高增长经济体在持续高速增长之后显著减速

我们的研究发现，由于全要素生产率增长速度放缓，高增长经济体高速增长之后约九成出现显著减速现象，且大部分发生在中等收入阶段。受需求结构、产业结构和人口结构等因素影响，减速时点出现的早晚差异较大。

1. 94.4%的高增长经济体在持续高速增长之后显著减速

根据我们对Conference Board 世界经济数据库中125个经济体的分析（国家发改委经济研究所课题组，2011），发现有36个经济体以购买力平价计算的人均GDP达到1万国际元（1990年美元，下同），且经历过3.5%以上的高增长。其中，有34个在高增长之后出现了显著减速（通常所谓的显著减速是指任一时点之后7年平均增速比之前7年降低2个百分点以上），概率高达94.4%，减速前后平均增速由6.5%下降到0.2%，平均减速幅度为6.3个百分点。

2.大部分高增长经济体显著减速发生在中等收入阶段

高增长经济体显著减速时人均GDP平均水平为11000国际元，其中2/3在此之前减速，1/3在此之后减速（见图4-6）。具体来看，不同经济体显著减速时人均GDP差异较大，9500国际元为中位数。5000国际元以下出现显著减速的经济体占14.4%，5000-10000国际元之间占40.4%，10000国际元及以上占45.2%（其中超过15000国际元以后才减速的经济体比例仍有23%）。从经济赶超度（即人均GDP相对于领先国家美国人均GDP的比例）来看，当高增长经济体的赶超度达到30%以后，出现显著减速的可能性明显上升（见图4-7）。从时点来看，概率最大的减速时点为人均5000国际元和8000国际元，或赶超度50%和80%。

图4-6　高增长经济体显著减速时人均GDP分布

图4-7　高增长经济体显著减速时赶超度分布

3.全要素生产率增速放缓可解释87%的减速幅度

从增长核算角度来看，34个经济体显著减速前后，资本存量增速由2.4%下降到1.79%，劳动投入增速由0.89%下降到0.86%，而人力资本增速由0.44%上升到0.51%，变化最大的是全要素生产率的增速，由减速之前的3.04%下降到0.09%，下降幅度达到2.95个百分点（见表4-4）。全要素生产率增速之所以出现如此大幅度的下降，一方面是由于经济成熟度提高，劳动力再配置进程结束，剩余劳动力由农业部门向工业部门转移显著减少；另一方面则是由于高增长经济体与领先经济体的差距缩小导致技术引进效应降低，而自主创新效应又未能及时跟进。

表4-4　不同要素投入对样本经济体经济减速的影响

数据来源：课题组计算。
注：劳动和资本投入的弹性分别为0.3和0.7。

4.减速时点出现早晚受需求结构、产业结构、人口结构和其他因素影响

尽管高增长经济体在高速增长之后出现显著减速是个普遍现象，但不同经济体减速时点存在较大差异。计量检验结果表明，对高增长经济体减速时点具有显著影响的因素主要包括消费率、农业产值和就业比重、工业就业比重、外贸依存度、汇率低估程度以及抚养比等，这些因素可以解释显著减速时人均GDP变化的95%。其中，使经济体减速时点推迟的因素包括第一产业就业比重、外贸依存度、抚养比，而使减速时点提前的因素包括消费率、第一产业产值比重、工业就业比重和汇率低估程度。