零售行业库存周转率的计算公式

综合上述零售企业库存管理实证研究文献，结合经典库存模型的结论，以及国内零售企业的现状和发展历程，本章选取毛利率、固定资产比重、公司规模、销售增长率等库存周转率影响因素，着重研究以下两个问题：①国内零售业上市公司毛利率、固定资产比重、公司规模、销售增长率、所处区域和连锁经营与库存周转率的关系；②在控制公司特征变量如毛利率、公司规模和固定资产比重后，考察1996—2005年我国零售业上市公司库存周转率的变化趋势如何？基于此本章分别提出如下研究假设。

毛利率受产品价格、产品种类、服务水平和产品寿命周期等因素的综合影响（Gaur，Fisher＆Raman，2005）。成本一定的情形下，提高价格一方面可使毛利率增加，同时价格提高会减少需求，从而降低销售额和库存周转率。产品种类越多，根据消费者效用理论可知，消费者可接受的价格越高，从而毛利率越高；同时产品种类越多，虽然可以通过利用不同产品之间的替代关系实现集中库存的集聚效应降低安全库存，但总体上会增加库存水平，降低库存周转率。根据报童模型，增加毛利率意味着增大库存水平，提高服务水平，降低库存周转率。产品寿命周期越短，消费者获得更新换代产品的速度越快，消费者的效用越高，从而可以提高产品价格，增大毛利率；同时产品寿命周期越短，需求不确定性越大，根据经典库存模型中的安全库存计算公式可知需要持有更多的安全库存，从而降低库存周转率。以上从几个角度说明产品毛利率与库存周转率呈负相关关系，同时会计学中的杜邦模型也给出了库存周转率与毛利率的负相关关系，因此进一步推广上述结论从产品层面到公司层面，做如下假设：

假设1：零售企业库存周转率与毛利率负相关。

零售企业的固定资产包括房屋与建筑物、通用设备、电子设备、运输设备和其他设备等。固定资产比重指固定资产均值除以总资产的比值。固定资产比重越大，意味着企业用于提高运营能力的硬件基础越雄厚，如企业新建了先进的自动化立体仓库、设置了用于提高配送效率降低库存水平的区域配送中心、购置了上线ERP等信息系统所需的计算机和服务器等硬件等，所有这些变化都会导致固定资产比重的增加。特别是信息技术方面的固定资产投入，可以在供应商、零售商和销售终端之间实现信息共享，可以缩短提前期、降低订货成本、减少批量规模（循环库存）。因此固定资产投入能够提高库存周转率，改善公司运营绩效。提出假设2：

假设2：零售企业库存周转率与固定资产比重正相关。

零售企业在采购、运输、存储、配送和零售运作过程往往发生较大的固定成本，库存管理存在规模经济，即企业销售规模越大，相对库存水平越低。根据经典库存控制模型EOQ可知，库存增加的速度远小于销售规模增加的速度；报童模型也可得出相似结果。此外供应链中风险分担和集中库存策略表明，规模较大的企业，可将不同产品、不同仓库和不同零售终端的需求集中起来，降低需求的不确定性，从而降低安全库存，提高库存周转率。再者规模较大的企业往往配备功能完善的配送中心，对零售终端实施小批量多频次供货，降低零售终端的循环库存，提高库存周转率。综上提出假设3：

假设3：零售企业库存周转率与公司规模正相关。

零售企业经常需要根据历史销售数据预测未来的需求，并据此决定下一期的订货（如根据过去几年历史销售数据预测来年销售量）。常用的需求预测方法往往滞后于需求的变化趋势，如移动平均法、Holt模型和Winter模型等。当实际需求增长时，预测需求增长速度往往低于实际需求，因此销售额会相对增加，从而库存水平会低于预期，库存周转率提高。当实际需求下降时，预测需求下降速度往往低于实际需求，销售额低于预期，库存持有量增大，库存周转率下降。正如纽约美元证券的创始人贝瑞所讲“预测是很困难的，特别是对未来的预测”。因此，预测难免存在偏差，会导致销售增长时库存周转率提高，销售下降时库存周转率降低，库存周转率与销售增长呈正相关关系。此外，根据Gaur＆Kesavan（2005），当销售额下降时零售企业的库存管理变得更加困难，库存周转率下降速度更明显，也即销售下降库存周转率对销售增长率的变化更敏感。综上，提出假设4和假设5：

假设4：零售企业库存周转率与销售增长率正相关。

假设5：销售增长率小于零时销售增长率对零售企业库存周转率的影响更敏感。

近年来随着经济全球化和加入WTO，国内零售企业更加注重库存管理。很多企业逐步引入和实施供应链管理（SCM）、ERP和CRM等信息系统，引入供应商管理用户库存、第三方物流、集中库存和风险分担（通过优化物流网络、建立配送中心实现）等基于供应链管理理念的库存管理策略和方法；如苏宁电器自1993年率先建立了一套基于DOS系统的售后服务管理系统，总体来看苏宁的信息化建设经历先后经历了四代：第一代服务系统信息化，第二代销售与财务信息化，第三代自主开发实施ERP和第四代苏宁SAP／ERP系统。其中第四代苏宁SAP／ERP系统被称为“中国零售业信息化第一大单”，苏宁SAP／ERP系统成功实施后，以无纸化办公为例，2005年苏宁成本1 200万元，新系统上线后的2006年节约80%左右，到2010年预计总节约1亿元。新系统效益无可估量，运营管理有更大的自由空间，组织设计可在信息系统上调整和设置，总部做到跨地区、跨部门提前对人、对部门成本核算和控制，节省费用，创造价值。苏宁电器也因此入选2005年中国企业信息化500强第45位（曹芳，2006）。其他如西单商场和华联股份等也利用信息化显著提高了运营绩效。此外越来越多的企业采用“走出去和请进来”的办法对公司中高层管理和技术骨干进行培训，如在职攻读MBA和邀请知名教授及实战经验丰富的职业经理人到公司进行专题培训，从目前上市公司中高管MBA的比例持续上升可见公司对在职管理培训和再教育的重视。所有这些变化会影响公司的库存管理水平。另一方面竞争的加剧、消费者对个性化需求的追逐、产品种类的过度增加会迫使公司增大库存持有量，降低库存周转率。库存周转率随时间的变化趋势取决于二者相对影响。本章假定基于供应链管理理念的运营策略和信息技术在零售企业的应用会占主导地位，据此做如下假设：

假设6：控制公司特征变量毛利率、固定资产比重、公司规模影响时零售企业的修正库存周转率在1996—2005年显著提高。

连锁经营是指在核心企业的领导下，采用规范化经营同类商品和服务，实行共同的经营方针，一致的营销行动，实行集中采购和分散销售的有机结合，实现规模化效益的联合体组织形式。全球著名的大型零售企业几乎全部采取连锁经营方式。由于大多数零售业态都可以以连锁经营的形式存在，因此连锁业的空前发展使其成为零售业新的发展趋势。我国目前已出现经营连锁化趋势，如大商股份、百联股份和华联超市等。引入连锁经营后，零售企业利用规模经济、一体化的配送体系和信息系统可有效地降低运营成本、给消费者提供低价产品，从而增大公司销售收入，提高库存周转率；同时根据库存理论的平方根法则（如果相互独立的库存点增加了n倍，所需安全库存仅需增加倍），库存点（此处指连锁店）增加后，安全库存增加的速度小于销售增加的速度，同样可得出开展连锁经营可提高库存周转率的结果。据此做如下假设：

假设7：开展连锁经营的零售企业库存周转率高于其他零售企业。

零售业发展水平与区域经济息息相关。目前国内各个区域经济发展水平不平衡，长三角、珠三角和环渤海湾等东部区域经济发展水平较高，而中西部地区发展水平相对滞后。经济发展水平较高的地区，一方面居民平均收入水平和可自由支配收入较高，消费需求大，需求层次高，零售市场规模大；此外经济发达地区的零售企业相对中西部零售企业而言，有更多的机会和条件吸收学习国外大型零售企业管理的新理念和新方法，运营管理水平相对较高。以上两个因素会对东部地区零售企业库存管理产生正面影响，而东部地区是外资零售企业率先进入的区域，外资企业对国内零售企业的冲击更大，会对东部地区零售企业库存管理产生负面影响。因此东部地区零售企业库存周转率的相对高低取决于以上因素的综合结果。不过我们认为正向的影响占主导地位，因此做如下假设：

假设8：东部地区零售企业的库存周转率高于中西部地区。