宏观经济学中的投资概念

一、宏观经济学中的投资概念

在实际经济生活中，投资往往既指购买金融资产的行为，也指购买实物资产的行为，而且一想到投资，人们通常将其与股票投资、债券投资联系起来。比如，我们常说某人“投资”购买了某某股票1万股，某人在国债市场上投资，等等。在宏观经济学中，投资涉及的是实物资本的变化，简单地说是指物质资本存量的增加或替换。

投资既然反映的是物质资本存量的变化，那么它就是一个流量的概念，反映的是一定时期内资本存量的变化状况。对于资本存量来说，现实经济生活中有三种类型，与此对应的就有三种投资类型：（1）决定一个社会生产能力的最重要的资本存量是经济中存在的厂房等居住建筑物和构筑物，机器设备等固定资本，与此对应的投资称为固定资产投资（Fixed Investment）；（2）第二种类型的资本存量是企业中的原材料、半成品和未销售的产品，即企业中的存货资本，对应的称为存货投资（Inventory Investment）；（3）第三种类型的资本存量是住宅建筑物，与此对应的投资称为住宅投资（Investment in Residential Structures），如图4．1所示。

图4．1　投资支出的分类

现代消费理论指出消费支出是一个以人们的持久性收入为自变量，在家庭整个生命周期内的收入和财富为基础的，从长期来看是相当稳定的。而投资就显得有些动荡不定，短期内变化相当大。基于投资变量的这一特性，因此它普遍地被人们看作是引起经济周期波动的一个重要变量。图4．2绘出了以自然对数方式表示的美国从1969年到2011年私人国内总投资与GDP间关系的变化情况，左侧维度度量的是GDP的对数值，右边纵轴表示总投资的对数值。图中黑粗线为总投资随时间的变化，可见投资的波动性远大于GDP。根据对数度量的特点，图中黑粗线出现几处负斜率的阶段，表明这时的投资增长率为负，总投资是下降的。

图4．3给出了美国从1969年到2011年总投资、固定资产投资、住宅投资和存货投资占GDP百分比变化情况，从中可见各类投资的波动性非常大，而且都是顺周期的变量。

对于投资的波动性还可以通过与消费支出进行比较来分析，见图4．4。从图中可见，从1945年二战结束以后，消费占GDP的比例处于相当稳定的态势，均值65．4%，标准差为1．2%。而总投资占GDP的比例波动幅度则大得多，占GDP的比重最低点约2%，最高点约20%，均值为14．3%，标准差为7．7%。

图4．2　美国私人国内总投资与GDP的关系（1969—2011年，对数度量）
资料来源：美国商务部经济分析局，www.bea.gov。

图4．3　美国总投资、固定资产投资、住宅投资和存货投资占GDP百分比变化
资料来源：美国商务部经济分析局，www.bea.gov，1969—2011年。

从三种投资类型来看，存货投资的波动性比固定资产投资和住宅投资的波动性更大。其均值为0．55%，标准差为1．3%，固定资产投资均值为13．7%，标准差为0．4%，住宅投资均值为4．1%，标准差为0．16%。这种状况可以从图4．3和4．5中明显看出。

图4．4　美国消费支出和总投资占GDP百分比变化（1969—2011年）

图4．5　美国固定资产投资和存货投资的变化（1969—2011年）
资料来源：美国商务部经济分析局，www.bea.gov。