通用汽车的养老金之弊

通用汽车的养老金之弊

【案例】

堕落天使和养老金之弊——通用汽车案

2005年5月初，国际评级机构标准普尔将国际汽车巨头——通用汽车，连同它的同胞——福特汽车的公司信用债券评级双双从投资级别降至了“垃圾级别”（分别从BBB-降到了BB和BB＋）。同时，该项信用评级的下降，还使得通用汽车成为了从1985年到2005年间牵涉债务最大的“堕落天使”（Fallen　Angel，在业界特指那些信用评级从投资级别降低到投机级别，即俗称垃圾级别或者垃圾债券的公司；而信用评级从垃圾级别上升到投资级别则被称为“越升之星”——Ris-ing　Star）。导致通用汽车降级的根本原因，除了该公司经营策略的有效性遭到质疑，经营弊端突出表现在对运动多功能汽车（SUV）的过度依赖，销量处于整体下滑状态外，高达数10亿美元之巨的雇员医疗和养老金费用，亦不断蚕食着通用汽车本来就已经十分苍白羸弱的盈利能力，最终导致了公司债券沦为垃圾信用评级。

确实，冰冻三尺，非一日之寒，和许多跨国企业一样，通用汽车的养老金之弊并非来自于一朝一夕。从弗雷德里克·唐纳（Frederic Donner）到罗杰·史密斯（Roger　Smith），通用汽车30年来历任的首席执行官留给通用汽车的并不是强势的研发能力，亦不是无可挑剔的生产质量，而是庞大的官僚体系。而这个庞大的官僚体系所带来的，就是通用汽车目前的退休工人数与工人在职人数比例为2．5∶1。

1980年到1990年代的通用汽车曾经承诺过通用汽车不会解雇员工，并在1990年与美国联合汽车工会达成了协议，约定通用汽车在解雇工人之后的数年内将持续向那些被解雇的员工支付70%的工资。可从那时起，通用汽车的养老金负担却开始搭上了疾速上升的电梯。

由于低估了汽车行业的竞争和通用汽车自身业务衰退的速度，面临不断增加的亏损，通用汽车不得不采取雇员提前退休来缓解当前的亏损，同时也回避了必须向员工支付数10亿解雇补偿的问题，但代价却是增加了数以千计的退休工人和相应的养老金负担。这种饮鸩止渴的权宜之计，再加上“长寿效应”和固定收益养老金计划不尽如人意的投资回报，使得通用汽车的退休员工人数和养老金计划负债在数年之内急速增加，养老金缺口负担也越来越重，直到2005年高达40亿美元的养老金支出吞噬了其大部分的经营利润，并成为了其时最大的“堕落天使”。信用评级下降为垃圾级别也就意味着通用汽车将面临着更为高额融资成本和更趋严酷市场竞争的挑战。而从另一个方面来看，当代企业的业务发展，必须将内部管理都踏上和企业战略目标相结合的新台阶，以平衡风险和收益为目标，制定有效的全面风险管理体系，才能确保公司的健康持续发展。

公司自身信用风险的变化，除了和业务发展有关，更需要提升公司管理的效率。在当前的社会环境和剧烈的市场竞争下，从公司整体层面出发来制定企业全面风险管理体系，提升公司管理效率，才是企业持续发展之本。

除了上述案例中的市场风险和信用风险，流动性风险也是当前财经社会所面对的又一个重大风险。从德国的国际金属公司案例来看就可以得到不小的启示。