从会计学角度进行的效益分析

三、从会计学角度进行的效益分析

本篇选取电广传媒、东方明珠、歌华有线、广电网络、中信国安等具有代表性的以有线电视网络运营为主业的传媒上市公司,结合2007年的传媒行业发展趋势对它们的业绩情况进行分析。

表6-2　以有线电视网络运营为主业的传媒上市公司

(一)有线电视网络上市公司简介

1.电广传媒

湖南电广传媒股份有限公司成立于1998年,截止2007年12月31日,公司总资产为67. 19亿元,净资产为17. 37亿元。电广传媒的主营业务和经营范围包括:广告发布、代理﹑策划﹑制作、影视节目制作发行和有线电视网络信息传输服务,兼营房地产、旅游﹑会展等业务。公司辖属广告﹑节目﹑网络三大分公司,依托中国湖南电视台七大媒体的资源优势,拥有中国数亿的电视受众群体和湖南省200多万有线电视用户,形成公司业务的核心竞争力。经过资本扩张,电广传媒正向跨媒体、跨地域、综合性国际传媒产业集团发展。

2.歌华有线

歌华有线的大股东歌华集团的前身是北京市广告艺术公司,1997年12月,经北京市政府批准,将北京有线广播电视网络中心的网络部分、播出部分(指网络基本业务、扩展业务、增值业务的播控系统)、网络广告制作经营部分的资产划转至北京广告艺术集团,同时将北京广告艺术集团更名为北京歌华文化发展集团。1999年,歌华集团联合北京青年报业总公司、北京有线全天电视购物有限责任公司、北京广播发展总公司、北京出版社共同发起成立北京歌华有线电视网络股份有限公司(简称歌华有线),主营北京地区有线电视网络的运营业务。歌华有线在成立之时,就已拥有北京有线广播电视传输的全部网络,是北京市唯一一家运营有线电视网络的公司。

3.广电网络

陕西广电网络传媒股份有限公司前身系黄河机电股份有限公司。1992年4 月,由国营黄河机器制造厂整体改组设立公司。黄河厂以经营性净资产33,168. 43万元折为国家股33,168. 43万股。2001年8月16日,按照黄河厂与陕西省广播电视信息网络有限责任公司股权划转协议书,黄河厂将其持有的国有法人股56,756,217股(占总股本的51%)无偿划转给陕广电持有。2001年12月26日,公司名称由黄河机电股份有限公司变更为陕西广电网络传媒股份有限公司。其主要经营领域是:广播电视信息网络的建设、开发、经营管理和维护；广播电视节目收转、传送；广播电视网络信息服务、咨询；广播影视节目策划、制作、发行；有线广播电视分配网的设计与施工；卫星地面接收设施设计、安装、施工；设计、制作、发布、代理国内外各类广告；广播电视信息网络设备的研制、生产与销售；家用电器、电子元器件、仪器仪表、通信设备的销售；房地产开发。

4.中信国安

国安公司自1992年即开始投资有线电视业务,是国内最早投资有线电视网络业务的公司之一。截至目前,国安公司投资的有线电视项目有21个,包括河北省、安徽省有线电视骨干网,以及武汉市、合肥市、长沙市、南京市、承德市、秦皇岛市、唐山市、沧州市、荆州市、十堰市、浏阳市、湘潭市、岳阳市、益阳市、周口市、常州市、金坛市、武进市、威海市等,有线电视网络跨全国7个省区,为约1000万入网用户提供服务,为国内最大的有线电视网络服务商。在有线电视网络技术水平和经营管理水平等方面,均居于国内参与有线电视网络投资企业的前列,具备了相当的市场竞争实力。由于目前有线网业务收入以初装费、节目收视费、广告费等稳定收入为主,因此有线电视网络投资业务给公司带来稳定增长的现金流入。在通过增加投资扩大有线电视网络规模的同时,中信国安加快了对现有网络资源的有效整合,对原有项目通过加强管理和其他运作方式进一步提高了经营收益水平。

作为较早投资有线电视网络的高科技企业,国安公司上市后通过不断扩大对有线电视网络的投资规模,目前已经发展成为拥有最大有线电视网络规模的上市公司之一,取得了较大规模的竞争资源优势,积累了丰富的管理与运营经验。

在数字电视业务方面,国安公司在南京、武汉、长沙、合肥、唐山、秦皇岛、荆州、十堰、常州、武进、浏阳、威海等12个城市开展了数字电视业务,开通了新闻、家庭影院、城市体育、戏曲、游戏等频道,截至2007年末,公司投资的有线电视网络数字电视用户数量已达到约150万户。

5.东方明珠

上海东方明珠(集团)股份有限公司成立于1992年8月,是中国第一家文化类上市公司。公司成立以来,先后在文化休闲娱乐、新媒体、对外投资等领域进行多元化拓展,截止2007年末,公司总资产86. 45亿元,净资产65. 30亿元,品牌价值75. 16亿元。基于对有线电视业务的看好,公司1999年出资11600万元,与上海市信息投资股份有限公司、上海文化广播影视集团共同出资以股份制的方式组建东方有线网络有限公司。目前,东方有线网络有限公司经营着全球最大的有线电视城域网——上海有线电视网络,在全市拥有各类机房数百个,光缆总长(皮长)约9100公里,是全国4000余家有线网络中规模最大、业务最全的有线网络运营商之一。从全国看,上海虽然是有线电视数字化首批试点城市之一,但整体转换数字化进程落后于其他试点城市,目前全市数字电视用户刚接近8万户。政府部门提出要在2010年上海世博会前完成全市的有线电视数字化转换,东方有线迎来了难得的发展机遇。

(二)上市公司的财务效益分析

我们选取上述5家传媒上市公司近年来的财务数据进行分析。2007年度,我国传媒上市公司平均每股收益为0. 32元,平均每股净资产为4. 7元,平均净资产收益率约为7. 4%。

1.净资产收益率

净资产收益率反映了一定时期内企业的净利润与股东权益总额的比率,是反映股东所投入的资本获利能力的非常重要的综合指标。从表6-3来看,各个传媒上市公司的这一指标差别很大。其中广电网络的净资产收益率最低为3. 71%,而东方明珠的净资产收益率最高为10. 89%。

表6-3　2007年主要传媒上市公司经营状况

2.主营业务收入增长率

主营业务收入增长率主要是衡量企业的发展状况,通常情况下这个指标值在5%～15%之间。从表6-3来看,所选的5家传媒上市公司都取得了10%以上的增长率。而广电网络的增长率超过了80%,增幅主要源自新收购的11个城市有线电视网络2007年8- 12月收入归属上市公司,共计贡献收入3. 25亿元。

3.主营业务利润率

主营业务利润率主要反映公司在该业务领域的获利能力。2007年传媒上市公司在账面上反映的利润水平都比较出色。其中电广传媒的主营业务利润率略低于20%,而东方明珠、歌华有线、中信国安、广电网络则取得了高于40%的良好表现。

4.资产负债率

资产负债率是指企业负债总额与资产总额的比率,它主要反映企业总资产占用的资金中有多少是通过负债的方式筹集。对于企业来说,资产负债率不宜过高也不宜过低。目前国内上市公司的这一指标平均是在50%左右。从表6-4中的数据可以看出,传媒上市公司的资产负债率整体上仍然处于较低的水平,这说明这些公司在利用外部资金的能力上尚有欠缺。当然,这一点也与整个传媒产业长期以来过分依靠政府资金有关。

5.流动比率与速动比率

流动比率可以评价企业流动资产总的变现能力,流动比率越高,企业的偿债能力越强。速动比率则是衡量在某一时点上运用随时可变现资产偿付到期债务的能力。一般来说,流动比率在2左右、速动比率在1以上比较合理。表6-4的数据反映了各个传媒上市公司的某些财务情况处于完全不同的水平:东方明珠、中信国安的流动比率和速动比率比较合理；歌华有线的流动比率和速动比率过高；说明有较多的闲散资金未得到充分利用；电广传媒、广电网络则过低,说明其流动性和偿债能力差,难以应付金融风险。但是由于传媒行业背后一般都有较强的行政支持,因此上市公司的这些数据往往无法在盈利水平上完全得到体现。

表6-4　2007年主要传媒上市公司财务状况