国际收支的调节机制

二、国际收支的调节机制

国际收支调节是指消除一国国际收支失衡的内在机制与作用过程。国际收支作为国民经济的重要变量，与国民经济其他变量密切相关，它的失衡必然会对整个国民经济产生非常消极的影响，因此在开放经济条件下，各国在试图追求充分就业、物价稳定和经济增长的同时，都在努力实现国际收支均衡的目标。当一国出现国际收支失衡以后，应该如何进行国际收支调节以恢复国际收支平衡呢？通常使用的国际收支调节机制主要有3种：一是市场自身所具有的自动调节机制；二是通过政府实施的各种政策进行人为调节；三是利用国际收支的国际协调机制。

（一）国际收支的自动调节机制

国际收支的自动调节是市场机制本身所具有的功能，一国经济的市场化程度越高，则国际收支自动调节的作用就越明显。同时，在不同的货币制度下，国际收支自动调节作用的表现形式也不同。英国经济学家大卫·休谟提出的“物价—金币流动机制”，揭示了在国际金本位制度下的国际收支自动矫正机制。在信用货币流通的制度下，纸币流通使国际间货币流动失去直接清偿性，国际间的货币交换必须通过汇率来实现，因此“物价—金币流动机制”已不复存在。虽然如此，在出现国际收支失衡时，仍然会存在某些调节机制，具有使国际收支自动恢复均衡的作用。根据起作用的变量不同，可将自动调节机制分为4类，即汇率调节机制、利率调节机制、价格调节机制和收入调节机制。

1.汇率调节机制

在浮动汇率制条件下，当一国出现国际收支失衡时，必然会对外汇市场产生压力，促使外汇汇率的变动。如果该国政府允许汇率自发变动，而不进行干预，则国际收支的失衡就有可能会被外汇汇率的变动所消除，从而使该国国际收支自动恢复均衡。例如，当一国出现国际收支逆差时必然会引起外汇市场上的外汇需求大于外汇供给，在政府不对外汇市场进行干预的前提下，外汇汇率将上升，而本币汇率会下跌。如果该国满足马歇尔-勒纳条件，那么本币贬值将会改善该国国际收支状况，并使其国际收支趋于平衡；反之，当一国出现国际收支顺差时，本币汇率的自发上升也会使该国的国际收支自发趋于平衡。

2.利率调节机制

国际收支失衡会通过货币供应量的调整，引起利率水平的变化，从而起到减轻一国国际收支失衡的作用。例如，当一国出现国际收支逆差时，储备资产减少，中央银行的储备放款就会随之减少，国内货币供应量下降。在利率市场化条件下，就会导致利率上升。而如果一国经济开放程度较高，则利率上升会吸引外国资本流入本国，本国资本外流减少，使金融账户向盈余转化，从而改善国际收支逆差；反之，国际收支盈余会通过货币供应量的上升和利率水平的下降，导致本国资本外流增加，外国资本流入减少，使其国际收支盈余减少甚至消除。

3.价格调节机制

价格的变动在国际收支自动调节机制中也发挥着重要的作用。在国际收支出现赤字时，货币供应量的下降会使公众所持有的现金余额低于其意愿水平，该国居民就会缩减对商品和劳务的开支，从而引起价格水平的下降。本国商品相对价格的下降，会提高本国商品的国际竞争力，从而使本国的出口增加，进口减少，该国国际收支状况得以改善；反之，国际收支盈余会通过物价水平的上涨，削弱该国商品的国际竞争力，进而在一定程度上矫正国际收支盈余。

4.收入调节机制

如果在某一均衡收入水平上发生了国际收支的失衡，经济体系内部就会自发产生使收入水平发生变动的作用力，而收入的变动至少会部分地减少国际收支的失衡程度。例如，在某一均衡收入水平上，由于一国出口的增加导致国际收支顺差，但与此同时，出口的增加又会引起国民收入水平的增加，从而会引起进口的增加，这就部分地抵消了出口的变动，从而减少了该国国际收支顺差的程度；反之，当国际收支出现逆差时，国民收入的下降将会部分地消除该国国际收支逆差。

（二）国际收支的政策调节机制

虽然国际收支自动调节机制能在一定程度上缓解国际收支失衡状况，但这一机制只能在某些经济条件或经济环境中才起作用，而且作用的程度和效果无法保证，作用的时间也较长，因此，当国际收支出现失衡时，一国政府往往不能完全依靠经济体系内部的自动调节机制来使国际收支恢复平衡，而有必要主动运用政策引导机制来对国际收支进行调节。一般说来，国际收支失衡的调节政策主要有以下5种。

1.外汇缓冲政策

外汇缓冲政策是指运用官方储备的变动或向外短期借款，来对付国际收支的短期性失衡。一般的做法是建立外汇平准基金，该基金保持一定数量的外汇储备和本国货币，当国际收支失衡造成外汇市场的超额外汇供给或需求时，货币当局就动用该基金在外汇市场公开操作，买进或卖出外汇，消除超额的外汇供求。这种政策以外汇为缓冲体（buffer），故称为外汇缓冲政策。

如果国际收支失衡是由季节性变动或不正常的资本流动所造成的，则改变国内经济运行来消除这种失衡会对国内经济产生不良影响，这时最好运用外汇缓冲政策，使外部失衡的影响止于外汇储备阶段，从而不会影响国内经济与金融。

外汇缓冲政策运用的难点是如何判断国际收支失衡的类型。一般说来，外汇缓冲政策往往只适用于解决国际收支的短期性失衡，而对于长期性的根本性失衡，运用该政策不仅不能解决失衡，而且会使失衡大量积累。因为任何国家的外汇储备规模都是有客观限制的。如果中央银行在外汇市场上长期大量吞吐外汇，势必导致储备过多或枯竭，引发新的矛盾。尤其是对逆差国来说，实施外汇缓冲政策要求政府必须有一定量的外汇储备作为外汇平准基金，而一国在一定时期内储备资产的量是有限的，特别是当资本大量外逃时，这一政策更难奏效。

此外，运用该政策还需要具备一定的条件，如必须具备实施外汇缓冲政策所需要的充足外汇，必须具备实施公开市场操作的有效条件等。

2.财政货币政策

财政政策是指一国政府通过调整政府支出和税收的方法，来调节公共支出与私人支出，使总供给与总需求保持一致，从而调节国际收支顺差或逆差。

财政政策通常作为调节国内经济的手段，但由于总需求的变动可以改变国民收入、价格水平和利率，而国民收入、价格水平和利率的变动也会引起国际收支的变动，所以财政政策也成为国际收支的调节手段。以一国出现国际收支逆差为例，财政当局可以运用紧缩性的财政政策从两个方面使国际收支恢复平衡：一方面，减少政府支出或增税会通过乘数效应成倍地降低国民收入，国民收入的降低又会相应地压缩进口，从而使国际收支中的经常账户恢复平衡；另一方面，抑制总需求又会降低通货膨胀率或使物价水平下降，而物价水平下降将会提高本国商品的国际竞争力，产生刺激出口、抑制进口的作用，也有利于减少经常账户的逆差。值得注意的是，在采用紧缩性的财政政策以抑制总需求的同时，国民收入和价格水平的下降往往也伴随着利率水平的降低，在资本的国际流动不受限制的情况下，这会引起大量资本流出，从而在相当程度上抵消经常账户收支的改善。因此，在一国出现国际收支逆差时，适当进行资本管制，将有利于紧缩性财政政策发挥更好的效果。

货币政策是货币当局通过调整货币供应量来进行国民经济需求管理的政策。在西方发达国家，中央银行一般通过改变再贴现率、改变法定存款准备金率和开展公开市场业务来调整货币供应量。由于货币供应量的变动会引起国民收入、价格水平和利率的变动，所以货币政策也成为重要的国际收支调节手段。以一国出现国际收支逆差为例，中央银行可以实行紧缩性的货币政策。通过实行紧缩性的货币政策降低货币供应量，一方面可以抑制消费需求和投资需求，使经济增长速度放慢，从而减少进口支出，改善一国经常账户状况；另一方面，货币供应量的减少还会导致价格水平下降，提高一国出口商品的国际竞争力，通过出口的增加使经常账户的逆差减少。货币政策对国际收支中资本和金融账户的影响不同于财政政策。实行紧缩性货币政策，货币供应量的减少将提高而不是降低利率水平，在资本的国际流动不受限制的情况下，这会吸引大量资本流入，导致资本和金融账户出现顺差，使一国国际收支状况得到进一步改善。由此可见，在国际收支失衡的调节过程中，货币政策将比财政政策发挥更大的作用。

3.汇率调整政策

汇率调整政策是指运用汇率的变动来纠正国际收支失衡的调节政策。在不同的汇率制度背景下，实施汇率调整政策的做法不尽相同，主要有以下3种。

（1）汇率制度的变更。在一国原先采用固定汇率或钉住汇率的情况下，如果出现巨额国际收支赤字，货币当局可以采用浮动汇率制或弹性汇率制，允许汇率由外汇市场供求自行决定，让汇率的自发变动来纠正国际收支逆差。

（2）外汇市场干预。在汇率由市场决定的情况下，一国货币当局可以通过参与外汇交易、在外汇市场上购入外汇、出售本币的方法，操纵本币贬值以增加出口，减少进口，改善其国际收支状况。

（3）官方汇率贬值。在实行外汇管制的国家，汇率由一国货币当局人为规定，而非由市场供求决定。货币当局可以通过公布官方汇率贬值，直接运用汇率作为政策杠杆实现奖出限入，以消除其国际收支逆差。

不论具体做法如何，汇率调整政策对国际收支的影响都是通过改变汇率水平来实施的。在一国出现国际收支逆差时，通过本币贬值来改善国际收支状况，需要注意以下4方面的问题。

（1）进出口商品的弹性需要满足马歇尔-勒纳条件、毕肯戴克-罗宾逊-梅茨勒条件或其他相关条件。

（2）本币贬值对国际收支所产生的影响可能会存在时滞效应，即短期内国际收支状况不仅不会改善，反而会恶化，只有经过一段时间以后，国际收支状况才能逐步改善。

（3）如果一国通过本国货币竞争性的贬值，寻求本国国际收支盈余与促进本国国民收入和就业增加，往往会引起其他国家国际收支状况恶化，经济增长放慢和失业率提高。因此，竞争性贬值往往是一种以邻为壑的政策，理所当然地会引起对方报复，从而引发货币战。

（4）在一定条件下，虽然本币贬值可以改善一国经常账户的收支状况，但本币贬值往往也会诱发资本外逃，恶化一国资本和金融账户的收支状况，最终对该国国际收支所产生的影响存在不确定性。

4.直接管制政策

财政货币政策和汇率调整政策的实施有两个共同的特点：一是这些政策发生效应需要通过市场机制方能实现；二是这些政策实施后不能立即收到效果，其发挥效应的过程较长。因此，在许多情况下，一国往往需要借助于直接管制政策来调节国际收支失衡。直接管制政策是指对国际经济交易采取直接行政干预的政策，包括财政管制、贸易管制和外汇管制等。

（1）财政管制是指政府通过管制进出口商品的价格和成本来达到调节国际收支目的的政策措施。各国经常采用的财政管制方法主要有：①进口关税政策，通过提高进口关税税率来限制进口数量，或者通过降低进口生产资料的关税来扶植本国进口替代和出口替代产业的发展；②出口补贴政策，如对出口商品发放价格补贴或出口退税等；③出口信贷政策，如由官方金融机构向本国出口商或外国进口商提供优惠贷款等。

（2）贸易管制是指政府采取的直接限制进出口数量的政策措施。各国经常采用的贸易管制方法主要有：①进口配额制，即由政府规定在一定时期内部分进口商品的数量限制；②进口许可证制，即由政府通过发放进口许可证来限制进口商品的种类与数量；③规定苛刻的进口技术标准，包括卫生检疫条件、安全性能指标、技术性能指标、包装和标签条例等；④歧视性采购政策，即要求政府部门和国有企业必须尽量采购本国商品，限制购买进口商品；⑤歧视性税收，即政府对进口商品征收较高的销售税、消费税等。

（3）外汇管制是指一国政府为平衡国际收支而对外汇交易所进行的限制，包括对外汇买卖、外汇汇价、国际结算以及资本流动等诸多方面的外汇收支与交易所做的规定。各国经常采用的外汇管制方法主要有：①贸易外汇管制，要求出口所得外汇收入必须全部或部分卖给外汇指定银行，而进口所需外汇支出需要在外汇管制机构批准的情况下从外汇指定银行购汇；②非贸易外汇管制，要求对于绝大部分非贸易外汇实行许可证制、规定限额制、预付存款制以及课征非贸易外汇购买税等；③对资本输出入进行管制，对于广大发展中国家而言，大多采取优惠政策与措施，吸引国际资本特别是长期资本流入，限制本国资本流出；④对非居民银行账户进行管制，根据非居民银行账户产生原因的不同，通过设立自由账户、有限制账户以及封锁账户等形式，对外汇交易以及国际结算等加以限制；⑤对黄金现钞输出入进行管制；⑥实行复汇率制，由外汇管制当局根据外汇的不同来源和使用情况，人为地制定和利用多重汇率，以达到改善国际收支的目的。常见的做法主要有固定的差别汇率制、外汇转让证制以及混合汇率制等。

以直接管制政策作为国际收支调节政策的优点首先在于其效果迅速而显著。财政货币政策和汇率调整政策必须先通过对生产活动和外汇供求产生影响后，才能发生效果。因此，不但需要一段时间，而且不一定能够完全达到预期目的。但实施直接管制政策，只要政策当局处理得当，即可迅速达到预期目的。其次，在国际收支失衡的原因为局部性因素时，较易针对该部分实施管制，因而不必使整个经济发生变动，而财政货币政策和汇率调整政策则较难做到这点。然而，直接管制政策亦有若干明显的弊端：①直接管制会对价格机制发生阻碍作用，不利于自由竞争和资源最佳配置，社会福利也难以实现最大化；②由于直接管制措施易于察觉，因而比财政货币政策和汇率调整政策更易招致他国的责难或报复；③暂时得到政策保护的受益者，在这种政策措施已经变得没有必要之后，也总是不愿让它废止，因而直接管制措施有一种长期持续的倾向。

5.供给调节政策

从供给角度分析，国际收支调节政策还包括调整产业政策和科技政策等影响供给的政策措施。调整产业政策的核心在于优化产业结构，根据一国资源拥有状况和世界市场需求的变化，制定合理的产业结构规划，对部分产业部门进行调整与限制发展，而对一国优势产业和战略性产业采取政策措施促进其发展壮大，从而提高一国产业的国际竞争力，减少甚至消除结构性国际收支失衡。科学技术是第一生产力，现代各国之间的经济竞争本质上是科技的竞争，而通过制定合理的科技政策，可以提高一国整体的科技水平，增加出口商品的技术含量与附加值，提高进口替代商品的竞争力，从而达到改善国际收支状况的目的。制定合理的科技政策包括：加强科学基础理论的研究，鼓励技术发明与创新，加快科技成果的应用与推广，增加教育投入提高劳动者素质等。供给调节政策是一种长期性的政策措施，虽然在短期内难以取得显著的效果，但它可以通过提高国民经济的综合实力和国际竞争力，从根本上改善一国国际收支状况。

（三）国际收支的国际协调机制

在开放经济条件下，一国经济与其他国家的经济密切相关，各国经济之间既相互依赖，又相互影响。当一国试图采取有利于本国国际收支恢复平衡的调节政策时，肯定也会对其他国家产生影响，特别是有可能使其他国家的国际收支状况恶化。在这种情况下，各国的国际收支调节政策将面临着两种选择：一种方式是完全分散地独立决策，在考虑政策溢出效应的情况下，尽可能地选择对本国国际收支最有利的政策；另一种方式则是对各国政策进行某种程度的国际合作与协调。在绝大多数情况下，选择前一种决策往往是不合理的，这是因为如果各国都试图采取损人利己或者以邻为壑的调节政策的话，最终谁都不能从中得到任何益处，而且还会使整个经济体系缺乏效率。因此，加强调节政策的国际协调是十分必要的。

从狭义上讲，国际收支的国际协调机制是指各国在制定国际收支调节政策的过程中，通过各国之间的磋商等方式来对某些国际收支调节政策进行共同设置。在狭义的国际协调机制中，最典型的是通过制定共同的汇率政策、货币政策和财政政策等，来协调各国之间的国际收支和国内经济。1999年1月1日正式启动的欧元区便是这种国际协调的典型案例。从广义上说，国际收支的国际协调机制具有更加广泛的内容，它包括凡是在国际范围内能够对各国国际收支调节政策产生一定程度制约作用的一切行为。按照协调程度的不同，国际收支的国际协调机制可以由低到高分为以下5个层次：①信息交换，即各国在分散决策的前提下，相互交换为实现国际收支平衡所采用的调节政策的工具类型、搭配原则以及作用机制等信息；②危机管理，是指在出现突发性国际收支失衡的情况下，由各国共同采取适当的调节政策以渡过危机；③避免共享变量的冲突，即由有关国家就共享变量（如汇率）达成共识，以避免因意见不一采取不同措施造成国际收支失衡；④部分协调，是指仅将部分国际收支调节政策纳入共同政策的范畴，欧元区的政策协调就是实行统一的汇率政策和货币政策，而其他经济政策则具有一定的独立性；⑤全面协调，是将不同国家的所有调节政策都纳入协调范畴，最大限度地获取政策协调的收益。

国际收支的国际协调机制有相机性协调和规则性协调两种协调方式。①相机性协调是指根据各国国际收支的具体情况，在没有既定协调规则的条件下，通过各国之间的临时性协商确定各国应该采取的政策组合。相机性协调的优点在于可以针对具体情况就更为广泛的问题进行协商，而缺点有两个：一是可行性较差，每次政策协调行动实际上都是各国政府之间的一次讨价还价过程，不仅政策协调的决策成本很高，而且很难对各国政府真正形成制约作用；二是缺乏可信性，很难在缺乏明晰规则的情况下，通过一些临时性的措施来合理影响公众的心理预期，从而给政策协调带来相当大的不确定性。②规则性协调是指通过制定出明确的规则来指导各国采取相应的政策措施进行协调。规则性协调的优点在于决策过程清晰，政策协调的可行性与可信性较高，政策协调的效果也比较明确，因而受到各国的普遍重视。布雷顿森林体系和欧元区成员国的政策协调，都是规则性协调的典型案例。关于两者政策协调的具体规则与效果，读者可参见本书有关章节的内容。

虽然国际收支的国际协调机制可以给参与协调的国家带来许多利益，但在许多情况下，这种协调带来的利益存在相当大的不确定性。首先，从协调行为看，各国国家利益的差异往往会导致相互间缺乏信任，从而使各国产生用较少付出获得较多收益的行为；其次，从协调效果看，由于各国协调目标不尽相同，协调政策工具的偏好不同，政策发挥作用的条件与传导机制也不同，都使政策协调的效果大打折扣；最后，经济政策的协调在许多时候还需要有政治上的合作，如果缺乏强有力的政治支持，有时经济政策的协调甚至将无法实行。综上所述，国际收支的国际协调机制是一个涉及众多因素的系统工程，如何不断改善协调的方式与效率，提高协调效果与收益，仍然是今后国际金融学所需要解决的重大课题。