（一）纵向比较，我国证券市场股票市值占GDP比重日增
经过十多年的发展，我国证券市场取得了很大的成就。截至2004年3月底，我国股市股票市价总值达50417．42亿元，首次突破5万亿元大关；同期，沪深两市的流通股市值为15855．94亿元，比上月增加535．13亿元，增幅为3．37%。我国的证券化率近年来迅速提高。1994～2000年，随着股市的规范化程度提高，股票总市值与GDP的比率及流通市值与GDP的比率呈现稳步上升的态势。从股市市值／GDP看，从1994年的7．89%提高到2002年的37．62%。其中，2000年达53．79%。从流通值占GDP的比重看，从1994年的2．07%提高到2002年的12．23%。其中，2000年达18．00%。这表明，证券市场对实体经济作用的范围和程度在不断扩大和提高，中国证券市场还有广阔的发展空间。
表8—22 1994～2003年中国股票市价总值和流通值占GDP的比重（证券化率），（亿元）
（二）横向比较，我国证券化率低于全球证券化率的平均水平
与发达国家相比，我国证券市场起步晚，发展滞后，直接融资比重仍然过低。我国证券市场目前经济的证券化率，不仅低于全球高收入国家的平均水平，而且低于全球证券化率的平均水平。表8—23提供了1990～2000年10个国家的股票市值与GDP比例各年度数据。
表8—23 股票市值与GDP比例的国家比较（%）
数据来源：《世界经济年鉴》（2002），载中经网《中国经济统计数据库》。
目前，全球证券化率平均是67%多，中国目前的证券化率不到50%。如果除去不能流通的国有股，仅以市场市值来计算，我国的证券化率只有15%左右。一些发展中国家的证券化率也高于我国。如1998年，韩国证券化率为29．4%，泰国为50．2%，墨西哥为33．5%。近年来，我国股票市场持续低迷，股市市值和融资规模大大降低，流通市值与GDP的比率即证券化率由2000年最高18%，下降到2003年11%的水平。可见，我国证券市场规模过于狭小，难以发挥资本市场对国民经济应有的支撑作用，一旦国际资本进入，将难以抵御国际市场的冲击。为了使金融更好地为经济社会发展服务，充分发挥金融支持经济增长的重要作用，今后相当长的一段时间内，大力发展证券市场将是可以预期的。为保持与GDP的同步增长，我国股票市场的市价总值至少应年均增长7．2%以上，如果资产证券化率回到历史最高水平甚至是向国外成熟市场看齐的话，我国的股票市场将会在不断扩容的同时，其股价水平也会不断上移，以保证股市扩容的良好环境。有专家估计，在未来的十多年内。我国股票总市值的增长速度将显著超过我国国民生产总值的增长速度，从而使证券化率不断提高，预计2010年将达到60%～80%。
（三）与香港比较，差异很大
根据国际金融公司对不同发展阶段股票市场的定义，内地沪深市场属于新兴市场，而香港市场则属于成熟市场。这意味着内地沪深市场与香港市场分属两个完全不同的发展阶段。根据前面的比较，可以发现沪深市场几乎具备了所有新兴市场的特征，如规模小、发展迅速、换手率高、以中小投资者为主等。但从动态的角度来看，新兴市场与成熟市场相比也具有一些重要优势，例如发展速度快、依托的经济体增长速度快等，这些可能为投资新兴市场的资金带来巨大的投资回报。显然，沪深市场和香港市场由于所处发展阶段不同，必然会造成数据比较上的巨大差异，而从投资的角度判断，这种差异还需要用发展眼光进行一定的修正。
当期市场规模的大小与资金吸纳能力密切相关。香港股票市场的绝对规模分别是沪深市场的7倍和12倍，但从反映市场相对规模的角度（证券化率）判断，内地证券市场市值占GDP的比重不但远低于许多成熟市场，也低于诸多新兴市场。2003年底，内地上市公司股票流通股市值占GDP的比例仅为11%，总市值占GDP比例也不过40%左右，香港的证券化率则高达400%左右。显然，无论是市场绝对规模，还是相对规模，沪深市场均存在巨大差异。当然，这与股票市场的发展历史密切相关，香港股票市场起源可以追溯到1891年，至今已经有113年的历史了，而沪深市场则只有13年的发展史。
从未来发展的角度看，香港股票市场规模的进一步发展空间已相对有限，因为美国1999年的证券化率也不过166%。可以说基于市场发展空间形成中长期投资机会的可能性基本不存在。相反，内地股票市场规模的未来发展潜力则非常大，这一方面来自于上市公司规模的扩张、大型企业的不断上市以及大企业定价水平的稳步提高，另一方面也来自于内地经济巨大的增长潜力。因此，股票市场规模扩大和所依托经济体稳定增长可能形成的中长期投资机会是香港市场所无法比拟的，这也是成熟市场和新兴市场的最大差异之一，而且不是现有估值水平和企业盈利能力可以解释和预测的。
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