【摘要】：澳元是个商品货币，不但在长期澳元实际汇率同世界商品价格周期紧密联系，而且在短期它们也有相似的变化。澳元实际汇率同商品价格的长短期关系是澳元最突出的特点。这意味着既有经济增长模式下的劳动生产率进步已经走到了末端，人民币实际汇率的升值空间已经没有了。因此可以预期，在增长模式的转型期，随着理顺价格的改革展开，很可能人民币汇率会出现贬值的压力。
澳元是个商品货币，不但在长期澳元实际汇率同世界商品价格周期紧密联系，而且在短期它们也有相似的变化。澳元实际汇率同商品价格的长短期关系是澳元最突出的特点。
澳大利亚具有丰富的自然资源，当这些资源类商品价格上涨时，将扩大澳大利亚外贸顺差，有助其货币走强。
相对于澳元来说，人民币走强的趋势在增长模式的转型期将会减轻。长期以来，中国劳动生产率的加速进步的趋势在2008年出现了明显拐点。
过去劳动生产率进步主要是靠低要素价格支撑的高投入，即资本密集型产业。政府正在为煤、电、油、运输、气、水、土地等要素的长期价格管制和扭曲付出沉重的代价，大量资源消耗型产业向中国转移，使得短期内中国制造业急剧膨胀，国内初级产品对外依存度急速上升，中国经济不得不与美元拴得越来越紧。而美元长期疲软，原油、农产品价格的暴涨，成为中国企业原材料成本急剧上升的主要推手。此外，环境、社保等问题越来越突显，政府不得不回头弥补历史欠账，中国企业由于成本外部化导致产能高速扩张的景气期已经结束。
当各种要素的优势不复存在时，经济推动力也就失去了动力。这意味着既有经济增长模式下的劳动生产率进步已经走到了末端，人民币实际汇率的升值空间已经没有了。未来中国只有从依靠要素低成本投入推动经济增长转到依靠技术进步和自主创新来促进经济发展，劳动生产率才可能重回进步的轨道，也就是实际汇率重新上升。当然这是一段相当长的结构调整期。因此可以预期，在增长模式的转型期，随着理顺价格的改革展开，很可能人民币汇率会出现贬值的压力。
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