以“澳元和黄金关系套利”为例

第十九课　市场联动中寻找机会：以“澳元和黄金关系套利”为例

客观性的宏观套利交易是宏观对冲基金的新大陆。

——Gabriel Burstein

跨市场分析（Intermarket Analysis）是由约翰·墨菲正式提出的一个分析策略，而宏观对冲基金则早就从事着宏观套利交易的实践。在《外汇交易圣经》一书中，我们提到过涉及外汇交易的跨市场分析策略，不过并未深入和全面的介绍。当代西方交易界中，对宏观套利和跨市场分析有独特建树的大家应该是Gabriel Burstein，他撰写了Macro Trading and Investment Strategies：macroeconomic arbitrage in global markets一书，该书全面深入地剖析了一些跨市场的变动情况，如果能够结合约翰·墨菲的《跨市场分析》（又名《市场间分析》）一书进行阅读，则可以大大增强外汇交易者（包括即日交易者）对市场整体的把握能力，从而更好地分配资金，过滤震荡走势。

金融市场之间的关系是金融交易界常常淡忘的古老话题，这个话题与金融市场本身一样历久弥新。对于市场间的联动，只有少数的日内交易者会去密切关注，他们会关注联动关系的最新动态，并且利用这种相对恒定的关系谋求超额利润。外汇市场与其他市场也有很多联动，外汇市场内部各个品种之间也是如此，比如黄金和澳元就存在比较恒定的联动，这在很大程度上是因为澳大利亚是重要的黄金出产国。黄金和澳元之间的联动关系不仅稳定，而且能够为外汇交易者所把握。我们就以澳元和黄金的关系作为例子来说明市场间分析的具体流程和意义，你可以将我们介绍的策略迁移到到其他市场联动关系上，这就要求我们不断提高自己的市场间分析能力。市场间联动分析不仅仅为外汇交易者带来超额利润，A股交易者也能够受惠于此，我们就遇到一个A股炒家（《赢在黄金期货》一书的第二作者陈杰）通过跟踪国际油价和金价，以及美元指数的走势来炒卖黄金板块和原油板块，获利甚丰。

美元和原油的联动关系存在是因为一个很简单的原因：国际大宗商品的价格是以美元标价的。但是不能以同样的理由来解释澳元和黄金之间的联动。黄金和澳元的关系源于生产领域。2008年度，澳大利亚是全球第四大产金国，紧随中国、南非和美国之后，即使澳大利亚不是最大的产金国，其产量也足以令黄金市场关注，其年均产金量在225吨左右。这使得澳大利亚元自然而然地跟随着澳大利亚元主要的产品——黄金运动。随着黄金产量和价格的变动，汇率也会随着变动。

根据2005年的官方报告，澳大利亚在当年的产金量仅次于南非，其产量占据了10.4%的市场，不过，可以非常确定的是从那以后澳大利亚的黄金产量在逐年下降，其他主要产金国也有相同的情况，加上金融市场的动荡和地缘政治结构的变化，金价不断上涨，这间接地推高了对澳元的需求，澳元因而与金价出现了同步上扬，一直持续到2008年年中。一个交易者如果能够很好地利用这一联动关系，那么他就能在澳元上多赚取30%的利润。

如何利用这种联动关系为自己创造切实的收益呢？虽然澳元和黄金的套利策略并不是随时有效，但是中期来看这一策略还是比较有效的，可以从中期分析，然后从短期入手操作。任何中长期的联动关系，必然透过日内波动来反映，即使日内走势有不少噪音，也不能抵消主要方向上的趋势。以驱动面为导向的交易者可能倾向于交易其中一者，黄金或者是澳元，也可以同时交易两者。当交易者想要利用两者的联动关系进行交易时，需要注意下面的驱动因素变化，特别是结构性变化（关于黄金的关键驱动因素分析可以进一步阅读《黄金高胜算交易》，关于外汇的驱动分析可以参照《外汇交易的三部曲》）：

☆驱动因素一：避险交易。

☆驱动因素二：澳大利亚经济发展情况。

☆驱动因素三：利率水平。

☆驱动因素四：COT黄金期货持仓报告（具体分析可以参看《赢在黄金期货》和《反向意见》）。

☆驱动因素五：商品库存报告。

当你对这些驱动要素进行了全面分析之后，你就会对长期、中期甚至短期的黄金走势有一个具体的观点，而这个观点可以作为分析澳元走势的基础。然后，你可以通过关注黄金的趋势来预测澳元的走势，然后利用技术手段去把握它，这就是“大处着眼预测，小处着手跟随”的交易要义。

下面我们来介绍一个更短期的联动分析，首先我们需要分析黄金走势的整体，如图19-1所示，当时（2008年9月到10月）由于国际各国出台了一系列让投资者情绪稳定的救市措施，所以风险偏好高涨，对于黄金等避险资产的需求下降，导致黄金遭到抛售，同时由于大宗商品受到经济衰退的影响集体出现下滑，黄金也受到拖累，不过黄金急速下跌之后受到次贷危机新进展的影响而企稳，并大幅上扬。请看图19-2，这时候我们注意到全球投资者开始重新审视救市措施，同时风险厌恶情绪高涨，于是黄金价格大幅度上扬，在2008年末形成上升通道，于是我们关注随之而来的澳元上涨，并注意到澳元也随之形成上升走势，请看图19-3。两个品种的相互验证可以帮助交易者利用日内交易技术更好地把握波段行情。

澳元和黄金的联动分析还不足以拓宽读者们的分析思维，我们下面对外汇日内交易会用到的联动性进行全面和定量化的呈现，这样读者在实际交易的时候，就可以凭借从本课获得的直观印象来指导自己的联动分析和宏观套利。下面的联动性介绍包括三个部分：第一个部分是黄金、原油与主要货币对的联动关系；第二个部分是货币对和主要股指之间的联动关系；第三个部分是货币对之间的联动关系，这些货币对既包括了直盘货币对，也包括了交叉盘货币对。在《外汇交易圣经》一书当中，你或许对货币对联动有简单的了解，下面将对此有最全面的呈现，请你务必用笔画出那些与你密的的动性品种。

图19-1　2008年8月至2008年11月的国际金价走势

图19-2　2008年10月至2009年1月的国际金价走势

图19-3　2008年11月至2009年1月的澳元兑美元走势

请看图19-4，这是伦敦黄金和澳元兑美元汇率的相关性日线分析图。伦敦黄金是现货黄金走势的龙头，黄金保证金交易基本以此作为标的。澳大利亚属于英联邦，作为世界黄金的主产国，其黄金销售大部分在英国主导的现货黄金体制下销售。从下列日线走势图可以看到2005年1月到2006年1月，澳元兑美元的走势与伦敦黄金的走势是背离的，也就是相反的，之所以会出现这样的走势，主要是因为澳大利亚作为“商品货币”主要受到全球宏观经济走势的影响，在经济繁荣的中期和末期，商品货币倾向于上涨（股市倾向于在经济繁荣的早期和中期上涨，股市的上涨一般早于经济复苏，而大宗商品价格的上涨则迟滞于经济的复苏，当经济开始紧缩的时候，商品价格还会惯性上冲很大一段，2008年上半年的油价就是明证）。在2005年到2006年1月，全球经济开始进入繁荣前期，此时大宗商品价格还没有发力，所以“商品货币”澳元也处于弱势时期。而黄金从2001年开始的结构性上涨一直随着世界地缘政治的动荡和格林斯潘“再通胀”货币政策的推行而加速，这主要是由于黄金的货币属性和投资属性，与黄金的商品属性关系不大，所以黄金在2005年1月到2006年1月一直处于上涨态势，而澳元兑美元却处于下跌状态，此段时期两者基本是负相关的。2006年1月到2008年1月，两者呈现正相关性，具体表现为两者比较关系稳定，黄金上涨和澳元上涨同步，这时候的上涨主要是因为全球宏观经济全面繁荣，大宗商品需求旺盛，所以澳元上涨，而黄金的上涨则不仅仅由货币属性导致，当时经济繁荣下的商品属性和流动性过剩下的投资属性都使得黄金价格上涨。2008年1月之后，金价开始出现中期盘整，而澳元兑美元却大幅度下跌，黄金对澳元美元汇率的比价在长达两年的稳定之后继续上涨。为什么会出现这种情况呢？原因在于澳元作为“商品货币”，受到全球宏观经济衰退的影响，所以下跌，而黄金虽然失去了“商品属性”利好支持，但是其货币属性却在次贷危机下得到彰显，大量避险资金涌入黄金，随着全球“再通胀”政策的推行，黄金维持坚挺横盘走势，等待全球经济稳定程度的进一步引领。就我们的分析而言，如果不根本改变国际货币体制和消除国际消费力的不平等分布，则危机的深化是必然的结局，目前全球各国政府采取的“再通胀”政策无疑是抱薪救火，为未来进一步的危机埋下伏笔，在这种情况下黄金的涨幅将远远超过经济繁荣时期的涨幅。同时，随着全球经济的进一步疲弱，“商品货币”澳元的表现将大大逊色于“债券货币”美元，甚至比“股票货币”日元和欧元表现还差。在这种情况下，你会发现本课开头提到的黄金和澳元的正相关性显著下降。

图19-4　伦敦黄金和澳元兑美元汇率的走势相关度分析（月线）

通过对黄金和澳元汇率长达3年的中期分析，我们向本书读者提供了用以提高自己驱动分析和联动分析能力的范例。下面我们接着对黄金和澳元兑美元在日线、小时线和分钟线上的相关性进行分析，大家可以从这些分析中找到自己的思路，然后以“市场间联动的思维”去看待市场，这样你就比普通的外汇交易者具有更高的胜算率和报酬率。请看图19-5，这是伦敦黄金和澳元兑美元汇率在日线上的相关性分析，时间跨度是从2008年11月到2009年4月。如果你仔细去观察的话就会发现，黄金的走势变化先于澳元兑美元走势的变化，只不过黄金的波动更加剧烈，由于在几个月之内两者的关系比较稳定，所以当你在近期走势中发现了这种情况时就应该利用黄金走势来指引自己的澳元兑美元交易。

图19-5　伦敦黄金和澳元兑美元汇率的走势相关度分析（日线）

接下来我们看看黄金和澳元兑美元汇率在1小时走势上的相关度，请看图19-6，这幅图涵盖了2009年4月21日到2009年4月27日的小时图走势，这段时间内的黄金走势和澳元汇率走势基本是相反的，这表明澳元作为“商品货币”反映了宏观经济的不稳定状况，而黄金作为“风险指标”受益于宏观经济的不稳定状况。通常，我们在进行相关性分析的时候，需要从驱动因素，也就是基本面入手，进行前瞻分析，然后结合价格走势，来验证此前得到的分析结论，两者不一致的时候，你需要回过头去检视整个分析过程和证据。通过这样的工作，你的日内外汇交易也就受益颇多，“外汇交易的功夫在外汇交易之外”，如果你能够明白这点，同时与我们提出的“盲点即利润公式”结合起来理解，则你的外汇交易功夫将更上一层楼。

图19-6　伦敦黄金和澳元兑美元汇率的走势相关度分析（1小时）

我们再来看看黄金和澳元兑美元在1分钟走势图上的相关性，请看图19-7。对于外汇交易者而言，分钟图是短线交易的极限框架，没有比1分钟交易者更让人胆寒和神往的角色了。图19-7中的这段1分钟走势是2009年4月27日当天的日内走势。你可以发现什么秘密吗？对于日内交易者来讲，他们的最大梦想就是能够提前哪怕一分钟知道价格接下来的走势。你从图19-7中可以找到这个梦想的部分实现手段，光是这个秘密的经济收益就足够你买至少几百本《外汇短线交易的24堂精品课》了。黄金的走势一直领先于澳元兑美元的走势，是不是让你为之一振？如果你能结合本书的1分钟成交量出场法来利用此处的联动分析，则你的日内超短线分析和交易技能将不可限量。当然，这种关系并不是永远不变，你需要去把握相对性，而这就是日内交易的功夫所在。

图19-7　伦敦黄金和澳元兑美元汇率的走势相关度分析（1分钟）

黄金走势与其他主要货币对的联动关系怎么样？是不是像你通常在大众口中听到的那样？这些问题对于我们找到“盲点”非常重要，如果黄金与主要货币对的联动关系与大众头脑中的存在很大差异，则我们可以从这种“盲点”中获取超额利润。下面我们就对黄金与其他主要货币对的联动关系进行直观的定量呈现。首先请看黄金和美元兑日元汇率的联动关系，请看图19-8，这是两者的日线水平分析，涵盖了2008年末到2009年4月的走势。这段时期黄金相对于美元在上涨，更为重要的是美元相对于其他货币也在上涨，为什么会这样呢？主要是因为这段时期全球经济进一步动荡，美国三大汽车巨头和金融业的经营状况都进一步恶化，所以全球避险情绪高涨，美元作为“准零息”货币，同时其军事力量和综合国力也居世界第一，所以大量避险资金从高息货币和不稳定经济体撤出，涌入美元和黄金，两者出现了同步上涨。从图19-8中，你可以看到黄金和美元兑日元汇率走势基本同步，有时候黄金走势还稍稍领先于美元兑日元汇率走势。

图19-8　伦敦黄金和美元兑日元汇率的走势相关度分析

下面我们来看黄金和欧元走势的相关性，请看图19-9，这是黄金和欧元兑美元日线走势的相关性分析。在这段时期中，除了2009年2月到3月这段走势之外，两者基本上都是正相关的，那为什么中间这段时间两者是负相关的呢？主要还是由于市场上风险厌恶情绪升高，从而资金涌向美元和黄金导致的。这又提醒我们做日内交易的时候，要注意辨识几个关键要素：第一是利率走势是处于上升通道，还是下降通道；第二是市场处于风险厌恶情绪，还是风险偏好情绪，前者导致资金流向低息货币（比如图中这段时期的美元和黄金），后者导致资金流向高息货币（比如图中这段时期的欧元）。进行联动性分析的时候一定要搞清楚联动存在的驱动因素，这是联动的前提，如果你抓住这个前提，那么你就知道什么是相关的，什么是不相关的，什么时候是正相关的，什么时候是负相关的。

图19-9　伦敦黄金和欧元兑美元汇率的走势相关度分析

瑞郎是避险货币，这是以前的常识；美元是避险货币，这是现在的常识；黄金是避险货币，这是未来的常识。当次贷危机开始的时候，都认为美元要败给欧系货币，特别是欧元，避险资金将涌入瑞郎，结果却让不少学者和分析师大跌眼镜，危机越大，资金越是涌入美元，美元反而比欧元更避险。瑞郎是避险货币，前提是欧陆，乃至英伦是安全和稳定的，如果搞不清楚这个前提，则往往会张冠李戴所谓的“避险货币”。次贷中英伦三岛，乃至欧陆几个大国问题比美国还严重，所以美国反倒更安全些。当北美对于投资而言都不再安全的时候，黄金就成了最后的避风港。黄金和瑞郎汇率的变化被曲解了，这使得大众形成了盲点，仿佛瑞郎和黄金的走势是正相关的。从图19-10中，你会发现这种观念将让外汇交易者处于“盲点”，当越来越多的交易者接受这样的观念时，大众就处于“盲区”，而这就给了少数独立思考的交易者以超额利润。从图19-10中，你可以看到美元兑瑞郎的走势与黄金走势部分一致，也就是说瑞郎走势部分与黄金走势相反，这就使得我们对于两者关系的分析具有阶段性，这种阶段性识别有赖于我们对驱动因素和市场情绪的透彻掌握。

图19-10　伦敦黄金和美元兑瑞郎汇率的走势相关度分析

黄金与英镑汇率的联动关系在次贷危机进一步深化过程中的表现也让我们的直觉受到了冲击。请看图19-11，就波动方向来讲，黄金和英镑兑美元的走势基本一致，只是黄金的走势从2008年11月逐步走高，然后从2009年3月逐步回落，而英镑兑美元的走势从2008年11月逐步走低，然后从2009年3月逐步回升。从这里可以发现，总体上风险厌恶情绪主导着两者的走势，同时英镑和黄金同为“非美货币”，所以局部波动方向又有同步性。这就使得两者的整体趋势相反，而局部方向一致，在进行日内交易时，两者可以相互验证。

加元属于商品货币和美系货币，加拿大也是十大产金国之一，美国也是十大产金国之一，产金量排名比加拿大靠前，只是产金业在美国GDP中的贡献比起其在加拿大GDP中的贡献小很多，所以理论上讲黄金价格变化对加元的影响大于对美元的影响。那么，实际情况又是怎样的呢？请看图19-12，这是黄金和美元兑加元汇率走势的相关性分析。黄金走势基本领先于美元兑加元的走势，也就是说黄金和加元在这段时期呈现负相关性，原因为何？其实，也是因为加元的“商品属性”，加元受到全球经济衰退的拖累，避险情绪涌入美元和黄金，加拿大经济因为主要工业国对原材料需求的下降而步入下降通道。

图19-11　伦敦黄金和英镑兑美元汇率的走势相关度分析

图19-12　伦敦黄金和美元兑加元汇率的走势相关度分析

黄金是世界稳定的风向标和世界经济的“锚”，而原油则是世界发展的动力，外汇市场的分析同样离不开对原油价格与汇率相关性的分析。下面我们就展开本课的第二部分——对原油和主要汇率相关性的分析。一旦你对本课的图表各种重要的相关性有直观结合定量的了解后，你就会下意识地去分析和利用这种相关性，这对于培养日内交易方向的感觉非常有利。首先，我们来看原油走势与美元兑日元汇率的联动关系。美国直接间接控制的原油比日本多，日本一方面油气资源极度稀缺，另一方面军力不如美国，所以相比美元而言，日元在原油走势上处于弱势地位。请看图19-13，这是伦敦原油指数和美元兑日元汇率的日线相关性分析图，从中可以看到原油价格走势与美元兑日元汇率走势基本同步，也就是说原油价格与日元呈负相关性，这个结论与大家从公开传播材料中主张的观念一致，这个观点为绝大多数外汇交易员和分析师所认可。所以原油价格与日元汇率的联动非常紧密，呈现出同步的特点，这表明“信息市场化”的过程很快，驱动面的因素很快被吸收和消化，这对于我们抓消息市后段的反转非常有利。

图19-13　伦敦原油指数和美元兑日元汇率的走势相关度分析

在整个西欧地区，除了英国之外，所有的经济大国都严重依赖于国外能源的供给，虽然法国大力发展核能，但是还是无法从根本上解决自身的能源问题。油价上涨对于欧元区的影响是负面的，但是我们不要忘了更为重要的一个方面，那就是油价在中期更多是受到需求的影响（在长期是否主要受到供给的影响现在我们还无法确定，一般而言工业类大宗商品主要受到需求的影响，而农产品主要受到供给的影响），所以欧元区经济的发展往往对于油价产生影响，而油价又反过来影响欧元区经济，这是不对称的因果关系。请看图19-14，这是伦敦原油指数和欧元兑美元的相关性分析图，可以发现欧元兑美元走势变化明显领先于原油价格的变化，这表明与其说是原油价格使得欧元汇率变化，还不如说是欧元区经济变化导致欧元变化和油价变化，而欧元汇率的变化往往提前于油价变化，记得我们在前面曾经提到欧元是“股票货币”吗？股票在经济周期中领先于商品期货的走势，现在你再去看这幅图就有一种豁然开朗的感觉了，你甚至可以把这里学到的知识用于原油期货的交易，联动性分析让你站得更高，看得更宽、更远。

加元是商品货币的代表，而原油也是加拿大的重要出口商品，美国虽然是产油大国，但是对原油的依赖性远远超过加拿大，这样油价高涨对加拿大的经济的变化呈现正面影响，对美国经济的影响则是负面的。不过，在世界经济周期中，这种影响的序列往往是这样的，美国经济向好，刺激原油价格上涨，原油价格上涨，推动加拿大的出口收入和GDP增长，一段时间之后原油价格上涨反过来制约经济进一步增长，连同其他更为重要的宏观因素促使美国经济下落，进而使得原油价格受到影响下降，进而导致加拿大经济步入下降通道。所以，美元、原油和加元之间的关系中，美元变化位于这个序列的前端，而加元位于这个序列的后端。当然，由于加拿大与美国日常往来紧密，两者的工业和消费倾向趋于同步，但是加元仍旧因为是商品货币而处于序列的后端，毕竟商品货币滞后于全球经济特别是美国和中国经济的运行阶段。下面我们来看原油价格变动与美元兑加元汇率变化的关系，请看图19-15，可以看到美元兑加元走势领先于原油价格走势，以至于两者看起来好像是对立的，这表明商品期货往往是货币走势的滞后指标，而货币却往往是商品期货走势的领先指标。

图19-14　伦敦原油指数和欧元兑美元汇率的走势相关度分析

图19-15　伦敦原油指数和美元兑加元汇率的走势相关度分析

那么，原油与美元兑瑞郎汇率之间的联动关系怎样呢？瑞郎以金融业和中立性作为核心支柱，其受到地缘政治和银行管制的影响较大。所以，原油价格的变化和瑞郎汇率的变化的联动主要还是通过中东地缘政治动荡来生效。请看图19-16，这是伦敦原油指数和美元兑瑞郎汇率变化的相关性分析图，可以看到两者的关系基本是同步的，偶尔也会交替领先对方的走势。这表明美元兑瑞郎汇率的变化主要受美国经济的影响，偶尔也会受欧洲和美洲地缘政治变化的影响。

图19-16　伦敦原油指数和美元兑瑞郎汇率的走势相关度分析

澳元是典型的商品货币，它引导着新西兰元的走势，那么澳元会不会受到原油价格指数的影响呢？请看图19-17，这是伦敦原油指数和澳元兑美元走势的关系图，可以发现伦敦原油指数的走势与澳元兑美元走势基本同步，两者可以相互参验来过滤掉一些噪音波动，帮助外汇交易者更好地把握趋势。

图19-17　伦敦原油指数和澳元兑美元汇率的走势相关度分析

图19-18是我们发现的最经典的联动关系图，这是原油指数和英镑汇率变化的绝妙呈现，请注意伦敦原油指数一般都领先于英镑兑美元汇率的变化，这对于英镑日内交易者而言无疑是强大的工具。你把这幅图看仔细了，我们相信绝大多数外汇日内交易高手都以英镑兑美元作为主要交易对象，这是一个活性很强的货币对，如果你能很好地运用我们给出的这幅图带来的知识，则你几乎可以抓到英镑兑美元日间趋势的重大转折。

图19-18　伦敦原油指数和英镑兑美元汇率的走势相关度分析

下面我们来看主要股指和主要货币的联动情况，主要股指波动情况可以从不少期货行情软件中看到，股市的变化可以反映地缘政治、经济增长、利率和流动性，以及资本项目和经常项目的变化，而这些恰恰也是驱动外汇市场变化的关键因素，我们下面就从直观和定量的角度来掌握股指和汇率的变动。请看图19-19，这是日经225指数和美元兑日元走势的联动分析图。看出什么苗头没有？美元兑日元汇率经常领先于日经225指数，为什么会这样？因为日本倾向于低估日元兑美元来促进出口，日本股市上的公司基本是以出口为主的，所以美元兑日元升值的时候，公司的盈利是增加的，自然股市也是上涨的。那么2009年3月前后这段时间，为什么又会出现两者的背离呢？也就是说美元升值，而日本股市还是走低。这主要是因为这段时间全球经济继续走软，股市当然不好，风险厌恶情绪高涨，使得大量资金涌入美元避险，美元相对日元看涨。其实，作为低息货币，日元也受到避险资金涌入而上涨，但是相对于美元而言，势头要弱些。

澳洲综合指数代表了澳大利亚股市的整体走势情况，我们来分析一下它与澳元汇率走势的联动关系，请看图19-20，澳大利亚以大宗商品出口作为主要的经济增长点，因此澳元汇率的高点对于其GDP增长有明显的影响，图19-20中的澳洲综合指数变化稍微滞后于澳元兑美元的走势。两者之间的关系与日经225指数与日美汇率关系类似，这对于股票交易者有很大的用处，对于外汇交易者而言只能作为确认手段。

图19-19　日经225指数和美元兑日元汇率的走势相关度分析

图19-20　澳洲综合指数和澳元兑美元汇率的走势相关度分析

德国是欧元区的火车头，法兰克福指数表征了德国的股市走势，那么德国股市和欧元汇率有什么联动关系没有呢？两者之间相互有指引迹象，有时候又是同步的，做欧元兑美元的交易者，可以从中得到相关参验的信息（见图19-21）。

英国的金融业和原油业是其国民经济的两大支柱，这可能会让部分读者感到惊奇，如果你对此有什么疑问的话，可以自己动手去网上检索一下相关数据。正因为金融业和石油工业对英国经济十分重要，所以我们关注英国资本项目和国际油价的变化。作为不少国际金融交易标的的中心，英国的股市也是这些资金的目的地，所以通过观察英国股市的变化，可以对英国经济增长和国际资本流动做出一定的判断，而这对于英镑交易者而言无疑是福音。请看图19-22，这是金融时报指数和英镑兑美元走势的联动分析，金融时报指数的重大转折点一般领先于英镑兑美元汇率。

图19-21　法兰克福指数和欧元兑美元汇率的走势相关度分析

图19-22　金融时报指数和英镑兑美元汇率的走势相关度分析

瑞士指数代表了瑞士股市的整体变动情况，美元兑瑞郎与瑞士指数的关系几乎是镜像关系，两者基本同步，由于瑞士股市规模不大，在全球股指中属于默默无闻之辈，所以很难吸引国际投资者，不过两者的联动关系还是比较紧密的，请看图19-23。

对于美国股市分析，一般喜欢用道琼斯系列指数，但是我们倾向于采用标准普尔500指数，标准普尔500指数倾向于领先于美元指数运动，不过在2009年3月左右出现了明显的背离，这主要是因为受到风险厌恶情绪升高的影响，资金从高息资产（比如股票）和高息货币流出，流向美国国债等低风险低收益的资产，所以美元指数高位运行，而对应的标普指数却处于下跌状态，请看图19-24。

图19-23　瑞士指数和美元兑瑞郎汇率的走势相关度分析

图19-24　标准普尔500指数和美元走势的相关度分析

下面我们进行本课的最后一部分，对主要货币对之间的联动性进行分析，其中的联动关系基本稳定，所以可以作为你跨品种分析和组合交易的基础信息。汇率联动分析涵盖两个时间框架，第一个是日内交易者经常用到的小时走势，第二个是日间交易者经常用到的日线走势。绝大多数外汇保证金交易平台上的货币对，你都可以在这里看到其相关性分析，每个货币对的相关性分析有两幅图，第一幅图是1小时走势的相关度分析，第二幅图是日走势的相关度分析。

请看图19-25，这是英镑兑美元与主要货币对的日内和日间相关性分析，作为外汇市场最受短线炒家青睐的货币对，英镑兑美元的日内波动很剧烈，由于英镑的大部分交易量发生在欧洲时段，所以欧洲的交易员经常利用自己信息上的优势估计触及交易者的止损密集价位。与英镑兑美元日内相关度最高的货币对是英镑兑日元，其次是澳元兑日元和加元兑日元，你发现什么规律没有？作为投机性最强的两个货币，英镑和日元走势有时候如此的同步，大家看看日本和英国相对于整个欧亚大陆的位置就知道两者之间在经济和政治上的相似程度了。日间走势上，英镑兑美元的走势与英镑兑日元、加元兑美元，以及澳元兑日元、澳元兑瑞郎、澳元兑欧元、加元兑日元关系密切，加元和澳元都属于英联邦内的货币，这个从《外汇交易圣经》的附录中可以查到。如果你进行英镑兑美元的日内交易，则你需要关注的货币对是英镑兑日元。

图19-25　英镑兑美元与主要货币对的日内和日间相关度分析

图19-26　欧元兑美元与主要货币对的日内和日间相关度分析

如果说英镑兑美元是汇率市场的“小盘股”，那么欧元兑美元则是汇率市场的“大盘股”，请看图19-26，两幅子图呈现了欧元兑美元与其他货币对的日内以及日间相关度。就日内走势而言，瑞郎兑日元与欧元兑美元走势破位最为一致，这可能最出乎本书读者的意料之外，当然其中另外几组货币对也与欧元兑美元的走势高度相关，如果你从事欧元兑美元的日内交易，则应该查看这几组货币对中与欧元兑美元关系较为恒定的一对，这需要你长期的跟踪，毕竟即使十分稳定的相关货币对，也会因为驱动因素的结构性变化而出现变化。另外，欧元兑美元在日间水平上与瑞郎兑美元的相关度最高，这个结论本书的读者估计都能理解，瑞郎经常是跟着欧元在运动，好比一个板块中的龙头股是欧元，其他欧系货币则跟着欧元这个龙头走。

图19-27是美元兑瑞郎与主要货币对的日内和日间相关度分析，先来看日内水平上各个主要货币对之间的相关度状况，美元兑瑞郎的变化与美元兑日元变化相关度最高，为什么会这样？首先，瑞郎和日元都属于传统的低息货币；其次，两者都是非美系货币，当然也许还有其他我们忽略了的原因，但是日元绝不像瑞郎一样是一个交易量相对较小的货币。在日间水平上，美元兑瑞郎与美元兑欧元相关程度最高，这个不需要我们的进一步解释，读者依据前面的知识和自己以前学过的简单材料应该能够理解这一现象的本质原因。

图19-27　美元兑瑞郎与主要货币对的日内和日间相关度分析

美元兑日元获得不少港台外汇交易者的青睐，它与主要货币对的相关度关系如图19-28所示。美元兑日元在日内水平上与欧元兑瑞郎高度相关，两个货币对、四种货币竟然具有高度相关性，这就是外汇市场让人捉摸不透的地方。在日间水平上，美元兑日元与英镑兑日元，以及加元兑日元高度相关，或许是英镑、加元、美元都属于盎格鲁—撒克逊经济体系的缘故吧。如果你从事美元兑日元的日内交易，则需要注意欧元兑瑞郎，以及美元兑加元的走势。

图19-28　美元兑日元与主要货币对的日内和日间相关度分析

欧元兑英镑是主要的交叉盘货币对，其与主要货币对的相关程度可以从图19-29中基本掌握。就欧元兑英镑的日内走势而言，它与瑞郎兑英镑的走势高度相关，其次是澳元兑英镑和欧元兑美元，如果你从事欧元兑英镑的日内交易，则需要关注这三个货币对的联动情况。就日间水平而言，欧元兑英镑与欧元兑加元的相关程度最高，所以如果你是日间交易者，且主要从事欧元兑英镑的交易，则你需要同时关注欧元兑加元的联动情况。

图19-29　欧元兑英镑与主要货币对的日内和日间相关度分析

欧元和瑞郎是“大哥和小弟的关系”，欧元兑瑞郎与其他主要货币对的相关程度不高，请看图19-30。就日内水平而言，欧元兑瑞郎与美元兑日元相关程度最高，前面已经提到过；而就日间水平而言，欧元兑瑞郎与欧元兑美元相关程度最高，这反映出了日内水平和日间水平相关程度的差异。如果你是欧元兑瑞郎的日内交易者，则你需要关注美元兑日元的日内走势。

图19-30　欧元兑瑞郎与主要货币对的日内和日间相关度分析

日元、欧元、美元算得上是全球货币体系中的三角，欧元兑美元与其他货币对的联动关系我们已经分析得差不多了，下面分析欧元兑日元与其他货币对的联动关系。请看图19-31，就日内水平而言，欧元兑日元与英镑兑日元的相关性最高，所以如果你进行欧元兑日元的日内交易，就需要关注英镑兑日元的日内运动，这与通常的交叉盘联动分析存在一些差异。通常观念认为交叉货币对的交易应该参看两个对应直盘货币对的走势，在本例中就是应该参看欧元兑美元，以及美元兑日元的日内走势。欧元兑日元在日间水平上与绝大多数主要货币对都有高度的相关性，其中与澳元兑日元相关程度最高。

图19-31　欧元兑日元与主要货币对的日内和日间相关度分析

英镑和瑞郎是欧系货币中被投机商青睐的两种货币，它们构成的货币对与其他主要货币对的相关程度如何呢？请看图19-32，就日内水平而言，英镑兑瑞郎与英镑兑欧元相关程度最高，原因前面已经提到，这里就不再赘述了。就日间水平而言，英镑兑瑞郎与英镑兑欧元，以及加元兑瑞郎的相关程度都很高。如果你从事日内交易，并且以英镑兑瑞郎作为主要交易对象，则应该参考英镑兑欧元的走势。

图19-32　英镑兑瑞郎与主要货币对的日内和日间相关度分析

英镑兑日元算得上是波动较为剧烈的交叉盘货币对，也是众多投机好手偏爱的货币对之一。那么，英镑兑日元与哪些货币对的关联程度最高呢？请看图19-33，就日内水平而言，英镑兑日元与英镑兑美元的关联程度最高，所以众多的英镑兑日元日内炒家应该密切关注这一货币对的走势。就日间水平而言，英镑兑日元与大部分主要货币对都有很高的关联性，从图19-33就可以知道其中的关联程度。

瑞郎兑日元是两个投机货币的组合，其日内联动主要以欧元兑美元、澳元兑日元、澳元兑美元以及加元兑日元展开，像这种与多对货币联动的货币对不太适合短线炒家介入，因为关注的层面太多，可能不太好把握联动关系，如图19-34所示。就日间水平而言，瑞郎兑日元与欧元兑日元的相关程度最高，与其他货币对的相关程度也不低，这些相关度数据可以作为瑞郎兑日元日间交易者的参考数据，在跨品种分析和交易组合构建方面发挥重大的作用。

图19-33　英镑兑日元与主要货币对的日内和日间相关度分析

图19-34　瑞郎兑日元与主要货币对的日内和日间相关度分析

美元兑加元，两个美系货币组成的货币对，与欧元兑瑞郎组成的货币对类似。加拿大与美国经济来往密切，外汇交易者甚至可以通过加拿大的经济数据走势来推测紧接着推出的美国经济数据走势。美元兑加元是不少日间交易者喜欢的货币，当然也是诸如FXovereasy交易系统的使用者倾向的货币对。这个货币对与其他主要货币对的相关度如图19-35所示，就日内水平而言，美元兑加元与美元兑日元的紧密程度最高，其实加拿大与日本只在极少的地方相似：它们两个都是依赖向美国出口的经济体。日内交易者如果从事美元兑加元的交易，则需要同时关注美元兑日元的走向。日间水平上，美元兑加元与美元兑英镑走势的相关程度很高，当然与其他几个货币对的相关程度也较高，请看图19-35。

欧元兑加元是典型的“股票货币”兑“商品货币”，在全球经济走势的早期，欧元可能强于加元，在全球经济的末期，加元可能强于欧元。下面我们来看这个货币对与其他主要货币对的联动关系，请看图19-36。就日内水平而言，欧元兑加元与瑞郎兑加元，以及欧元兑澳元走势相关度较高，这主要是因为瑞郎一般跟随欧元，而加元和澳元同属于商品货币。就日间水平而言，欧元兑英镑的走势与欧元兑加元的走势相关程度最高，原因在于加拿大和英国都是原油输出国。

图19-35　美元兑加元与主要货币对的日内和日间相关度分析

图19-36　欧元兑加元与主要货币对的日内和日间相关度分析

英镑和加元都在某种程度上带有“商品货币”的影子，这个货币对与其他主要货币对的联动关系如何呢？请看图19-37，就日内水平而言，英镑兑加元与很多货币对都具有高度的相关性，所以英镑兑加元的日内交易者在进行跨品种分析的时候需要耗费大量精力。就日间水平而言，英镑兑加元与英镑兑美元、英镑兑日元的相关程度较高，这个可以从下列分析图中看到。

图19-37　英镑兑加元与主要货币对的日内和日间相关度分析

加元兑瑞郎是属于交易者相对较少的主要货币对，这个货币对基本上与其他主要货币对没有什么显著的相关关系，请看图19-38。就日内水平而言，加元兑瑞郎与加元兑欧元关系密切，就日间水平而言，加元兑瑞郎与英镑兑瑞郎关系密切。通常而言，这个货币对并不吸引日内短线客的介入。

图19-38　加元兑瑞郎与主要货币对的日内和日间相关度分析

加元兑日元是“商品货币”兑“股票货币”的典型代表，请看图19-39。就日内水平而言，加元兑日元与瑞郎兑日元，以及澳元兑日元的相关程度最高。就日间水平而言，加元兑日元与几乎绝大部分主要货币对的关系密切，这个货币对在爆发石油危机的时候对交易者有较大的吸引力。

图19-39　加元兑日元与主要货币对的日内和日间相关度分析

澳元兑加元是商品货币的“对决”，从图19-40中，我们可以发现在日内水平它与其他主要货币对的联动程度不是很高，而在日间水平则与大部分主要货币对表现出较高的联动水平。由于两者的相似程度太高，所以这个货币对确实很难作为交易的良好标的。

图19-40　澳元兑加元与主要货币对的日内和日间相关度分析

澳元兑美元是直盘中较为重要的一对，这是“商品货币”和“债券货币”的对决，这个货币对与其他主要货币对的相关度分析，请看图19-41。就日内水平而言，欧元兑美元与大部分货币对表现出很高的联动性，与加元兑瑞郎的相关程度很低，所以两组货币对可以加入交易组合中降低整体风险。就日间水平而言，澳元兑美元与其他主要货币对的相关程度也较高，除了欧元兑英镑、欧元兑加元以及英镑兑加元之外。

图19-41　澳元兑美元与主要货币对的日内和日间相关度分析

欧元兑澳元属于“股票货币”和“商品货币”的对决，它与主要货币对的联动关系如图19-42所示。就日内水平而言，欧元兑澳元与日元兑澳元，以及瑞郎兑澳元的关系密切，在我们的词典当中，澳元和加元，乃至新西兰元和部分意义上的英镑都属于“商品货币”，而欧元、日元，乃至人民币都属于“股票货币”，而美元则属于“债券货币”，为什么这样去划分，大家自己下来做一些思考，答案可以从我们的系列丛书中去找，也可以经由你的独立思考，我们喜欢独立思考的读者，而不是唯唯诺诺的读者。就日间水平而言，欧元兑澳元与大部分的货币对关联程度较强，请查看图19-42。

澳元兑英镑对于交易者而言不是很好把握，具体原因大家可以自己下去思考，它与其他主要货币对的联动关系可以从图19-43中看到。就日内水平而言，除了欧元兑英镑、英镑兑瑞郎，以及英镑兑加元之外，其他货币对与澳元兑英镑的相关程度都不低。

图19-42　欧元兑澳元与主要货币对的日内和日间相关度分析

图19-43　澳元兑英镑与主要货币对的日内和日间相关度分析

澳元兑瑞郎是日内交易者很少接触的货币对，但是作为主要的货币对，我们还是对它与主要货币对的联动性进行分析。请看图19-44，澳元兑瑞郎在日内水平的波动主要与澳元兑日元的走势，以及澳元兑欧元、澳元兑加元的走势相关，在日间水平上则与除英镑兑欧元以及欧元兑加元、英镑兑加元之外的主要货币对高度相关。

图19-44　澳元兑瑞郎与主要货币对的日内和日间相关度分析

澳元兑日元是“商品货币”和“股票货币”的组合，这个组合可以很好地利用经济周期的阶段性，当经济刚开始起飞的时候，股票相对好于商品期货，当经济走入繁荣末期的时候，商品期货的表现好于股票，货币对主要利用全球的经济周期。澳元兑日元在全球宏观经济的特殊时期可以作为很好的交易标的，这个大家可以结合历史上的情况进行深入的研究。澳元兑美元与主要货币对的相关程度请查看图19-45，就日内水平而言，澳元兑日元与欧元兑日元的联动最为密切，而瑞郎兑日元也跟随欧元兑日元运动，所以它与澳元兑日元的日内相关程度也较高。就日间水平而言，除了欧元兑英镑、欧元兑加元、英镑兑加元、加元兑瑞郎之外，这个货币对与其他主要货币对的相关程度都较高。

图19-45　澳元兑美元与主要货币对的日内和日间相关度分析

外汇日内交易者的盲点在哪里，利润就在哪里，这本面向高级交易者的专题教材就是在反复向你灌输这一理念，如果你还是对这一理念感到陌生和不解的话，则你还未将知识和观念内化。外汇日内交易者一般喜欢看一个货币对，做多个货币对，而不是看多个货币对做一个货币对，这就是盲点。当你看一个货币对，做多个货币对的时候，就造成了自己的信息劣势和力量分散劣势，不输才怪；当你看多个货币对，做一个货币对的时候，你营造了自己的信息优势和力量集中优势，不赢才怪。其实，交易的本质就是博弈，你要猜透其他参与者的行为，这才是关键，如果你把交易看成是买卖，那你永远都是输家，博弈的本质是信息和力量的抉择与分配，当你因为盲点处于信息劣势和力量错误配置状态时，你也失去了“立于不败之地”的主动权。

我们遇到的绝大多数外汇交易者，比较忽视美元指数、CRB指数、主要的股指、相关货币对的运动状况，他们认为高手就是什么都不看，只看交易对象变化的“专注者”，“价格包含和吸收了一切”是他们的信条，他们占了交易者中的绝大多数，而绝大多数往往是输家，所以如果你信奉被绝大多数交易者信奉的关于技术分析的三个前提，你会因此得到与绝大多数交易者一样平庸的交易绩效。外汇交易的博弈本质让我们学会关键的少数和次要的多数，所以技术分析是否有效，取决于博弈中其他参与者的反应，这是当今绝大多数交易者忽视的一条。通过进行市场联动分析，我们可以更好地规避盲点，进而在博弈中占据信息优势，通过信息优势来制造博弈决策优势。说到这里，不少读者又把“价格包含和吸收一切”拿来反驳我们了，我们只想说：“道理没用，我们看效果，效果比道理重要，你成天固守和宣扬这一假设，你得到了什么样的结果，你不能还幻想着用同样的方式得到不一样的结果！”

本课中的联动分析还不能涵盖所有方面，比如美元指数、CRB指数、人民币汇率和上证指数、BDI等，对于宏观经济数据与汇率走势的相关性分析也是我们在本课不能展开的话题，大家下来之后可以在这些方面进行一些独立的分析和思考，必然会发觉大众的盲点。盲点就是利润，不要忘了我们的“盲利公式、复利公式和凯利公式”，如果你能紧扣这三个公式去努力，则你的外汇日内交易之梦指日可待，毕竟我们的脑神经被现代科学证明是可塑的，你只需要按照本书介绍的大方向去塑造你的交易神经即可：专注大众的盲点，关注大众的焦点，把握自己的特点！