外汇市场外汇交易实际使用的汇率

第一节　外汇市场概述

外汇买卖又称国外汇兑，就是人们通过特定的金融机构(外汇银行)将一国货币兑换成另一国货币的交易活动。借助于各种涉外金融工具进行国际间债权债务关系的清算(其中主要为非现金的结算)是外汇交易的主要目的。绝大多数外汇市场无固定交易场所，通过电话、电报、电传与电子计算机组成的电子通讯网络进行外汇交易。外汇市场本身并不融通资金。外汇市场同其他金融市场如货币市场、资本市场、黄金市场等，特别是同交易对象涉及外国货币的金融市场如境外货币市场、国际债券市场、金融创新市场等联系非常密切。因为这些市场的金融交易经常会涉及外汇买卖。有外汇买卖，就必须通过外汇市场进行。外汇市场的存在不仅便利了其他金融市场进行交易，同时也使外汇市场本身获得发展。

一、外汇及外汇市场的含义

(一)外汇的含义

广义的外汇泛指一切以外国货币表示的资产，如外国货币、外币支付凭证、外币有价证券以及一国政府在国际金融机构的其他资产等。狭义的外汇仅指以外币表示的、可用于国际结算的支付手段。因此，狭义地理解，以外币表示的有价证券以及暂时存放在持有国境内的外币现钞由于不能直接用于国际支付，故不属于外汇。只有存放在国外银行的外币资金以及对国外银行存款有索取权的外币票据才构成外汇。狭义的外汇主要包括以外币表示的银行汇票、支票、银行存款。其中，银行存款是外汇的主要构成部分。

按照能否自由兑换和自由向其他国家进行支付，外汇可以划分为自由外汇和记账外汇两种形式。自由外汇是指不需货币发行国批准、可以随时动用、自由兑换为其他货币或向第三国办理支付的外汇。可自由兑换性是自由外汇的基本特征。目前世界上有50多种货币可自由兑换。记账外汇又称为协定外汇或清算外汇。它只用于签定了清算协议的两国或多国之间贸易往来的支付。记账外汇贸易下的进出口商各自向本国的办理结算的银行收付本国货币，而不收付外汇。记账外汇贸易下所获得的外汇即为记账外汇，它只能作为账面资产用于支付从对方国家进口的货款，不能自由提取运用。

(二)外汇市场的含义

外汇市场是设置在各国主要金融中心，由外汇供给者、外汇需要求者与外汇供求的中介人构成的，进行外汇买卖的交易场所、交易网络及其相关的交易机制。当今世界，交易量最大的外汇市场在伦敦、纽约、东京、苏黎世、新加坡、中国香港、法兰克福等著名的国际金融中心。

外汇供求的产生是由于各国间持续不断的国际经济贸易金融往来的需要，是为了进行国际结算与支付、清偿国际债权债务的需要。外汇供给者(如出口商)需要出售其出口所得的外汇，外汇需求者(如进口商)需要购买外汇以便支付进口。外汇供求的中介人如金融机构一方面通过它们的中介作用使外汇供求双方达成交易，另一方面为了本身的业务经营，需要调拨外汇资金，抛补外汇头寸，也在频繁地买卖外汇(在这种情况下，它们就成为外汇供求者)。于是就形成外汇市场。

外汇市场上的交易货币都属可兑换货币。其中美元的交易量约占外汇交易总量的四分之三。这不仅是因为美元是最主要的国际货币，而且还由于美元经常充当媒介货币，即在外汇交易中，把非美元货币先兑换成美元，再用美元去兑换其他所需货币。

外汇市场上的外汇交易一般都通过现代化的通讯手段如电话、电报、电传和电脑设备进行。各个外汇市场都用这些通讯手段和电脑设备保持联系，相互连接，形成一个紧密联系的全世界电话、电报、电传线路的交易网络。信息的反馈准确可靠，买卖的成交快速方便。

由于世界各地的主要外汇市场都分属不同时区，其营业时间因时差而相互衔接，因此，外汇交易者一天24小时都能在全球主要外汇市场连续不断地进行交易，从这个意义说，现代外汇市场已经是一个全球性一体化的市场。

二、外汇市场的类别

(一)按交易场所划分

1.有形的外汇市场

是指有固定交易场所的外汇市场。通常是在当地证券交易所大楼内或在交易大厅内划定一部分空间作为外汇交易所，如巴黎、法兰克福、布鲁塞尔、阿姆斯特丹等外汇市场。各家外汇银行的代表在每一营业日的规定时间内集合在这里进行外汇交易。这类外汇市场又称为大陆式市场，它在世界范围内占少数。

2.无形的外汇市场

是指无固定交易场所的外汇市场。它是通过电话、电报、电传与电子计算机组成的电子通讯网络进行外汇交易，如伦敦、纽约、东京、苏黎世、新加坡、中国香港等外汇市场。这类外汇市场又称为英美式市场，大多数西方外汇市场都属这一类。

(二)按交易者、交易货币划分

1.地区性外汇市场

也称本国国内外汇市场。是指外汇交易者基本上只限于当地居民，交易货币也只限于本国货币与有限的几种外国货币，如曼谷、马尼拉等外汇市场。

2.国际性外汇市场

是指外汇交易者除当地居民外，还包括境外居民。国际性外汇市场的交易货币多种多样，涉及本国货币与好多种外国货币之间以及各种外国货币之间的交易，而且同其他金融市场如资金市场，黄金市场，衍生金融工具市场等联系密切。如伦敦、纽约、苏黎世等外汇市场。

(三)按交易者、交易量划分

1.外汇批发市场

它是指银行同业之间(包括外汇银行之间、外汇银行和中央银行之间以及各国中央银行之间)的外汇交易市场，其单笔交易的金额一般较大，多属批发的性质。

2.零售外汇市场

指外汇银行与一般客户之间进行的小额外汇的交易。

三、当今外汇市场的特点

(1)近二十年以来，随着经济金融全球一体化的发展，外汇市场与相关国家宏观经济的联系越来越密切。外汇市场变动与相关国家宏观经济形势变动的相关度越来越高。外汇市场在相关国家国民经济各市场中的地位日益提高。

(2)自20世纪70年代以来，亚太地区外汇市场迅速发展。由于时差的关系，使世界各地的外汇市场在营业时间上得以衔接。同时，由于现代科学技术的发展，现代化通信设备的大量运用，电脑网络交易方式的普及，使得全球咨询的即时传播以及全球间的异地即时交易成为可能。全球各外汇市场相互衔接、投资者可以24小时全天候交易，全球外汇市场在时空上已经联为一体。

(3)20世纪70年代初，布雷顿森林体系瓦解，世界各国普遍实行浮动汇率制，货币汇率完全由外汇市场供求情况决定，涨落幅度并无限制，原则上有关国家的政府并不承担义务必须进行干预，而是听任汇率自由升降。自由浮动汇率制度造成外汇市场行市动荡不定。进入20世纪80年代以来，西方发达国家国际收支不平衡更加明显，再加上大量国际游资经常在各国间自由流动，更促使外汇行市波动频繁。

(4)外汇行市的频繁变动、涨落不定，必然会给外汇买卖带来风险，因此，除外汇投机者外，外汇供求者在买卖外汇时，一般都采取一些措施来防避风险。自20世纪70年代开始应运而生了一系列金融创新如期权、期货、互换等。

(5)尽管在浮动汇率制度下，西方各国中央银行并无义务在外汇市场上对汇率升降进行干预，但为了维持本国货币汇率的相对稳定，有关国家政府仍然不时进行干预。而且为了制止美元汇率的过度涨跌，以免影响各国经济，开始运用国际协调机制，多国联合干预。从1985年9月起，已多次出现这种联合干预。今后多国联合干预会趋向于加强。

四、外汇市场的作用

(1)外汇市场的存在和发展，促进了国际间的货币运动，方便了国际支付结算、债权债务清偿，从而有利于国际间商品和劳务的交易，便利了国际资本的转移、借贷资金的融通，对各国的经济发展乃至整个世界经济的发展起到了积极的推动作用。

(2)外汇市场是实现全球经济金融一体化的桥梁。

(3)外汇市场的存在和发展，向外汇交易者提供了可以运用某些操作技术(例如买卖远期外汇、期权、掉期、套期保值等)来规避或减少外汇风险的便利，从而可以将外汇买卖受行市波动的不利影响减至最小，甚至可能最终获得完全避险保值。这可以降低投资前景的不确定性，从而有利于各国经济金融的交流。

(4)外汇市场的存在和发展，为投资者提供了一种可以选择的投资机会或途径，投资者可以利用外汇市场的波动，通过承担外汇市场的风险获得相应的投机收益。