(2)纽约联邦准备银行创始安定政策
欧战结束以后，因战事增加生产之货物，尤其是政府管理工厂的出品，存储很多，忽然失去销场，不得不大量地向市场倾销，以致物价一时骤然下落。到1921年，世界商业突呈不景气的现象。自1922年起，到1928年止，各国相继整理币制。苏俄首先施行新经济政策。1924年，德国改用金马克。1925年，英国恢复金块本位制。1928年法国安定金法郎价值。其他各国，大都改革币制。一般国家所采的政策，都是向紧缩方面走。照此情形，不到1929年，世界早已应该遭逢商业大恐慌的来临，而还能继续维持7年之久，不得不归功于纽约联邦准备银行总裁师屈隆(Benjamin Strong)。当各国从事紧缩政策的时候，师屈隆即采松放政策，以为调剂。何屈理以为师屈隆不幸在1928年去世，而1925年以后之英国紧缩政策又在加紧进行，结果酿成1929年之世界商业萧条。
“Under the wise guidance of Governor Benjamin Strong of the New York Bank，they pursued a policy of stabilisation，which prevented any serious fluctuations of the price level from1922 to 1929.More than once prices did begin to fall，and symptons of depression appeared.Butmeasures of credit relaxation quickly dispelled them.From1925 onwards，the situation was complicated by the return of Great Britain and other countries to the gold standard.It was a disaster for the world that Governor Strong died in the Autumn of 1928，and the experiment came to an end.”[2]
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