不要盲目地跟风去炒那些新股

【巴菲特语录】

我们在吉列特别股的投资上虽然还算是成功的（在1991年已经转换为普通股），但从总体上来看类似于这样的协议所取得的特别股投资的绩效还是稍逊于从次级市场所取得的投资。原因与当初设定价格的方式有关。次级市场时常受惠于群众愚蠢的心理，总是会有一个重新设定的全新价格，不管价格是多么离谱，那都是代表该股票或债券持有人想要出脱的价格，无论何时总会有一小部分股东会有这种念头。

发行公司与大股东掌控着初级发行市场，他们通常会选择对它们最有利的时间发行，当市场状况不理想的时候，甚至会避开发行。可以理解的是，卖方不太可能让你有任何便宜可占，不管是通过公开发行还是私下协议的方式都一样，你不可能以一半的价格买到你想要的东西。尤其是在发行普通股时，唯有在他们认为市场价格明显过高时，原有股东才有可能大幅出脱其持股。

【活学活用】

巴菲特这段话表现出了他对盲目炒新热的不赞同，伯克希尔公司曾经在一级市场认购了不少股票和债券，如克莱斯勒、德士古（Texac，美国大型石油公司之一）、时代华纳、华盛顿公共电力供应系统（CW PSS）与雷诺一纳比斯科（R．J．R eyno lals-Nabi。CO，世界第三大私营卷烟生产企业）等，都是相当赚钱的投资。但是巴菲特仍然感到不满，因为如果从二级市场上购买可能会更便宜，但是鉴于仓位限制，使他难以施展拳脚。

以中国股市为例，自从新股发行制度改革以来，当有新股登陆深沪交易所时，它们立刻成为股市关注的热点之一。从深交所金融创新实验室提供的资料来看，上市首日买入桂林三金的个人投资者人数为26510人，两周之后，有82.4%的投资者为亏损，整体亏损6480万元；首日买入家润多的个人投资者数量为25437人，两周之后有99.5%的投资者亏损，整体亏损1.26亿元。

按投资者类型进行细化分析，在参与桂林三金和家润多首日买入的投资者中，持股市值10万元以下的个人投资者账户占比分别高达71.83%和62.69%，亏损账户比例达到81.83%和99.86%，合计亏损2743万元和4790万元。

中国股市，新股发行制度改革后，市场化的定价机制将使发行定价与二级市场价格进一步接轨，如果在新股上市首日涨幅较大的情况下买入股票，需要承担较大的价格回落造成亏损的风险。其实，炒新股的现象从根本上能够反映出市场的不成熟，炒新则更是一种纯粹的投机行为。其中有一个原因是大股东不会在卖新股时让别人占到便宜，另一个原因是新公司财务报表资料匮乏，融资后的投向及收益情况也起伏不定，故炒新最热的时候也就是市场非理性气氛最足的时候。