股市暴涨，小心“股灾”

股市风险发展到极致，大盘急挫，股价暴跌，许多公司破产，许多投资者亏损，便成“股灾”。西方投资者一听说“股灾”便会有不寒而栗的感觉，因为他们大都经历过股灾的磨炼。像美国股市就发生过数次震撼世界的几次“股灾”。如1929年华尔街的大崩溃、“六二风暴”、1972～1974年的美股熊市、1987年美国股市狂跌、1989年因对联合航空公司的收购引起的股市震荡等。中国社会主义体制决定，中国不会发生如美国股市那样激烈的“股灾”，但剧烈的大起大落却也是频繁发生，这同样值得我们警惕。

“股灾”的发生有着非常复杂的经济与市场背景。并且往往是一般投资者无法左右与无法抵御的。但是，我们却可以回避。回避的前提是，我们要了解“股灾”发生的征兆，在“股灾”发生前撤离市场。也许股民们会说，“股灾”如果这样容易发现，那就都能回避，也就不会发生“股灾”了。确实，“股灾”的发生是难以预料的，但也不是不能预料的。复杂的事物往往却有简单的内涵。研究世界各国发生的股灾，我们便会发现，所有的“股灾”，无一不是发生在股市的疯狂暴涨之后。这就提示我们，在股市非理性地暴涨时，我们就应该小心谨慎，防止“股灾”了。不过，这样简单的方法，却是许多人难以做到的，因为股市暴涨时，往往也是人们最失去理智的时候。许多股民难以抗拒在短期内快速致富的诱惑而盲目跟风，疯狂炒作，结果在“股灾”来临时血本无归，长期积蓄化为乌有，有的甚至债台高筑。

从1922年到1929年，是美国人为之自豪的“繁荣的七年”，由于空前的经济繁荣和普遍的乐观情绪使美国股市如日中天。华尔街上，各种股票的价格都扶摇直上，股价指数也是节节攀升，此时的股市平均股价已比1920年上升了5倍多。对于如此疯狂的上涨，许多人没有任何风险意识。1929年9月5日，美国著名经济统计学家罗杰·巴布森在一个午餐会上说：“一场市场崩溃迟早将要来临。”居然受到许多金融学家的嘲笑。但仅仅一个多月后，一场骇人听闻的“股灾”发生了。10月28日，一个黑色的星期一，华尔街股市突然狂泻，所有的股票都出现暴跌。虽然美国的金融巨头出面救市，但无济于事，暴跌之风一发不可收拾，很快就彻底摧毁了整个股市。在几天之内，属于50家最大企业的“热门股票”和其他证券都贬值一半。而到1930年，不到一年的时间，上市股票价格从897亿美元下降到156亿元，股价平均下泻90　%。此次股灾不仅摧毁了华尔街股市，而且波及整个西方世界，酿成西方经济史上空前的经济危机。它给整个一代西方人带来了末日世界的景象：5000万失业大军，无数人无家可归，流离失所，上千亿美元的财富付诸东流，整个银行体系彻底瘫痪，工农业生产锐减，百业凋敝，生产停滞甚至倒回到19世纪。

历史虽然不会重演，却常常有惊人的相似之处，特别是在潮起潮落的股市上，每一次暴跌都似乎是上一次暴跌的重现。从1982年到1987年，5年的时间，里根经济学给西方特别是美国经济注入了新的活力，并带来了持续的经济繁荣。华尔街股市也随着美国经济的再次繁荣走出了长达5年的牛市行情，更多的人又开始寄发财的希望于华尔街而卷入股市狂潮。突然间，神秘的股市狂跌暴风拔地而起。1987年10月19日，又是一个黑色的星期一。开盘后1小时，有近1.　23亿股易手。恐慌笼罩整个华尔街，人们纷纷涌向各交易台，股票抛单雪片一样飞来飞去。一天之内，道·琼斯工业股票平均指数狂跌508.　32点，降至1738.　81点，降幅达22.62%，大大超过了1929年10月28日华尔街狂跌的12.8%的跌幅。美国许多中小型企业纷纷倒闭，估计仅在几小时内，美国投资者就损失了5000多亿美元的财富。不少人倾家荡产、负债累累，惶惶不可终日，有的走上跳楼自杀之路……股票市场内外，到处让人感到世界末日即将来临。而华尔街股市狂跌的消息传到世界各地的主要股票市场后，全球股市也随之疯狂了。西方股市一泻千里，“恐慌”的字眼充斥了西方报刊的醒目版面。

1987年的大型股灾发生在一个令人奇怪的时刻：美国经济繁荣正持续60个月，创造了和平时期繁荣的最高纪录。那么股灾成因何在呢？经济学家分析认为，主要是国际金融市场同国际经济的发展失去了平衡。80年代以来，随着国际金融市场的剧烈膨胀和一体化的发展，各行各业都投资于证券市场，股价越抬越高，脱离了西方经济部门的实际发展，最终导致了股市大崩溃。

日本也发生过一次严重的“股灾”，其起因也是股市的非理性暴涨。自从1984年日本采取金融缓和政策后，企业的资金使用成本迅速降低，提高了股票的投资收益率，更提高了投资者的心理预期。由于受良好的市场预期驱使，即使股票的市盈率已高到令人难以相信的水平，投资者仍然在争相抢购。个人持股比例从1980年的8.　84　%上升到1988年的14.5%。1987年末，日本股市个人股东已达2000万人，相当于日本国民人口总数的1／5。进入“平成景气”以后，日经平均指数由1985年的12000点持续上升，到1989年底创下38915点的历史最高纪录，股市总值由241万亿日元猛增到630万亿日元。此时，经济理论界的人士没有意识到股市已经严重过热，反而认为日本股市如此暴涨是合理的，是日本经济强劲增长导致的；而证券业内也没有人提醒投资者注意股市“高处不胜寒”的风险，甚至还推波助澜地宣称日经指数将突破50000点大关。

泡沫吹大了必然破裂，这是无法改变的股市规律。自1989年底交易所最后一次开市，日经平均股指高收38915点后，不可遏制的暴跌就像意外的狂风骤雨劈面向人们袭来，一夜变巨富的美梦化为噩梦深渊，恐慌情绪笼罩着投资者的心。到1992年8月18日，日经指数再创14309点新低，基本上回到了1985年的水平。在这个过程中，约300兆日元的股票市值和100～200兆日元的土地市值（仅限东京地区）化为泡影。以后几年虽有所反复，但大部分时间徘徊在16000～　17000点之间。这场股灾，几乎将日本近十几年来经济发展的成就全部毁灭。

暴涨之后必有暴跌，这是被无数次证明了的事实。纽约华尔街股市有所谓“擦鞋童理论”，也就是说，当股市火爆到连街上擦鞋童也在谈论股票，注意股票行情，那就意味着整个股市已临末升段，距离股市崩盘重挫不远，股市即将转入空头市场。此项理论的道理在于：当股市形成全民参与，整个国民经济将因资金与人力资源之参与投机而趋下降；生产力下降，经济成长自将趋于衰退；股市成为纯投机市场之后，大投资家运用其庞大资金与信息，足以操纵市场，成为股市真正赢家，一旦此辈吃饱捞足，离场而去，股市便成为小额投资散户自相厮杀之战场，又能维持多久呢？

作为深沪股市的股民，有必要认真吸取海外证券市场无数股民用血汗钱换回的教训。虽然中国的社会主义体制决定，中国不会发生西方国家那样激烈的“股灾”，但并不能阻止股市出现大幅度的震荡。实际上，在中国股市10多年的发展历程中，也发生过多次的大起大落。大起固然让人欣喜，大落却让人血本无归，甚至债台高筑。1990年3月，在首批股民暴富效应的刺激下，一直沉寂的深圳股市突然狂升，总值2.24亿元面额的股票，很快飚升到28亿元。到11月末，深圳5种股票的总市值涨到原市值的30倍，发展银行的股价更是高涨到原价的120倍。面对股市的突然暴涨，政府采取了许多手段调节股市，但没有唤醒狂热的股民。他们依然在一个劲地买进买进，不管多高的股价都要，交易所没有买还到黑市去买。面值10元的金田股票黑市价竟达到380元，面值1元的安达股票黑市价达到50元；拆细后面值1元的发展股票黑市价高达143元。疯狂的暴涨，不合理的股价是不可能长期维持的，但许多人没有意识到这一点，结果从12月开始，股市出现急剧下滑，所有的股票都出现暴跌。香港《文汇报》称：“深圳股市已正在迈向股灾的边缘。”许多投资者刚刚进入股市，便被深度套牢，损失惨重。1996年，随着资金大量流入股市，沪深两地股市全线飘红，一涨再涨，各类股票的价格更是鸡犬升天。临近年末，沪深市场的股票进入狂飙阶段，分别于12月11日与12日登上1258点和4522点的高位。由此，从1996年4月1日算起，上证综合指数涨幅达124%，深圳成指涨幅达346%。中国股市演绎了一幕惊心动魄的历史，一些股民随着疯涨的股价，狂呼着“不怕套，套不怕，怕不套！”的口号，押上自己所能筹集到的所有资产，拼命追涨。各证券营业部内人头攒动，众人都在一个劲儿地“买进！买进！买进！”，大有一种“上午不买，下午便赚不到钱”的阵势。整个市场热浪滚滚，牛气逼人。尤其是在1996年秋季之后，股市像发了疯一样狂涨，再次激起国人的“股情”。老股民重操旧业，轻车熟路；新股民胆大气壮，一掷万金。所有的资金都往股市里投，所有的精力都往股市里用。下岗职工认为摆脱困境的机会来了，机关干部认为致富奔“大康”的途径有了。于是，每天有上十万人进入股市，每天有几亿几十亿元的资金投向股市。1996年12月5日，深沪股市成交量达到350亿元，创当时中国股市历史之最，令人咋舌。在一些庄家的炒作下，几乎所有的股票都不正常地暴涨，股价犹如断线风筝纷纷随风飘扬。涨幅达5倍以上的股票达百种之多。深发展从6元起步，到12月12日达到20.5元，到1997年5月10日创下49元的历史天价；四川长虹由7元起步，到12月上旬上涨到27.　45元，在1997年5月21日创下66.18元的历史天价。吉林化工一周内上涨528%；东北电一天的升幅达150%。庄家炒股愈炒愈疯，根本不问业绩如何，走势怎样。谁也没有料到，一场暴跌正在等着这些痴狂的股民。随着12月16日《人民日报》评论员文章发表，股市如决堤洪水一泻千里，几千万股民集体套牢。

实际上，中国股市的每一次下跌，也都是发生在暴涨之后。2001年的股市暴跌，也是发生在2000年和2001年初股市暴涨的基础上的。这就提示我们，在股市暴涨的时候，一定要保持清醒的头脑，切忌不能得意忘形，轻举妄动。有的人股市一涨，就热血沸腾，股市越涨，就越冲动，总以为今天涨了明天还会涨，不知道股市的上涨是有限度的，不知道大涨之后，必然大跌，在股市涨得最为疯狂的时候还去盲目追高，结果无一幸免，都在高位套牢。惨痛的教训告诉我们，股市暴涨的时候，也是最为危险的时候。

随着股市的不断成熟，沪深股市那种一涨俱涨、一跌皆跌的齐涨共跌的现象会有所减少，但可以肯定的是，在相当长的时间里不会完全消失。即使美国那样成熟的股市，大势的影响也依然是股票涨跌的最基本因素。因此，作为一个成熟的、理性的投资者，一定要学会看大势，并顺势而为。只要看清看准了大势，你才能把握市场时机，踩准股市节拍，该进股的时候进股，该出货的时候出货，从而获得利益的最大化和风险的最小化。