投资过程中风险止损的关系

4.6　投资过程中风险止损的关系

风险投资的投资行为远远不同于传统投资理论中的投资行为，它除了涉及创业技术经济过程的技术风险、生产风险、管理风险、市场风险、发展风险等典型的风险之外，还涉及这些典型风险之间的协同风险；它除了涉及风险投资金融经济过程的融资风险、选项风险、投资决策风险、投资管理风险、撤出风险等典型的风险之外，还涉及这些风险之间的协同风险。因此，风险投资过程中产生风险资本金的损失是正常的，也是必然的。这就是风险投资基金发起和投资运作的第六层关系，投资过程中的风险止损的关系。

传统的经典的马柯维茨投资组合理论揭示了证券市场投资的风险与收益的理论关系，马柯维茨凭此获得了1990年的世界诺贝尔经济学奖。金融工程和金融创新理论是针对金融衍生产品而言，在金融衍生市场上使得金融资产保值增值的金融理论。这些理论所讨论的对象的风险性与创业技术经济过程中的风险性以及风险投资金融经济过程中的风险性，有着质的区别。因此，这些金融学理论既不能解释也难以应用到风险投资的风险规避上。我们正在研究的“风险（创业）投资的组合投资理论与实务问题的研究”课题，就是以风险投资为对象的投资理论体系。该课题的完成，将出版《创业—组合投资理论与实务》的研究生课程教材，有兴趣的同学可进一步参考。

如图8.5所示，基本上给出了风险投资过程中风险止损的关系，项目的选择——尽职调查——投资决策——第一轮投资——第二轮投资……第n轮投资——资本金撤出等环节，形成了一个良好的风险止损的关系。以项目投资决策之后的过程为例，由于一切投资按照投资计划进行，风险控制委员会随时跟踪着项目投资的进展情况，当一笔资本金投入后，他们根据该阶段的投资目标、财务情况、管理情况、市场情况等进行综合，给出该阶段投资的风险判断，当与投资目标相距甚远时，即可建议是否考虑暂缓或是停止下一轮投资的意见。经过论证，暂缓或是停止下一轮投资，如此这般运作的风险控制机制，使得风险投资基金的资本金损失降低到最小的程度。

风险投资过程中的风险是不可避免的，但是有良好的风险止损机制管理关系，就能够将由于风险带来的损失降低到最低限度范围内。这是风险投资基金建立风险止损机制的根本所在。