第三节 企业营运能力分析
营运能力是指通过企业生产经营资金周转速度的有关指标反映出来的企业资金利用的效率。它表明企业管理人员经营管理、运用资金的能力。企业生产经营资金周转的速度越快，表明企业资金利用的效果越好效率越高，企业管理人员的经营能力越强。
企业的资金周转状况与供、产、销各个经营环节密切相关，任何一个环节出现问题，都会影响企业的资金正常周转。资金只有顺利地通过各个经营环节，才能完成一次循环。在供、产销各环节中，销售有着特殊的意义。因为产品只有销售出去，才能实现其价值，收回最初投入的资金，顺利完成一次资金周转。这样，就可以通过产品销售情况与企业资金占用量来分析企业的资金周转状况，评价企业的营运能力。营运能力分析包括流动资产周转情况分析、固定资产周转情况分析和总资产周转情况分析。反映企业营运能力的指标有存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率、固定资产周转率、总资产周转率等。
一、存货周转率与存货周转天数
存货是流动资产中最重要的组成部分，在生产性企业中，往往达到流动资产总额的一半以上。因此，存货的质量和流动性对企业的流动比率具有举足轻重的影响，并进而影响企业的短期偿债能力。体现存货质量与流动性的指标有存货周转率和存货周转天数两个指标。
存货周转率是一定时期内企业销货成本与存货平均余额间的比率。它是反映企业销售能力和流动资产流动性的一个指标，也是衡量企业生产经营各个环节中存货运营效率的一个综合性指标。其计算公式如下:
这里，销售成本就是表5 －2中的主营业务成本，存货平均余额一般可以通过表5 －1存货的期初与期末余额的平均额来计算。对于销售季节性很强的公司，其存货投资相应也有很强的季节性，此时，最好采用平均月末存货余额来计算存货周转率。
根据表5 －1与表5 －2的相关数据，可以计算出博时股份公司的存货平均余额与存货周转率为:
存货周转率可以用来衡量企业存货的变现速度、企业的销售能力及存货储存是否合适。在一般情况下，存货周转率越高说明存货周转的速度越快，变现的速度越快。在存货平均水平一定的条件下，存货周转率增高，表明企业的销售成本数额增多，产品销售的数量增长，企业的销售能力加强。反之，则说明销售能力不强。企业要扩大产品销售数量，增强销售能力，就必须在原材料购进、生产过程中的投入、产品的销售以及现金的收回等方面做到协调和衔接。因此，存货周转率不仅可以反映企业的销售能力，而且能用以衡量企业生产经营中的各有关方面运用和管理存货的工作水平。
存货周转率还可以衡量存货的储存是否适当，是否能保证生产不间断地进行和产品有秩序地销售。存货既不能储存过少，造成生产中断或销售紧张，又不能储存过多形成呆滞、积压。存货周转率也反映存贷结构合理与质量合格的状况。因为只有结构合理，才能保证生产和销售任务正常、顺利地进行。只有质量合格，才能有效地流动，从而达到存货周转率提高的目的。
存货的质量与流动性还可以用存货周转期来表示。其计算公式为:
存货周转期表示存货周转一次所需的时间，也就是将原材料转化成产成品并出售所需的时间。这个时间越短，说明存货周转得越快。前面计算的存货周转率为6. 6次，表明一年存货周转次数6. 60次，因此存货周转期为:
二、应收账款周转率
应收账款周转率是反映应收账款周转速度的指标，它是一定时期内赊销收入净额与应收账款平均余额的比率。有两种表示方法:一种是应收账款在一定时期内(通常为一年)的周转次数;另一种是应收账款的周转天数即应收账款平均收现期。应收账款周转率的计算公式为:
公式中，赊销收入净额是指销售收入扣除了销售折扣、折让与退回后的赊销净额。对外部分析者而言，有时无法获得赊销总额与净额的数据，这时候可以使用销售收入净额(3)作为分子，近似地计算应收账款的周转率。根据表5 －1与表5 －2的相关数据，并假设博时股份公司2005年销售全部为赊销，则其2005年的应收账款周转率为:
在一定时期内应收账款周转的次数越多，表明应收账款回收速度越快，企业管理工作的效率越高。这不仅有利于企业及时收回货款，减少或避免发生坏账损失的可能性，而且有利于提高企业资产的流动性，提高企业流动负债的偿还能力。
应收账款周转效率还可以通过应收账款平均收现期来考查。应收账款平均收现期的计算公式如下:
应收账款平均收现期，表示平均来说企业自产品销售出去开始，至应收账款收回为止所需经历的天数。周转天数越少，说明应收账款变现的速度越快。企业资金被外单位占用的时间越短，管理工作的效率越高。根据博时股份公司的应收账款周转率，可以计算出该公司应收账款平均收现期为:
博时股份公司的应收账款平均收现期为28. 30天，说明博时股份公司从赊销产品到收回款项的平均天数为28. 30天。
通过以上方式计算的应收账款周转速度，不仅反映企业的营运能力，而且由于它是企业流动资产的重要组成部分，其变现速度和变现程度是企业流动比率的重要补充，也反映企业短期偿债能力的高低。通过应收账款账龄指标，与原定的始销期限进行对比，还可借以评价购买单位的信用程度，以及企业原订的信用条件是否恰当。
三、流动资产周转率
流动资产周转率是反映企业流动资产周转速度的指标。它是流动资产的平均占用额与流动资产在一定时期完成的周转额之间的比率。其计算公式为:
一定时期内，流动资产周转次数越多，表明以相同的流动资产完成的周转额越高，流动资产利用的效果越好。流动资产周转率用周转天数表示时，周转一次所需的天数越少，表明流动资产在经历生产和销售各阶段时占用的时间越短，周转越快。
根据表5 －1和表5 －2的有关数据，博时股份公司的流动资产周转率为:
究竟流动资产周转率多高才算好并没有一个确定的标准。通常分析流动资产周转率应该比较企业历年的数据并结合行业特点。
四、固定资产周转率
固定资产周转率是指企业年销售收入净额与固定资产净值平均余额的比率。它是反映企业固定资产周转情况，从而衡量固定资产利用效率的一项指标，其计算公式为:
固定资产周转率高，表明企业固定资产利用充分，同时也能表明企业固定资产投资得当，固定资产结构合理，能够充分发挥效率。反之，如果固定资产周转率不高，则表明固定资产使用效率不高，提供的生产成果不多，企业的营运能力不强。
运用固定资产周转率时，需要考虑固定资产净值因计提折旧而逐年减少，因更新重置而突然增加的影响;在不同企业间进行分析比较时，还要考虑采用不同折旧方法对净值的影响等。根据表5 －1和表5 －2的相关数据，博时股份公司的固定资产周转率为:
五、总资产周转率
反映总资产周转情况的指标是总资产周转率，它是企业销售收入净额与总资产平均余额的比率。其计算公式如下:
这一比率可用来分析企业全部资产的使用效率。如果这个比率较低，则说明企业利用全部资产进行经营的效率较差，最终会影响企业的获利能力。这样一来，企业就应该采取措施提高各项资产的利用程度，比如提高销售收入或处理多余资产。根据表5 －1和表5 －2的相关数据，博时股份公司2005年的总资产周转率为:
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