平均收益曲线向右下方倾斜

图4-18　均衡收入与均衡利率的决定

IS曲线与LM曲线的交点表示产品市场与货币市场同时实现了均衡，但这一均衡未必是充分就业的均衡，而且价格水平P具有不变性，故所有不在充分就业均衡点的收入短期难以依靠市场机制的自发调节自动趋于充分就业均衡收入点，需要借助于政府干预。比如，图4-18中，IS曲线与LM曲线相交于E点，均衡利率与均衡收入分别是re、ye，但充分就业的收入是yf，ye≠yf，且ye＜yf。此时，就需要移动IS曲线与LM曲线，以实现ye趋向yf的同时，r尽可能不上升。而移动IS曲线与LM曲线，需要政府进行干预，以影响总产出与就业水平。如果政府运用或增支，或减税，或增支减税双管齐下的扩张性财政政策，IS曲线会向右移动至IS'的位置，与LM曲线相交于E'点，均衡收入ye就增至yf，从而实现充分就业的收入水平。政府也可以运用扩张性货币政策，即增加货币供给量，LM曲线会向右移动至LM'的位置，与IS曲线相交于E″点，均衡收入ye也能增至yf，同样可以达到充分就业的收入水平。长期中，价格水平P具有完全弹性，市场机制的自发调节能够实现，使得均衡收入ye增至yf。

从图4-18中可以看到，外生变量的变化造成的IS曲线和LM曲线的任何移动都会使短期均衡点发生变动，会改变IS-LM均衡下的利率与收入水平。可分三种情况讨论。

(1)LM曲线不变，IS曲线左右移动。IS曲线移动的实质是财政政策的变化。如图4-18，在LM曲线不变假定下，IS曲线向右移动至IS'，会使均衡利率从re上升至r1、均衡收入增加。这是因为在其他条件不变时，IS曲线右移是或消费，或投资，或政府支出增加、或减税的结果，即总支出或总需求增加，这会使得生产与收入增加，从而增加对货币的交易需求。在货币供给不变的情况下，人们只能通过出售有价证券获取货币，以用于交易所需。这样，在有价证券供给增多的情况下，有价证券价格下降，亦即利率上升。用同样的道理，也可以说明LM曲线不变而IS曲线向左移动时，均衡收入减少、均衡利率下降的状况。

(2)IS曲线不变，LM曲线左右移动。LM曲线移动的实质是货币政策的变化。在IS曲线不变时，LM曲线的移动也会引起均衡利率r与均衡收入y的变化。如图4-18，假定IS曲线不变、LM曲线向右移动至LM'，均衡利率从re降至r2、均衡收入从ye增加至yf。这是因为在其他条件不变时，LM曲线向右移动，或者是货币需求不变而货币供给增加的结果，或者是货币供给不变而货币需求减少的结果。在IS曲线不变，即产品市场均衡不变的情况下，LM曲线的向右移动，意味着M的投放增加、居民在既有利率re下拥有的货币增加、银行存款或债券购买增加、货币市场供给大于货币需求，均衡利率必然下降至r2。均衡利率的下降，会刺激消费与投资的增加，从而使均衡收入增加。用同样的道理，也可说明IS曲线不变而LM曲线向左移动时，均衡收入减少、均衡利率上升的状况。

(3)IS曲线与LM曲线同时移动。IS与LM曲线同时移动的实质是财政政策与货币政策的同时变化。IS曲线与LM曲线同时移动时，均衡收入与均衡利率也会发生变化，其变化取决于两条曲线移动中各自面临政策影响的力度及其均衡的最终交点。如果LM曲线非常平坦，则宏观经济政策趋动——比如政府支出的增长会使IS曲线右移，总产出会努力往充分就业的国民收入靠近;如果LM曲线非常陡峭，则宏观经济政策趋动——比如政府支出的变化，对IS曲线的改变就只影响利率而不会影响总产出变动。采用计量经济模型可以对政策的效果进行定量描述。