对市盈率指标的分析

股票市盈率可作为投资者分析股票质量时的参考数据之一。但是，如果不考虑总的投资环境和一种股票的各个方面的情况，而仅仅用市盈率这个指标的高低来作为买卖股票的依据，可能会达不到预期的效果。

股票市盈率的高低受许多因素的影响。因此，对市盈率指标的高低应做具体的分析。

第一，每股一年红利的总和占每股一年盈利的多少，称为支付比率。支付比率并没有一个统一的百分比标准，各家公司对此也有不同的打算，支付比率越高，则投资者的收益越大。反之，公司把大部分收益用于再生产，一方面表现了公司对资金的需求较大，另一方面表现了公司更注重未来的业务发展。如许多日本公司，它们的习惯做法是将每股盈利的5%～10%作为每股红利发放，而将大部分盈利用于公司的再生产。因此，经过若干年累积，这些公司的股票市盈率常在60～70倍，有时甚至达到更高的水平。

第二，市盈率中的每股盈利相对是静态的，但市价是经常变动的，所以市价的上升或下降，会导致市盈率跟着变动。如果一种股票的市价因市盈率过高而下跌，但当调整到较低市盈率时，仍会吸收老的投资者的补仓行动和新的投资者加入买进行列。但当某一股票因公司发生重大亏损等这类事故而导致其价格下跌时，或当它的股票的市盈率较低时，对投资者的吸引力仍然不会很大。

第三，市盈率中的每股盈利一般是过去一年的情况，它不能代表现在的经营水平，更不能代表将来的经营情况，这就导致了有些投资者在分析一家公司的股票市盈率时，采用市价与预测来年盈利计算出来的市盈率。如果预测的盈利数字比较准确，那么计算出来的市盈率就更有参考价值。

第四，当经济周期的衰退期将临之际，一般较低市盈率的股票对投资者缺乏吸引力，而市盈率较高的又有稳定收入和受衰退影响较少的公用事业股、医药股等股票反而更吸引投资者。

第五，股票市盈率受利率的影响较大。一般而言，利率处于高水平，股票市盈率较低；利率处于低水平，股票市盈率则较高。利率下降，减轻了企业的成本支出，企业的盈利率则会高些。利率上升，加重了企业的成本支出，企业盈利就会减少些。

第六，各个国家和地区的股票市场平均市盈率因各国和各地区的具体经济环境发展阶段、传统习惯等因素的影响而处于不同水平，没有一个统一的国际标准。如日本股票市场的平均市盈率目前处于50倍左右，香港股票市场平均市盈率到达过近100倍的水平，近20年来，则在6～20倍范围之间波动。对于一个处在起步阶段的股票市场来讲，平均市盈率的上下限较难确定，需要若干年时间的实践与探索。如果武断地定个标准，可能会误导缺乏经验的投资者，刺激市场的波动，不利于市场的健康发展。对于这个问题，加入股市的投资者尤其应该注意。

总之，股票市盈率是分析股票质量的一种参考指标，但对市盈率高低需做具体分析，才能收到较好的效果。