【摘要】：目前来看，各国货币政策当局对于如何应对资本市场的价格波动这一问题仍无良策，常常处于两难的境地：一方面，害怕政府行为刺穿泡沫，造成像日本那样的经济衰退；另一方面，担心政策行为会使泡沫激增，给经济造成更大的隐患。从理论上说，资本市场与货币政策属于两个不同的范畴。
目前来看，各国货币政策当局对于如何应对资本市场的价格波动这一问题仍无良策，常常处于两难的境地：一方面，害怕政府行为刺穿泡沫，造成像日本那样的经济衰退；另一方面，担心政策行为会使泡沫激增，给经济造成更大的隐患。主要原因在于相关的理论研究不充分和结论的不一致。事实上，由于这一问题的特殊政策含义，经济学界目前对这个问题的研究多是一些工作论文，且结论也是争论不断，尚无普遍一致的看法。
从理论上说，资本市场与货币政策属于两个不同的范畴。资本市场是金融体系的组成部分，是进行长期资金配置的场所，而货币政策则是稳定一国宏观经济的政策工具。主流经济学的理论范式认为，资本市场是有效的、不应该受到管制的，资本市场中的价格波动仅仅反映经济的基本面变化，在这样的情况下，货币政策当局没有理由干预资本市场的自身运作，资产价格的作用仅仅表现在它是经济运行状态的“晴雨表”上。但是，当以下两个条件都满足时，货币政策就应该更多地关注资本市场：第一，存在着非基本面因素推动资本市场价格的波动；第二，与基本面无关的资本市场价格波动对真实经济有着潜在的显著影响。如果上述两个条件得到满足，那么，资本市场的价格波动就在某种程度上成为经济不稳定的独立因素，货币政策对此当然不能视而不见（Bernanke and Gertler，1999）。
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