框架设计及内容

本书共7章。

第1章是导论，对本书的选题背景及意义、国内外相关文献综述、框架设计及内容、研究思路及方法、创新及不足之处等依次进行了介绍。

第2章是资本账户开放的理论概述，分为两节，分别阐明了资本账户开放的理论根源和介绍了资本账户开放的含义。

第3章是中国资本账户开放的状况，主要研究了中国资本账户开放的动因、进程、开放度的测算以及在开放条件下的国际资本流动。分析中国开放资本账户的动因，有助于针对性地制订开放策略。回顾中国资本账户开放的进程，可以从中总结出历史经验与教训，为未来的资本账户开放提供借鉴与参考。计算中国的资本账户开放度，可以了解中国资本账户开放的程度以及与发达国家的差距。另外，分析中国资本账户开放后的国际资本流动状况有助于更好地管理国际资本。

第4章是资本账户开放的正效应，主要研究了资本账户开放对中国产生的三种收益，即促进经济增长的效应、推动人民币国际化的效应和提高金融效率的效应。第一，在介绍资本账户开放和新古典经济增长模型以及资本账户开放促进经济增长的作用渠道的基础之上，通过对1985—2014年中国经济增长与资本账户开放及贸易开放之间的关系进行多变量协整检验可以发现，中国经济增长率与资本账户开放度及贸易开放度之间存在一种长期的均衡关系，资本账户开放度及贸易开放度的提高可以促进中国经济增长，且贸易开放对经济增长的正向影响大于资本账户开放的影响。通过误差修正模型可知，资本账户开放度与贸易开放度在短期偏离长期均衡状态后可以在下一期进行反向修正。多变量协整检验的结论意味着，中国经济增长将长期受益于资本账户开放与贸易开放。中国政府提出的“一带一路”战略不仅明确了我国对外开放的新路径，而且将成为中国经济新的增长点。第二，资本账户开放可以推动人民币国际化，这主要通过三个渠道实现：资本账户开放后可以大幅提高以人民币计价的资产流动性，为非居民持有和使用本币提供便利；资本账户开放后可以提高人民币在国际市场的参与度，使人民币的国际地位相应提高；资本账户开放后可以带来国际资本流动，使资本流通更便捷，增强投资者持有人民币的信心，加深人民币的国际化程度。第三，资本账户开放可以提高一国的金融效率，其作用可以归纳为四个方面，即竞争对国内金融业效率的提高、促进金融市场发展、引进批发性金融业务或技术获得的规模经济效益，以及分散金融风险。

第5章是资本账户开放的负效应，主要研究了资本账户开放在什么情况下会诱发金融危机、降低货币政策效率以及引发资本外逃。第一，通过采用cloglog模型和GEE估计方法检验了115个经济体在1980—2011年资本账户开放与银行危机和货币危机之间的关系。结果显示，净资本的大规模流入将会提高银行危机发生的可能性。在一次净资本流入激增后的一年时间里，银行危机发生的概率将会提高1．5～4倍。不同类型的资本流入波动对银行危机有不同的影响。总体上看，资本波动对货币危机发生的概率没有显著影响。但是，对一些经济体来说，债务性资本流入仍然会提高货币危机发生的可能性。另外，资本账户开放和金融自由化对银行危机和货币危机没有显著影响。我们也发现，经济增长率和资本账户开放度提高有助于降低银行危机和货币危机发生的概率，短期利率的上升则有可能提高危机发生的可能性。将样本分成固定汇率制度、中间汇率制度和浮动汇率制度三组后的实证结果显示，中间汇率制度下的经济体受到的冲击最大，在净资本的大规模流入冲击时容易发生“孪生危机”。第二，通过“三元悖论”理论分析了固定汇率制度下资本账户开放导致货币政策效率降低的原理，并提出资本账户开放条件下的货币机制设计。第三，分析了资本账户开放后引发的资本外逃问题。

第6章是资本账户开放的国际经验，以智利、泰国、印度尼西亚及韩国四个采取了资本账户开放的新兴市场经济体为例，分析了四国资本账户开放的过程、资本管制成功的经验以及发生亚洲金融危机的原因，为确保中国在资本账户开放过程中经济平稳、健康的发展提供借鉴。

第7章是中国资本账户开放的策略安排，在基于“正效应最大化，负效应最小化”的方针下，汲取典型国家资本账户开放的经验与教训，并结合资本账户开放策略的制订原则，提出了中国资本账户开放的具体策略安排。