美元期货的运用

例　美元期货的运用

在1月1日，英国的一家公司预期在3个月后将收到300000美元。由于考虑到相对美元而言，英镑将会走强，公司决定利用期货合同规避交易风险。

首先决定公司应该买入期货合同还是卖出期货合同。假设合同是在未来交割外币，在本例中英镑是外币，则公司应该买入美式的英镑期货合同。这使得公司可以把它预期可以收到的美元兑换成英镑。期货合同的报价是每单位外币可以买到的美元数。在货币期货合同中，把预期收到的美元金额按汇率折算为英镑，则可得：

$300000/1.535＝￡195440

需购买的合同数＝195440/62500＝3.13

公司可以购买3份合同，这使得它在获得￡187500 （62500 × 3）时只需支付$287813（187500 × 1.535） 。如果公司收到300000美元，则它必须在3个月期的外汇市场上，或者采取远期外汇合同方式，出售多余的12187美元。从上述例子中我们看出，除了多余的12187美元之外，公司锁定了其余美元兑换成英镑的汇率（$1.535/￡1） ，知道将会得到的英镑数量。在上述例子中，当公司需要3.13份合同才能完全规避风险时，它选择了3份合同。

12.4.3　使用期货合同规避风险的优点和缺点

要做出是否选择金融期货合同规避风险的明智决策，就要考虑选择这种风险管理方法的优点和缺点。与期权不同，期货合同的优点是不需要预先支付费用，但是必须将钱存入保险金账户。与场外交易不同，期货合同可以转让，可以在二级市场上买卖。由于价格由期货市场而不是由个别金融机构决定，这增加了定价的透明度。最后，由于合同反映了市场每天的情况，因此利率和汇率发生有利变动时，公司的保证金账户会立即增加。

期货合同的最大缺点是，与期权不同，它不允许公司充分地利用利率和汇率的有利变动。另一个问题是，由于是标准化合同，因此在金额和到期日方面很难完全满足公司的要求。在前面的例子中对此进行了说明，如果购买4份合同会过分规避风险，购买3份合同又显得不足。在成本方面，尽管期货合同不需要预先支付费用，但必须先建立保证金账户。当利率和汇率发生不利变化时，需要增加保证金额。最后，正如前面提到的一样，如果利率和汇率的变化与期货合同价格不完全相同，就会存在基本风险，这会影响到利用期货合同规避风险的有效性。