投资当学巴菲特

在有记录可考证的投资成就中，当今世界被长期证明的无与伦比的最伟大投资家非巴菲特莫属。据《2009年巴菲特致股东的信》中信息披露，他在1965～2008年长达40多年的投资生涯中，以高达3623.19倍的投资增值速度傲视群雄，而同期代表美国总体经济水平的“标准普尔500指数”的增值不过42.76倍，远远战胜了市场，无愧于股神称号。（数据摘自《2009年巴菲特致股东的信》）

让我们想象一下3623.19倍的投资增值速度是个什么概念，就是说你在1965年投资了10000元，到2008年年底已经成为3623.19万元，典型的几千万大富翁了，多令人羡慕和景仰啊！

评价巴菲特的投资成就，最有资格的当属巴菲特的老搭档——巴菲特旗舰企业波克希尔·哈斯维公司的副董事长查理·芒格。每年的股东大会，很多投资者都是参加完波克希尔的股东会后再去参加由芒格做董事长的子公司威斯科（Wesco）的股东大会，聆听芒格的教诲。在2007年威斯科股东大会上，一个投资者对巴菲特的成功意犹未尽，他对芒格提出了这样的问题：“为什么沃伦·巴菲特和他所创造的波克希尔·哈斯维是如此非同寻常的成功？”芒格的回答非常言简意赅：

“为什么一个人从少量资产开始，且没有信用评级，却完成了这种奇异的资产积累：价值一千两百亿美元的现金和有价证券。而这一结果开始于当沃伦接手经营时仅一千万美元的资产和大约同样数量的流通股。这的确是投资成就达到一种极致的结果……”（摘自威斯科2007年股东大会记录Whitney Tilson’s 2007 Wesco Annual Meeting Notes，May 9，2007）

按芒格的评价，巴菲特从1000万美元的资产和股票起步，到2006年年底的资产价值则达到1200亿美元，称这种资产增值是“奇异的资产积累”“一种极致的投资结果……”从资产增值的速度看，这的确是令普通投资者景仰的成就，这种评价适得其实，并不过分。

但“为什么巴菲特能取得如此成功”呢？芒格接着这样回答：

“波克希尔至今的经营成就主要是来自于一个人的意识（头脑）主导。当然，其他人也做出了一定贡献，但波克希尔的成功极大地反映出一个伟大的意识（头脑）所能做出的贡献。在投资行业想通过委员会的决定来取得巨大成功是很困难的，许多人都忽略了这一点。这不是我们通常的生活方式：在民主社会中，人们轮流做出决定。但是，如果你真的想实现投资方面明智的行为，那么最好还是将作出决定以及具体实施都集中于一个人。”（摘自威斯科2007年股东大会记录Whitney Tilson’s 2007 Wesco Annual Meeting Notes，May 9，2007）

芒格的观点很明确，波克希尔的成功全凭一个人（巴菲特）的伟大意识主导，在投资领域决不能采取民主投票的委员会的方式决策。所以投资很适合每一个人，是一个“很个人”的事情，但需要你客观理智，专注却不能偏执，明智独立地做决定而不能随大流。

正确的思想是一种洞察天下万物、气吞万里如虎，由自然王国走向必然王国的大气势、大气魄，任何事情的成功都离不开正确思想的指导。

让我们先想一想企业管理的例子吧，比尔·盖茨在微软鼎盛时期却选择卸去首席执行官的日常管理事务，转而去为将来的发展作更多的思考。因此，引领微软未来更大成功的不是比尔·盖茨的软件编写能力，而是他高瞻远瞩的思想。反观中国的某些企业，它们的破产更多是因为企业领导人的目光短浅、思想狭隘。因此，企业经营的最终胜负是总裁们的思想较量，产品质量、技术水平、管理能力等虽然重要，但并不是企业成败的关键所在。

具体到投资的问题，正确思想的指导就更重要了。巴菲特的成功源于他的符合经济原理和商业运营逻辑的伟大投资思想和完善的投资体系。新的经济时代必须具备新的投资思想，我们必须清楚地认识到，新时代的投资者只有站在时代的前沿，并且具备投资家和企业家的双重战略眼光，才能看清未来的投资机会所在。像巴菲特这样有着完整投资思想体系的投资家，对于企业乃至行业的发展以及人类经济社会的发展都有一种巨大的引领推动作用。他们不是那些有着赌博心理的冒险家，他们既是投资者，也是经营者，更是引领者，他们虽不参与企业具体的经营管理，但他们的思想引导着企业的发展方向。

这就是思想的力量，投资最终比的是思想，比的是指导思想的正确与否。

我们应该想清楚股价K线图的本质，它实际是股票价格以前的历史走势图线，而K线图的技术分析投资法的实质则是依赖股票价格以前的历史走势来判断股票价格的未来走势的一种分析方法。我们首先需要明确的是，投资通俗地讲是一种期望未来价格高于目前价格从而可以获得差价收益的经济游戏，但问题是，股票未来的价格走高主要依赖于什么，是依赖于过去历史的价格走势呢，还是依赖于企业未来的经营好转？显然，前者不可靠，后者更真实。

所以，巴菲特讥讽K线图的技术分析投资法好似看“后视镜”向前开车：

“技术指标走势就像是小鸡走路的痕迹和图表巫术，这些东西有用的次数不比误导你的次数多”。（摘自1972年巴菲特演讲录）

1987年，在哥伦比亚大学举办的庆祝格雷厄姆《证券分析》出版50周年纪念大会上，巴菲特发表了《格雷厄姆和多德都市的超级投资者》的著名演讲，其中专门提到对K线技术分析的看法：

“面对技术分析师所研究的价量行为，我始终感觉惊讶。你是否会仅仅因为某家公司的市场价格在本周或前一周大涨，便决定购买该股票呢？在目前的电脑时代，人们之所以大量研究价格与成交量的行为，是想展现他们的数学技巧，不用这些已拥有的技巧便会带来罪恶感，即使这些技巧的运用没有任何功用，或只会带来负面功用也在所不惜。就如同一位朋友所说，对一位手拿铁锤的人来说，每一样事情看起来都像是个钉子。”（摘自巴菲特1987年《格雷厄姆和多德都市的超级投资者》的演讲）

显然，巴菲特把那些研究价格与成交量行为的K线技术分析师归类为卖弄数学技巧的心理依赖障碍者，并下结论说这些技巧的运用没有任何功用，或只会带来负面功用。

从表面上看，用K线技术分析理论武装起来的投资者，似乎比毫无章法的投资者是有优势，但事实上，以市场价格波动趋势为主要操作依据的买卖行为，其投资行为本质上是“投机”。设想市场上有多个投机者，投机者A，长期试图判断其他投机者B、C、D的动向，而B、C、D反过来也做着同样的判断，这种价格博弈行为必然导致在背叛与合作之间出现艰难选择的“囚徒困境”，从而在不自觉中形成难以摆脱相互欺诈的“投机陷阱”。因此，K线图的技术分析投资法长久来看，在实践中最终脱离不了必败的命运。正如格雷厄姆在《证券分析》中对这种现象作出的恰如其分的分析推论：

“人们不可能对处在人类自身控制之下的经济事件作出科学预测。这种预测的可靠性将使人们采取相应的行动，而这种行动反过来会推翻当初的预测……由于这一点，我们就可以推论，不存在曾长期不断获得成功并广为人知的图表分析方法。如果有的话，它很快就会被无数人所采用。也正是这种追随最终将葬送其功能。”（摘自格雷厄姆1934年《证券分析》）

这可是投资大师巴菲特的老师所下的结论，容不得我们不听。利用价格的波动来博弈投资的收益就像希腊神话中海上女妖塞壬那撩人的歌声一样，虽然动听但却是在诱惑你跌进旋涡陷阱。你若想成为成功的投资者，就必须克服K线图的技术分析投资法所带来的“心魔”。

既然巴菲特能取得如此难以望其项背的投资成就，那么我要说，作为一个普通投资者，如果我要学习投资，想在投资方面取得成功，不学习巴菲特，还要学习谁呢？正如芒格在回答投资者的提问“你怎样能以最好的方式得到你想要的”的问题时的答案：

“在把握对应付出努力的方向后再付出应有的努力，并实现你所希望的东西！除此之外还会是其他更好的方法吗？”（摘自威斯科2007年股东大会记录Whitney Tilson’s 2007 Wesco Annual Meeting Notes，May 9，2007）

所以，对投资来说，正确的方向比艰苦的努力更重要，你需要把持好你努力的方向，这是决定你投资最终成败的关键。