巴菲特投资法的精髓

投资几年来，陆陆续续看过不少巴菲特的传记、故事和论述，一开始并没有切身感受到巴菲特投资法的特别之处，只是觉得巴菲特的名气很大，投资最成功，自己也有一股要投资成功的劲头和强烈愿望，所以必须要学，强迫着自己学。但后来随着对巴菲特投资法了解的不断深入，结合自己投资实践的得失体验，巴菲特投资法的精妙之处逐渐在脑海中变得越来越清晰，最后不由得自己开始崇拜起巴菲特投资法来了。我本来是一个自认为很有主见、颇为自负的人，一般很少崇拜一个人。现在，在投资领域，我要说，巴菲特确实高人一筹，巴菲特投资法确实值得崇拜。

崇拜归崇拜，你要明白你为什么要崇拜？你崇拜的是什么？其实，我崇拜的是巴菲特价值投资法所依据的基本经济原理。早在1969年，巴菲特就从其老师格雷厄姆那里学到了价值投资所应依据的基本原理：

“本·格雷厄姆说过：‘长期来看，市场是个衡量基准的机器，而短期看来，它是一个投票机’。我一直认为，由基本原理决定的重量很好测出，但是，由心理因素决定的投票很难评价。’”（摘自巴菲特合伙人公司信函，1969年）

目前的流行语“股市短期是投票机，长期是称重器”即是源自格雷厄姆上面的这句话。既然由“心理因素决定的投票很难评价”，我们就不应该在股价的波动方面来浪费时间精力，而由于“基本原理决定的重量很好测出”，我们就应该对这个“基本原理”搞清搞透。所以，投资成功与否的关键完全决定于对基本原理的理解和本质认识上了。

巴菲特不愧为“股神”，对投资本质的见解正确而深邃，一下子抓住了投资问题的实质。依据成千上万“市场先生”情绪波动引起的股价波动差价获利，无异于赌博，而依据企业的经营成果获利则是有章可循的事情，只要预判到企业在未来的经营成果会很好，市场会给它公道价格，投资获利便成为可以板上钉钉，确定性很大的事情。但令人奇怪的是，这么浅显的道理人人都可理解，而现实的A股投资者中遵循的却不多，并且，全世界那么多的价值投资者各说各理，又没有形成一致认可的说法，问题出在哪里呢？

经过一段时间的思考，我总算琢磨出一点的原因来，我认为这主要在于人们对企业未来经营成果的研判产生的分歧。企业是各种类型，五花八门的，对企业未来的预判，当然更是公说公有理，婆说婆有理。但我要说，对具体企业未来的具体盈利数字可以产生分歧，但如何研判企业未来赢利前景的思路和方法，以及衡量企业投资价值好坏的理念和标准是可以统一的。今天我们就针对如何正确地去理解巴菲特投资法基本原理的精髓作一些探讨。巴菲特告诉我们：

“一般的商学院教学重视复杂的过程而忽视简单的过程，但是简单的过程却更有效。”（《渠道》杂志，巴菲特与帕诗西亚·鲍尔对话，1986年）

我心中遵循巴菲特这种简单才有效的理念，要将复杂的事情说简单，要以非专业的语言说准专业的事情。请注意这个“说准”二字，专业的事情本来很难说准，还要拿非专业的语言来说，有难度，但我上来了拧劲，一定要做到，否则你就不能说理解了巴菲特，更不能说弄懂了巴菲特价值投资法。几年前我就围绕着这个核心在思考，一直想试图抓住这个基本原理，但总是觉得不甚满意，直到半年前，当我基本通读了自1977年到2008年每一年的巴菲特致股东信，然后通篇一回想，突然有所顿悟，总算有了我自己自觉还算满意的对巴菲特价值投资法基本原理精髓的概括，那就是：巴菲特价值投资法的基本原理精髓是以企业经营前景为中心的“三个面向”——面向优质商业属性，面向商道逻辑，面向股东价值。图示如下：

何以如此？现在听我为您一一分解。