死也不去思考

死也不去思考？　51

逆反行为和从众行为一样愚蠢。我们需要的是思考，而不是投票表决。不幸的是，伯特兰·罗素对于普通生活的观察又在金融界中神奇地应验了——“大多数人宁愿去死也不愿意去思考许多人真的这样做了”。

——“股神”沃伦· 巴菲特

股神巴菲特一直以来被人们称为反向投资大师，“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪”。然而，他的反向投资行为是有选择性的，并非盲目逆潮流而动，为逆反而逆反。

巴菲特认为，不管是顺势交易还是逆势操作，关键是要保持自己的独立思考和理性判断，那些纯粹靠与大众拉开距离以博人眼球的“特立独行者”，实际上坠入了非此即彼的陷阱，是另一种意义上的“人云亦云”，和完全的从众主义者一样愚蠢。股市中，大众所忽视和低估的并不都是宝贝，如果不用脑子认真思考股票本身的价值，而是盲目与众人为敌，大量买入大众不感兴趣甚至拼命抛售的垃圾股，那无论如何也不会从中获取可观收益。

巴菲特认为买股票实际上是选公司，所有公司依据自身价值可分成两类：“病态的”价格竞争型企业和“健康的”持久性长期竞争优势企业。逆向操作时应仔细辨别这两类公司，选择具备超强竞争力的绩优股，那些迷惑性的“病态”企业即使价格再低，也不能不假思索盲目投入。巴菲特列举了很多价格竞争型行业，如互联网门户网站及其服务商、航空公司、钢铁业、粗粮生产、木材与造纸行业、汽车制造工业等，它们过度凭借产品或服务的低价格取胜，缺乏利润的稳定性和无可取代的品牌地位。此外，它们的无形资产相当薄弱，所有的收益基本上源于固定资本的不断扩大与增值，如纺织品生产商柏林顿工业公司，从1964年到1985年，几乎全部30亿美元的资本支出都用于设备改进和规模扩大，每股价格只上升了4美元。对这样的公司股票，如果刻意追求与众不同，结局肯定不会如预想般美妙，甚至会陷入亏损，一败涂地。

如果没有独立理性的思考做底，单纯逆反就会和盲目从众一样茫无所依。对投资者来说，正确的判断不会被外在环境所左右，它应该符合自己心目中的投资之道，依据的是自己的内在理念和逻辑。拒绝思考是人类惰性使然，它又与人性中的贪婪、侥幸结合在一起，试图通过逆反投机一把，然而单纯靠蒙的赌博一旦失手，后果也许会不堪负重，惨不忍睹。