影响利润质量的主要因素

两家每股利润相同的上市公司，股价却可以相差很多，主要原因就是这两家公司的利润质量不同。所谓利润质量，是指企业利润的形成过程以及利润结果的合规性、效益性及公允性，通俗地讲就是利润的含金量。对于反映企业目前的利润增长和未来的利润水平而言，利润中各组成部分的重要性并不都一样。理智的财务报表阅读者应分析企业目前利润和未来利润的主要来源，判断企业利润在多大程度上反映了企业创造价值的能力。

企业利润质量可以从狭义和广义的角度进行分析。狭义的利润质量表现为会计利润与现金的流入之间的比例关系，二者相互关联程度越大，即会计利润中所包含的现金流量越大，说明利润质量越高。广义的利润质量表现为企业各会计期间利润持续发展的稳定程度和企业未来经济增长趋势，是整个企业生存周期中一定质量收入与一定质量成本（费用）的差额，如高质量的利润是高质量的收入与高质量的成本的差额。

根据上面的分析，利润质量高的企业一般具有以下特点：具有一定的盈利能力；企业的利润结构与资产结构相匹配；各项费用在年度之间未出现不合理升降；利润总额构成的各个部分合理；利润来源于具有较好市场发展前景的主营业务，而不是营业外收入等偶然的或一次性的收入；净利润的高低及增长不依赖于税率的降低，因为税率的变化受到很多因素的影响，未来的税法可能因受某些因素的影响而提高税率；负债水平适中并且没有使用资本结构来操纵每股收益；企业主营业务所依赖的固定资产维护状况良好并且未被处置。利润质量低的企业具有上述相反的特征。

影响利润质量的因素很多，主要包括：企业经济环境、适用的税收政策、企业的主营业务、采用的会计政策、现金流量、资产的质量、偶然的或一次性的经济事项、财务状况、企业未来的发展规划等。受财务报表阅读者个体差异因素的影响，不同的阅读者往往有不同的评价标准，很难达成关于利润质量评价的统一标准，并且随着企业发展形势的变化，企业各个方面的工作都直接或者间接地对利润实现额和利润质量产生影响。影响利润质量的因素一般可从以下几个方面进行考虑：

1．企业的财务状况和经营状况

企业的营业杠杆系数、固定资产维修费用、变动成本占销售收入的比重等经营活动和财务变动对利润质量会产生影响，影响利润质量的排序。企业营业杠杆系数越大，经营活动水平变化引起的潜在利润的变化也就越大。企业利润波动的幅度越大，利润质量的等级就越低，投资者的报酬也越不稳定，承担的风险也就越大。

如果企业变动成本占营业收入的百分比下降，表明与企业收入直接相关的费用越来越少，而固定成本与营业收入没有直接的配比关系。这种成本结构的形成往往是管理者碰到经营问题时倾向于把有关的开支资本化而不是费用化的结果，起到了推迟确认费用的作用。这种情况表明企业利润质量在下降。

固定资产维修费用是否充足是影响资本资产密集型企业利润质量的一项重要因素。如果固定资产的维护不够充分，或者固定资产逐渐被淘汰了，管理者倾向于高估利润，以维护企业具有较强竞争力的市场形象。这时的利润是低质量的。

营业杠杆系数、企业筹资能力、资产流动状况等财务状况也会对利润质量的排序造成影响。如果债务水平上升，企业再进行债务筹资的可能性就会降低。如果企业无法取得用于未来发展所需要的资金，或者说企业不能以合理的、企业能承受的成本获取企业发展所需的资金，企业将无法保持利润的持续增长，这将直接影响企业利润的稳定性。随着债权人承担风险的加大，他们所要求的报酬也越高，因此，资金成本会伴随着债务水平的上升而上升。利息支出的增加，将带来财务杠杆系数提高，企业利润的波动性也越大，利润质量则随之下降。

资产的流动性虽然对当期利润不直接产生影响，但通过对企业偿债能力的影响同样会影响利润质量。如果企业不能按期偿还债务，企业可能会采取贱卖资产等不适当的行为，这些行为使未来利润变得更加不确定，风险更大。这时的利润被认为是低质量的。

2．行业状况与环境因素

分析企业的利润质量必须考虑行业因素。在一个行业内不会对利润质量产生负面影响的会计或财务实务，可能会对另一个行业的利润质量产生较大影响。如会计准则规定：与建筑活动有关的借款利息应该资本化，这在公用事业领域里不会影响利润质量，因为未来调整后的产品价格可以反映对这个成本所作的补偿。相反，在工业领域内，将与建筑活动有关的借款利息进行资本化，由于产品的价格由市场决定，对于那部分资本化的成本而言，能否在未来得到补偿，具有很大的不确定性。

企业所处的环境因素也会对利润质量造成影响。比如政治因素，一个处于政治不稳定国家的企业，其利润质量就会受到负面影响。原因在于，那里存在着国有化和限制返还的风险。