资本项目与宏观经济理论体系

在开放经济中，一国与他国的经济往来包括两方面的内容：一是商品与劳务的进出口和政府与私人转移支付的进出；二是为购买实物资本和金融资产而发生的资本流入和流出。前者反映在国际收支平衡表的经常项目上，后者反映在资本项目上。本节将集中论述前者，对后者的考察将在下一节给出。

对于经常项目，如果出口商品和劳务的总额加上外国政府和私人向本国的转移支付大于进口物品和劳务总额加上本国政府和私人向外国的转移支付，那么在经常项目上将出现顺差；反之，将出现逆差。由经常项目的收支产生的差额叫做经常项目差额。如果在经常项目中略去国家问的转移支付，则经常项目的差额就可以近似为进出口差额，即

Nx＝X－m

其中，x为商品和劳务的出口；m为商品和劳务的进口；Mx为进出口差额，也称为净出口。

西方学者认为，影响进出口的因素主要有一国的国民收入，各进出口国家商品的相对价格差别，汇率的变动，以及关税、限额、外汇管制等因素。就出口而言，国内价格水平和汇率是两个重要的影响因素，出口函数可表示为

x＝x（P，e）

其中，P为国内价格水平；e为汇率，并且按照我们前面的约定（本章第一节中），e为浮动的。因为国内价格水平提高必然影响出口，而本国货币的升值，即e提高，也会使本国出口商品变得相对昂贵，从而使出口变得困难。所以，出口x一般与国内价格P和汇率e成反向关系。

对于进口来说，除了受国内价格水平和汇率两因素的影响外，还受本国国民收入水平的影响，因而进口函数可表示为：

m＝m（y，P，e）

其中，y为收入水平。一般而言，m与P和e具有同向关系，即国内商品价格水平提高，以及汇率提高，会使进口增加；反之，则使进口减少。需要特别强调的是，进口与国民收入也具有同向关系，因为一国的收入水平越高，从国外进口的需求越大，进口支出额就越大。如果略去国内价格水平和汇率，则进口函数更经常地写为：

m＝a＋hy

其中，a为自发的进口支出，即为不依赖于收入水平的进口支出额；正数h为边际进口倾向，即收入的增加所引起的进口的增加。如果只考虑收入水平对进出口的影响，则净出口函数可写为：

Nx＝n－m＝Nx（y）

由于x与收入y无关，而m与y为同向关系，易知净出口Nx与收入成反向关系，即净出口是收入的函数，且随着收入的增加而减少。

本书前文中曾经说明，四部门经济（即开放经济）的收入均衡公式为：

i＋g＋（x－m）＝s＋t＋tr

其中，i为投资支出；g为政府支出；x为出口；m为进口；（x－m）为净出口；s为储蓄；t为税收；tr为本国居民对外国人的转移支付。将转移支付项略去，可写为：

i＋g＋x＝s＋t＋m

将上述有关变量写为函数形式，则有：

式（8-1）便为开放经济条件下的产品市场均衡公式。在一定的P、e、g和t的情况下，它描述了利率r与收入y之间的关系。这一关系即为开放经济情况下的IS曲线。

开放经济下的IS曲线也可以用图形的方法推导出来，如图8-1所示。

图8-1　开放经济下IS曲线的推导

首先得出i＋g＋x曲线，由于在曲线方程中，x只是P和e的函数，不受r的影响，因此，可以通过向右平移i＋g曲线得到i＋g＋x曲线。如图8-1中的图（a）所示。图（b）表示均衡时的转换关系。图（c）表示在s＋t的基础上加上m形成的s＋t＋m曲线。由于m是收入的增函数，故s＋t曲线与s＋t＋m曲线斜率不相同，两曲线在斜率上的差额等于边际进口倾向。最后，使用之前相同的方法，即可在图8-1中的（d）图中找到许多使i＋g＋x与s＋t＋m相等的r和y的组合点，将这些点连接起来，就得出了开放经济的IS曲线，如图（d）所示。由图形的推导，还可以看到，在开放经济中，增加出口可使IS曲线右移，增加进口可使IS曲线左移。换句话说，净出口增加可使IS曲线右移，净出口减少可使IS曲线左移。西方经济学在考察开放经济时，通常假定货币需求函数保持不变，这意味着，LM曲线在开放经济条件下不用修正。

资本项目仅涉及资产的买卖和资本的流动，因此，它不进入国民收入核算，但却影响国际收支平衡。如果资本的流进多于流出，那么在资本项目上将出现顺差，反之则出现逆差。

为分析方便，我们将从本国流向外国的资本量与从外国流向本国的资本量的差额定义为资本项目差额或净资本流出F，用公式表示即为：

F＝流向外国的本国资本量—流向本国的外国资本量

影响资本流动的因素有很多，但其中利率被看做是最重要的一个因素，从而净资本流出函数可写为：

图8-2　资本净流出函数

假定其他国家利率水平既定，则国内利率越高，流出的资本越少，流入的资本就越多，即净资本流出越少；反之亦然。故净资本流出F是国内利率水平r的减函数，或者说，r与F成反向关系，如图8-2所示。

图8-2中，当国内利率为r1时，净资本流出额为F1。当利率上升为r2时，净资本流出减少为F2。