对风险积累关注不足难以适应化解风险的要求

在过去的宏观调控中，对经济风险积累和化解的重视程度不够，是导致风险持续积累的原因之一。首先是财政风险。宏观调控政策的实施，既有收益也需要付出一定成本，如扩大政府投资支出的政策，在其他条件不变的情况下，需要增加财政赤字并以新增政府债务对赤字加以弥补，政府发行债务就带来政策的成本。特别是，我国宏观调控政策的落实，最终主要在地方层面，地方政府通常也要为政策的落实付出一定的成本。尽管预算法最新修订以前，地方财政支出大于收入即出现赤字是被禁止的，政府直接负债也是不允许的，但为了获得执行宏观调控中扩大政府投资政策的资金，地方政府普遍变相利用政府融资平台等在金融市场上发行债券或向银行贷款融资，这类债务使地方政府背负实际及或有的偿还责任，因而使财政风险上升。由于地方政府官员在政绩考核、职务晋升等方面受到激励，将中央扩大政府投资的调控政策视为制造政绩的机遇，不惜代价追求大项目在本地落地，造成地方政府债务过度膨胀，财政风险的积累也较快。其次是金融风险。宏观调控采取总量调控为主、需求管理为主的模式，在经济下行时期放松货币信贷供给的政策，导致信贷资金流向较为集中于房地产等领域，推高了资产价格，形成一定程度的资产泡沫。受资产价格上升、房地产市场繁荣的带动，以及地方政府对拉动投资和经济增长见效快的项目的支持，钢铁、水泥等传统产业也成为信贷资金流入的主要领域。信贷投放进入资产市场推动资产价格上升，以及对产能过度扩张导致过剩的传统行业集中投放，都积累了潜在的金融风险。

在过去高速增长的条件下，经济风险爆发的可能性小，更大程度上表现为隐性风险，但由于宏观调控对风险的积累关注不够，也未能采取有效的风险化解措施，形成了持续积累态势，给经济长期发展留下隐患。尽管目前我国经济风险仍处在总体可控的水平，但新常态下经济由高速甚至超高速增长转向中高速增长，即经济增速有所放缓，这种条件下，原本各类隐性风险逐步显性化，更容易引发系统性风险，一旦爆发系统性风险，宏观经济将承担巨大的成本。因此宏观调控应更加注重经济风险的化解。