行业分布与多元化的相关性

5.5.1　行业分布与多元化的相关性

以行业分布为分类变量对各子样本的多元化水平进行Kruskal Wallis非参数检验的结果和多元化水平的平均秩次示意图分别见表5－20和图5－11，从中可以看出不同行业上市公司的多元化各变量之间均存在显著差异。农林渔、社会服务和综合行业上市公司的多元化程度显著高于其他行业的上市公司，前两者主要因为市场相关性造成，而综合类上市公司多元化程度高主要由于划分标准造成^［3］。造纸印刷行业、金属、非金属行业、医药、生物制品行业和批发零售贸易行业的多元化程度则相对较低，医药、生物制品行业多元化程度低主要由于行业的准入的限制，而其他行业尤其是批发零售贸易行业的企业更多追求规模经济。

表5－20　不同行业子样本多元化水平的非参数检验（K－W，N＝879）

图5－11　不同行业上市公司多元化水平平均秩次示意图

剔除综合类上市公司后各子样本的多元化水平进行Kruskal－Wallis非参数检验的结果见表5－21，同样证明不同行业上市公司的多元化水平存在显著差异。

表5－21　各行业（非综合类）子样本多元化水平的非参数检验（K－W，N＝816）

为研究行业因素对公司间多元化水平差异的解释力度，本文以行业门类为虚拟变量（Dummy Variable），分别对样本公司的业务单元数、多元化相关程度、HI和熵进行了多元线性回归，以进一步考察行业因素的解释力度是否具有显著性；以及多大比例的多元化水平差异可以由行业因素进行解释。回归模型如下：

其中：DIV代表不同的多元化度量变量，I为行业虚拟变量，当公司属于行业i时，I_i＝1，否则I_i＝0。

回归结果如表5－22所示，可见行业对多元化水平差异的解释力是非常显著的，H25得到验证。