开放经济的宏观经济分析框架

13.1　开放经济的宏观经济分析框架

13.1.1　IS－LM－BP模型的建立

1.IS－LM模型

IS－LM模型是由英国现代著名的经济学家约翰·理查德·希克斯（John Richard Hicks）和美国凯恩斯学派的创始人汉森（Alvin Hansen），在凯恩斯宏观经济理论基础上概括出的一个经济分析模式，即“希克斯—汉森模型”。该理论认为社会储蓄（S）和投资（I）的愿望决定资本市场的均衡，而储蓄和投资又必须同收入水平和利率相一致。由此，在纵轴表示利率、横轴表示收入的坐标平面上，可作出一条IS曲线，曲线上的每一点都表示储蓄等于投资，并且同既定的利率和收入水平相适应。灵活偏好（L）和货币数量（M）决定着货币市场的均衡，人们持有的货币数量既决定于利率（r），又决定于收入（y）的水平。由此，在以纵轴表示利率、横轴表示收入的坐标平面上，可以作出一条LM曲线。曲线上的每一点都表示持有现金的愿望和货币数量相等，即货币需求和货币供给相一致，并且同既定的利率和收入水平相一致。具体如图13－1所示。

图13－1　IS－LM模型

（1）IS曲线的移动

如图13－2所示。

图13－2　IS曲线的移动

（2）LM曲线的移动

如图13－3所示。

图13－3　LM曲线的移动

（3）IS曲线和LM曲线同时移动

如图13－4所示。

图13－4　IS曲线和LM曲线同时移动

2.国际收支均衡曲线——BP曲线

（1）BP曲线及其推导

国际收支平衡的含义是经常项目和资本项目的借贷双方总额相等，或经常项目差额和资本项目差额相等，或经常项目差额与资本项目差额之和等于零。而经常项目差额表现为净出口，资本项目差额表现为净资本流出，因此，将净出口和净资本流出的差额，即经常项目和资本项目差额称为国际收支差额，并用BP表示，即：

BP＝NX－F

一国的国际收支平衡就是外部均衡，指一国的国际收支差额为零，即BP＝0。如果国际收支差额为正，即BP＞0，称国际收支顺差或国际收支盈余；如果国际收支差额为负，即BP＜0，则称国际收支逆差或国际收支赤字。

当国际收支平衡时，即BP＝0时，有：NX＝F

将净出口函数和净资本流出函数代入平衡条件BP＝NX－F＝0中，则有：

BP＝q－my＋ne_r－σ（r_f－r）＝0

或：

q－my＋ne_r＝σ（r_f－r）

并可以转化为如下表达式，即

如果把名义汇率与实际汇率的关系式代入上式，可以写成：

以上推导表示，当国际收支平衡时，国民收入y和利率r的相互关系。它们被称为国际收支均衡函数，简称国际收支函数。在其他有关变量和参数既定的前提下，国际收支函数可以表示为以利率为纵坐标、国民收入为横坐标的国际收支曲线或称BP曲线。它表示国际收支平衡（即外部均衡）实现时，国内利率与实际产出水平组合点的轨迹。其经济含义是：在其他条件不变时，国内收入上升，需要国内利率相应上升匹配才能使国际收支保持均衡。因为在净出口方程中，收入上升会通过进口上升导致净出口下降。如果没有外汇储备变动，就需要利率上升来引导资本净流出下降（资本净流入上升），从而使国际收支保持平衡，因而收入与利率之间具有正向关系，BP曲线向右上方倾斜，其斜率为正。

具体来说，BP曲线可以用四象限图法推导出来，其过程如图13－5所示。

图13－5　BP曲线的推导

其中，第二象限中的曲线为资本流出曲线，它是向右下方倾斜的。第三象限中的直线是横坐标和纵坐标的转换线，即45°线，它表示国际收支平衡条件NX＝F。第四象限中的曲线为净出口曲线，它是与国民收入成反方向变化的。在第一象限中，当利率从r₁上升到r₂时，净资本流出量从F₁减少到F₂。假如资本项目原来是平衡的，这时将出现顺差。为了保持国际收支平衡，根据45°线，净出口必须从NX₁减少到NX₂。按照净出口曲线，国民收入要从y₁增加到y₂。这样在保持国际收支平衡的条件下，利率和国民收入有两个对应点，同理也可以找到其他对应点，把这些对应点连接起来便得到国际收支曲线——BP曲线。

（2）BP曲线的特殊形态

BP曲线的形态存在着两种极端情况，一种是BP曲线垂直的形态，见图13－6（a）。在完全没有资本流动的情况下，利率变化对国际收支没有直接影响，即当资本流动对利率无弹性时，BP线的斜率趋于无穷大。另一种极端情况则是资本完全自由流动的情况，见图13－6（b）。假定资本流动对于利率变动具有完全的弹性，任何高于国外利率水平的国内利率都会导致巨额资本流入，使国际收支处于顺差；任何低于国外利率水平的国内利率都会导致巨额资本流出，使国际收支处于逆差。这时的BP曲线斜率为零。

图13－6　BP曲线的特殊形态

3.IS－LM－BP模型

将BP曲线引入IS－LM模型，即在产品市场和货币市场同时均衡条件下加入国际收支均衡的条件，便可以形成开放条件下的宏观经济模型，这一模型被称为IS－LM－BP模型。

IS－LM－BP模型中的经济均衡要同时满足以下条件：

（1）产品市场的均衡条件：I（r）＋G＋NX＝S＋T

（2）货币市场的均衡条件：

（3）劳动市场均衡条件：

（4）国际收支均衡条件：NX＝F（r）

以上四个条件共同决定y、r和e的水平。

在以纵坐标表示利率、横坐标表示国民收入的坐标系中，IS－LM－BP模型可以用三条曲线——IS曲线、LM曲线和BP曲线来表示，如图13－7所示。开放经济的均衡要求商品市场、货币市场和国际收支同时达到均衡，而当IS曲线、LM曲线和BP曲线恰好交于一点时，便会有唯一的一组利率r₀、实际国民收入y₀和汇率e₀，使得产品市场均衡、货币市场均衡及国际收支均衡同时实现。即IS曲线、LM曲线和BP曲线相交于E点，表示经济同时达到了内外均衡。IS曲线与LM曲线的交点所对应的状态为国内均衡或内部均衡，BP曲线上的每一点都是外部均衡点或国际收支平衡点，BP曲线在E点穿过IS曲线与LM曲线的交点，表示国内均衡和国外均衡同时得以实现。

图13－7　IS－LM－BP模型

13.1.2　资本不流动的IS－LM－BP模型

在资本完全不能流动的情况下，国内利率r对国际收支没有直接影响，国际收支均衡曲线是一条位于某个收入水平上垂直于横轴的直线。在资本不能流动的情况下运用IS－LM－BP模型可以分析以下几种情况。

1.充分就业的内外均衡状态

如图13－8所示，IS、LM、BP线相交于E点，不但实现了内外同时均衡而且BP线所处的国民收入水平正是充分就业的国民收入水平，这是一种完全理想的状态。

图13－8　充分就业的内外均衡状态

2.非充分就业的内外均衡状态

如图13－9所示，IS、LM、BP线相交于E点，但BP线所处的位置小于充分就业量yf，因此是非充分就业的均衡。政府要达到充分就业的均衡目标，一方面要运用财政政策和货币政策使IS、LM曲线移动到充分就业水平，同时还要运用汇率政策工具使BP线移动到充分就业的水平。

图13－9　非充分就业的内外均衡状态

3.国际收支不均衡状态

图13－10中，IS、LM线在yf的水平上达到了内部均衡，但是BP曲线位于内部均衡点E的左边，这表明存在着国际收支逆差，因此是一个有国际收支逆差的均衡。由于资本不能流动，利率政策对改善国际收支没有直接影响，此时只有采取本币贬值的政策抑制进口、刺激出口，才能改善国际收支状况。当本币贬值使BP线向右移动到yf的位置时，就可以实现国际收支的均衡，并达到内部和外部的同时均衡。

图13－10　国际收支不均衡状态

13.1.3　资本完全流动的IS－LM－BP模型

BP曲线在资本完全自由流动条件下是一条位于国外利率水平r_w上的水平线。在水平线以上的点是国际收支顺差的状况，在水平线以下的点是国际收支逆差的状况。如果国外利率r_w是既定的，在资本完全流动的假定下，当国内利率高于国外水平时，资本会无限地流入国内，导致大量的资本金融项目顺差和国际总收支的顺差。反之，当国内利率低于国外水平时，资本又会无限向外流出，导致国际收支逆差。

在净资本流出函数F＝δ（r_w－r）中，δ是一个决定BP曲线斜率的重要参数。δ的值反映的是国家间资本流动的难易程度，δ值越大，国家间资本流动越容易，国内与国外的极小的利率差都会引起大量的资本流动；δ值越小，国家间资本流动越困难。一国若有一个较小的δ值，表示该国的金融市场还不太成熟，资本流动受一定的限制。在这种条件下，即使国内利率与国外利率差别很大，也不会造成大量资本流动。

假定资本可以完全自由流动，即δ→∞，那么BP曲线方程就简化为r＝r_w，这时的BP曲线就是一条位于国外利率r_w上的水平线。

在固定汇率制和浮动汇率制下，资本完全流动时的IS－LM－BP均衡状况会有所不同。

1.固定汇率制下资本完全流动的均衡模型

在资本完全流动条件下，BP曲线为一条水平线，此时国内外极小的利率差也会引起巨大的资本流动，这就意味着只有国内利率水平等于国外利率，即r＝r_w，该国才能实现国际收支的平衡，在任何其他的利率水平上，由于资本的剧烈流动都无法实现国际收支平衡，因此，在资本完全流动条件下一国的货币当局无法实行独立的货币政策。

在图13－11中，假定一国的货币当局从A₁点开始实行货币扩张政策，使得LM₁曲线向右移动到LM₂，这时内部均衡点移到A₂点，但在A₂点上会发生大规模的国际收支逆差，因而存在本币贬值的压力。为了稳定汇率，中央银行必须干预外汇市场，即在外汇市场上出售外国货币，同时接受本国货币，其结果是本国货币供给减少，这又使LM2曲线向左移动，直到在A₁点的均衡得到恢复时为止。

图13－11　固定汇率制下资本完全流动的均衡模型

另外，一国货币当局任何紧缩货币的政策都将导致大规模的国际收支盈余和本币升值的压力，迫使中央银行抛出本币、收回外币，以保持汇率稳定，这又会引起本国货币供给量增加，结果是抵消了最初的货币紧缩的政策效应，而均衡利率仍然保持在r＝r_w的水平。

总之，在固定汇率制和资本完全流动条件下，一国无法实行独立的货币政策，也不可能偏离世界市场通行的利率水平。任何独立执行货币政策的企图都将引起资本的大量流入或流出，并迫使货币当局增加或减少货币供给，从而使利率回到世界市场通行的水平，经济重新恢复到原来的均衡状态。

2.浮动汇率制下资本完全流动的均衡模型

在汇率完全自由浮动的情况下，一国的货币当局不干预外汇市场，汇率自发进行调整以使外汇市场供求平衡。下面以出口需求变化为例考察资本完全自由流动时均衡状态的形成。

在图13－12中，初始均衡点为A₁点，出口需求的增加使IS₁线向右移动到IS₂。这时新的内部均衡点为A₂点。但在A₂点，本国的利率超过了国外水平。作为国际资本对较高国内利率的反应，国外资本开始流入国内，导致国际收支顺差、本国货币升值，而本币升值意味着本国商品的国际竞争力下降，即进口商品的价格下降、本国出口商品变得相对昂贵。市场对本国商品需求的减少和对进口商品需求的上升会使净出口额下降，从而使IS曲线从IS₂向左移动。只要本国的利率水平仍高于国际利率水平r_w，本币就将一直保持升值的趋势，直到IS曲线移动到最初的均衡位置IS₁时为止。因此，在浮动汇率和资本完全流动条件下，出口增加对均衡产出并没有影响。

图13－12　浮动汇率制下资本完全流动的均衡模型