财务分析里只有杜邦分析体系吗

第四节　杜邦分析体系

通过从偿债能力、营运能力、盈利能力等角度所进行的财务分析，可以对企业相关方面的财务状况和经营成果有比较深入的了解。但是，通过上述分析难以对企业财务状况和经营成果的总体状况做出综合性的评价，因此，需要根据财务指标间的内在联系，将相关指标融合在一起，构成一个体系进行综合分析。综合分析的主要方法有沃尔分析法、杜邦分析法和财务比率综合评价法。

一、沃尔评分法

20世纪初，亚历山大·沃尔在其出版的《信用晴雨表》和《财务报表比率分析》中提出了信用能力指数的概念，将若干财务比率以线性关系结合起来，用以评价企业的信用水平。沃尔选择了流动比率、产权比率、固定资产比率、存货周转率、应收账款周转率、固定资产周转率、净资产周转率等7个财务比率，并分别给以25%，25%，15%，10%，10%，10%和5%的权重，总和为100分。然后确定标准比率，并与实际比率相比较，得出每个指标的得分，再求出总分。沃尔评分法中，得分越高，表明被评价企业的状态越理想。

某企业的财务状况如表4－8所示，我们可以根据沃尔评分法原理对其做出评价。

表4－8　沃尔评分表

从表4－8中结果可以看到该公司的分值为98.375分，根据沃尔评分法的原理，可认为该公司的财务状况比较理想。

正如许多财经文献中所谈到的，沃尔评分法在实践中得到了广泛的应用，但它在理论上和技术上还存在一些缺陷和问题。理论上的缺陷在于未能证明指标选择及指标权重确定的合理性;技术上的问题在于当某一指标严重异常时，会对总体评价产生不合逻辑的重大影响。

为适应社会的发展，对于企业状况作出更加科学、客观的评价，相关部门和人员作出了很多努力，取得了很多成果，一些能够更好地解决沃尔评分法中所存在问题的更为完备的评价体系建立起来并得到广泛应用。如1999年财政部、国家经贸委、人事部和国家计委联合发布了《国有资本金绩效评价规则》，依据该规则进行评价，能够更为科学地解析和更为真实地反映企业资产运营的效果和财务效益的总体状况。

二、杜邦分析法

(一)杜邦分析体系

各种财务指标或比率之间客观上存在一定的联系。财务诊断中的“杜邦体系”，是由美国杜邦化学公司发展起来的一种财务诊断方法，其特点是把许多财务比率与受有关主管人员控制的财务条件联系起来。

(二)杜邦恒等式

我们知道反映企业偿债能力、营运能力、盈利能力的各财务指标之间密切相关、相互影响。杜邦分析法就是根据各财务指标间的内在联系，对企业经营理财和经济效益进行系统分析和评价的一种方法。因其最早是由杜邦公司的经理提出的，因此称为杜邦分析法或杜邦财务分析体系。

在杜邦财务分析体系中主要包含以下财务比率关系:

1.股东权益报酬率=资产报酬率×权益乘数

2.资产报酬率=销售净利率×总资产周转率

3.销售净利率=净利润÷销售收入

4.总资产周转率=销售收入÷资产平均余额

杜邦财务分析体系的核心是股东权益报酬率。该体系以投资者最为关心的股东权益报酬率这一财务指标为起点，通过层层分解，将影响该财务指标实现的各有关因素清晰地呈现在大家面前。

根据杜邦分析图，可以得出以下结论:

1.权益报酬率的高低，取决于企业的总资产报酬率水平和权益乘数的大小，为提高投资者的回报水平，应从这两个指标着手。

2.总资产利润率也是一个综合性较强的财务指标，它是销售净利率和总资产周转率的乘积。因此，为提高总资产报酬率，要进一步从企业销售活动产生利润的水平和企业总资产的利用效率两方面来寻找原因，采取措施。

3.销售净利率是企业净利润与销售收入的比值。销售净利率的高低是影响企业盈利能力的关键。为提高销售利润率，可从两方面入手:一是扩大销售收入。扩大销售收入的意义在于既有利于销售净利率的提高，也有助于总资产周转率的提高;二是降低成本费用。通过杜邦分析图我们清楚地看到了企业成本费用的构成，通过分析可以研究企业成本费用的结构是否合理，为进一步采取措施降低成本控制费用寻找切入点。

4.总资产周转率是销售收入和资产平均余额的比值。为提高企业资产的利用效率，企业资产应保持合理的结构，流动资产和非流动资产之间的比例要适当。企业流动资产中货币资金所占的比重要合理，无资金闲置;存货和应收账款等的数量要与销售收入水平相适应，保持合理的资金占用额和周转速度。

5.权益乘数是反映企业负债经营即财务杠杆利用程度的一个指标。在一定的企业总资产需要量下，通过合理安排权益性资产和债务性资产的结构，适当提高债务性资产在总资产中所占的比重，可以有效提高企业的股东权益报酬率水平。

综上所述，企业股东权益报酬率水平与企业生产经营的各方面表现如销售规模、成本水平、资产使用效率、资本结构等密切相关，需合理安排，有效协调，这样才能使股东权益报酬率水平达到最优值。

练习题

1．论述题:

(1)试区别会计所得与经济所得。

(2)企业基本的财务报表有哪些?简述各自的意义与功能。

(3)简述阅读资产负债表和损益表时应注意的问题。

(4)什么是财务分析?为什么要进行财务分析?

(5)财务分析的主要内容有哪些?有哪些常用的分析指标?

(6)登录上海证券交易所(http://www.sse.com.cn/)的网站，找一家上市公司的财务报表，分析其财务状况。

2．计算题:

(1)某公司年初存货为30000元，年初应收账款为25400元，本年末计算出流动比率为3.0，速动比率为1.3，存货周转率为4次，流动资产合计为54000元，公司的本年销售额是多少?如果除应收账款以外的速动资产是微不足道的，其平均收账期是多少天?

(2)填写下表中各项经济业务对资产负债率的影响。用“+”表示增加的影响，用“－”表示减少的影响，用“0”表示无影响(假定起始的资产负债率小于1)。

(3)某企业的全部流动资产为600000元，流动比率为1.5。该公司刚完成以下两项交易:①购入商品160000元以备销售，其中的80000元为赊购;②购置运输车辆一部，价值50000元，其中30000元以银行存款支付，其余开出了3个月期应付票据一张。要求:计算每笔交易后的流动比率。

(4)某公司年度有关余额如下:资产总计700万元，流动负债160万元，股东权益540万元，其中:普通股(200万股)200万元，资本公积150万元，留用利润190万元。该公司为扩大经营需要增加600万元资金，拟考虑以下两个方案:甲方案:以每股5元的价格发行120万股普通股;乙方案:发行20年期，利率为7%的债券600万元。该公司最近几年的财务状况一直很稳定，资产和负债没有太大变化，每年税后利润约为股东权益的10%，公司扩大经营后息税前利润增长数为新增投资额的12%，公司所得税税率为40%。要求:计算两个方案增资后第一年每股收益。

(5)某公司财务报表中部分资料如下:货币资金150000(元);短期证券0;长期资产425250(元);销售收入1500000(元);净利75000(元);保守速动比率2;流动比率3;平均收账期40(天)。要求计算:①应收账款。②流动负债。③流动资产。④总资产。⑤资产净利率。

(6)某公司2006年12月31日的资产负债表摘录如下，该公司的全部账户都在表中，表中打问号的项目的数字可利用表中其他数据以及补充资料计算出来(见下表)。

ABC公司资产负债表摘录　　单位:元

补充资料:①年末流动比率1.5;②产权比率0.8;③以销售额和年末存货计算的存货周转率15次;④以销售成本和年末存货计算的存货周转率10.5次;⑤本年毛利(销售额减去销售成本)63000元。要求:①计算存货账户余额;②计算应付账款账户余额;③计算未分配利润账户余额。

(7)某公司根据2006年年度的财务报表整理和确定的有关资料如下:货币资金15000元;销售额1500000元;固定资产425250元;税后净利75000元;平均收账期40天;流动比率为3;速动比率为2;权益报酬率为12%;期初股东权益为600000元;普通股股数150000股;市盈率为12。假设除固定资产和流动资产以外的其他资产几近于0。(全年360天)要求:根据上述资料计算下列指标:①应收账款。②流动负债。③流动资产。④总资产净利率。⑤长期负债。⑥期末所有者权益。⑦每股市价。

(8)某公司2006年年末根据有关资料计算的有关财务比率指标如下:①流动比率=200%。②速动比率=100%。③现金比率=20%。④资产负债率=50%。⑤长期负债对所有者权益比率=25%。要求:根据上述财务比率指标填列下面资产负债表中空白处的数据。

(9)某企业全部流动资产为600000元，流动比率为1.5，该公司刚完成以下两笔交易:①购入商品160000元以备销售，其中80000元为赊购。②购置设备一台，价值50000元，其中30000元以存款支付，其余开出了3个月期应付据一张。要求:计算每笔交易后的流动比率。