汇率波动与国际收支关系理论分析

6.1.2　汇率波动与国际收支关系理论分析

汇率在开放经济的各种变量中居于核心的地位，这是因为开放经济中各种变量的状况最终将在汇率上得到不同程度的体现，而汇率的调整又会对从外部到内部、从宏观到微观的各个方面以及各个层次对开放经济的运行产生深刻而又广泛的影响。因此，汇率政策在一国的经济政策中起着举足轻重的作用，各国政府都将汇率政策作为协调本国内外经济平衡的主要手段之一。一般认为，汇率变化涉及两个层面:一是汇率水平的变化，货币的升值或贬值决定了一国商品的国际竞争力；二是汇率的波动幅度，汇率的短期波动程度增加会影响贸易参与者的实际收益。

6.1.2.1　汇率波动对一国国际收支的影响

汇率作为两国货币的相对价格，其偏离均衡水平的波动必然会影响两国商品的相对价格，继而对贸易产生影响。汇率对贸易的影响包括两个层面:①汇率变动方向（即升值或贬值）对贸易的影响，即对贸易条件的影响，本币贬值促进出口而升值使出口下降；②汇率波动幅度对贸易的影响。汇率波动对进出口的影响有两个方面:宏观上，汇率变化因对商品进出口产生的影响而使贸易收支差额以至国际收支差额发生变化；微观上，汇率波动会改变进出口企业成本、利润的核算。

汇率变化对资本流动的影响:一是表现在货币升、贬值后带来的资本流出或流入增加。当一国外汇市场上出现本国货币贬值的预期时，会造成大量抛售本币、抢购外汇的现象，资本加速外流，这与贬值预期后的资本流入增加的结果正相反。二是表现在汇率预期变化，即汇率将升未升或将跌未跌对资本流动的影响。当一国外汇市场上出现本国货币升值预期时，则会形成大量抛售外汇、抢购本币的现象，使资本流入增加，这与本币升值后资本流出增加的结果相反。

通过汇率水平调整来改善国际收支状况的理论基础是国际收支调节的弹性分析理论，而根据弹性理论，汇率水平调整对国际收支调节发挥作用必须满足马歇尔-勒纳条件，即进出口商品的价格需求弹性之和必须大于1。而中国的经济情况是否满足这个条件，国内外学者已经就该问题作了大量详尽的分析与检验，由于选取的数据区间及检验方法上的差别，得出的结论也不尽相同。大部分的研究结论认为中国经济情况满足马歇尔-勒纳条件。随着中国经济市场化程度的加深，人民币汇率对中国贸易收支的影响程度也在逐渐增强，但是这不能说明只依靠汇率的调整就能对我国目前的国际收支状况作出有效的调节。日本及中国台湾地区的经验表明，汇率大幅升值既未能减少外贸顺差，也未能减少外汇储备的增加，而且很可能会对我国经济产生巨大的不利影响。

那么单靠汇率的调节能否有效地改善我国目前的国际收支双顺差现象呢？

6.1.2.2　国际收支对汇率变化的影响

一国国际收支差额既受汇率变化的影响，又会影响到外汇供求关系和汇率变化。其中，贸易收支差额又是影响汇率变化最重要的因素。当一国有较大的国际收支逆差或贸易逆差时，说明本国外汇收入比外汇支出少，对外汇的需求大于外汇的供给，外汇汇率上涨，本币对外贬值；反之，当一国处于国际收支顺差或贸易顺差时，说明本国出口等外汇收入增加，进口等外汇支付较少，外汇供给大于支出，同时外国对本国货币需求增加，会造成本币对外升值，外汇汇率下跌。

1994年墨西哥金融危机以来，国际汇率波动幅度有所加大。国际资本流动对汇率的波动产生了重大影响，东南亚金融危机的爆发及其演变更是清楚地说明了这一点。因而在汇率的决定中，国际资本流动逐渐成为一个不可忽视的重要因素，其原因在于国际流动资本对汇率波动的敏感性越来越强。外汇储备变动是国际收支不平衡的结果，也是一国国际竞争实力的反映，从而外汇储备变动会影响汇率变动。当外汇储备相对上升时，人们预期该国货币升值，对该国货币产生升值压力；反之亦然。

那么在中国，人民币的升值是否源于中国巨大的国家收支顺差呢？