财务管理的产生和发展

第一节　财务管理的产生和发展

一、财务管理的产生

财务管理是一种古老的活动，从有人类生产劳动的那一天起就有了财务管理活动。但财务管理作为企业的一种独立经济活动，则离不开19世纪末至20世纪初西方资本主义经济的产生和发展，更直接得益于公司制企业组织形式的产生和完善。

早在15—16世纪，地中海沿岸一带城市的商业发展迅速，在某些城市中出现了邀请公众入股的城市商业组织，股东包括商人、王公、廷臣乃至一般市民。这种股份经济组织往往由官方组织并监督其业务，股份不能转让，但投资者可以收回其股份，国外有些学者视其为原始的股份形式。虽然这还不是现代意义上的股份制公司，但它已经开始把向公众筹集的资金用于商业经营，同时也已存在红利的分配和股本的收回等一系列财务问题，财务管理处于萌芽状态，还没有成为一项独立的职能，从商业经营中分离出来。

19世纪50年代以后，欧美产业革命进入完成时期，制造业发展迅速，新技术、新机器不断涌现，企业的规模迅速扩大，促使其生产关系迅速变革，一种新的企业组织形式——公司制应运而生。

19世纪末至20世纪初这段时期，股份公司迅速发展，企业规模不断扩大，生产经营所需的资金显著增多，公司的财务关系日益复杂，原有的规模较小、组织结构比较简单、财务关系比较单纯的企业由企业主亲自管理的形式被一种由公司专门的财务机构和拿薪金的经理们专职管理的崭新形式所取代。公司财务机构考虑：怎样筹集资金，股票怎样发行，外界有什么资金来源，筹集到的资金怎样使用，企业的盈利怎样分配等问题。这就使得各家公司纷纷成立一个新的管理部门——财务管理部门来承担以上工作。于是，财务管理作为一项独立的职能，从企业管理中分离出来，由此，正式的财务管理也就产生了。

二、财务管理的发展

20世纪以来，西方资本主义世界经历了几次经济危机的洗礼，这些国家的企业遭受了巨大的冲击，与此相适应，财务管理也经历了筹资财务管理、内部控制财务管理和投资财务管理三个阶段，每一阶段的改变都标志着财务管理进入了一个崭新阶段。

（一）筹资财务管理阶段

筹资财务管理阶段又称为“守法财务管理阶段”或“传统财务管理阶段”。在这一阶段中，财务管理的主要职能是预计企业资金的需要量和筹集企业所需要的资金。20世纪初，由于股份公司的迅速发展，各公司都面临着如何筹集扩充所需要的资金的问题。那时，资金市场正在迅速发展的过程中，详细的会计资料还不可能得到，损益表和资产负债表充满了捏造的数字。由于缺乏可靠的财务信息，而且股票的买卖又被少数了解内情的人所控制，从而使得投资人裹足不前，不愿购买股票和债券。因此，如何筹集资金是当时财务管理的重要职能。

这一阶段财务管理面临的另一个重要问题，就是解决和解释与法律有关的问题。由于受1929年经济危机的影响，20世纪30年代资本主义经济普遍不景气，许多公司倒闭，投资者损失严重。为了保护投资人的利益，各国政府都加强了对证券市场的管理。例如，美国于1933年和1934年通过了《联邦证券法》和《证券交易法》，规定：公司发行证券之前必须向证券交易委员会登记注册，还要向投资人提出说明书以说明公司的财务状况及其他有关情况，企业必须按规定的模式向证券交易委员会定期报告财务状况。因此，在20世纪30年代，财务管理的一个重要问题是如何适应政府的法律。

筹资财务管理阶段财务管理理论研究的重点是筹集资金。这方面较早的著作之一是1897年美国财务学者格林（Green）所著的《公司财务》一书，此后的代表作有米德（Meade）于1910年出版的《公司财务》，戴维（Dewing）和李恩（Lyon）于1938年分别出版的《公司财务政策》、《公司及其财务问题》等，这些著作主要研究企业如何筹集资本。对此，苏尔蒙（Solomon）称之为“传统财务研究”，并认为这为现代财务管理理论的产生和完善奠定了基础。日本早期研究财务管理的学者，虽然提到了对资金进行合理运用的问题，但重点仍是资金的筹集。德国早期的财务学者施曼林巴赫，在他的《财务论》一书中，也主要研究资本的筹措，特别是研究股票和公司债券等资本筹措方式。

（二）内部控制财务管理阶段

内部控制财务管理阶段又称为“内部决策财务管理阶段”或“综合财务管理阶段”，是财务管理的一个重要发展阶段。筹资阶段的财务管理，只着重研究资本筹措，而未能研究出一套必要的财务管理办法，忽视了企业日常的资金周转和内部控制，所以即使筹集到资金也不一定能促使企业的经营持续发展。特别是随着科学技术的迅速发展，市场竞争越来越激烈，西方企业的财务人员逐渐认识到，在残酷的竞争中维持企业的生存和发展，财务管理的主要问题不只是筹措资金，还要有效地进行内部控制，管好、用好资金，资产负债表中的资产科目（如现金、应收账款、存货和固定资产等科目）的变化应引起财务管理人员的高度重视。

内部控制财务管理阶段，公司内部的财务决策被认为是财务管理的最重要问题，而与资金筹集有关的事项则次之。各种计量模型逐渐用于存货、应收账款、固定资产等科目，财务计划、财务控制、财务分析等得到广泛应用。

这一时期的财务管理理论也有较大的发展，进行这方面研究的，最早可追溯到美国的洛夫（W．H．Lough），他在《企业财务》一书中，首先提出了企业财务除筹措资本之外，还要对资本周转进行公正有效的管理。英国、日本的财务管理学者也都注意对企业资金如何运用进行研究。例如，英国的罗斯（T．G．Rose）在他的《企业内部财务论》中，特别强调企业内部财务管理的重要性，认为运用好企业筹集到的资金是财务研究的中心。日本的古川荣一在《财务管理》一书中指出，企业财务活动是与采购、生产和销售并列的一种必要职能活动，它在完成本身活动的同时，还能推动和调节销、产、供等各种经营活动。

（三）投资财务管理阶段

随着公司生产经营的不断变化和发展，资金运用日趋复杂，加之通货膨胀和市场竞争的渐趋激烈，使投资风险加大。因此，在这一时期的财务管理中，投资管理受到空前重视，主要表现在以下几方面。

其一，建立了比较合理的投资决策程序。西方财务管理人员认为，固定资产投资管理程序的合理化，是做好投资决策的基础。科学的决策必须遵循必要的程序，该程序包括：①投资项目的提出，②投资项目的评价与审核，③投资项目的决策，④投资项目的执行，⑤投资项目的再评价。

其二，建立了科学的投资项目评价指标体系。在这一阶段中，西方财务管理界逐渐认识到传统的财务评价指标（如投资回收期、投资报酬率）的缺陷，建立起了考虑货币时间价值的贴现现金流量指标体系，主要包括净现值法、内部报酬率法和利润指数法等，这些方法到20世纪70年代已得到广泛应用。

其三，建立了科学的风险投资决策方法。这一时期建立起来的各种风险投资决策方法，为正确地进行有风险的投资决策提供了科学依据，另外，这一时期创建的投资组合理论，为分散投资风险提供了重要的理论依据。

这一时期各国的财务管理学者都十分注重研究投资问题。最早研究投资理论的是美国人迪安（Joel Dean），他所著的《资本预算》一书，主要研究应用贴现现金流量来确定最优的投资决策问题。与此同时，另一位财务管理理论家——马克维茨（H．Markowitz）则致力于证券投资组合的研究工作，他首次提出了风险与报酬之间关系的理论，长期以来人们对风险不甚了解的状况不再存在。后来，著名的财务管理学家夏普（William F．Sharpe）对马克维茨的研究作了进一步的发展和概括，提出了“资本资产定价模式”，正确地阐明了风险与报酬的关系，他的文章《资本资产定价：风险条件下的市场均衡理论》于1964年在《财务杂志》上发表以后，引起了财务管理理论界的强烈反响，该文对投资理论的形成有重要意义。

财务管理处于不断发展变化和日趋完善的过程中，最近一二十年来，世界经济出现了许多新的情况，为财务管理的发展和完善带来了新的机遇，具体体现在以下几方面。

其一，通货膨胀加剧，人们对资金的观念发生了改变，认为资金不但具有时间价值，而且具有风险价值。在时间价值和风险价值的基础上，通过严谨的数量分析，以投资、筹资、分配等财务决策为内容，形成完整的数量分析方法体系。

其二，国际关系日趋复杂，市场瞬息万变，金融及贸易的国际化使得全球经济的一体化进程加快。但由于各国使用的货币不同，对外币管制不同，以及各种外币汇率不同，致使国际游资追逐汇兑收益，从而使国际财务管理成为财务管理的一个新的领域。

其三，随着信息时代的到来，计算机得到了普遍应用。财务管理已经可以运用计算机辅助决策系统，迅速存储、传递、输出大量的财务资料，代替人脑进行各种复杂的数量分析，致使财务管理手段发生了根本性的变革。