重新认识资本运营问题

1．重新认识资本运营问题

20世纪90年代以来，通过资本运营实现“一夜暴富”的无数传奇故事，不仅成为中国普通老百姓茶余饭后的谈资，而且成了大学里研究生课堂的重要讲授内容，这种情况在1978年改革开放之前是难以想像的。在现实经济生活中，资本“风暴”正在无情地颠覆人们的传统思维方式。一个占据世界人口数量最多的民族，几代人正在用他们的亲身实践同时经历着对资本概念的重新发掘和认识。事实上，正是邓小平倡导的富民强国政策，唤醒了沉睡已久的13亿国人对资本和财富的梦寐以求。

革命导师马克思穷其一生研究了“资本”问题。他以其敏锐的洞察力透过资本主义生产方式的表象，科学地揭示了资本的本质，指出资本是物质内容与社会形式的统一。他认为，资本虽然在表面上呈现为客体的“物”，但是实质上是在“物”的掩盖下的一种社会关系。例如“土地、劳动和资本”，作为三大生产要素早已被古典经济学家所认识，无疑表现为一种物质形式，但是这三个范畴及与之分别对应的“地租、工资和利润”范畴背后所反映的，无非是近代历史中“地主、工人和资本家”三大社会集团（阶级）的利益关系。

与此同时，马克思指出，社会生产方式内部生产力与生产关系的矛盾运动是人类社会发展的永恒动力。在当代经济中，马克思所阐释的这些经典理论似乎已经过时了，人们开始遗忘这些理论，取而代之的是一些“时髦”词汇，如“资本运营”、“公司治理”等。但是，在我看来，马克思的理论精髓不仅没有过时，相反，却是理解这些现实问题的一把钥匙。

那么，到底什么是“资本”呢？狭义地讲，资本就是用来生产或经营以求牟利的生产资料和货币，广义的资本泛指能够给人带来利益的一切有用资源。那么，什么是“资本运营”呢？顾名思义，“资本运营”是指对资本的运营和管理。首先必须拥有资本，才谈得上需要对其运营管理；其次，这种运营和管理活动必定是有序进行的，因为资本运营要体现人的利益导向和自觉意识；再次，资本运营一般包括融资和投资两个部分，体现了一种长期的资金融通和运动的特征。

毫无疑问，当今社会对资本内涵的重新发掘及资本运营概念的广泛普及，应该是现实社会生产力飞速发展的必然结果。2004年，我国人均GDP首次超过1000美元，这是一个里程碑，它标志着我国普通老百姓已经有了对自己的财富和资本进行运营管理的强烈需求，正是这种现实的需求推动了历史车轮滚滚向前。

我认为，从资本运营的本质看，它调整的不是资本的表面形式，而是资本背后的社会关系，即当事人的利益关系。以一个企业资产负债表为例，如果把资产负债表左边的“资产”理解为“生产力”的话，那么右边的“负债”就是生产关系。资本运营通常要调整资产负债表右边的负债结构，使企业的微观生产关系能够最大限度地促进发挥资产负债表左边生产力的潜能。而当代社会人们普遍关心的“公司治理”问题，其核心是企业资本所有者与企业经营管理者之间的利益关系，也就是反映资产负债表右边所有者权益和负债的结构，因此在我看来，公司治理不过是企业微观生产关系的另一种表述。在这里，马克思所揭示的生产力和生产关系之间矛盾运动的基本原理仍然具有生命力。

在现实经济生活中，企业家从事资本运营活动和投资银行家帮助企业家完成资本运营操作，实际上他们是在做相同的一件事情，即都是对企业资产负债表右方结构进行重新调整，理顺资本所有者之间的关系、资本所有者与债权人之间的关系以及资本所有者与经营管理者之间的关系，通过理顺这些重大的利益关系，调动各生产要素的“积极性”，从而促使生产要素更有利于企业资本结构优化和资源配置效率的提高。因此，从本质上看，企业资本运营又应该是市场经济主体——企业内部微观生产关系的一种调整机制，不过这种调整有时是一种自觉行为，有时则是被动进行的。

大家都知道，资本运营的主体和对象都是企业，而企业是一个有机生命体，因此只要是企业，就会发生周期性的变化，在企业生命周期的不同阶段，它对资本的需求无论在数量上还是在性质上也都会发生变化。这就必然要求资本运营和资本运营赖以依托的场所——资本市场应具有多样性和多层次性，以满足不同企业以及相同企业在其生命周期不同阶段上多元化的融资需求。因此，要科学地认识企业资本运营的客观规律，就不仅要研究企业和企业家自身的行为特点，而且要研究企业生命周期运动和融资需求规律，还必须研究资本市场特别是多层次资本市场的运行规律，以及研究资本市场的金融中介服务机构——投资银行机构的运动规律，这三个问题以及与这三个问题相对应的“三大理论”，构成了企业资本运营活动的理论基础。〔摘自《中国资本运营经典案例》（上、下）2004年8月〕