商品期货品种选择的标准与条件

一、商品期货品种选择的标准与条件

商品要进行期货交易，成为一个活跃的期货品种，前人总结该商品要具备的特性包括:商品本身应易于分级、易于储藏，并且价格有一定波动性等等。这些是前人在总结期货品种活跃和交割要求的基础上总结出来的，结合国内的期货实践，本人认为，除以上基本要求，商品期货最好具有如下特点:

(一)生产上时间或空间的集中，消费上时间和空间的分散

这是因为，作为期货品种的商品必须有一定的价格波动在，而商品价格的波动可以在时间或空间两个维度上展开。如果时间和空间确定了，价格也就确定了，没有了价格的波动。

某些产品具有生产季节集中的特点，如农产品和以农产品为原料的某些产品。这些农产品集中收获以后，要作一年四季的销售，在整个销售季节，虽然供给总量是确定的，但需求受到经济形势、收入、替代品等变动的影响，同时，价格还是CPI的函数。在时间纬度上，需求价格弹性并非一条直线，而是随季节的变化，需求价格弹性也会发生偏移;同时，如果本生产年度销售不完，又面临着下一生产年度供给不确定的影响，所以，供给价格弹性在整个销售季节里也不断变动。在总供给确定的约束下，需求价格弹性和供给价格弹性在生产年度里的偏移会导致价格的波动。而在农产品上市前，供给又是天气、当前价格和预期价格等的函数，而供给的不确定性又影响着供给的价格弹性，从而使供给曲线在新的年度产生偏移，造成成交价格的变化。某些工业产品以农产品原料(如白糖)，农产品原料的不耐储藏迫使这些工业产品在原料上市时集中生产，这种产品的价格波动的原因和集中生产全年销售的原料是一样的。

生产空间的集中与消费空间的分散也会带来价格的波动。由于空间的存在，商品从生产者到达消费者之间需要时间，而正是时间导致了供需的不确定性，生活空间的集中与消费空间的分散将加强商品价格的波动，具有这些特征的商品更容易成为活跃的期货品种。如白糖，主要产在广西、云南、广东、海南等地，消费则分布在全国。白糖的价格波动在商品里面名列前茅。

(二)价格信息容易获得

投资市场的交易者可以分为信息驱动交易者(information-motivated trader)和流动性驱动交易者(liquidity-motivated trader)。

信息驱动交易者是这样一类人:在金融市场，投资者根据自己所掌握的信息或知识，认为某一标的物被错误地定价了，市场定价没有充分反映自己获得的信息，这种错误的定价迟早会得到修正，自己可以通过交易而得到错误定价与真实定价之间的差额，所以入场进行交易。

而某些金融市场的投资者并不认为标的物的定价有什么错误，但因为市场的流动性为他们提供了博取价差的机会，他们为了博取价差进行交易，所以称他们为流动性驱动交易者。

如果投资者很难获得期货品种的信息，而且由于信息难以获得导致的高度信息不对称性，从而使少数人具有明显的信息优势，那么大多数信息驱动型交易者就会减少交易，采取谨慎理性的观望态度。信息驱动型交易者寥寥的情况下，市场的流动性就会很差，在这种情况下，流动性驱动交易者博取同样的价差就面临着更高的风险，他们就会减少或拒绝参与交易。信息驱动型交易者和流动性驱动型交易者互为促进，也互相影响。这种情况一般发生在专业性强、行业面窄的品种上，在这些品种上，业内企业具有垄断性的经营优势和信息优势，业外人士对这些品种的生产、流通如雾里看花，参与起来自然就会保守。对这些品种，即使其价格波动大，波动频繁，但因为广大投资者没有渠道获得信息，所以不能及时利用影响价格波动的信息进行投资，所以品种的活跃、成熟需要一个比较长的过程和一个契机。由于现货行情的不易获得、不连续和不权威，这样品种的期货交易历史行情就有着特别重要的意义，因为行情反映一切，即使品种的信息难以获得，但历史行情仍然可以成为投资者重要的信息源，所以经过一段时间比较清淡的交易后，信息驱动型交易者就可以根据历史行情尝试性地进行投资，从而期货品种的交易逐步进入良性发展的轨道。