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9.3　货币可兑换问题

9.3.1　货币可兑换的基本概念

货币的可兑换也叫货币自由兑换，是指在一个统一的或健全的国际货币体系下，一国货币与他国货币可以通过某种兑换机制自由地交换。包括经常项目下的货币自由兑换和资本与金融项目下的货币自由兑换。一种货币之所以不能自由兑换为自由兑换货币，一个重要原因就是该国实行外汇管制。

货币自由兑换是一个历史性的概念，在不同的社会经济条件下，货币自由兑换具有不同的含义和不同的表现方式。它反映的是一国对内与对外结合的货币经济关系，以及一定时期里国际货币流通与国际货币关系。货币的可兑换性，可追溯到早期的各种金属货币之间的兑换关系，但货币的自由兑换，传统上认为源于金本位时代。进入19世纪，西方各主要国家先后实行了金本位制，在这一制度下，货币可在国际间不受限制地自由兑付、流通，这就是所谓的货币自由兑换。这种货币自由兑换是金本位制度的一个重要内容或典型特点。由上可见，货币自由兑换源于国际金本位制，其含义是指黄金与价值符号的自由兑换及黄金可以自由输出入。

依货币兑换的程度，货币自由兑换可分为部分可兑换与完全可兑换；依货币可兑换的范围可分为国内可兑换与国际性可兑换。

国内可兑换是指一国或某一国货币区的居民能够自由地、不受限制地将本币兑换为外币，但这种货币并不是国际化的货币，在国际支付中接受这种货币的持有者，可以将所持有的货币用于向发行国支付，也可以向发行国兑换为其他国的货币；国际性可兑换是指一国或某一地区货币不仅能在国内自由地兑换为其他国货币，而且在国际市场上也能自由兑换为其他货币，也就是货币国际化。

9.3.2　货币可兑换的条件

货币可兑换的条件主要有完善的金融市场、合理的汇率制度安排与适当的汇率水平、充足的国际清偿手段、稳健的宏观经济政策、宽松的外汇管制或取消外汇管制、微观经济实体对市场价格能作出迅速反应等，具体如下：

1）完善的金融市场

完善的金融市场尤其是外汇市场，是货币能否实现自由兑换的一个重要前提。完善的金融市场具体包括健全的市场体系、较齐全的市场运作工具、良好的市场参与者尤其金融机构等。

2）合理的汇率制度安排与适当的汇率水平

如果一国实行多重汇率制度，且通过人为的因素影响汇率的决定，则这种制度下的汇率就无法反映实际的外汇供求关系，汇率就会出现高估或低估。一旦高估本币汇率，就会对国际贸易产生不利影响，也不利于吸引国际资本流入；反之，过度低估本币汇率，又会对进口造成危害，影响必需品的进口，进而影响该国的经济发展。不合理的汇率制度与不恰当的货币汇率水平，无法使一国货币自由兑换顺利进行。

3）充足的国际清偿手段

这里的国际清偿手段主要指外汇储备，外汇储备多寡是一国国力的象征，也是一国国际清偿力大小的体现。如果一国持有充足的外汇储备，就可随时应付可能发生的兑换要求，可以抵御短期货币投机风潮；反之，就有可能无法平衡国际收支短期性失衡，更难以抵御外部突发性事件对贸易和支付的冲击，使一国实现货币自由兑换失去根本的基础。

4）稳健的宏观经济政策

经济政策是宏观调控的重要工具，尤其财政政策和货币政策。如果一国财政政策、货币政策不当或失误，并由此造成国际收支严重失衡，就会扰乱国内经济的稳定和发展，引发通货膨胀，导致国际收支恶化，不利于兼顾内部平衡与外部平衡。

）宽松的外汇管制或取消外汇管制

6）微观经济实体对市场价格能作出迅速反应

货币自由兑换与微观经济实体如银行、企业等关系密切，只有微观经济实体能对市场价格作出迅速反应，才会加强对外汇资源的自我约束能力，自觉参与市场竞争，提高在国际市场上的竞争能力。而要做到这一点，一国必须实现货币自由兑换。