自由现金流充沛的企业才是好企业

【巴菲特语录】

扣除税负因素不考虑，我们评估股票和企业的方法并没有两样，从古到今，我们评估所有金融资产的方法就从来没有改变，这个方法可以追溯到公元前600年的伊索寓言。在伊索寓言里，那不太完整但历久弥新的投资理念就是“两鸟在林不如一鸟在手”。想要进一步弄明白这个理念，就有三个问题需要作答：树林里有多少只鸟儿？这些鸟儿什么时候会出现？捕捉一只鸟的成本是多少？如果能够考虑清楚以上三个问题，那么你就可以知道这个树林最高的价值是多少，以及可以拥有多少鸟儿。当然了，这里的鸟儿只是比喻，实际标的是金钱。

【活学活用】

巴菲特认为，一个企业是否值得投资，首先要分析该企业的自由现金流是否持续充沛。巴菲特常常用“两鸟在手不如一鸟在林”来形容他的投资观念，“两鸟在手不如一鸟在林”通俗来说，就是咱们中国人说的“到手的实惠”。巴菲特觉得企业产生的自由现金流，才是投资者能够真正拥有的财富。

巴菲特觉得，上市公司好比“树林”，自由现金流就好比“树林里的小鸟”，而投资者的目标则是以最少的成本在树林里捉到尽可能多的小鸟。只有当你了解树林里一共有多少只小鸟，才能了解该股票具有多大的投资价值；只有当你了解树林里的小鸟有几只会出现在面前，什么时候会出现在面前，才能了解你能获得多大的投资报酬。除此之外，还需要考虑你的捕鸟成本。如果你用很高的成本捕捉到了这些小鸟，那么这样的“捕鸟”行为依然是不值得的。其实也就是说，你要把你的投资成本和国债报酬率进行对比，只有当你的投资回报率超过了国债报酬率，才值得投资该企业。当然了，自由现金流这一投资理念不仅仅适合于股票投资，同样适合于农业、油田、彩票、企业投资等方面。

在巴菲特看来，很多股票分析员喜欢用所谓的技术指标来分析股票是否值得投资，例如股利报酬率、成长率、本金收益比等，这样的分析是没有道理的。巴菲特认为，除非这些指标能够为计算企业未来的现金流入流出提供一些线索，否则这些技术指标没有任何意义，甚至还会误导投资者。

巴菲特认为，只有自由现金流是投资者能够真实拥有的东西。自由现金流就如同树林里的鸟儿，如果一个树林里根本没有鸟，那么你又怎么指望可以在树林里捕到鸟呢？而树林里一共会有多少鸟、有多少鸟会出现在你面前、什么时间出现、捕鸟的成本是多少，这些问题谁也无法精确计算。也就是说市盈率、成本收益率这些指标都很难精确计算出来，得出的这些指标数据又有什么意义呢？既然这样，最直接最有效的方式还是计算企业的自由现金流。

巴菲特相信，自由现金流是衡量企业是否值得投资的唯一指标。虽然现在股票市场上很流行投机主义，很多人只关心股价的涨跌，但巴菲特认为这样做并不明智：如果企业根本不产生自由现金流，投资者怎么能奢求从中获利呢？获利的只可能是那些利用市场泡沫创造出来的泡沫公司而已。只有企业拥有充沛的自由现金流，投资者才能从投资中获得回报。

我们要遵从2 600多年前古老的伊索寓言中所教导的方法，向巴菲特学习．认真估算每一只股票每年的现金流入和流出状况。虽然这样比较保守，也无法做到非常精确，但只有这样做我们才能够找到真正适合投资的企业。