好戏才开头

值得庆幸的是，在这次世界性的股市下挫风潮中，中国股市基本上是隔岸观火，中国网络股从年初的狂热炒作后，从2月17日开始就进入调整过程。随着纳斯达克指数的暴跌，中国网络股虽然也难免受累，但影响并不是很大。从3月20日到4月20日，纳斯达克指数从5078点的历史次高到3227点的期间最低，最大跌幅达到36．4%。同时香港创业板指数从1045点下跌到582点，最大跌幅达到44．35%，但是同期由国信证券新经济工作室编制的“国信网络指数”从1082的最高点跌到890点的最低点，最大跌幅为17．7%，不到纳斯达克指数最大跌幅的一半，说明中国网络股有自己独特的运行轨道。其原因，一是两国网络经济发展的步伐不同。美国的网络经济和网络股已经走过了5个年头，对网络股题材的挖掘相当深入，造就了一大批像思科、美国在线、雅虎这样的神话公司，而中国则处于发展初期，网络经济和网络股对中国来说都只是一个萌芽，还有巨大的发展空间；二是两国网络经济发展的经济大环境不同。中国的网络业务往往产生于传统企业，从上市公司这块来看，这些企业本身都从事着有盈利能力的传统业务。

但这并不意味着中国的网络经济就没有泡沫，就没有风险。事实上中国的网络经济也存在着许多不成熟、不规范的地方，特别是前期网络股、科技股的爆炒，已使其泡沫化风险急剧放大。经济学家吴敬琏认为，股市里的所谓“泡沫”，是指股票的价格脱离了公司基本面，超出了它的实际价值的市值虚升部分。经济里的气泡膨胀得太大就成了气泡经济，天下没有不断膨胀、永不破灭的气泡。如果我们不是真抓实干，而是爆炒“高科技”、“网络股”等概念以吸引大众跟风入市，促成股价飚升，这于兴业发家和富民强国并无帮助。比如说，在二级市场上给某个企业加上“网络股”的美称使它的股价虚升，这个企业并不能从中得利（炒卖本企业股票是违法行为），只是使那些“追势”、“做局”的“庄家”大发横财。

经历了此次纳斯达克指数暴跌的洗礼，可以肯定的是，市场对网络股的投资理念将发生重大变化，导致网络股的热点产生相应的变化。总的演变趋势是强调盈利能力、有实在业务内容、与传统产业密切结合。纯粹概念性的网络股如果不适应这个演变趋势，将很难得到进一步的融资支持。如许多ICP就开始向电子商务转移，只靠广告业务支撑的ICP很难再被市场认可。预计有较大发展空间的领域有电子商务、无线接入、网络软件、网络设备制造、物流配送体系架设等有盈利能力、有实在业务内容、和传统产业密切结合的企业，从而迫使中国网络经济建立在更加坚实的基础上，得到健康发展。

综合市场各方面的因素进行分析，我们认为，期望高科技板块再次出现2000年初那样的狂升飚涨，可能性已很小。其原因，一是周边股市的示范影响。纳斯达克市场的重挫使许多人认识到狂炒网络科技股的概念既是不能长久的，也是颇为危险的。况且年初许多股民在科技股和网络股的高价位套牢，已经使他们深深感受到了其风险之大；二是网络科技股鱼龙混杂。前期网络股热的时候，有200多家上市公司宣布进入了宽带网络产业。有的上市公司仅投资几百万，便冠之于网络股，其动机主要是配合庄家炒作。大部分公司是很难获得投资收益的，随着年报的公布，一些投资者对网络公司开始有了一定的甄别；三是主力资金寻求出局。从最近证券投资基金公布的投资组合可以看出，原先许多基金重仓持有的综艺股份、上海梅林现已从投资组合中消失。综艺股份和上海梅林作为网络科技股的代表，曾一路高歌奋进，一些证券投资基金持有者也因此获利丰厚，如今获利了结的确是明智之举。

但是，我们同样不能置疑的是，网络科技板块中长线仍是证券市场的主流。深沪股市网络科技股自2月中旬回落以来，已调整了两三个月时间，进入5月份后甚至出现加速下跌的趋势，这令许多投资者心存疑虑：这是否意味着科技股和网络股已没有戏了呢？对此我们认为应当客观地看待，我们不否认部分股票中的确存在投机过度的成分，但也不能因此全盘否定高科技股的投资价值。首先从宏观政策面来看，新经济概念已深入人心，科学技术进步已成为推动生产力的强大推动器，因此政府对高科技企业的政策扶持意图十分明显。中国证监会主席周小川在纳斯达克指数暴跌后特别强调中国股市会“雨过天晴”，表达了管理层对中国股市发展所持的乐观而积极的态度。财政部长项怀诚则公开表示，对国内“包括互联网在内整个信息产业的发展，我主张给予税收上的倾斜”。中国证监会副主席高西庆也明确指出，不管新经济有没有泡沫，其生命力一定会很旺盛。为新经济创造一个良好的市场环境，目前要做的一件重要的事情是，对我国股市结构进行适当调整，增加层次，扩大范围。其次我们也应该看到，高科技革命对经济发展的巨大推动作用不会改变，给社会生活带来的广泛需求不会改变，其自身的发展前景也不会改变，特别是网络科技介入社会经济生活的程度将会越来越深。我国网络技术尽管起步较晚，但其发展速度却很快。虽然与世界发达国家相比目前仍然存在着相当大的差距，但这恰恰意味着我国网络技术今后的发展空间将异常广阔，其对经济的推动作用也将随着时间的推移而越来越大。从这一点上看，我国的网络经济时代才刚刚来临，与之相适应，我国的网络科技股行情现在也仅仅是个开始。从投资者方面看，科技股和网络股经历一轮震荡，投资者或许更容易分辨个中优劣，并对这种高风险投资有所反省，从而客观地对待科技网络股，选择有发展前景、有盈利预期、能掌握领先技术而又实干的真科技股进行投资。“先狂势、后冷静”，是任何一种新的经济形态必然要走的路，网络经济也不例外。此次“阵痛”过后，投资者应学会用理性的眼光看待新经济和网络公司的发展，而不要像过去那样狂热追捧一些空有概念的网络股。对网络股的选择，将更注重内涵及公司盈利性的考虑。

股市走强，需要的是上市公司实实在在的业绩，是真正的成长性，而不是单纯的题材炒作。毫无疑问，我们需要高科技股和网络股作为中国股市发展的领头羊，但不能让它们成为狂奔乱跑的疯牛野马！这无论对于上市公司的业绩提升还是对于投资者的利益保护，都是非常重要的。