第二十二节 卖出加权组合式等价对敲
如果你觉得未来行情小幅波动的可能性较大，那么可以选用卖出加权组合式等价对敲。这种策略总共有两类：买入加权组合式等价对敲（看涨2个单位＋看跌1个单位），另一种是卖出加权组合式等价对敲（看涨1个单位＋看跌2个单位）。
案例
2011年4月22日，侯先生预计两周内EURUSD大幅波动的可能性不大且总体上有可能小幅下跌，但同时为了不错过上涨过程中的机会，因此他选择了卖出加权式等价对敲（看跌2个单位，看涨1个单位）的策略。
具体方案如下：
履约价格：1.454 7
期权种类：欧式传统期权
策略：加权组合式等价对敲
交易部位：卖出
手数：看跌期权0.2手，看涨期权0.1手
卖出价格：0.2份看跌期权，0.1份看涨期权，总数348个基点，其中看涨期权0.1份114个基点，0.2份看跌期权234个基点，折合348美元。EURUSD的点值是10美元，0.1手是1美元
策略盈亏平衡价：1.437 3；1.489 5
到期日：2011年5月6日
最大亏损：无限
最大盈利：348美元（见图2.37）
图2.37 卖出加权组合式等价对敲
当结算价在策略的盈亏平衡价之间时：
情况一：在到期日的结算时间，EURUSD报收于1.438 0，侯先生获得了14美元的盈利。
盈利计算：
卖出看涨期权：获利114美元
卖出看跌期权：亏损点数＝1.438 0（结算价）－1.443 0（盈亏平衡价）＝50个基点
－50个基点×10美元（点值）×0.2＝－100美元
两者相加总盈利14美元。
当结算价在策略的盈亏平衡价之外时：
情况二：在到期日的结算时间，EURUSD报收于1.490 0，侯先生亏损5美元。
盈利计算：
卖出看跌期权：获利234美元
卖出看涨期权：亏损点数＝1.490 0－1.466 1＝239个基点
－239个基点×0.1×10＝－239美元
两者相加亏损5美元。
情况三：在到期日的结算时间，EURUSD报收于1.430 0，侯先生亏损146美元。
盈亏计算：
卖出看涨期权，获利114美元
卖出看跌期权，亏损点数＝1.443 0－1.430 0＝130个基点
（1.430 0－1.443 0）×0.2×10＝－260美元
两者相加共亏损146美元。
案例
2011年4月22日，秦小姐预计两周内AUDSD整体变化幅度比较有限且总体上有可能小幅上涨，但同时为了不错过下跌过程中的机会，因此选择了卖出加权式等价对敲（看跌1个单位，看涨2个单位）的策略。
交易部位：卖出
手数：看跌期权0.1手，看涨期权0.2手
卖出价格：0.2份看涨期权，0.1份看跌期权，总数271个基点，其中看涨期权每0.1份89个基点，0.1份看跌期权93个基点，折合271美元。AUDSD的点值是10美元，0.1手是1美元。
策略盈亏平衡价：1.046 2；1.086 9
到期日：2011年5月6日
最大亏损：无限
最大盈利：271美元（见图2.38）
图2.38 卖出加权组合式等价对敲
当结算价在策略的盈亏平衡价之间时：
情况一：在到期日的结算时间，AUDUSD报收于1.085 0，秦小姐获得了38美元的盈利。
盈利计算：
卖出看跌期权，获利94美元。
卖出看涨期权，亏损点数＝1.082 2（卖方看涨期权盈亏平衡价）－1.085 0（结算价）＝28个基点
－28个基点×10美元（点值）×0.2＝－56美元
两者相加总盈利38美元。
当结算价在策略的盈亏平衡价之外时：
情况二：在到期日的结算时间，AUDUSD报收于1.090 0，秦小姐亏损62美元。
盈利计算：
卖出看跌期权，获利94美元。
卖出看涨期权，亏损点数＝1.082 2－1.090 0＝－78基点
－78×0.2×10＝－156美元
两者相加亏损62美元。
情况三：到期日的结算时间，AUDUSD报收于1.038 0，秦先生亏损82美元。
盈亏计算：
卖出看跌期权获利178美元。
卖出看涨期权亏损：
（1.038 0－1.064 0）×0.1×10＝－260美元
两者相加共亏损82美元。
对于以上所介绍的常用策略，大家必须熟练使用和掌握，并结合市场的整体变化情况在实战中合理、妥善地去使用它们，我相信这会有助于您在各种市场环境获取理想的收益。当然，以上策略盈亏的计算方法还有更为简便的公式，有兴趣的朋友可以参考其他相关资料。期权本身也存在时间限制、交易成本相对较高等不足，因此在具体使用的过程中您必须考量这些因素在交易过程中的所带来的不利影响。此外，投资者可以根据行情实际变化与策略设计之初预期之间的差异情况，在到期日之前整体转让抑或是部分转让，与此同时我也希望大家能够着重研究上述策略并取得举一反三的效果。
【注释】
[1]手工计算难免有点误差，实际价格为219个基点，银行和证券行会根据实际的结算价格结合模型计算，所以价格更为准确。
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