买入异价对敲

第十五节　买入异价对敲

有的时候我们发现行情在大幅上涨之后，步入了震荡格局，未来行情有可能出现上涨也可能出现下跌，但对于何时变盘却有些疑惑，这个时候最佳的期权策略应当是买入异价对敲。它是由买入看涨期权和买入看跌期权组合而成，并且到期日、手数也一致，不过两份期权的履约价格却不同。

案例

2011年4月22日，布伦特原油价格步入了震荡格局，吕小姐预计这种格局将在一周后被打破，但对于方向却没有足够的信心，为了不错过未来可能出现的持续单边行情，吕小姐选择使用了为期一个月的“买入异价对敲”策略参与本轮行情（当时布伦特原油一个月波动100点较为平常）。

具体方案：

履约价格：124.00，120.16

期权种类：欧式传统期权

策略：异价对敲

交易部位：买方

手数：看跌期权0.1手，看涨期权0.1手

买入价格：看涨期权383个点，看跌期权250个点，总数633个基点，折合633美元

OILs的点值是10美元，0.1手是1美元，所以权利金＝633个基点×1美元＝633美元

策略盈亏平衡价：113.83；130.33

到期日：2011年5月22日（如图2.29）

图2.29　买入异价对敲

最大亏损633美元

最大盈利：无限

当结算价在策略盈亏平衡价之外时：

情况一：到期日的结算时间，OILs报收于135.30，吕小姐获得了497美元的盈利。

盈利计算：

买入看跌期权放弃履约损失250美元

买入看涨期权盈亏计算：

获利点数＝135.30（结算价）－127.83（看涨期权的盈亏平衡价）＝747个基点

747个基点×0.1手数×10美元点值＝747美元

两者相加获利497美元。

情况二：到期日的结算时间，OILs报收于100.53，吕小姐获得了1 330美元的盈利。

买入看涨期权放弃履约损失383美元

看跌期权盈亏计算：

获利点数＝117.66（看跌期权的盈亏平衡价）－100.53（结算价）＝1 713个基点

1 713个基点×1美元＝1 713美元

两者相加获利1 330美元。

当结算价在履约价之间时：

情况三：到期日的结算时间，OILs报收于122，吕小姐亏损633美元。

盈利计算：

看涨期权放弃履约：383美元

看跌期权放弃履约：250美元

总计亏损633美元。

看到这里，可能你会想到用欧洲数字区间外期权，但如果您预期未来变盘之后行情的波动幅度依旧巨大，我还是建议您使用买入异价对敲，因为一旦预判准确，其收益也会是无限的，而欧洲数字区间期权突破价格区间之后行情级别相对较弱，且盈利空间也会受到限制。