“核心－卫星”投资法

五、“核心－卫星”投资法

国际盛行“核心—卫星策略”

“核心—卫星策略”（Core－satellite Strategy）最早出现于20世纪90年代，很快就为退休基金、年金及基金中的基金（Fund of Funds）等机构投资者广泛运用，全球知名的先锋集团（Vanguard Group）、巴克莱国际投资（Barclays Global Investors）等资产管理公司大都采用“核心—卫星策略”来管理机构投资者账户。

“核心—卫星策略”是基金的一种资产配置策略。通俗来讲，所谓“核心—卫星策略”就是将基金的股票资产分成两部分，每个部分一般分别由不同的投资组合组成。其中一个部分在整个投资组合中所占的权重更大些，对整个投资组合的安全和收益起到“保驾护航”的决定性作用，因而称之为“核心”；另一个部分在整个投资组合中所占的权重略小，以核心组合为基本依托，但是就像一颗颗卫星围绕着大行星遨游太空一样，在一定条件的约束下，它可以有更加广阔的投资空间，投资更加主动、更加积极、更加灵活，视为“卫星”，它往往能取得令人惊喜的收获。

目前在国际成熟市场上，“核心—卫星策略”已被广泛应用，而将其引入国内，采用“核心—卫星策略”来进行股票型基金的投资，天治核心成长基金是第一家。

把握核心，追求成长

采用“核心—卫星策略”进行投资的“核心组合”，一般是选取某一权威的大型指数进行跟踪投资，目的是控制投资组合相对于市场的系统风险，并获得市场平均水平的收益；而“卫星组合”则通过优选股票进行主动投资，以追求超越市场平均水平的收益。

例如，天治核心成长基金的股票资产分为核心组合和卫星组合两大部分。核心组合投资于具有良好稳定性的新华富时中国A200指数中的大盘蓝筹股，这一部分的投资比例占全部股票资产净值的55%～65%，并采用跟踪误差控制技术等方法来降低波动性，从而使核心组合的长期绩效较为稳定；卫星组合将投资于品质优良、成长潜力高的中小型股票，这一部分的投资比例占全部股票资产净值的35%～45%，这一部分瞄准的是风险与收益相对较大的资产，可以为整个投资组合提供上涨时的积极动能。

通过这样的组合，既能发挥核心组合长期收益稳定、低风险的优势，又能充分体现卫星组合发现和把握获取超额收益机会的优势。同时，由于核心组合与卫星组合的相关性很低，能够有效地分散和降低股票资产的整体风险，从而达到在控制相对市场风险的前提下追求中长期的资本增值。