逃顶的关键

二、把握牛市的顶部:逃顶的关键

(一)牛市见顶的征兆

盼望牛市是所有投资者的共同心理，但并不是所有的投资者都能在牛市里赚到钱，相反许多投资者在牛市里亏得血本无归。在沪深股市发展十多年的历史里，出现过多轮牛市，每一轮牛市都套牢过许多投资者。其原因何在呢?关键是投资者没有掌握牛市的特征，没有把握牛市的节奏。牛市来了他不知道，还在割肉斩仓，岂有不亏之理?牛市到顶了，他还去扯牛尾巴，又怎么不被拉进泥潭?

在牛市里，认识顶部出现的征兆，并抢在见顶前安全撤退，以保持胜利果实，这是牛市操作的关键所在，否则就会在牛市顶部套牢，以前的盈利化为过眼云烟不说，还会倒搭上老本。许多股民经历过多次牛市，但真正赚了钱的却远没有亏钱的多，究其原因就是没有掌握见顶的征兆，在股市见顶的时候还在懵懵懂懂地追高追涨，结果在顶部套牢，几年后都不能解套翻身。

西方证券市场的经验是，当股市进入这样一种阶段:成交量明显增加，各种各样关于看好股市的言论与详细分析报告纷纷面世时，股市已经由劲升的牛市转变为牛市末期的危险市场阶段。具体而言，牛市见顶，大市即将有麻烦，会有这样一系列信号:

(1)从价格上看，创新高的股票数目先是大增，但到牛市末期尽管指数上升，上升的股价不多，它代表“大市即将有麻烦”。1973年，美股指数见顶前，便是先有多种领导股见顶。

(2)增资扩股，股份拆细盛行，某一类股东希望借股份更加“流通”而将股票派发给“贪婪”的投资者，亦表示牛市即将见顶。

(3)留意新股上市情况，是判断股市即将见顶的一种途径。股市接近牛市见顶时，新股大量上市，并且此时的投资者大多被胜利冲昏了头脑，新股一经推出，立即被超额认购，大幅炒高，这也代表“问题”即将出现。1968～1969年，1973～1974年，美国新股大量上市，随即出现大调整。

(4)报纸、电台和电视台大量报道财经新闻。报章不断扩大财经新闻的版面，增加了股票、债券、商品、期货市场的报道，电台与电视台每周几次报道股市行情。这些表示股市狂潮即将接近尾声。

(5)互惠基金或单位信托投资基金所吸收的资产净值大增，也是一种不良讯号。

(6)证券经纪行业不断扩张，甚至大量增聘一些对股市无认识的人加入，证券行业所付出的工资如果已超过从业人员所得，这也是投资者考虑离场的信号。

(7)股市每况愈下，投资者对股市牛市仍满怀希望，实质此时牛市已告结束。

国内的情况也大致相同，主要表现在以下几个方面:

一是股价指数日线由连续多日稳步、强势上升转变为震荡向上，出现震荡但仍高收，这是见顶的早期征兆。

二是新股定位高。上市首日新股，如果开出一步到位的“天价”，而且高得有些离谱，则要考虑牛市见顶的可能。

三是扩容节奏加快。如果扩容速度明显高于一个阶段的节奏，如几个月来都是每周发行3至4只新股，而近期突然增加到一周发行5至6只，便是大盘即将见顶的标志。

四是偏淡消息增多。如媒体曝光上市公司欺诈问题，监管部门查处市场违规事件，拟实施的举措明显抑制做多，而股评界却一派唱好。特别把股评唱多也归入消息面偏淡，是因为历史教训表明，凡股评唱多者占上风时，大盘必见顶。

五是量增价滞显现。此项标志较为直观，如在一段时间缩量上涨，甚至于无量上涨之后，突然有一天成交量明显地放大或创历史新高，此时指数不涨，或略有上涨，但总体上却是跌家比涨家多，经分析是指数股拉住了大盘，而且还有庄股在进行对倒的嫌疑，便是典型的顶部标志。

六是从技术指标上看，乖离率巨幅放大后见顶回落，呈下降趋势;动向指标+DI高位转向; RSI严重超卖(例如14日RSI值超过80);日K线出现较长的上影线或带上影线的小阴线、小阳线等，也往往表示牛市有见顶迹象。观察分时走势图，我们也可以捕捉到牛市行情见顶转向的一些征兆。据对1993年8月至1999年9月的沪深股市进行分析，牛市见顶时在分时走势图上大都有一些共同的特征:一是高开。大势已连续上涨了一段时间，人气鼎沸，成交旺盛，追涨积极，以至于当天跳空较多高开，这常是多头穷弩之末的最后一击(如果低开，幅度常不大，且会立即高走)。二是冲高较小，冲高时间较短。高开之后，市场在共同的热望推动下迅速走高，或者向下略一调整即迅速冲高。冲高的幅度均不大，持续时间也不长。多数中期行情的顶部都是在开盘后2～10分钟内创下一个令人不敢企及的高点后，完成一段牛市的，那个高点离开盘点一般不超过1%。三是迅速而有力地走低。冲高无望卖盘涌出，大势急跌，而且，这种下跌伴随有较大的成交量，下跌的角度一般在60度左右，显示空方力量的强劲。四是反弹乏力。一般来说，下跌阶段的角度在60度左右，但对此下跌的修正，其上升在42～50度左右。下跌时间短促有力，上升时间漫长无力，上升的高度不超过下跌幅度的2/3。五是逐浪下跌。后市常呈现逐浪下跌的态势，高点依次下移，低点同步下移，下跌有量，反弹无力，构成典型的下跌单边市。

七是市场人气旺盛，人人都在谈论股票的时候，往往意味着牛市的顶部来了。比如，当散户大厅人山人海，进出极不方便的时候;当你周围的人都争相谈论已经挣了大钱的时候;当散户大厅全部都是新面孔的时候;当证券类报纸、杂志买不着的时候;当一个股市新手都敢给你推荐股票，并说这是庄股，目标位要拉到多高多高的时候;当从不过问股票的老太太都来买股票的时候;当大型股评报告会人满为患的时候;当证券交易所工作人员服务态度极端不好的时候……此时市场已在顶部或是顶部区域，投资者应开始减磅离场。

1992年2月18日，上交所试行放开延中实业、飞乐股份的股票价格，当天延中实业即上涨70%，飞乐股份上涨46%。随后整个股市也稳步上扬，大部分股票都呈狂涨之势。5月21日，上海证券交易所全部放开所有上市股票的票价，取消涨跌停限幅，取消流量控制，长期压抑的能量得以释放，上海股市的股价再次空前地狂涨。二纺机当日涨幅312%;轻工机械当日涨幅达470.80%，上证指数也由前一天的616.64点一跃突破千点大关，一天就上蹿600多点;第二天再上升113.16点，达到1339.25点。1992年5月26日创下1420.79点的历史收盘新高。到1992年6月，上海股市的平均市盈率为200倍左右，深圳为60倍左右，这样高的市盈率，远远超过一个成熟股市的一般标准。如果是一个成熟的投资者，一定会觉察到这种疯狂的上涨是非理性的，是牛市见顶熊市即将来临的前兆，立即撤离，出局观望是最佳选择。但许多股民却丝毫没有牛市见顶的意识，一见股市上涨就热血沸腾，总以为今天涨了明天还会涨，翻了一倍还会翻两倍。一些舆论也不是及时提醒股市风险，反而推波助澜，进行了许多不负责任的宣传。各个证券网点人声鼎沸，纸上富贵令许多人狂喜不已，使股市成了脱缰的野马狂奔不止。结果随着8月10日的股市暴跌，盲目追高的股民无一幸免，全部在高位套牢。短短三天时间，上证指数暴跌400余点，16只上市A股平均下跌27%以上。许多股民断臂吐血，亏尽半生血汗积蓄者有之，债台高筑惶惶不可终日者有之，由百万富翁而至一贫如洗者有之，唯有发现牛市见顶征兆并果断撤离的股民，才真正笑傲股市，成为最大的赢家。

掌握了牛市见顶时的征兆，我们就能赶在牛市见顶前或见顶时及时撤离，既保证获取最大的利益，又避免顶部套牢的风险。许多投资者赶上了牛市，也买到了黑马股，但就是没有赚到钱，甚至反而还亏了钱，究其原因，就是忽视了牛市见顶的征兆，没有赶在牛市见顶前及时撤离，结果纸上的盈利烟消云散不说，反而搭上了老本，成了套牢一族。因此，敏锐地发现牛市见顶的征兆，并及时清仓离场，是投资者在牛市里赚钱获利的最基本的前提。

在股市里有“底部百日，顶部三天”的说法，意思是说股市停留在顶部的时间很短，我们要及时发现，并迅速清仓离场，否则的话，就有可能在高位套牢。

(二)牛市反转的标志

牛市见顶后，市场有可能进入回调整理，也有可能直接转入熊市。而股市是否由牛市转入熊市，对股民的操作决策非常重要。如果只是一般的回调整理，股民可以持股不动或者减少一些获利筹码，如果转入熊市，则应该止损出局，避免熊市套牢。但熊市如同癌症，来时并无迹象，整体大市仍然上升，我们只能根据宏观形势与盘面特征寻找牛市反转与熊市来临的蛛丝马迹。

在宏观形势方面，我们可以重点考察以下内容，以判断市场是否转入熊市:

(1)根据政府有关部门发布的各项经济指标与景气指数，如政府有关部门发表的经济成长预测、工业生产月增率、失业率等指标，分析经济成长是否趋于衰退。倘若经济呈现衰退迹象，股市便缺乏实力支撑，纵有所谓“资金行情”，亦难望其持久。

(2)通货膨胀有无上升趋势。通货膨胀不仅使企业因物价与工资上升，成本升高，同时也使多数低收入与固定收入者的购买力降低，间接影响企业获利。虽然通货膨胀初期，企业因拥有低价库存原料与成品以及房地产等优势可保赢利不衰，甚且有过之，但毕竟为时甚短。一旦通胀恶化，股市必然陷于空头走势。

(3)利率是否大幅扬升。当国际间利率大幅扬升，各国为防止其本国资金大量外流，亦必然被迫采取提高利率的做法。前些年由于美国联邦储备理事会提高重贴现率0.5个百分点，由原先的6.5%提高至7%，美国各大银行随即调升其利率至11%以上，以致欧洲各工业国家亦均考虑调高其重贴现率，从而影响全球经济发展。此外，如果通货膨胀持续上升，政府为安定民生，遏阻金融投机，亦必采取紧缩金融措施，迫使利率上升。利率上升，企业经营成本上扬，获利能力相对削弱，股市当然蒙受不利，这也就是当美国联邦储备理事会宣布调高重贴现率，华尔街股市立即大幅挫落的道理。

(4)房地产景气是否呈现衰退。通常房地产景气与股市盛衰几近同步运行。若是房地产景气活络，股市亦必活络;反之，若房地产景气呈现衰退，则股市亦难保繁荣。

(5)股市是否出现非理性的暴涨。股市一旦出现非理性的暴涨，必有几项特色:一是多数股票市盈率偏高，与上市公司实际获利能力显然不相称。二是小型股、投机股股价连续飙升。三是价涨量缩，甚至呈现无量上涨;四是股市里人潮汹涌，充满乐观气氛，显示股市“过热”。五是各项技术分析指标显示股市严重“超买”。检讨过去每次股市“崩盘”，莫不经历这一非理性暴涨阶段。如1929年以及1987年9月纽约华尔街股市两次崩盘，1973年香港股市崩盘，以及台湾地区1974年、1985年、1987年几次股市转入熊市皆不例外。沪深股市1993年、1997年和2001年的三次股市大跌，也都是发生在股市暴涨之后。在此暴涨阶段，一旦有个风吹草动，或是主力庄家已经捞饱开溜，便引发恐慌性大卖出，股价重挫，从此转入熊市。

(6)政治与社会是否持续稳定与安定。繁荣的股市有赖稳定的政治与安定的社会以作支撑，倘若政局动荡不安，经济发展必受影响，社会混乱，则降低企业投资意愿，股市转入熊市亦属势所必然。

综上所述可知:如果经济呈现衰退，进出口贸易大幅萎缩，通货膨胀日益恶化，利率走高，房地产景气衰退，本币大幅升值或资金大量外流，股市非理性暴涨，则股市势必由牛市转入熊市。

从盘面上看，则应注意下列熊市来临的信号:

(1)散股交易中买方大大高于卖方，证明证券交易中新手受前段价格的上升吸引涌入市场，经验证明这是熊市来临之兆。

(2)价格大幅度持续上涨，市场人气沸腾疯狂抢进，熊市很快会来到。

(3)价格上涨速度趋缓，表明正受到上升阻力。

(4)债券价格猛降，吸引许多股票投资者转向，会引起熊市。

(5)投资者由风险较大的证券转入安全型债券，标志着证券市场上悲观和保守心理增加，会引发熊市。

(6)只有当股价上升到顶峰时，企业才能从新发行股票中收取最多资金，顶峰过后往往是大跌，所以企业发行新股往往是在熊市之前。

值得注意的是，上述几种标志和征兆出现并不代表熊市就会立即来临，而需经历一段时间，有时竟要1～2年。原因是大量的新手进入增强了买方的力量，推动牛市继续一段时间;加上投机者狂热地炒买炒卖也可维持一段时间的牛市;并且牛市本身也有一种惯性力，只要惯性力仍大于阻力，牛市仍会维持下去。熊市来临后也不是一跌到底，期间也多有反复，呈现大跌小涨的走势。其原因，一是在下跌市道中，投资者大多亏损累累，急于捞本，一有机会便会出手企图夺回损失，使股价跌势受阻而回升;二是投机行为操纵，使股价上下震荡，波澜起伏;三是随着股价下跌，其投资价值日益显露，一些投资者挡不住低价诱惑，重新入场，造成跌势受阻，还有一些投资者判势不同，认为投资时机来到，纷纷入市买进，短期内可能出现多方力量大于空方力量，股价就会止跌回升。因此熊市的走势是相当复杂的，我们不能因为在跌势中出现上涨就否定熊市的基本趋势。

同牛市来临时的情况一样，熊市来临时也是极其隐蔽的，当大多数投资者还沉浸在牛市狂涨的兴奋之中时，熊市则已悄悄地溜进了市场，而此时绝大多数投资者没有丝毫的防备，一直等到熊市的特征暴露无遗，投资者手中的股票已经缩水许多，这时就是想出货也没有机会了。

(三)识别“多头陷阱”

所谓“多头陷阱”，是市场主力通过拉高股指、股价，佯装“多头行情”，引诱散户跟进，自己则乘机出货。具体地说，就是大盘指数(或者某种股票价格)创新高后，在其密集成交区内，突破原有区域再创新高，随后突然迅速跌破密集成交区的低点(支撑线)。那些在股指(或者股价)最后上涨时买进的人或在股指(或者股价)突破买进的人，都落入了这个陷阱。陷阱区域里成交量愈多，套牢者愈多。如1994年，主力庄家将上证指数从333点一路拉升，并一举突破1000点的心理大关。按一般的经典技术分析，当股价突破原来的阻力线而创新高后，其上升势头仍将延续。许多股民根据突破重要关口理论，认为沪指至少会上涨到1200点，于是纷纷杀入股市大量买进。谁知庄家借此反手派发，股指应声回落，制造了威震一时的千点多头大陷阱，使不少股民在高位套牢。

股民为什么会追涨接货，掉进陷阱呢?原来，庄家非常狡猾，为引诱散户上钩，“多头陷阱”一开始与“多头行情”差不多，都是股指、股价跳空开盘，高开高走，甚至击穿股指、股价之上档阻力位而创新高，成交量也随之放大，从技术图形上看可谓“形势大好”。此时，你怎么办?“做多”还是“做空”，很难作出正确选择。因为你难以预测下一步的走势。倘若是“多头行情”，随着成交量的不断放大，股指、股价持续上扬，做多者可获利;倘若是“多头陷阱”，随着成交量的不断放大，股指、股价掉头向下，做多者则会被高价套牢。

多头陷阱是庄家最惯用的欺骗手法，许多号称有绝佳经验的图形分析专家也不免受到蒙骗。因为在初期，股指(或者股价)到达一个新的高点时，看起来好像是继续着强势的信号。在一般的情况下，它也确实是照着比较规则的趋势演变的，尤其是股指(或者股价)突破至新的高点以后，更表现出该趋势会维持下去。然而，恰恰被那些技术高手忽视的是:此时一个突然的反转或陷阱随时可能出现。如果我们贸然行事，便正中庄家的下怀，跌入多头陷阱之中。

那么我们如何辨别多头行情和多头陷阱呢?对此证券分析专家总结了许多方法，其中最简单易行的是看成交量及是否突破支撑线。正常情况是:股指(或者股价)以高成交量在主要的上升趋势中到达了新的高点，然后以稍低的成交量回档，只要回档不跌破目标支撑线，就可以解释为属于多头市场，而多头陷阱一般来说恰好是成交量不大而且向下回档又跌破了支撑线。

许多股民亏损，就亏在多头陷阱里。他们把多头陷阱当做多头市场，以为股指会继续上攻，股价会继续上涨，于是纷纷抢进去，结果落入陷阱之中。因此，对于行情的突然上攻，一定要认真分析，看到底是多头陷阱还是多头市场。如果情况不明，则宁愿踏空，也不要贸然行动。赚钱的机会经常有，跌入陷阱就麻烦了。

(四)暴涨之后防暴跌

投资者无一不期待牛市，渴望牛市，总以为有牛市就会有钱赚。然而，中国到目前为止已经历了7次大的牛市，真正赚了钱的并不多。不是他们在牛市里没有赚钱，而是他们在牛市里获得的胜利果实，往往在随之而来的熊市里灰飞烟灭了。在第二章里，我们回顾了沪深股市建立以来出现的牛市与熊市情况，其中有一个重要的规律，那就是牛市之后是熊市，暴涨之后是暴跌。许多人没有认识到这一点，总以为股指今天涨了明天还会涨，股价过了百元还会过两百元，结果在随后的股市下跌中全线套牢，前功尽弃。

大自然不可能每天都艳阳高照，总会有晴有阴有风有雨;股市里也不可能永远只是牛市，而同样不可避免的有熊市的存在。既然如此，对于上涨的股市，我们就必须要有风险防范意识，尤其是涨幅过大的股市，涨得过多的股票，我们一定要小心对待。像美国股市发生过数次震撼世界的“股灾”，如1929年华尔街的大崩溃、“六二风暴”、1972～1974年的美股熊市、1987年美国股市狂跌、1989年因对联合航空公司的收购引起的股市震荡等，都是发生在股市暴涨之后。

从1922年到1929年，是美国人为之自豪的“繁荣的七年”。由于空前的经济繁荣和普遍的乐观情绪使美国股市如日中天。华尔街上，各种股票的价格都扶摇直上，股价指数也是节节攀升，此时的股市平均股价已比1920年上升了5倍多。对于如此疯狂的上涨，许多人没有任何风险意识。1929年9月5日，美国著名经济统计学家罗杰·巴布森在一个午餐会上说:“一场市场崩溃迟早将要来临。 ”居然受到许多金融学家的嘲笑。但仅仅一个多月后，一场骇人听闻的“股灾”发生了。10月28日，一个黑色的星期一，华尔街股市突然狂泻，所有的股票都出现暴跌。虽然美国的金融巨头出面救市，但无济于事，暴跌之风一发不可收拾，很快就彻底摧毁了整个股市。在几天之内，属于50家最大企业的“热门股票”和其他证券都贬值一半。而到1930年，不到一年的时间，上市股票价格从897亿美元下降到156亿美元，股价平均下泻90%。此次股灾不仅摧毁了华尔街股市，而且波及整个西方世界，酿成西方经济史上空前的经济危机。它给整个一代西方人带来了世界末日的景象:5000万失业大军，无数人无家可归，流离失所，哀鸿遍野，尸横街头，上千亿美元的财富付诸东流，整个银行体系彻底瘫痪，工农业生产锐减，百业凋敝，生产停滞甚至倒回到19世纪。

历史虽然不会重演，却常常有惊人的相似之处，特别是在潮起潮落的股市上，每一次暴跌都似乎是上一次暴跌的重现。从1982年到1987年，5年的时间，里根经济学给西方特别是美国经济注入了新的活力，并带来了持续的经济繁荣。华尔街股市也随着美国经济的再次繁荣走出了长达5年的牛市行情，更多的人又开始寄发财的希望于华尔街而卷入股市狂潮。突然间，神秘的股市狂跌暴风拔地而起。1987年10月19日，又是一个黑色的星期一，一天之内，道琼斯工业股票平均指数狂跌508.32点，降至1738.81点，降幅达22.62%，大大超过了1929年10月28日华尔街狂跌12.8%的跌幅。美国许多中小型企业纷纷倒闭，估计仅在几小时内，美国投资者就损失了5000多亿美元的财富。不少人倾家荡产、负债累累，惶惶不可终日，有的走上跳楼自杀之路……

台湾地区20世纪90年代初发生的股灾，也是在股市狂涨之后。1989年，台湾地区股市冲破10000点大关，从1987年的1000点开始，台湾股市在两年多的时间内翻了10倍。台湾地区媒体在社论中指出了当时的疯狂现象:①许多人离岗跑去炒股票，造成产业劳工短缺;②工厂关闭，老板发现炒股票比开工有更高利润;③教师不安心上课，不少老师上课期间用耳机收听股市行情;④公务员无心务工，边听股市边办公;⑤家庭主妇不理家事，整天跑股市以求高利润外快。1990年2月，台湾股市股指继续冲击13000点，达到历史新高峰，股民估计有250万人，相当于当时台湾地区人口中每8个人就有一个股民。当月，台湾地区开始征收0.6%的征交税，其后股市一路猛跌，到了年底竟跌至3000多点，暴涨暴跌创下空前纪录。

1973年3月12日，港股发现3张某上市公司的假股票，由此香港地区股市在经历了从1968年底以来的升势，正式步入下跌阶段，而在3天之前，股指刚刚创下新高。根据见顶之前香港各家媒体的报道，作为香港首次全民参与的牛市，在崩盘之前港人同样经历了一场疯狂。有报道指出，为了防止股民过度炒作，曾印制了一些《购买股票须知》的小册子，放在银行及证券交易所，免费派发，警示股民小心。 “在股票价位越升越高之际，各行各业或各个阶层的投资者，对任何苦口婆心的劝告，均充耳不闻，其中部分人士更是索性辞去原职。某大银行一个月内便有百名职员辞职等怪事更是层出不穷。 ”为了防止股民过于疯狂，当时的香港政府甚至以《消防条例》为名，派人把守交易所的大门，勒令交易所“疏散人群”。就在许多人疯狂入市炒股的时候，一场震惊世界的香港“股灾”爆发了。

暴涨之后必有暴跌，这是被无数次证明了的事实。纽约华尔街股市有所谓“擦鞋童理论”，也就是说，当股市火爆到连街上擦鞋童也在谈论股票，注意股票行情，那就意味着整个股市已临近末升段，距离股市崩盘重挫不远，股市即将转入空头市场。此项理论的道理在于:当股市形成全民参与，整个国民生存力将因资金与人力资源之参与投机而趋下降;生产力下降，经济成长自将趋于衰退;股市成为纯投机市场之后，大投资家运用其庞大资金与信息，足以操纵市场，成为股市真正赢家，一旦此辈吃饱捞足，离场而去，股市便成为小额投资散户自相厮杀之战场，又能维持多久呢?

作为沪深股市的股民，有必要认真吸取海外证券市场无数股民用血汗钱换回的教训。虽然中国的社会主义体制决定，中国不会发生西方国家那样激烈的“股灾”，但并不能阻止股市出现大幅度的震荡。实际上，在中国股市10多年的发展历程中，也发生过多次的大起大落。大起固然让人欣喜，大落却让人血本无归，甚至债台高筑。1990年3月，在首批股民暴富效应的刺激下，一直沉寂的深圳股市突然狂升，总值2.24亿元面额的股票，很快飙升到28亿元。到11月末，深圳5种股票的总市值涨到原市值的30倍，发展银行的股价更是高涨到原价的120倍。面对股市的暴涨，政府采取了许多调节手段，但没有唤醒狂热的股民。他们依然在一个劲儿地买进，不管多高的股价都要，交易所没有买到还到黑市去买。面值10元的金田股票黑市价竟达到380元，面值1元的安达股票黑市价达到50元;拆细后面值1元的发展股票黑市价高达143元。疯狂的暴涨，不合理的股价是不可能长期维持的，但许多人没有意识到这一点，结果从12月开始，股市出现急剧下滑，所有的股票都出现暴跌。香港《文汇报》称:“深圳股市已正在迈向股灾的边缘。 ”许多投资者刚刚进入股市，便被深度套牢，损失惨重。1996年，随着资金大量流入股市，沪深两地股市全线飘红，一涨再涨，各类股票的价格更是鸡犬升天。临近年末，沪深市场的股票进入狂飙阶段，许多股民随着疯涨的股价，狂呼着“不怕套，套不怕，怕不套! ”的口号，押上自己所能筹集到的所有资产，拼命追涨。尤其是在1996年秋季之后，股市像发了疯一样地狂涨，再次激起国人的“股情”。老股民重操旧业，轻车熟路;新股民胆大气壮，一掷万金。所有的资金都往股市里投，所有的精力都往股市里用。于是，每天有十多万人进入股市，每天有几亿元、几十亿元的资金投向股市。在一些庄家的炒作下，几乎所有的股票都不正常地暴涨，股价犹如断线风筝纷纷随风飘扬，涨幅达5倍以上的股票达百种之多。庄家炒股愈炒愈疯，根本不问业绩如何，走势怎样，市场内投机气焰已昭然若揭。谁也没有料到，一场暴跌正在等着这些痴狂的股民。随着12月16日《人民日报》评论员文章发表，股市如决堤洪水一泻千里，几千万股民集体套牢。

实际上，中国股市的每一次下跌，都是发生在暴涨之后。2001年的股市暴跌，也是发生在2000年和2001年初股市暴涨的基础上的。这就提示我们，在股市暴涨的时候，一定要保持清醒的头脑，切忌不能得意忘形，轻举妄动。有的人看到股市一涨，就热血沸腾，股市越涨，就越冲动，总以为今天涨了明天还会涨，不知道股市的上涨是有限度的，不知道大涨之后，必然大跌。在股市涨得最为疯狂的时候还去盲目追高，结果无一幸免，都在高位套牢。惨痛的教训告诉我们，股市暴涨的时候，也是最为危险的时候。

股市的大起大落有着非常复杂的政治、经济与市场背景，并且往往是一般投资者无法左右与无法抵御的。但是，我们却可以回避。回避的前提是:我们要掌握股市大起大落的规律，尤其是要判断股市暴跌的征兆，在下跌前撤离市场。研究世界各国发生的股灾，我们便会发现，所有的“股灾”，无一不是发生在股市的疯狂暴涨之后。这就提示我们:在股市非理性地暴涨时，我们就应该小心谨慎，防止暴跌了。不过，这样简单的方法，却是许多人难以做到的，因为股市暴涨时，往往也是人们最失去理智的时候。许多股民难以抗拒在短期内快速致富的诱惑而盲目跟风，疯狂炒作，结果在股市暴跌时血本无归，长期积蓄化为乌有，有的甚至债台高筑。我们在这里再一次提醒投资者，在牛市最为狂热的时候，一定要特别谨慎，看是否出现了牛市见顶的征兆，看是否有牛市反转的迹象。一旦发现牛市见顶，便要毫不犹豫地撤离股市。不要去管市场还有多么火爆，人气还有多么旺盛，股价还在如何飙升。如果等到牛市反转进入熊市，此时你想保持胜利果实撤退就很难了。