中国私人股权业投资机构分类

时间：2022-11-07 理论教育版权反馈

【摘要】：按照企业组织形式，在中国市场活跃的私人股权投资机构可以划分为公司型、有限合伙型、契约型和信托型。此外，还有中外合作机构。所谓“内资”与“外资”是指资金来源而言，私人股权投资机构的资金来源涉及GP的资金来源和LP的资金来源。为了叙述的方便，本章删繁就简，权且按照管理公司股东或团队关键人的实际背景，将中国私人股权投资机构分为本土军团、海外军团和混合军团三大军团，择其中要者做简单介绍。私人股权基金存在“业绩

第二十七章　中国私人股权业活跃机构

第一节　中国私人股权业投资机构分类

一、国外常用分类方法应用

1.“两分法”、“三分法”或“四分法”

“两分法”或“三分法”对外资背景的机构基本适用，进入中国的外资机构已经有风险投资基金、发展（扩张）型基金和收购基金，甚至已经出现专门的麦则恩基金；这种分类方法应用于内资机构则嫌牵强，内资机构尚无真正意义的收购基金和麦则恩基金。

无论外资还是内资机构，在中国市场的投资都明显集中在发展（扩张）期，投资阶段趋同化，体现了新兴转轨市场私人股权投资业的典型特征。因为很少有机构或基金专注于某一特定阶段，尤其是早期阶段的投资，所以可以按投资阶段统计实际案例，但按投资阶段对机构和基金进行分类则意义不大。

2.按照企业组织形式分类

按照企业组织形式，在中国市场活跃的私人股权投资机构可以划分为公司型、有限合伙型、契约型和信托型。这种划分标准对各种资金背景的机构均适用，因为公司注册时有确定的法律形式。外资机构多为有限合伙型和公司型；内资机构中，有限合伙型2007年刚刚出现，占绝对主导地位的是公司型；渤海产业投资基金类似“契约+公司”型；信托公司的信托产品均为信托型。此外，还有中外合作机构。这种划分在税收和外汇管理方面具有重要意义。

3.“独立型”、“附属型”和“半附属型”

外资机构中独立型的是那些风险投资巨擘和收购基金巨头，附属和半附属型的是投资银行等金融机构和跨国公司附属的私人股权机构或基金；内资机构中，由管理团队以自然人身份发起设立的有限合伙制基金尽管可能在投资决策上仍然受到投资人的某种制约（如最后审批或否决权），但总体上比较接近独立型，公司制的机构则因股东性质、股东结构和大股东企业文化的差异而呈现比较复杂的情形，有些在投资决策和日常运作上自由度很大，接近独立型；有些则自由度较小，接近附属型。总体上，内资的公司制机构都可视为半附属型。

4.按目标行业和地区市场划分

虽然整个行业的投资领域逐渐扩展，呈现出从IT和TMT向传统行业扩散的趋势，但是，大部分机构均投资多个不同的领域，交叉重叠比较多，专注于单个行业的基金比较少，目标行业存在趋同化现象。无论外资和内资，大部分是混合型基金；产业投资基金的行业则是预先人为设定的（运作中也可能名不副实）；极少数企业或基金开始有专注的特定市场。

地区市场明显地集中在北京、上海、深圳、广东、江苏、浙江、福建、山东等城市和沿海省份，但开始逐渐扩散至内地；大部分外资机构的市场是全国性的，大部分公司制和合伙制内资机构的市场也是全国性的，但注册地往往是主要市场；产业投资基金、政府引导基金和与其合作的机构或基金的市场被人为限定，地方性色彩较浓。

5.“海龟”机构和“土鳖”机构

在某些情形下，有人按照管理团队的出身，将投资机构称为“海龟”型或“土鳖”型。总体上，海外机构团队大多是“海龟”，内资机构团队则通常是“土鳖”。但是，这种分类方法过于简单。外资机构的人才当地化战略可能进一步深化，从而直接从本土招兵买马，本土机构也将逐步吸引更多的“海龟”，甚至外裔人才。

6.在岸机构与离岸机构、外汇基金与人民币基金以及外资机构和内资机构

“在岸”与“离岸”是按管理公司的注册地划分的；“外汇”与“人民币”是按基金的币种划分的；“外资”与“内资”是按资金来源划分的。大体上，目前内资机构以在岸的来自国内的人民币资金为主，但一些有市场影响的机构已经开始在境外募集外汇基金；外资则可能是在岸的，也可能是离岸的，资金来源以外汇为主，但IDGVC等机构已经获批募集人民币基金。

二、“三大军团”——按照管理公司股东或团队关键人实际背景分类

以上讨论反复使用了“外资机构”和“内资机构”作为分类的主线，这也是国内行业研究机构和财经媒体常用的方法。但是，细究起来，这样的划分并不准确。所谓“内资”与“外资”是指资金来源而言，私人股权投资机构的资金来源涉及GP的资金来源和LP的资金来源。使用“内资”与“外资”来区分，有时会很困难或划分的结果很不合理。典型的如鼎晖投资、软银赛富和今日资本大部分投资来自国外，即使弘毅也有相当部分来自国外，它们是外资机构吗？反过来，假设IDGVC今后不再在国外募集外汇基金而只在国内募集人民币基金，它难道变成内资机构？

为了叙述的方便，本章删繁就简，权且按照管理公司股东或团队关键人的实际背景，将中国私人股权投资机构分为本土军团、海外军团和混合军团三大军团，择其中要者做简单介绍。各种分类方法都不能令人满意。按照管理公司股东或团队关键人的实际背景进行分类，也只能是相对的。由于无法逐一核实，对有些机构的种类划分可能不够准确。特别是，随着管理团队控制力和独立性的增强，混合军团的很多成员将逐步演变为本土军团，这将是中国私人股权业未来10年的发展趋势之一。

对于本土军团，可以按照独立程度再分为依托大股东的（接近附属和半附属型）和自然人主导的两类；依托大股东的还可以按照管理公司股东背景再细分为依托实业公司（国有或民营）的、依托金融机构的、依托地方政府的三类；自然人主导的还可以按照团队主要关键人的背景再细分为脱胎于实业公司（国有或民营）的、脱胎于金融机构的、脱胎于地方政府（创投企业的）、脱胎于海外PE机构的等若干类。

三、几点说明

先就本章选择机构的标准做几点说明：

（1）主要依据是清科集团“2008年中国私募股权投资机构30强”和“2008年创投机构50强”，同时参考了投中集团2007年度榜单（截止2009年2月底，投中集团2008年排行榜尚未出炉，只公布了入围名单）。但对其中在本书“欧美著名PE简介”中已经介绍过的不再重复。

（2）除了两个机构排名榜中的机构外，有些机构在某一方面或某一阶段具有代表性，或者和榜单中的机构具有某种联系或相似性也顺便做了介绍。

（3）本土代表性的有限合伙制基金、产业投资基金、政府引导基金、直投业务试点券商和主权财富基金已在第七篇第二十四章——中国式PE的“八路大军”中提到过，也不再重复。

（4）虽然提到了一些公司的投资案例，但篇幅和资料所限，不可能多做分析，有兴趣的读者可以自己进一步研究。①是否是早期投资项目，投资价格如何；②大部分案例都还没有成功退出，价值增值情况怎样；③即使已经退出的，回报率如何，有些项目回报率可能不高，甚至是亏损的，包括部分在IPO前投资的公开上市案例；④大多数成功案例背后有一大群机构，各家都拿来宣传，到底谁是领投的，谁是跟投的，投资了多大比例，在项目流获取、投资决策、增值服务和推动项目企业上市中各家机构起了何种作用。

（5）大部分机构的介绍资料都来自各机构的网站，同时参考了一些财经媒体的报道。私人股权基金存在“业绩之谜”，而且，业绩评价指标存在多种不同口径，作者对各机构宣称的业绩（回报率），基本没有引用。因为不确定其使用的是哪种口径，也缺乏具体资料分析和验证。少数机构宣称年均回报率（IRR）超过30%，姑且不论计算口径是否扣除了管理费和业绩分红，到底是公司全部净资本的还是某只基金的？抑或只是几个甚至一个案例的？

第二节　本土军团的代表——弘毅、鼎晖、中信资本和软银赛富^[1]

一、弘毅投资（Hony Capital）

1.概况

由柳传志任董事长、赵令欢任总裁的弘毅投资顾问有限公司是联想控股有限公司的“后三家”投资公司之一。联想控股1984年由中科院计算所创立，旗下企业包括被称为“前两家”的联想集团和神州数码两家实业公司，被称为“后三家”的融科置地、联想投资和弘毅投资三家投资公司。

弘毅投资成立于2003年，是联想成员企业中专事股权投资及管理业务的公司。弘毅投资成立以来共募集了四期基金：2003年的第一期基金全部由联想出资，注册资金3700万美元，实际投资9900万美元；2004年第二期基金获得高盛、淡马锡和新鸿基等的投资，募集了8700万美元，实际投资1.28亿美元；2006年的第三期基金规模增加到了5.8亿美元；2008年的第四期基金预计募集10亿美元，实际募集了13.98亿美元。截至2008年10月，弘毅投资已经募集和管理的基金总规模达到200亿元人民币。2003年1月至今，弘毅投资已先后在金融、建材、医药、装备机械、消费品、连锁服务等多个行业进行了投资。至2008年3月，已累计投资15个项目，2007年被投资企业资产总额为469亿元，整体销售额为566亿元，利税总额为52.8亿元，投资组合企业为社会提供了59000个就业岗位。

2.投资案例

弘毅投资的民营企业包括：中国医药领域快速成长的民营企业先声药业（2005 年9月投资，2007年4月20日在纽约证券交易所上市），中国整体厨房及整体家居领域的领先企业科宝·博洛尼（2005年6月投资），中国太阳能电池行业的领先企业江苏林洋新能源有限公司（2006年6月投资，2006年12月21日在纳斯达克成功上市），休闲运动户外鞋帽服饰品牌营运、产品设计、技术研发、批发、零售等业务的连锁经营企业龙浩（2007年9月投资），民营钢铁深加工企业无锡中彩股份公司（2007年10月投资），中国铸造机加工行业快速成长的民营企业联诚集团（2008年1月投资），国内最大的金属易拉盖独立生产商Canmake Business Limited （2008年2月，弘毅正式投资后更名为中国金属包装集团有限公司），国内肾病治疗领域中快速成长的领先企业康臣药业（2008年1月投资）和国内领先的手机生产企业联想移动（2008年2月，弘毅投资）。

弘毅投资的国有企业包括：中国玻璃控股有限公司、中国最大的汽车发动机气门生产厂家济南沃德汽车零部件有限公司（2005年6月投资）、国内领先的工程机械企业长沙中联重工科技发展股份有限公司（2006年6月投资，2007年10月在深圳证券交易所上市）、中国和亚洲最大的玻璃纤维制造企业巨石集团（2006年12月投资，巨石集团是上海证交所上市企业中国玻纤的主要子公司）、国内特大型制药企业石药集团有限公司（2007年6月投资，香港上市的中国制药（1093.HK）是其下属子公司）、中国领先的IT产品分销和IT服务提供商神州数码（2007年10月，弘毅正式投资）。2008年9月，弘毅帮助中联全球第三大混凝土机械公司——意大利Compagnia Italiana Forme Acciaio S.P.A公司（简称CIFA），开启了帮助中国企业海外收购的历程。

3.特色

收购传统产业中的国有或民营企业，帮助其转制，并以收购和转制后的目标企业作为平台对所在行业进行整合是弘毅投资的最大特色。典型案例是中国玻璃控股有限公司。

2003年，弘毅投资江苏玻璃集团，经改制重组后以中国玻璃控股有限公司名义于2005年6月在香港主板成功上市，并引入全球知名玻璃生产商皮尔金顿作为战略投资人。在弘毅的支持和协助下，2006年11月中国玻璃完成了对陕西蓝星和北京秦昌的控股股权的收购，2007年2月中国玻璃完成了对威海蓝星系列企业和杭州蓝星控股权的收购。在股东的鼎力支持下，通过一系列的收购兼并，中国玻璃已从上市之时的两条生产线迅速扩张到14条生产线，从一个苏北的地方小厂成长为产品齐全、技术领先、分布合理的中国最大的平板玻璃上市企业。

中国玻璃的案例体现了滚动收购盈利模式的特征。鉴于中国大部分产业过于分散、产业组织结构不合理，产业结构调整与升级的市场空间很大，滚动收购模式当可大有作为。一方面，中国需要PE参与国企改制和传统产业整合；另一方面，中国经济的高速增长使这两个领域成为“富矿”。凯雷和华平等海外PE巨头也看到了这一点，并已积极介入，但并不顺利。正是在这个领域，弘毅投资表现出能够和国际巨头共舞的独特的竞争力。

（1）熟悉中国国情。正如赵令欢所言：“我们对于国情的了解是成功投资的关键。”熟悉国情并不是简单雇用几个本土员工就可以做到的，也不是熟读政策和法律条文就算是熟悉了国情，而是必须真正融于中国市场，透彻理解中国经济、社会、文化、民族特性和企业家心理。

（2）联想支撑。作为中国民营企业的最优秀代表之一，联想支撑弘毅的不仅是其品牌的市场影响力，而且有其卓越的管理能力。

把成为中国的KKR作为目标的弘毅借鉴KKR的理念——收购的结束只是价值增加过程的开始，在四个方面为目标企业提供价值增值服务。一是让核心经理层持股；二是改变原有管理体制，建立新的决策、激励机制；三是帮助企业融资，改变债务结构，把短债改为长债、把高息债改为低息债，或上市融资；四是帮助企业走向国际市场。

（3）制度设计。弘毅投资的体制与国际上通行的有限合伙制稍有差别。根据中国国情和联想控股的意愿，弘毅投资的决策体系采取的是董事会领导下的CEO负责制，但是在项目决策机制和分配机制上，采取的仍然是合伙制，属于非常独特的“中西合璧”的激励体制。

（4）人才。柳传志是中国本土“教父级”企业家，赵令欢则是柳传志延揽的“千里马”。

二、鼎晖投资（CDH）

1.概况

2001年4月，证监会发布了券商直接投资的禁令。同年7月，中金董事会决定分拆直投部。2002年，吴尚志、焦震、王振宇等6位前中金直投部高管自立门户，成立了鼎晖投资。

2002年8月，鼎晖一期基金成立，包括了一只1亿美元的海外基金和一只约3亿元的人民币基金。主要投资人包括新加坡政府投资公司（GIC）、苏黎世投资集团（Capital Z）、国际金融公司（IFC）和英国3i等。2005年8月，3.1亿美元的鼎晖中国增长基金二期募集成立。2006年6月，鼎晖募集了一只2亿美元的风险投资资金。2007年，16亿美元的鼎晖中国增长基金三期募集成立。2008年，鼎晖正在募集50亿元的人民币基金。

鼎晖最初主要关注传统行业的大众消费领域。随着管理资金规模的扩张和经验的积累，鼎晖相应拓展了投资行业，在房地产、新能源、医药、媒体、金融业均有所作为。鼎晖的投资案例大体可以分为四种类型：①传统行业投资，包括蒙牛乳业、济南山水集团、李宁服装、南孚电池、太洋药业、雨润食品、广东泛华保险服务集团等；②风险投资，包括速达软件、慈济体验、分众传媒、新浪网、奇虎网、恒生电子、GEMservice、长天控股（信息服务）、华道数据、桑得集团（环保）、亿玛在线（网络联盟营销）、火石软件（游戏开发）、世通华纳（广告传媒）和航美传媒（广告传媒）；③收购重组，包括收购双汇集团、重组华源集团和参与国美永乐并购等；④上市公司投资，包括投资中国移动和中国平安等。

鼎晖参与国企改革的标志性战役是双汇和华源集团。2006年，鼎晖联手高盛收购双汇集团100%的国有法人股、双汇发展第二大股东海宇投资持有的25%双汇发展股份，并与华润集团联合重组华源集团。其他投资案例还有百丽女鞋、赛维LDK太阳能等，赛维LDK 2007年5月31日在纽约交易所上市。山东小家电生产商九阳股份2008年5月28日上市，发行价22.54元，上市首日涨幅100%，鼎晖旗下太阳能香港公司和上海鼎亦投资有限公司共计持有其股份为2168万股，持股比例为8.13%。

2.特色

（1）稳健投资是鼎晖最早表现出的特色。鼎晖董事长吴尚志曾经这样表达鼎晖的投资理念：“首先要是被证明的生意模式，最好是充分竞争过后的胜利者，利润要求是坚实的；其次管理团队完整，上市可能性大。”与其稳健投资理念相符，鼎晖的投资项目以上市前期（Pre-IPO）为主。也许是过于稳健，鼎晖曾和搜狐与如家擦肩而过。吴尚志认为搜狐当时的模式太过简单，不太看好其未来。接触如家时，如家要价15倍的PE值，吴尚志觉得传统产业15倍的PE值过高。但是，总体上，鼎晖投资的项目上市退出的比例很高，从成立至2005年底的三年多时间，鼎晖共投资了9个项目，其中蒙牛乳业、李宁体育（02331.HK）、速达软件、雨润食品（01068.HK）、分众传媒、永乐家电（000503.HK）分别在中国香港和美国纳斯达克上市，成功退出率超过60%。

（2）从PE到VC再到对冲基金等，鼎晖似乎在致力打造多产品业务线。与搜狐及如家失之交臂后，鼎晖将旗下的基金进行分拆，独立出一个创投基金。新浪网、分众传媒和赛维LDK就是由创投基金投资的。2007年，鼎晖成立了一只对冲基金，并考虑募集一只房地产基金。鼎晖可能是在学黑石而不是KKR。与弘毅出身联想，具有大型企业运作经验不同，鼎晖脱胎投行，谙熟资本市场。弘毅致力于企业改造和产业整合，鼎晖致力于一、二级市场各种投资，倒是各得其所。

（3）与国外大投行合作。正是由于吴尚志等创始合伙人都来自中金公司并且多数此前都有华尔街的工作经历，所以常常和大摩、高盛等国际顶尖投行联合投资。虽然限于资金实力，鼎晖在多数案例中的投资远不及这些投行巨头，但是，鼎晖常常是项目的发现者。

三、中信资本（Citic Capital）

中信资本控股有限公司成立于2002年，是中信集团公司旗下企业之一。中信资本的创办股东为中信泰富有限公司和中信国际金融控股有限公司，两者均为于中国香港交易所挂牌的上市公司，各持中信资本50%权益。

与中国建设银行旗下的中国国际金融公司和中国银行旗下的中银国际控股有限公司类似，公司成立时，原是作为中信集团公司旗下的境外投资银行。总裁张懿宸曾经效力美林证券，梦想就是创办一家中国自己的投资银行。但是，他表示：“从中信资本成立的第一天，我对公司的定位就已经非常清楚：除了做投行业务，还要做成中国的黑石。”因为，“在全球资本世界里，最上层的不是投行，而是对冲基金和私募股权基金。这些基金往往都是由几个或者十几个人掌控着去做投资。他们是真正主宰金融市场的‘大鳄’”。

作为实现这一目标的第一个重大行动，2005年6月，中信资本出资10亿元人民币（约合1.1亿美元，超过其最初2.5亿美元资本金总额的40%），联合华平收购了位于张懿宸家乡哈尔滨的大型国有企业——哈药集团。

2006年6月，张懿宸完成了对中信资本的资产及业务重组：由过去以投行业务为主，转型为以投资业务为主，成为一家专注于中国市场的投资管理及咨询公司，其核心业务为管理私人股权投资基金、对冲基金和房地产基金。中信资本的私人股权投资部门设立了日本基金和美国基金，专注于收购日本和美国当地的中小型制造企业，并帮助其将生产环节转移至中国内地。中信资本目前管理着来自多元化国际投资者的基金总额超过16亿美元。

据2008年8月27日《第一财经日报》转述外电报道，中信集团公司旗下的中信资本正与全国社保基金商谈合作建立人民币私人股权基金的相关事宜。

四、软银赛富（SAIF）

软银中国和软银亚洲是海外军团的成员，独立后的赛富则属于本土军团。

2005年，原软银亚洲的管理团队独立成立赛富亚洲投资基金，英文名称仍沿用SAIF。同时管理软银亚洲投资基金Ⅱ、软银亚洲信息基础投资基金，总规模超过10亿美元。其中的软银亚洲投资基金是以中国基金管理人为主的管理公司第一次真正意义上的独立融资。随后，赛富又与天津创业投资有限公司合作成立了赛富中国成长基金。

软银赛富的投资领域主要是TMT，但也涉足传统行业。投资“盛大网络”是其得意之作。软银亚洲投入4000万美元，不到两年的时间便获得5.5亿美元回报，回报率高达14倍，足够收回软银亚洲一期基金的所有投资还有盈利，是一个漂亮的“本垒打”项目。其他的投资案例还有263、融信、移数通、亚洲网通、摩比天线、博康、铭万、完美时空、58同城、青牛软件、天融信、橡果国际、银联商务、欢乐传媒、环球雅思、博客网、ATA和世芯电子等。

没有结论的本节结语

弘毅和鼎晖，一个附属民营实业集团，一个是脱胎于投资银行。中信资本附属国有金融控股公司，软银赛富脱胎于海外PE机构，地方政府背景的创投公司未来将会有更多的改制或关键人员离职创业，新的本土PE将不断出现。

目前，弘毅、鼎晖、中信资本和软银赛富等机构起步较高，具有明显竞争优势，但历史都还很短。它们中真的能够产生中国的黑石和KKR吗？只有时间才能回答，至少要再过10年！

第三节　本土军团其他公司制投资机构

一、北京科技风险投资股份有限公司

北京科技风险投资股份有限公司（简称BVCC）成立于1998年10月28日，注册资本5亿元人民币，由北京市国有资产经营有限责任公司、北京国际信托投资有限公司、中青创益投资管理有限公司、北京市海淀区国有资产投资经营公司、北京市大地科技实业总公司五家股东组成。公司紧随国际国内风险投资的风向标，重点投资并形成了信息技术、生态农业与生物医药、新材料三大板块。投资案例包括：生物医药与现代农业领域的北京锦绣大地股份有限公司、仁达康检测技术有限公司、北京海银科医药技术有限公司、北京时空通用生物技术有限公司、微芯生物芯片有限公司、北陆药业股份有限公司、北医大眼视光学研究中心、北京锦绣大地风华兽药有限公司、天津宝方生物医药有限公司和北京瑞康医药技术有限公司；电子信息领域的北京华诺信息技术有限公司、上海慧邦数码科技有限公司、中和威软件有限公司、北京圣约达电子技术有限公司、北京中关村软件教育投资有限公司、矽谷百瑞数字技术有限公司、北京灵图软件技术有限公司、西安达威通信设备有限公司、信源咨讯信息技术有限公司和北京根网科技有限公司；新材料与新工艺领域的北京英纳超导技术有限公司、凯邦光纤科技有限公司、北京世纪千网电池技术有限公司和有研稀土新材料股份有限公司以及其他领域的中关村国际孵化器有限公司和天津泰达风险投资股份有限公司。

二、天津创业投资有限公司

天津创业投资有限公司成立于2001年3月，是天津市创业投资发展中心以天津市政府设立的总额度为5亿元的市创业投资引导资金为资本设立的独资创业投资“母基金”型公司。主要宗旨是发挥政府引导资金的作用，吸引境外及民间资金，在津合资设立各类创业投资企业，打造天津市创业投资的骨干体系，为高成长性创业企业提供充足的资本支持和增值服务，成为天津市乃至中国创业资本市场的重要力量。目前注册资本为2亿元（计划达到5亿元），管理基金规模达5亿元。

天津创投已与境内外著名创业投资企业在天津合资设立了4只创业投资基金，所设立创业投资子基金的投资地域，一般要求用于天津本地的投资额不少于天津创投的出资额。但是，目前尚未正式运作。

三、上海创业投资有限公司、上海创业投资管理有限公司及上海盈创投资管理有限公司

1.上海创业投资有限公司

上海创业投资有限公司（简称“上海创投”）成立于1999年8月，是经上海市人民政府批准，由市地方财政出资6亿元组建，直属市政府领导的国有独资公司。它是由“上海科技创业投资中心”改制成立的独立法人制公司，是上海市发展创业投资事业的专门机构。公司宗旨是推进上海市风险投资事业发展，加快高新技术成果转化，发展高科技产业和提升传统产业的技术水平。公司按照国际惯例、上海特点，实行市场化运作。采取“基金的基金”模式，吸引海内外各种社会资金，建立了17只基金，投资规模达30亿元人民币，已投资160余家企业。从2004年起连续三年，公司受上海市政府“科教兴市”推进办公室委托，负责管理上海重大产业科技攻关项目资金，每期资金达10亿元。

2.上海创业投资管理有限公司

上海创业投资有限公司的基金（上海创投基金）由上海创业投资管理有限公司管理。后者是一家由上海创业投资有限公司和创业投资专业人士共同出资设立的创业投资管理和咨询机构。目前主要受托管理的资金有：上海创业投资有限公司资金16000万元；上海市科教兴市重大项目资金9800万元（4项）；上海市信息技术创新基金6000万元。公司投资管理的对象是具有高速成长潜力的中国高新技术企业，投资领域包括信息技术、生物医药、环保与新材料等，至今已投项目40余个。

3.上海盈创投资管理有限公司

上海盈创投资管理有限公司是由上海创业投资管理有限公司、上海中星投资（中星资本）顾问有限公司、优势资本（私募投资）有限公司、上海蓝豚投资管理有限公司等多家海内外优秀投资机构共同投资组建的一家外资、国有和民营混合的基金管理公司。

四、深圳市创新投资集团有限公司、东方现代产业投资管理有限公司和奥锐万嘉创业投资有限公司

1.深圳市创新投资集团有限公司

深圳市创新投资集团有限公司（简称“深圳创新投”）是本土资本规模最大的创业投资机构之一，成立于1999年8月，注册资本为16亿元。公司股东包括上海大众公用事业集团股份有限公司、广东电力发展股份有限公司、深圳能源投资股份有限公司和中兴通讯股份有限公司等，由深圳市国资委和深圳市投资控股有限公司控股。目前，公司大约有10家内资基金管理公司，管理着多个规模不等的基金，同时还管理着中新（新加坡）、中以（以色列）等4家中外合资基金。该公司在上海、武汉、成都、武汉、苏州等12个地方设立了分支机构。公司还设有国内创业投资行业唯一一家企业博士后工作站。

深圳创新投累计投资金额逾37亿元人民币，创造了多个上市退出的案例，包括潍柴动力、海陆重工、福晶科技、特尔佳、同洲电子、中材科技、科陆电子、西部材料、远望谷、怡亚通、A8音乐集团、丰泉环保、易居中国、橡果国际、三诺电子、网龙网络、慧视国际、东方纪元、珠海炬力、九城数码和中芯国际等。

深圳创新投资集团第一任总经理是中国证券市场风云人物——曾任申银万国证券总裁的阚治东。阚治东后转任南方证券总裁。2004年1月，南方证券被行政接管，之后被清算。

2.东方现代产业投资管理有限公司和奥锐万嘉创业投资有限公司

2007年，阚治东再出江湖，重战创投。先是8月以东方现代产业投资管理有限公司总裁的身份出现在媒体视野，该公司董事长正是与阚治东、管金生并称中国证券业“三大猛人”的上海证券交易所首任总经理尉文渊。公司已经投资上海新生源医药研究有限公司、北京环球机电科技有限公司、协和干细胞基因工程有限公司华东公司和Amphastar.Inc.四个项目。接着，在10月，阚治东现身奥锐万嘉创业投资有限公司在上海的成立仪式。该公司发起人包括吉兴集团蔡军民总裁、徐州维维集团、沈阳明华企业集团董事长洪维华等一批知名企业和实业家，首期融资额5亿元人民币。由阚治东任董事长并领军管理。2008年11月，《第一财经日报》报道，在继东方现代、奥锐万嘉、河北创业、徽商创业、东方首华之后，阚治东开始组建第6只基金——深圳兴业东方创投基金。

此外，上一章介绍过的有限合伙制人民币基金——东方富海创业投资合伙企业，总裁陈玮及团队其他骨干成员也多来自深圳市创新科技集团有限公司。

五、深圳市深港产学研创业投资有限公司和深圳市松禾资本管理有限公司

深港产学研创业投资有限公司是深港产学研基地发起、募集民间资本设立的专业创业投资公司，注册资本15000万元，管理资产超过10亿元。深港产学研基地是由深圳市政府、北京大学、香港科技大学三方于1999年8月在深圳高新区成立的合作机构。公司董事长厉伟曾为中国最早一批上市公司之一——宝安集团的高管，是中国证券市场的知名人士，曾参与设计发行国内首只可转换债券和中长期认股权证——宝安可转换债券和宝安93认股权证，策划操作中国首例上市公司收购案件——宝安集团收购上海延中实业股份有限公司和设计国内首次网上发行股票方案——海南金盘上网竞价发行股票。投资案例包括同洲电子、荣信电子、华语传媒和A8音乐集团等。

深圳市松禾资本管理有限公司是由深港产学研创业投资有限公司管理团队发起设立的专业化创业投资管理公司。松禾资本团队拥有10年以上创业投资实践经历，具备丰富的行业背景和资本运作经验。2007年7月，松禾资本和深圳国际信托投资有限公司共同发起设立规模为1.1亿元的“深国投·铸金资本一号股权投资集合资金信托计划”，并担任唯一投资顾问。目前，松禾资本受托管理资产超过20亿元，受托管理企业超过40家，2007年受托管理新增投资金额超过3亿元。

六、深圳市达晨创业投资有限公司和深圳市同创伟业创业投资有限公司

1.深圳市达晨创业投资有限公司

深圳市达晨创业投资有限公司2000年成立。2001~2007年连续7年当选为“中国风险投资50强”。达晨创投投资了近40家有潜力的优质企业（其中9家企业分别荣获2007年度、2008年度“清科——中国最具投资价值企业50强”），并为企业提供了极具价值的增值服务。其中的同洲电子和拓维信息，已在深圳中小板上市。

2.深圳市同创伟业创业投资有限公司

深圳市同创伟业创业投资有限公司成立于2000年6月26日，是中国第一批以创业板为上市目标的专业创业投资公司。投资行业主要为新商业模式、新能源/环保、新材料、新农业、新服务/消费品、生物医药、电子科技/先进制造业、新农业等行业。已经投资的企业包括视得安罗格朗（2000）、轴研科技（2001）、达安基因（2001）、中核高通（2001）、仁济医疗（2005）、湖南博云新材（2006）、无锡硅动力（2006）、欧菲光通讯（2006）、拓日新能（2007）、厦门安妮（2007）、北京当升（2007）、世联地产（2007）、大连冶金轴承（2007）、上海协亨通信（2007）、深圳好百年（2007）、湛江国联水产（2007）、海南康芝药业（2007）、亚太轻合金（2007）、唐人神（2007）、新大新（2007）、焦作制动器（2007）、南城百货（2007）、深圳卓宝科技（2007）、怀集汽配（2007）、格林美（2008）、亚通光电（2008）和乐视传媒（2008）。

七、深圳市高新投、中科智和深圳担保中心

深圳市高新投、中科智和深圳担保中心是深圳市担保行业的“三剑客”，是深圳市中小企业融资担保体系的三大支柱。其中，深圳市高新投同时也是至今仍然活跃的早期风险投资机构。

1.深圳市高新技术产业投资担保有限公司

深圳市高新技术产业投资担保有限公司（简称“深圳高新投”，原名深圳市高新技术产业投资服务有限公司）于1994年12月由深圳市投资管理公司、市计划局、经济发展局和科技局出资，是中国最早成立的专门为高新技术企业提供贷款担保、股权投资和咨询评估的专业性服务公司之一。公司成立时即按《公司法》注册为有限责任公司。

深圳高新投秉承“扶持深圳高新技术产业的发展，促进深圳产业结构调整和优化，加速科技、经济一体化的进程，促进深圳的经济发展”的宗旨，充分发挥“放大、启动、引导”的功能，积极为深圳市高新技术产业的发展提供融资与担保服务。公司累计为全市4200余家高新科技企业的7400多个高新技术项目提供了贷款担保服务，提供贷款担保总额约300亿元人民币。支持了华为公司、中兴通信、金蝶软件、科兴生物、同洲电子、科陆电子、冠日通讯、世纪人通信、比亚迪等一大批高新技术企业的成长壮大，产生了良好的社会效益和经济效益。公司注册资本已经从成立时的1亿元增加到9.4亿元。总资产22亿元人民币。

2.中科智控股集团有限公司

与深圳高新投同年成立的中科智控股集团有限公司是由张锴雍先生创办的民营企业。已经发展成为以商业担保和投融资为核心业务的中小企业债券融资和股权融资一体化服务提供商，业务涉及商业担保、股权投资、资产管理、私人股权基金、贸易融资和房地产融资等领域。公司先后获得亚洲开发银行、花旗集团、凯雷和通用商业金融（GE Capital）1.2亿美元的投资。累计担保融资600亿元，客户达60000家。截止到2007年底，净资产达到35亿元。

中科智是号称中国第一担保品牌的民营担保公司。本书写作时，由于惊现巨亏和其他问题引发的矛盾，中科智创始人和最大股东张锴雍正与外方股东深陷纠纷。中科智面临生死之考。

3.深圳市中小企业信用担保中心

深圳市中小企业信用担保中心于1999年12月由深圳市政府投资2亿元人民币成立，2006年3月增资至3亿元，2008年1月更名为深圳市中小企业信用担保中心有限公司（简称深圳担保中心）。

八、广州科技风险投资有限公司

广州科技风险投资有限公司成立于1999年11月25日，注册资本为人民币8亿元。在公司成立6年多的时间里，遵循“专家管理、科学决策”的原则，在众多的项目中选择了以广州市区域为主的多个项目进行重点跟踪，在开展细致的调研及评估工作之后，投资了60多个项目。主要案例包括安凯开曼公司、广州蓝鸽科技有限公司、广东天普生化医药股份有限公司、广州白云蓝天电子科技有限公司、广州倍绣生物技术有限公司、广发基金管理有限公司、广州杰赛科技发展有限公司、广州万孚生物技术有限公司和广州市科密汽车制动技术开发有限公司等。

九、江苏省高科技投资集团有限公司和苏州创业投资集团

1.江苏高科技投资集团有限公司

江苏高科技投资集团有限公司是江苏省为优化省级国有资产资源配置，支持江苏高新技术产业发展而组建的高科技投融资平台，由省政府独资控股。江苏省高科技投资集团由江苏创投、江苏信息化投资公司和江苏宏图集团三家公司合并而成，于2005年9月开始正式运作，注册资本为10亿元。

集团的核心业务是以创业投资为主要形式的高科技投资，重点投资培育新能源、新材料、电子信息、生物技术、装备制造、环保工程、金融服务及现代服务业等领域中的具有自主研发创新能力的创业企业。

先后主导和参与发起专业化创业投资基金22只，其中与境内资本合作组建基金16只，包括省内10只控股基金；与境外资本合作组建基金6只，分别是与韩国信息产业部等合作组建的中韩无线技术基金、长汉共同合作基金，与新加坡淡马锡投资公司等合作组建的龙科创业投资有限公司，与美国名力集团合作组建的名力中国成长基金，与韩国政府基金、荷兰银行合作组建的亚洲兰草基金和与IDG（美国国际数据集团）合作组建的专项投资合作基金。设立了6个全资或控股基金管理公司，分别是：江苏高投创业投资管理有限公司、江苏高新创业投资管理有限公司、江苏高弘创业投资管理有限公司、无锡高德创业投资管理有限公司、苏州高玉创业投资管理有限公司、常州高睿创业投资管理有限公司。

截至2007年底，集团公司管理的资本额达50亿元。累计吸引境内外社会资本22.6亿元，投资了103个科技型创业企业。成功投资了江阴吉鑫机械、常州亚玛顿、南京冠亚电源、南通万达锅炉、盐城丰东热处理、南通钢绳、北京超图软件、无锡凡润电子、扬州亚威机床、泰州凯力克、江苏天容集团、无限立通、康力电梯、旷达织物、吉景金属、秀强玻璃等一批项目，并有10个项目在国内外资本市场上市。其中包括：无锡尚德、无锡美新、苏州科达、平安保险、中国高速传动和南大苏福特、南京红宝丽和华光锅炉等；投资范围和领域不断扩大，投资地域覆盖苏南、苏中、苏北并拓展至省外，投资领域遍及新能源、新材料、现代装备制造、生物科技、电子信息、现代服务业、农产品加工业等。

2.苏州创业投资集团

苏州创业投资集团成立于2007年9月，注册资本30亿元。下辖中新苏州工业园区创业投资有限公司、苏州工业园区银杏投资管理有限公司、苏州工业园区中小企业创业担保有限公司和苏州工业园区生物纳米科技发展有限公司四个控股子公司以及全资的华园管理咨询（香港）有限公司。

2001年11月28日，苏州创业投资集团的前身——中新苏州工业园区创业投资有限公司成立，注册资本为2.5亿元。该公司先后参与成立并管理了多家创投基金，其中包括：与中国台湾最大的创投企业怡和创投集团合作设立了总额为6000万美元的平行创业投资基金；与以色列最大的创投企业Infinity合作设立了总额为1000万美元的国内第一个中外合作非法人制创业投资企业——英菲尼迪—中新创投；与国家开发银行合作设立了总额为10亿元的国内第一个完全市场化运作的创投母基金——苏州工业园区创业投资引导基金有限公司。

2007年11月《财经》曾经报道，苏州创业投资集团旗下的苏州工业园区银杏投资管理有限公司和高盛高华证券董事长方风雷牵头组建的厚朴投资管理公司将共同发起设立一家基金管理公司（各占50%的股份），然后由该公司作为普通合伙人与其他投资者一起成立基金公司，管理总规模为100亿元的中新高科技产业投资基金。

十、浙江省科技风险投资有限公司和浙江省创业投资集团有限公司

1.浙江省科技风险投资有限公司

浙江省科技风险投资有限公司成立于1993年，是浙江省首家按风险投资机制运作的科技风险投资有限公司，主要投资于电子信息、生物工程与生物医药、新材料、光机电一体化、通信设备、节能与环保技术等高新技术领域。公司成立以来，坚持积极、稳妥、效益的投资原则，先后与80多家企业合作，其中“浙大海纳”、“升华拜克”、“新安化工”、“传化股份”、“新嘉联”、“大立科技”六家公司已先后在深、沪证券交易所上市。

2.浙江省创业投资集团有限公司

浙江省创业投资集团有限公司是经浙江省人民政府批准设立的专业性风险投资机构，公司成立于2000年9月，注册资金人民币1亿元。股东单位分别为浙江省发展资产经营有限公司、浙江汇丰控股有限公司、浙江巨化股份有限公司、浙江东南发电股份有限公司、浙江省电力实业总公司。公司主营股权投资及企业并购重组、管理咨询、上市策划等业务。公司投资重点为新材料、新能源、生物医药、信息技术等具有巨大市场增长潜力的高新技术项目。公司成立以来已成功投资多个项目，其中瑞泰科技股份有限公司及西部金属材料股份有限公司已先后在深圳中小板挂牌上市。

十一、杭州市高科技投资有限公司、浙江天堂硅谷创业投资有限公司、红鼎创业投资公司和宁波创业风险投资有限公司

1.杭州市高科技投资有限公司

杭州市高科技投资有限公司（简称“杭高投”）是杭州市政府为了实施“一号工程”，建设“天堂硅谷”，优化创业环境，加速高新技术产业化进程，授权杭州市科技局出资设立的国有独资风险投资公司。杭高投目前注册资金为3.59848亿元。杭高投下属杭州高科技担保有限公司、杭州市高科技企业孵化器有限公司、杭州高科技创业投资管理有限公司、杭州市创业投资服务中心四家子公司。2008年，杭州市政府确定杭高投作为引导基金的管理机构，受托管理杭州市创业投资引导基金。

2.浙江天堂硅谷创业投资有限公司

浙江天堂硅谷创业集团有限公司2000年11月11日成立，注册资本2亿元，主要经营实业投资开发；高新技术企业及项目的创业投资；教育投资，为企业提供投资咨询及管理、会计咨询（除国家禁止或限制的咨询项目）等。公司现由九个股东组成，为国内知名企业和公司高级管理人。公司先后发起设立了专注于成长型中小企业的未上市公司直接股权投资基金（成长期）——“阳光基金”，专注于上市公司和非上市公司并购服务的并购型基金（并购期）——“鲲诚基金”，专注于创新中小企业的未上市公司直接股权投资基金（引导期）——“朝阳基金”（种子期）——“晨曦基金”，总募集基金份额近10亿元。截至2007年6月底，控股及参股公司共16家，管理资产超过20亿元人民币。投资案例包括2007年1月12日在深圳中小板上市的深圳莱宝高科技股份有限公司。

3.红鼎创业投资公司

杭州红鼎创业投资公司（简称“红鼎”）成立于2006年7月，初始资金为3000万元。红鼎由五位来自传统行业的自然人出资，但却主要投资互联网等新兴行业和信息服务、软件、通信、网络技术、生物工程与生命科学等高科技行业。红鼎已经先后投资互联网实验室、中国民间资本网、青铜网络、蚂蚁社区、电影中国等，创始人刘晓人将红鼎定义为“天使基金”。

4.宁波创业风险投资有限公司

宁波创业风险投资有限公司是宁波市第一家专业从事电子信息、生物工程、环保工程、新材料、机电等高新科技项目的风险投资机构，是宁波保税区直属企业，重点投向具有高速增长潜力的初创期、成长期和扩张期的中小型高新技术企业，对于被投资企业采用分期投资的策略。现已投资单晶硅、拓普软件园、唐友环保等高新科技项目。

十二、山东省高新技术投资有限公司

山东省高新技术投资有限公司是山东省第一家政府出资兴办的专门从事高新技术领域风险投资的公司。2000年成立，注册资本12亿元，主要投资领域为生物医药、电子信息和新材料等。公司已经投资了80多个项目，其中50%为成长期项目，25%为成熟期项目，25%为种子期项目。2007年，所投企业产生的GDP为300亿~400亿元。公司的创业投资占山东省创业投资的2/3，已投项目退出了近1/3。公司控股鲁信高新，公司是鲁信投资控股集团有限公司的全资子公司。

十三、招商局科技集团有限公司、深圳市招商局科技投资有限公司和招商和腾创投

这是招商局集团旗下的三家私人股权投资机构。

招商局科技集团有限公司于1999年1月在中国香港成立，是招商局集团旗下从事高新技术领域投资、高技术企业管理及高技术产业基地建设的专业公司。招商局科技集团是国内最早从事创业投资的企业之一，创投业务涉及信息、通信、软件、半导体、生物制药、自动化等领域，已形成以深圳、中国香港、北京为业务中心，向国内外广大地区辐射的投资业务网。

深圳市招商局科技投资有限公司是招商局科技集团的中国内地注册公司，是招商局集团旗下的风险投资机构，中国最早的内资VC之一，人民币外币双平台。投资案例包括中国联通、分众传媒、大族激光、山河智能等。

招商局系统资深企业家顾立基先生曾长期担任以上两家公司的董事长。

招商和腾创投（CMHJ Partners）是招商局作为主要有限合伙人的境外风险投资基金。组织形式为有限合伙企业，总部位于上海。2001年的第一期基金已经完成投资，第二期基金专注于投资处于早期发展阶段的拥有竞争优势、专有技术、独家渠道或良好品牌的中国企业，致力于寻找那些以高科技作为渠道或手段来提供产品服务从而推动国内经济发展的公司。2007年12月，注资天络行3000万元。招商和腾创投的团队在中国内地的投资活动超过14年，曾经投资阿里巴巴、百度、AAC声学、科园半导体、中国网通、分众传媒、华友世纪、中芯国际以及展讯通信等。

十四、青云创业投资管理有限公司、黑龙江辰能哈工大高科技风险投资有限公司和武汉华工创业投资有限责任公司

1.青云创业投资管理有限公司

青云创投原名清华创投，2001年成立。曾管理过中国环保基金2002和中国环保基金2004，基金规模分别为2000万美元和3000万美元。2007年，青云创投募集了第三期中国环保基金（China Environment FundⅢ）1.5亿美元。青云创投曾经投资的企业包括佩尔优科技、东江环保、中电电气等。2007年5月，中电电气在NASDAQ上市融资9350万美元，成为青云创投第一家在海外上市的投资企业。2008年9月，《国际金融》杂志曾以封面故事介绍青云创投，称其是中国最早成立、也是全世界首批专注于清洁技术的投资公司。

2.黑龙江辰能哈工大高科技风险投资有限公司

黑龙江辰能哈工大高科技风险投资有限公司成立于2001年8月，由黑龙江省电力开发公司、哈尔滨工业大学、黑龙江省龙财资产经营有限公司、哈尔滨巨邦投资有限公司共同投资，公司注册资本6.3亿元。

3.武汉华工创业投资有限责任公司

武汉华工创业投资有限责任公司（简称“华工创投”）成立于2000年9月，主要投资领域为信息技术、生物医药和新材料。2006年，华工创投成功募集光谷风险投资基金，规模10亿元。管理资本11亿元，已投项目20余个，退出和部分退出10余个。

十五、中科招商基金管理公司

中科招商成立于2000年12月，是较早经政府批准设立的直接投资基金（创业投资基金、产业投资基金、重组并购基金）专业管理机构之一。中科招商创业投资基金的投资人包括中国科学院、招商局集团、中国远洋运输（集团）公司、中国乐凯集团、中国华录集团、中国长城资产管理公司、北京城建集团、鄂尔多斯集团、北京经济技术开发投资集团等。产业基金的投资人包括全国社会保障基金理事会、国家开发银行、中国人寿保险（集团）公司等。到目前为止，受托管理的创业投资基金包括中科招商、中科中远、中科汇银、中科华艺、中科尼盛，总规模达30亿元。受托管理资金前期以国有大型企业资本为主，近期以民营资本为主。中科招商已投项目超过20个，分布在通信与科技、制造业、服务业、种植业等领域。

十六、中国风险投资有限公司

中国风险投资有限公司是由中国民主建国会中央委员会（简称“民建中央”）发起成立的专业从事风险投资的有限责任公司。公司股东除民建中央外，其余均为国内知名的民建会员企业，如中国宝安集团、唐人控股有限公司、通威集团有限公司、深圳万基集团有限公司、北京林达环宇经贸集团、西安产权交易有限公司、天正集团有限公司等。宝安集团董事局主席兼总裁、民建中央副主席陈政立先生任董事长。

第四节　海外军团

一、美国数据集团（IDG）技术创业投资基金（IDGVC Partners）

美国数据集团技术创业投资基金成立于1992年，由美国数据集团设立。IDGVC是最早在中国设立和开展业务的跨国公司附属私人股权投资机构。早期主要从事IT行业的风险投资业务，后来逐渐拓展投资领域。IDGVC在北京、上海、广州、波士顿、硅谷等地均设有办事处。管理的基金总金额已经达到20亿美元。

IDGVC Partners投资于各个成长阶段的公司，主要集中于互联网、通信、无线、数字媒体、半导体和生命科学等高科技领域。目前已经在中国投资了100多个优秀的创业公司，包括携程、百度、搜狐、腾讯、金蝶、如家、好耶、网龙、搜房等公司，已有30多家所投公司公开上市或并购。

IDGVC Partners获得了国际数据集团（IDG）及ACCEL Partners的鼎力支持，并与中国政府部门保持密切合作，先后与国家科技部、信息产业部签署了扶植支持中国发展高新技术产业的投资合作备忘录。

美国数据集团是美国知名的出版商，在美国并不以风险投资为人所知。IDG最早进入中国的IT出版业，也是中国（深圳）高新技术交易会的协办商。公司董事长麦戈文先生每年都要多次访问中国，是深圳市荣誉市民。IDGVC的董事长为IDG全球高级副总裁熊晓鸽先生。

二、华登国际、中经合集团、汉鼎亚太、怡和创投和智基创投

华登国际的陈立武、中经合集团的刘宇环、汉鼎亚太的徐大麟和怡和创投的王伯元并称为华人风险投资界的“四大天王”，也是最早进入中国内地市场的台湾地区风险投资家。四家机构有一个共同特点，即都致力于在风险投资业架设北美（主要是硅谷）和亚太（主要是大中华地区）之间的桥梁。

1.华登国际（Walden International）

华登国际于1987年在美国成立。总部位于美国旧金山市，在硅谷以及亚洲各地设有投资机构，目前管理着总共20亿美元的资本。华登国际涉足通信与电信、电子与数字消费品、软件与互联网服务、半导体产业链、新媒体技术与服务、新能源与资源、环保技术与服务等领域的投资。华登国际20世纪90年代初进入中国，迄今，已在从科技创新到传统产业的广泛领域投资了近100家企业。

2.中经合集团（WI Harper Group）

美国中经合集团由美国著名的投资银行Harper与美国亚太科技风险投资公司（APV）合作设立。创始人是董事长刘宇环先生（Peter Liu）。总部位于美国旧金山，在中国北京、台湾地区和新加坡设有办事机构。目前管理着六只创业投资基金，资金总计超过4亿美元。

中经合集团是美国首批跨太平洋高科技风险投资公司之一，其业务重点是在美国硅谷和中国地区之间架起沟通的桥梁。凭借其优势，美国中经合集团目前已成为中国地区处于领先地位的风险投资公司，其投资组合中包括100多家高科技公司，其中已有超过20家公司成功退出。中经合投资于各个成长阶段的公司，尤其是处于初始阶段的公司。目前，它的投资目标是规模大、高增长潜力的行业，如电子商务、数字媒体、应用服务、网络设备、电子商业服务、软件和生物技术。中经合的投资规模一般是每家公司50万~500万美元。

3.汉鼎亚太（H&Q Asia Pacific）

汉鼎亚太投资是亚洲领先的私人资产管理公司，管理高达21亿美元的资金。汉鼎同时关注企业的后期投资和较早阶段的风险资本投资，重点行业包括科技、制造技术、消费品牌和金融服务。公司在亚洲主要市场以及硅谷设有办公室，从而将对当地市场的了解与全球背景结合起来。公司致力于发掘出亚洲的潜在商业领袖，并帮助其发挥自身潜力。

4.怡和创业投资集团（Pacific Venture Partners，PVP）

怡和创业投资集团是半导体行业亚太区最大的投资商之一。该公司在台北、上海、苏州、硅谷和新加坡设有办事处。投资阶段：初创期、成长期、扩张期、成熟期。投资领域：半导体。

5.智基创投（iD Tech Ventures Inc.，iDT）

智基创投是宏碁集团全资拥有的高科技风险投资基金管理公司。2005年1月，原宏碁集团董事长及创始人施振荣和一批曾经和他并肩奋斗20多年的伙伴们，创建智融集团，宏碁创投亦随之更名为智基创投，公司的合伙人全部来自宏碁集团内部的资深经理人员。目前，智基创投在全球的业务单位，分别设立在中国内地（上海和北京）、中国台湾、新加坡、印度及美国。宏碁创投目前正管理着一个规模为2.6亿美元的有限合伙人制基金IP Fund One，主要投资对象为太平洋两岸具有知识产权的、以互联网为平台的技术、应用及服务型高科技产业。

三、“软银（Softbank）系”

软银集团于1981年由孙正义先生在日本创立并于1994年在日本上市。软银主要致力于IT产业的投资，包括网络和电信。曾经投资Yahoo、Etrade、Eloan、Verisign、ZDnet等著名企业。

1.软银中国创业投资有限公司（Softbank China Venture Capital，SBCVC）

软银中国创业投资有限公司成立于2000年，致力于在中国（包括香港、澳门和台湾）协助优秀的创业者共同创建世界级的高科技企业。投资领域涉及高科技（互联网、新媒体、电子商务、通信及信息技术），以及医疗、电力、消费零售、新能源、新材料等。投资阶段侧重于早中期，但也有选择地投资后期项目。软银中国已投资的企业包括阿里巴巴、淘宝网、分众传媒、聚力传媒、易保、万国数据、好孩子、联创科技、好医生、安凡微电子、Cellon、智赢Mobile 2 Win、科美和共合网等。

2.软银亚洲信息基础投资基金（Softbank Asia Infrastructure Fund，SAIF）

软银亚洲信息基础投资基金成立于2001年。软银集团是软银亚洲的GP（普通合伙人），以阎焱、羊东为首的管理团队拥有GP的一小部分股权。软银亚洲的一期基金规模为4亿美元，思科当时作为唯一的LP（有限合伙人）。该基金致力于亚太地区宽频、无线技术和其他网络服务公司的发展；从2003年开始投资的软银亚洲投资二期基金，总规模为6.4亿美元。软银亚洲在中国内地曾经投资263、融信、移数通、亚洲网通、摩比天线、博康和铭万等企业。

四、英特尔资本、IBM风险投资集团、西门子风险资本和蓝驰创投

这是四家大型跨国产业巨头附属的风险投资机构。

1.英特尔资本（Intel Capital）

英特尔投资部是执行英特尔战略投资计划的部门，主要围绕英特尔的战略发展方向，对具有创新科技的公司进行小股投资。英特尔投资部自1998年开始在中国拓展业务，迄今已投资近50家中国公司，投资总额超过其在亚洲投资的1/3。包括亚信集团股份有限公司、盈科数码动力有限公司、搜狐、UT斯达康、双威通信网络有限公司、BCD半导体制造有限公司、鼎芯半导体公司、海辉软件国际（集团）公司、迈普控股有限公司和搏动科技公司等。

2. IBM风险投资集团（IBM’s Venture Capital Group）

IBM在风险投资领域，长期扮演战略LP的角色，是许多基金中的投资人。1999年，IBM退出应用软件市场后，组建了IBM风险投资集团（IBM’s Venture Capital Group）。与一般意义上的风险投资不一样，IBM风险投资集团致力于风险投资合作，关注新创立的中小创新企业，以建立IBM与合作伙伴的生态体系。初创公司可利用IBM的技术专长和市场渠道，提高成功的概率。而IBM则可以使用新创公司的技术，创造更快更新的解决方案，客户可利用解决方案实现业务转型，并获得市场竞争优势。IBM风险投资集团在中国的典型案例是灵图公司。

3.西门子风险资本（Siemens Venture Capital，SVC）

西门子创业资本公司是西门子股份公司旗下的创业投资机构。

SVC目标是寻求有助于增强西门子核心业务实力的新兴技术和创新技术，尤其是在具有长期发展潜力的行业领域，并为其提供资金。这些领域包括能源和环境保护、自动化和控制、工业和公共基础设施、医疗解决方案等。迄今为止，SVC已在100多家初创企业和35只创业投资基金累计投入了大约7亿欧元，使得风险投资成为西门子创新和发展战略的重要组成部分，同时也成为西门子内部研究和开发活动的有益补充。如今，SVC已在德国（慕尼黑）、美国（加州圣何塞和马萨诸塞州波士顿）、中国（北京和上海）和印度（孟买和班加罗尔）等地设立了办事机构，在以色列则是通过公司在当地的分支机构进行投资活动。

4.蓝驰创投BlueRun Venture

BlueRun Venture的前身是诺基亚风险投资合伙，2004年改为现名，仍由诺基亚主导。2005年，BlueRun获得了诺基亚和其他机构的总额为3.5亿美元的新一轮注资。BlueRun风险投资基金在全球范围内作为一只单一的基金，目前的规模达到10亿美元。

BlueRun的投资目标为具有成长为世界顶级企业潜力的初创企业，注重项目的技术含量和管理团队。每年与大约300家企业接触洽谈，最终选择10多家进行投资。每轮投资的规模在200万～800万美元。

BlueRun的业务是全球化的，在北美、欧洲和亚洲都设有分支机构。BlueRun已在上海设立办事处，正式落户中国。

五、霸菱亚洲、法国Natixis亚洲投资基金和思伟风险投资

1.霸菱亚洲（Baring Private Equity Asia Group）

霸菱亚洲私人股权集团管理霸菱投资基金Ⅰ和基金Ⅱ，管理资本共计5亿美元。主要投资于亚洲数据通信和信息技术。霸菱亚洲投资于早期、扩展期和回购。公司在中国香港、新加坡、硅谷有办事处，并在印度、中国台湾和曼谷有分支机构。2006年9月，霸菱亚洲完成旗下第三只基金——霸菱亚洲投资基金ⅢL.P.的募集，资金规模为4.9亿美元。霸菱亚洲投资基金ⅢL.P.继续秉承霸菱亚洲以往的投资策略，针对中国、印度、新加坡、中国台湾、中国香港及日本市场一些需要资本进行业务拓展或管理层收购的中型公司。霸菱亚洲曾投资于超过40家亚洲公司，霸菱亚洲的投资金额介于2500万~1亿美元不等。1998年进入中国内地以来，投资了近20个项目，投资额达2.5亿美元，成功投资了网易、掌上万维、永和大王、世通华纳、盈德气体和恒鼎实业。

2.法国Natixis亚洲投资基金——捷鸿资本（Natixis Private Equity Asia Limited，NPEA）

法国Natixis亚洲投资基金系法国外贸银行集团（Natixis）旗下的投资机构，后者在全球管理着30多亿欧元的直接投资基金，其中2亿多欧元的亚洲基金中有80%投资于中国市场。法国外贸银行私募基金迄今已经在全球投资了700多个项目。NPEA成立至今已有8年的历史，广泛接触并投资各类增长型行业，包括制造业、服务业、能源、化工以及高新技术企业。近两年积极投资并引领其他投资机构共同投资再生能源行业，所投资的无锡尚德（Suntech）和江西赛维LDK太阳能（LDK Solar）均为再生能源之太阳能行业的龙头企业。目前，两公司均已成为世界太阳能行业翘楚，并且在美国股票市场表现出巨大的增值能力。NPEA还对中国最大的微型声学器件生产商瑞声电子（AAC）进行投资，该公司于2005年8月在中国香港主板上市。NPEA也是领先的手机设计整体解决方案提供商德信无线（Techfaith）的投资方，并帮助其于2005年5月在美国纳斯达克成功上市。NPEA还和Avenue等投资无锡桥联风电（7000万美元），和IntelVC、HSBC等共同投资迈普通信（1500万美元）。

3.思伟风险投资（Steamboat Ventures）

思伟风险投资成立于2000年，是华特·迪斯尼（Walt Disney）旗下的VC投资机构，华特·迪斯尼是其唯一的有限责任合伙人。总部在美国，在洛杉矶、中国香港和上海设有办公室。思伟风险投资已经推出了规模为1.75亿美元的第三只基金，专注于亚洲特别是中国的投资。思伟风险投资致力于TMT和消费科技领域具有高增长潜力并与华特·迪斯尼的发展战略和业务相关的企业。在中国已经有三项投资：我乐网（56.com）、悠视网（UUSee.com）和点视传媒。

六、红杉中国和凯鹏华盈

1.红杉资本中国基金（Sequoia Capital China）

2005年9月，德丰杰全球基金原董事张帆和携程网原总裁兼CFO沈南鹏与红杉资本一起创立红杉资本中国基金，并设立红杉资本中国创业基金Ⅰ，其规模为2亿美元。2007年，红杉中国又成功募集了红杉资本中国创业基金Ⅱ和红杉资本中国成长基金Ⅰ，其规模分别为2.5亿美元和5亿美元，基金寿命都是10年。分别投向处于初创期和成熟期的中国企业。红杉中国已投资的企业包括奇虎、UUSee、Aisa Media、卓胜、大众点评网、康盛创想、文思创新和农等。

2.凯鹏华盈（KPCB China）

凯鹏华盈是世界最大风险投资公司KPCB于2007年4月在中国设立的风投基金，目前基金总额为3.6亿美元。旨在支持中国企业家和创业者，推动高速成长产业的创新。凯鹏华盈将由赛富投资前合伙人周志雄、华盈基金合伙人汝林琪、徐传和钟晓林共同领军。尽管TMT（电信、媒体、技术）仍然是中国VC们关注的焦点，但是城市化、环境恶化、消费升级正日益成为人们描述中国经济成长时常用的词汇，这就为KPCB将其在美国健康、能源等相关产业领域积累的经验和资源移植到中国来提供了难得的机遇。除了传统的科技、互联网、媒体和移动通信等热门领域外，凯鹏华盈投资团队也将关注新兴消费业、医疗和绿色科技等领域的企业。2008年3月，凯鹏华盈创业投资正式宣布，注资北京汇众益智科技有限公司1000万美元。

七、普凯资本和多尔资本

1.普凯资本（Prax Capital）

普凯资本于2003年成立于美国。同年8月进入中国，是一家专注投资中国市场的私人股权投资基金。普凯主要投资处于成长期和扩张期、销售额在1000万~1亿美元的未公开上市企业。投资行业集中于制造业和服务业企业。单个项目的投资额通常在1000万~1500万美元。普凯也经常联合其他财团一起参与1500万美元以上的投资项目。投资周期一般为3~7年，通常会在投资期内进一步向被投资企业注入资金。普凯常以小股投资参与董事会，有时也考虑控股性投资。普凯的投资案例包括：与高盛/英联/龙科/Natixis/联合投资无锡尚德太阳能，与3i集团共同投资小肥羊以及投资克丽缇娜连锁美容院等。

2.多尔资本管理（Doll Capital Management，DCM）

Doll资本管理是美国知名的风险投资公司，主要为科技领域的公司提供早期创业资本。从1996年以来已经投资了超过120家公司，并为这些新兴公司提供创业服务。DCM目前管理超过16亿美元的资金。曾经成功投资苹果电脑、英睿达电子、F5网络公司、惠普公司、IBM、Intuit、KLA-Tencor半导体设备公司、三菱公司和NetFrame。在中国投资的新浪网、前程无忧（纳斯达克：JOBS）、中芯国际（纽约证券交易所：SMI）、文思信息技术（纽约证券交易所：VIT）和中星微（纳斯达克：VIMC）等都已上市。

八、英联投资和国泰财富

1.英联投资（Actis）

英联投资是一家面向新兴市场的知名私募股权公司，拥有60年从事新兴市场投资的经验。有68亿美元的资金，并在非洲、中国、拉丁美洲以及南亚和东南亚地区设有13个办事处，拥有120多名投资专业人士。在过去10年里，向42个国家的154家公司共投资30多亿美元。

英联投资由英联邦投资集团（CDC Capital Partners）演变而来。投资方包括英国政府联邦投资集团、国际知名的政府投资基金、世界前三大之一的保险公司、国际知名的养老基金及美国知名家族基金等。

英联2000年在北京设立办事处，正式进入中国市场。投资案例包括：国人通信、中国海洋石油公司、正元包装、蒙牛乳业、顺大控股、尚德电力、太子奶和WSP。

2.国泰财富（The Cathay Capital Group）

国泰财富集团成立于1993年。总部设在美国康涅狄格州的格林威治，并在英国本土注册。投资领域涉及制造行业、软件产业、传统媒体、保险行业、房地产业、户外媒体和生物科技等。国泰财富集团共有三只基金，其投资宗旨是通过对中华人民共和国境内的各类企业的直接投资而建立一个多元化的投资组合。国泰财富一期规模为2.5亿美元。国泰财富二期于2007年2月设立，规模为5.5亿美元。在过去的10多年中，国泰财富在中国已经完成了对众多行业的超过30项投资。早期，国泰财富主要致力于国有企业的改制。随着中国私营企业的成长，国泰财富已经率先成为众多私营企业的投资者。国泰财富基金投资的项目包括163.net、博达新大陆广告、星辰通信国际控股、奥园地产集团、泛华联合金融服务集团、中国环境资源、中国基建控股、中国图书发行有限公司、华润置地、玉柴国际、白马户外媒体、泛华保险服务集团、河北四方通信设备集团、厦门东南融通系统工程、南通新大港储、炜丰国际控股、中油新兴能源产业集团、世通华纳文化传媒、维达集团、里程实业、无锡小天鹅和兖矿国泰化工等。

九、海纳亚洲、戈壁合伙人、高原资本和兰馨亚洲

1.海纳亚洲创投基金（SAI）

海纳亚洲是总部设于美国的大型金融服务公司海纳国际集团（SIG）的全资子公司。海纳国际集团在中国的风险投资和私募股权投资活动通过海纳亚洲创投基金（SAI）进行。SIG授权SAI利用其自有资金将其全球业务拓展到中国。海纳亚洲的投资案例包括：金融界（2004年5月投资，公司于2004年10月在纳斯达克上市）、如家酒店（2005年1月投资，公司于2006年11月在纳斯达克上市）、一茶一坐（2005年11月）、Azalea网络（2005年）、Wealink（2005年11月）、悠视网（2005年10月）、穗彩科技（2006年3月）、畅讯科技（2006年投资）、智通无限（2006年4月）、易居中国（2006年4月投资，公司于2007年8月在纽交所上市）、众合（2006年6月）、51.com（2006年6月）、蓝雪数码（2006年7月）、Time Media（2006年10月）、我爱卡（2006年7月）、奥泰医疗（2006年8月）、酷讯（2006年8月）、56.com（2007年2月）、延申生物（2007年2月）、海蝶控股（2007年2月）、国泰颜料（2007年3月）、弘成（中华学习网）（2007年3月）、影像国际（2007年4月）、航美传媒（2007年4月）、印象创意（2007年4月）、蓝汛（2007年4月）、至尊租车（2007年6月）、重庆小天鹅（2007年7月）、保利博纳（2007年7月）、天盛传媒（2007年7月）、环众文化（2007年7月）、扬智方舟（2007年7月）、佳美口腔（2007年8月）、征途网络（2007年8月）、500万（2007年9月）、巨人教育（2007年9月）、乡村基（2007年9月）、占座（2007年10月）、万宝源矿业（2007年12月）、安美途（2007年12月）、康辉（2008年1月）、利农集团（2008年3月）、中宝首饰（2008年4月）等。

2.戈壁合伙人有限公司（Gobi Partners）

戈壁合伙人有限公司成立于2002年，总部位于上海张江。戈壁是一家具有美国资本背景的专业创投公司，专注于中国高科技与数字媒体行业内的早期投资。戈壁将数字媒体定义为电信、媒体和科技三者融合而生的新型沟通和通信方式。目前，戈壁总共管理2亿美元的科技及数字媒体基金，主要的投资对象是中国内地数字媒体产业链中从事开发和运用新兴技术的私营企业。已经投资的项目包括：CSDN（面向IT专业人士的在线社区）、DMG（数字户外媒体网络）、北京汉辰科技（数字电视技术与解决方案）、北京意锐新创科技（二维条码技术与应用）、尚视互动（移动电视服务平台与增值服务）、北京灵图软件（电子地图与定位服务）、龙拓互动（在线广告与效果营销）、亿动广告传媒（移动广告网络）、玩网体育咨询（梦幻体育游戏）和旅行者（多平台旅游资讯媒体）等。

3.高原资本合伙（Highland Capital Partners）

高原资本合伙创始于1988年，已经先后完成了7只基金的募集，掌管数10亿美元的资金。在全球范围内投资的公司多达170家，其中60多家通过IPO上市及收购而成功退出。它成功地投资过很多IT公司，包括著名的Ask Jeeves、Lycos、Sybase Staples。2006年11月，高原资本（Highland Capital Partners）联合红点投资（Redpoint Ventures）、红杉资本（Sequoia Capital）、MatrixPartners和IDG投资奇虎网。此前，2006年3月，红杉资本联合鼎晖创投、IDG和奇虎公司董事长周鸿祎对奇虎注入了第一笔投资。6月，Matrix Partners又对奇虎进行了数百万美元的追加投资。

4.兰馨亚洲（Orchid Asia）

兰馨亚洲是一家专注于中国及亚洲地区的投资集团，在中国香港、上海、广州和美国旧金山等地设有办公室。兰馨亚洲主要投资于具有高进入门槛并有增长潜力的扩张期私营企业，投资行业主要是消费产品及服务行业、科技制造和服务业外包。兰馨亚洲投资基金是由一些全球知名的机构投资者和家族共同设立的有限责任合伙人制投资机构。兰馨亚洲是最早进入中国的一批国际投资基金之一，在中国已经有超过10年的投资历史。兰馨亚洲曾主导了对携程旅游网的前期投资并帮助携程于2003年12月在纳斯达克成功上市。兰馨亚洲还是中国最大的网上拍卖公司——易趣网的第一轮投资者。该公司在2003年6月以2.25亿美元的价格卖给了美国电子海湾公司（eBay）。兰馨亚洲还是中国最大的网上招聘公司之一智联招聘的前两轮主投资方。

十、淡马锡、新加坡政府投资公司、新天域、新宏远创和国际金融公司

1.淡马锡控股公司（Temasek Holdings）

淡马锡控股成立于1974年。新加坡财政部对其拥有100%的股权。由于自成立以来到2004年9月为止从未公布过财务报表，因此被认为是新加坡最神秘的企业之一。该公司掌控了包括新加坡电信、新加坡航空、星展银行、新加坡地铁、新加坡港口、海皇航运、新加坡电力、吉宝集团和莱佛士饭店等几乎所有新加坡最重要、营业额最大的企业。曾有国外媒体估算，淡马锡控股所持有的股票市价占到整个新加坡股票市场的47%，可以说是几乎主宰了新加坡的经济命脉。也正因如此，新加坡的经济模式被称作是“国家资本主义”，即通过国家控制的私人企业来进行投资，主导以私营企业为主的资本市场。

淡马锡早在20世纪80年代开始进入中国，投资行业广泛。最引人注目的是淘金中国金融业。2005年1月，该公司旗下的亚洲金融控股公司（Asia Financial Holdings，AFH）收购了民生银行不到5%的股份。2005年7月4日，根据双方达成的战略合作伙伴协议，淡马锡参与中国建设银行的首次公开发行，淡马锡通过子公司AFH（现名富登）投资10亿美元购买建设银行的普通股。AFH协助建设银行提升公司治理质量，并有权派遣一名董事参与董事会。2006年8月31日，淡马锡又通过亚洲金融控股有限公司投资中国银行31亿美元，购买了10%的股份。淡马锡还承诺将在中国银行公开发行时再认购5亿美元的股份。12月，AFH又投资15亿美元向中国银行认购5%的股份。

有评论说，淡马锡以输入管理经验为诱饵，大举进入中国市场，但实际上以一个财务投资者华丽转身。

2.新加坡政府投资公司（Government of Singapore Investment Corp，GIC）

新加坡政府投资公司成立于1981年5月22日，是新加坡最大的国际投资机构，负责管理新加坡政府大部分海外资产。GIC旗下主要有三家子公司：GIC直接投资有限公司（GIC Investment Corporation Pte Ltd），主要投资于公开市场，包括股票、债券以及货币市场等；GIC不动产投资有限公司（GIC Real Estate Pte Ltd），主要投资于不动产，是全球最大的地产公司之一；GIC特殊投资有限公司（GIC Special Investments Pte Ltd）主要投资于创业风险投资、企业重组、过渡性融资以及垃圾债券等。

3.新天域资本（New Horizon Capital）

新天域资本成立于2007年5月。基金的投资人包括新加坡淡马锡投资控股有限公司等20多家国际知名的机构，基金规模为5亿美元。已投资的项目包括：天赫钛业、熔盛重工、凯赛生物、久游网、融创集团和梅花集团等。

4.新宏远创基金（New Horizon Fund）

新宏远创是一家专注于投资中国的私募股权基金，基金成立时间为2005年5月，登记注册地为英属西印度开曼群岛。基金的有限合伙人是新加坡淡马锡投资控股有限公司与SBI控股株式会社（SBI Holdings Inc.）。

基金首期规模为1亿美金。以实现投资人价值增值为目的，以中国经济腾飞为背景，分享中国经济快速增长的成果。投资领域主要包括：化工、能源、多媒体、高科技、消费品、医药和汽车零配件等行业的优质公司，重点投向上述行业中具有市场领导地位、良好增长性、高效能管理团队的上市公司的非流通股权及上市计划明确的拟上市公司的股权。投资案例包括：天威英利、中联重科、金风科技、中国干细胞、延申生物、双汇集团、金山软件、四川美丰和凯赛生物等。

5.国际金融公司（International Finance Company，IFC）

国际金融公司成立于1956年，是世界银行集团的成员，也是全球性投资机构和咨询机构。旨在促进发展中成员国的可持续性项目，使其在经济上具有效益，在财务和商业上具有稳健性，在环境和社会方面具有可持续性。

十一、璞玉投资管理公司和璞玉中国价值基金

璞玉投资管理公司（Jade Alternative Investment Advisors）是一家专注于中国内地私募股权的投资管理机构，从2004年起，璞玉投资便陆续帮助不少投资机构在国内投资了私募股权基金，目前在上海、北京设有办公室。

璞玉中国价值基金（Jade China Value Partners）是全球第一家专注于中国内地私人股权的基金的基金。2008年5月完成第一轮募资，总规模为1.5亿~2亿美元。该基金的基金的主管、璞玉投资管理公司董事孔翔飞向《经济观察报》透露，璞玉中国价值基金预计投资8~12只基金，每只投资500万~2500万美元。基金的基金收取1.5%的管理费。在子基金分回的80%的投资盈利中提取10%的附属权益（业绩分成）。基金投资组合注重投资阶段、行业和地区分布的多元化，主要选择专注于增长型传统产业投资的基金（70%）、投资TMT的基金（10%）和投资环保领域的基金。

十二、艾威基金、经纬创投和维众创投

1.艾威基金管理公司（Avenue Capital Group）

美国艾威基金是一家总部位于纽约的资产管理公司，创建于1991年。全球范围内基金管理总额约为80亿美元，其中约23亿美元专用于在亚洲的投资。艾威专注于公司股权、企业重组以及不良资产投资，主要投资新能源、网络教育和房地产业。在亚洲范围内共拥有10个办事处，曾投资于中国、中国香港、澳大利亚、菲律宾、马来西亚、印度尼西亚、泰国、韩国、日本和新加坡，有着丰富的跨行业投资的经验。目前，艾威基金在中国拥有超过3亿美元的投资。

2.经纬创投（Matrix Partners）

总部位于美国波士顿的经纬创投是美国历史最悠久的创业投资基金之一，1977年成立。专注于对早期创业型企业的投资。经纬创投扶植了大量的成功企业，其中包括苹果电脑、联邦快递、San Disk等。2008年1月，经纬中国第一期基金募集完毕，规模达到2.75亿美元。原美国中经合集团董事总经理、中国区首席代表张颖（David Zhang）和原易趣网创始人、现诺凡麦医药董事长、美国经纬创投合伙人邵亦波（Bo Shao）成为该基金的联席管理合伙人。

3.维众创业投资集团（中国）有限公司（United Capital Investment Group，UCI）

作为专业的创业投资基金管理机构，维众创投关注中国具有高成长性的行业，并投资于该行业中潜在的市场领导者。致力于筹募和设立多元化的创业及风险基金，在中国建立硅谷式环境的创业摇篮，为创业公司提供全方位综合服务。维众创投已经投资的项目包括上海利岸投资咨询有限公司、兆维商务咨询有限公司、和通网络科技有限公司、上海唯爱商务策划有限公司、上海信维文化传播有限公司、坤迈网络传播有限公司、掌信彩通控股有限公司、北京天使维众医院管理有限责任公司、中国干细胞控股有限公司、百科飞（中国）控股有限公司、若邻网路（中国）有限公司、芯原微电子有限公司、巴黎春天百货管理公司、嘉汉林业国际有限公司、古杉集团、新宇亨得利控股有限公司、上海永乐家用电器有限公司、分众传媒控股有限公司和上海多媒体产业园创业有限公司等。

十三、金沙江创业投资、华威科创投资、恩颐投资和光速创业投资

1.金沙江创业投资基金（GSR Ventures）

金沙江创业投资基金专注于投资立足中国，面向全球市场的早期高新技术初创企业。投资涵盖半导体器件和新材料、互联网和无线通信技术及其应用、新媒体、绿色能源以及其他高增长的新兴领域。目前，旗下管理计3亿美元的基金，并且和美国硅谷“最老牌”的创业投资基金Mayfield Fund（成立于1969年）建立有长期的战略合作关系。在中国北京和美国硅谷设有办事处，已经投资的项目包括半导体器件和材料领域的恒原微电子（上海）有限公司、晶宝利微电子科技有限公司、深圳国微技术有限公司和申锐电子科技有限公司，互联网和无线技术领域的上海新易传媒广告有限公司、北京广众通达广告传媒有限公司、百合网、百姓网、北京科普兰德公司、去哪儿旅游搜索引擎、明致无限信息技术有限公司、杭州学易科技有限公司、联合网视、网游互动行销传播有限公司、网秦无限科技有限公司、北京中广瑞波科技有限公司和播思通讯技术有限公司，绿色能源领域的晶能光电有限公司、喜瑞能源技术公司、惠德时代能源科技有限公司和北京太时芯光科技有限公司，其他领域的游亚软件科技有限公司、北京精卫全能科技有限公司和美力安存储科技公司。

2.华威科创投资管理顾问（北京）有限公司（China International Development Consulting，Inc.）

华威科创成立于1998年，是一家专注亚太区的成长迅速的私人股权投资公司。在上海、北京和台北设有办公室，投资对象集中于中国台湾、中国、韩国以及美国。管理基金规模6亿美元。截至2007年5月，已经投资了102个项目，54个已经退出。其中31个上市，15个同业并购。

3.恩颐投资（New Enterprise Associates，NEA）

恩颐投资是成立于1978年的美国著名风险投资公司，目前管理着大约85亿美元的承诺资本，已经在全球IT行业、医疗保健和能源等行业投资了超过550家企业。

恩颐投资在中国的投资案例包括中芯国际、炬力集成、展讯通信、红孩子、连连科技、百合控股、BCD半导体和中天联科（Availink）等。

4.光速创业投资基金（Lightspeed Venture Partners）

光速创投总部位于美国硅谷，在中国、印度和以色列都设有办事处。在过去20年间，该公司的合伙人对超过150家高科技公司进行了投资。在信息技术产业中，光速创投关注互联网、软件、企业基础设施、通信、移动技术以及半导体领域；在清洁技术产业中，专注于能源的开采、利用和储存领域。在中国和印度市场，光速创投的投资策略是既投资高科技产业的早期公司，也兼顾投资产品和服务领域的成长型企业。

光速创投自2004年开始在中国积极地进行投资，并于2006年在上海开设办事处，相继投资了快钱（99Bill）、中微半导体、银河传媒、开元工程机械、乐拍电视购物等至少九家公司。

十四、KTB投资集团、日亚投资和集富亚洲

1. KTB投资集团（KTB Investments）

1981年5月，世界银行和韩国政府联合成立韩国风险投资银行（KTB network），三星、LG、SK、现代等都参与了投资，旨在为韩国国内有前瞻性的中小企业和风险企业提供资金支持。1996年11月，KTB在韩国证交所上市。1999年3月，拍卖国有股份实现了民营化，后经4次增资将注册资本增加到24亿美元。2002年开始，公司把主要业务从风险投资转到收购投资，致力于大型收购投资市场的渗入，和子公司KTB资产管理一起从私人股权投资转移到资产管理的所有领域上，表现出最快的成长趋势。截至2006年底，KTB在韩国私募股权基金方面拥有9%的份额，在风险投资领域拥有12%的份额，处于市场的领导地位。2007年末，管理的资产规模达到100亿美元，其中80%是私人股权基金。公司成立以来，共有230多家公司在国内外证券市场成功上市。在韩国，每4个在韩国科斯达克（Kosdaq）上市的企业中就有一个是KTB投资的企业。

KTB Investments于2007年3月在中国上海设立代表处。正式设立中国机构前，曾于2004年成立了第一笔中国投资基金——KTB-UCI基金。以拟在纳斯达克和中国香港证券交易所等海外市场上市的中国Pre-IPO企业为中心，与海外投资机构共同投资。相对于高科技企业，该基金更注重投资接近中国巨大的内需市场的行业。到2006年末，完成了对包括分众传媒、永乐电器、芯原股份和古杉集团等在内的6家企业的投资。2006年设立第二笔中国投资基金——China Optimum基金，投资了中国迈瑞公司、协和干细胞基因工程有限公司、棕榈商业控股（Palm Commerce Holdings）彩票公司、展讯科技、中国UCC网站中排第一的Tudou.com和七维传媒等。除了对中国当地企业投资以外，China Optimum基金也对进入中国的韩国企业（例如Cintel）进行投资。

2.日亚投资咨询（上海）有限公司（简称JCN）

日亚投资咨询（上海）有限公司（简称JCN）是日本亚洲投资株式会社（简称JAIC）在中国的子公司。JAIC公司是日本最大的风险投资公司之一，其投资区域遍及日本、美国、大中国区、韩国以及东南亚各国。在20世纪90年代早期，JAIC集团已开始在大中国区域，包括中国的台湾和香港寻找投资机会。到2008年3月底，JAIC已在该区域投资了120家企业，其中43家成功上市。

3.集富亚洲投资有限公司（Jafco Asia）

集富亚洲于1990年成立，现已发展成为一个以亚太区为主导的投资基金，集中投资于中、早期高增长企业。9个办事处分布于亚洲各地区，包括：中国香港和北京、新加坡、中国台湾、韩国、马来西亚、泰国、印度尼西亚、菲律宾及澳大利亚。集富亚洲的母公司集富有限公司（JAFCO）已经在东京证券交易所上市，是日本卓越的风险资本管理公司，旗下管理的资金总额超过25亿美元，业务遍及全球。集富有限公司是Nomura Group of Companies旗下的分公司。集富亚洲目前管理7只投资基金，总金额超过8亿美元。已投资公司达240家，总投资金额超过6亿美元，其中超过110家公司已成功上市或出售。

近几年，集富亚洲将投资重点转移到高科技项目，投资了至少20多家中国科技公司。在华成功退出项目包括3721（被雅虎中国收购）、纳斯达克上市公司国人通信，以及香港上市的中国无线科技有限公司（hkse：2369.hk）。2006年上半年在中国的新投资包括madhouse（上海）、玺诚文化传播（上海）、土豆（上海）、3g门户（广州）、安博信息（北京）及捷开通讯（深圳）。

十五、永威投资、纪源资本、方源资本和凯旋创投

1.永威投资有限公司（AsiaVest Partners，TCW/YFY Ltd.）

永威投资有限公司成立于1995年。是一家在中国内地、中国香港、中国台湾以及美国从事私人企业投资业务的知名风险投资公司。

永威投资管理着来自于全球顶级机构投资者近10亿美元的资金。投资者包括公司和政府养老基金、知名基金公司的私人股本基金，以及保险公司和其他企业等。

截至2008年6月，永威投资已对设在中国、中国香港、中国台湾、新加坡和美国的145多家公司进行了超过9.1亿美元的投资。已经协助50多家公司完成了上市，并为投资组合中的公司促成了多次并购。

永威投资在中国的投资案例有半导体行业（Semiconductor Industry）的SMIC（中芯国际）、Montage（澜起科技）、Anyka（安凯）、Opulan（普然）、STIC（合晶）；显示器（Display）行业的Lattice Power（晶能光电）、Chipmore（颀中）、Parade（IC设计公司）；信息技术和软件行业（Information Technology & Software）的iSoftStone（软通动力）、iGroup；制造与服务业（Manufacturing & Services）的CMI（天津勤美达）、3CEMS（三希科技）和CMW（勤威）等。

2.纪源资本（Granite Global Ventures，GGV Capital）

寰慧资本（GGV）于2008年3月成功合并思格资本（SIG）及其旗下人民币基金科星（Venture Star），更名纪源资本，是一家专注于美国和亚洲地区扩展阶段企业的领先风险投资公司。自创立以来，GGV Capital一直将美国和中国作为两个重点投资区域。作为美国硅谷最早投资中国企业的风险投资基金之一，GGV Capital与此同时还积极地将美国公司引进中国市场。

GGV Capital在中国的投资项目包括世纪互联、AAC声学科技股份有限公司（中国）（AAC Acoustic Technologies）、阿里巴巴、BCD半导体制造有限公司（中国）（BCD）、中国博客网（Blogcn）、博客网（Bokee.com）、一茶一坐、重庆超力高科技有限责任公司、中国汽车网（Chinacars.com）、海辉软件国际集团（HiSoft Technology International Ltd.）、HUBS1汇通天下、华友世纪通讯有限公司（中国）、深圳华粤宝电池有限公司、北京东方般若科技发展有限公司（Oriental Wisdom）、全景、山东荣庆物流有限公司、土豆网和易才集团等。

3.方源资本（Fountainvest Partners）

方源资本创立于2007年12月，是专注于投资中国企业的最大规模的私人股权投资基金之一。方源资本于近期成功结束近10亿美元的资金募集。公司的投资方包括加拿大国家退休基金、安大略教师退休基金、华盛顿州退休基金和新加坡淡马锡控股等，团队成员出自淡马锡。总裁兼合伙人唐葵认为，企业市盈率目前已回落至合理水平，正是私募基金的投资黄金期。

4.凯旋创投

凯旋创投（KeyTone Ventures）成立于2008年3月，专注于投资包括洁能环保、高科技、媒体和消费服务等领域的高速成长企业。

第五节　混合军团

1989年，经国务院批准，由香港招商局集团、国家科委和国防工委联合发起设立了“中国科招高技术有限公司”，负责“863计划”和“火炬计划”等国家高技术计划的产业化投资。该公司为中国私人股权投资业的第一家中外合资公司。此后，在中国私人股权基金业发展的各个阶段都新成立了一些合资公司或基金，或是原来的内资机构与外资合资成立新公司，它们构成中国市场上的混合军团。如上海联创投资管理有限公司、海泰—戈壁滨海高新创业投资基金等。

混合军团中特别引人注目的是那些由原来属于海外军团的基金管理人脱离原东家自己创业而成立的机构。一旦完全摆脱原东家的控制成为独立型的机构，就“变身”成本土军团的成员了。

一、今日资本

今日资本（Capital Today）专注于中国私人股权投资，但资金主要来自英国政府基金、世界银行等国际知名机构。目前管理着2.8亿美元的资金。今日资本创始人、总裁徐新1995年进入直接投资领域，在百富勤时投资娃哈哈，在霸菱亚洲时投资网易，以天使投资人身份投资中华英才网，造就了一批像丁磊这样的超级富豪。2005年徐新离开霸菱，与AIG的温宝马和在霸菱的同事俞忠华创立今日资本，募集了金额达23亿元人民币的今日资本风险投资基金。今日资本的其他投资还有土豆网、中国绿线、京东商报、钻石小鸟、Techfaithwireless、真功夫、德青源、荣庆集团、Newpalm、远梦、长城汽车等。

二、北极光风险创投

北极光风险投资（Northern Light Venture Capital，NLVC）创立于2005年，是一家专注于早期和成长期技术驱动型企业的风险投资公司。KPCB是北极光的支持公司（Backing Firm）。另外两家美国顶级风险投资公司Greylock Partners和NEA，也是北极光的战略合作伙伴，并在策略及运营方面给予了强有力的支持。北极光针对的商机是利用中国的产业、经济和人力资源优势创建全球经济中个性独特并能永续发展的企业。NLVC由邓锋、柯严等几位有经验的企业家创立，主要投资三类机会，即瞄准中国国内市场的商机、以中国为基础面向全球市场的商机和以基础方法利用中国优势的商机。已经投资的企业包括：消费品与互联网行业的红孩子、百合网、连连科技、汉庭酒店连锁、蒙牛、中文在线、互动百科、恒运新媒体、Nurien、蓝港在线、联易互动；半导体行业的炬力集成、展讯通信、泰景信息；系统管理、无线应用和其他服务行业的德比软件、杰华科技、艾诺威科技、山石科技、宽连十方和3G泡泡；新材料行业的凯赛和国韵生物。

三、上海永宣创业和上海华盈

上海永宣创业（New Margin Venture）投资管理有限公司前身为上海联创投资管理有限公司，成立于1999年7月。总部位于上海，并在北京、杭州、成都等地设有办事处。上海永宣创业的投资人众多，国内有上海联和投资有限公司和国家计委、国家经贸委、中国科学院科技促进经济基金委员会；海外投资者有新加坡政府投资公司、嘉里集团、K.Wah集团、SUNeVision、JAFCO、摩托罗拉、阿尔卡特以及一些知名公司。上海永宣是国内首家同时管理境内及离岸基金的风险投资管理公司，目前管理的基金规模大约为5.2亿美元。截至目前，已经投资了65家公司，投资额超过2亿美元。投资组合包括：亚信科技（Asiainfo）、红旗、中国网通、汉王科技、江环保、富基融通、富年电子、天联世纪、康缘药业、思源电气、万全药业、西部矿业、常州华钛、华工百川、盐城华业、SiPix、欢乐传媒、Hands On Mobil、傲信通讯、联环药业、重庆赛诺、中生北控、中怡精细化工、金风科技、东岳神舟、天舟通信、悍马轮胎、正和生物能源、远望谷、智迈微电子、欧比特、东方广视、民生能源、鼎识科技、易图通、华瑞赛晶、合浦沪天等。其中，已有16家投资组合公司在国内或境外成功上市。

上海华盈创业投资基金管理有限公司创建于2000年，创建之初主要致力于为Venture TDF从事国内的基金管理。同年，公司筹集了第一笔基金，称之为Venture TDF China LP。目前，上海公司拥有五位投资专家（包括三位资深合伙人及二位高级职员），涉及各个行业领域。已经投资的企业包括AAC声学科技、硅谷动力、阿里巴巴、百度、宏天科技、中国网通、P-Cube、华友世纪、思华科技、东方般若科技、圣诺信息技术和安捷房地产服务等。

四、蓝山中国资本

蓝山中国资本（Blue Ridge Capital）是一只专注投资中国成长企业的私人股权投资基金，由全球著名投资基金蓝山资本的创始人John Griffin先生和著名在线旅行企业e龙网的创始人唐越先生共同募集建立。

美国蓝山资本由John Griffin于1996年建立，是一家全球对冲基金公司，总部位于美国纽约。John Griffin就是赫赫有名的老虎基金（Tiger Fund）的总裁。

蓝山中国资本投资理念的核心，是着力于中国企业的价值断层。利用打造高速成长公司的经验和资本市场的优势，帮助中国企业迅速成长。

蓝山中国资本在零售、地产、能源、农业、科技和教育行业有广泛的投资，帮助所投资的企业高速地成长，进入国际资本市场，成为行业和市场中的领先企业。

五、启明创投

启明创投（Qiming Venture Partners）成立于2006年，由曾经在英特尔投资部工作过的邝子平先生和在信息技术产业拥有超过25年的运营和投资经验的Gary Rieschel先生共同创立，在上海和美国西雅图设有办公室。管理资金总额超过5亿美元。资金来源于全球顶级机构投资者。与其美国的合伙基金Ignition Partners共同管理的资金总额超过25亿美元。启明创投已公开宣布的投资项目包括：媒体和互联网领域的Nurien、冰动娱乐、触动传媒、欢熊科技、世纪佳缘、亿览和众源网络；消费和零售业的订餐小秘书、东方剑桥教育集团、二度车网、凡客诚品、高星、九钻珠宝、巨人教育集团、一嗨租车、乙太光电和中国汽车维护；医疗保健领域的奥泰医疗、伽玛星、国康网、泰格医药科技、英凡医药和中美冠科；信息技术领域的方泰电子、蓝讯科技和铭万信息技术以及清洁能源领域的LP阿米那。

六、崇德资本投资

崇德资本投资（China Renaissance Capital Investment）创立于2005年6月，由瑞士信贷第一波士顿与中海石油前首席财务主管邱子磊共同创办，是一家在英属开曼群岛注册的另类基金投资管理公司，针对大中华市场的多种经营项目进行投资。

七、中国宽带产业基金

CBC基金（CBC Partners）创建于2006年2月，总基金规模约3亿美元，由田溯宁掌管。CBC第一轮融资规模接近2亿美元，主要投资者包括中信资本、新闻集团、电讯盈科、网通、全球最大的广告公司WPP等。CBC第二次融资金额在1亿美元以上。CBC基金已经投资华亿新媒体股份（19亿股1.88亿港元）和第七传媒（800万美元）。

八、中新高科技产业投资基金和厚朴投资管理公司

2007年12月3日《华尔街日报》报道，高盛集团中方合作伙伴，高盛高华主管方风雷正在筹备建立私人股权，方风雷的厚朴投资管理公司（Hopu Fund）将与苏州创业投资集团共同设立中新高科技产业投资基金（China-Singapore High-Tech Industrial Investment Fund），厚朴投资和苏州创投将各持股50%。该基金将主要投资于苏州新加坡高科技工业园区，并将寻求在生物制药和软件领域的投资机会。据透露，中新高科技产业投资基金已经通过中国国家发展和改革委员会的审批准予成立。基金正在募集首期人民币50亿元（合6.773亿美元）的资金，且已获准将资金规模最终增加到100亿元。

2008年4月底，厚朴基金与淡马锡联手向蒙古国境内一铁矿石开采项目投资3亿美元。此项目位于蒙古主要的铁矿石产区Eruu Gol，中国香港龙铭公司持有该项目53%股份，其余47%为蒙古公司Dornyn Gobi所有。

九、景林资产管理有限公司

景林资产管理有限公司（Greenwoods Asset Management Limited）是一家注册于开曼，以投资境内外上市公司和拟上市公司股权为主的资产管理公司。景林资产现管理金色中国基金、金色中国二号基金、深国投景林稳健以及深国投景林丰收等信托投资计划。金色中国基金是注册于开曼，由景林资产管理的对冲基金。成立以来，在彭博资讯（Bloomberg）的全球中国概念对冲基金排名中一直名列前茅。金色中国二号基金也注册于开曼，2007年4月2日成立，由景林资产管理有限公司管理，主要投资于高增长的上市以及拟上市的中国公司。

十、高能资本有限公司

高能资本（Power Capital Corp.）是一家为中国企业提供境内外投资、融资以及资本运营一揽子解决方案的投资银行机构。致力于成为中国企业国际融资的优秀财务顾问，为中国企业境外上市融资提供专业财务顾问，以及与之相配套的其他增值服务，即提供Private Placement→Pre-IPO→IPO→Post-IPO系统的投资银行服务。

十一、赛伯乐（中国）投资

赛伯乐投资（Cybernaut）是美国早中期风险投资基金NEA（New Enterprise Associates）与朱敏先生及北极光创投基金共同设立的创新创业投资基金。投资人中包括瑞士合众集团（Partners Group）。由美国硅谷著名的科学家、企业家和风险投资家朱敏先生主持运作。

合众集团（Partners Group）于1996年在瑞士成立，是目前全球最大的另类投资资产管理公司（Alternative Asset Management Company）之一。管理的资产总价值超过250亿美元，主要有私募股权（直接投资于基金的一级投资、购买二级市场的私募基金的二级投资和直接的私募投资），同时也投资私募债务、私募房地产、基础设施及对冲基金。公司目前投资对象已包括250多家全球范围顶级的投资管理公司。公司在SWX瑞士证券交易所上市。

朱敏先生多年来一直致力于推动全球Internet实时交互多媒体通信平台技术的创新和应用，他创办的美国网迅（Web Ex）公司于2000年在美国纳斯达克（NASDAQ）成功上市。朱敏先生还在中国创办了红杉中国（InfowareLab）信息技术有限公司。赛伯乐（中国）投资重点关注早中期具有强大整合平台价值的企业。

赛伯乐的投资领域主要定位在基于互联网与IT技术下的现代服务业（eService），重点支持快速成长期的企业。

第六节　中国私人股权市场的其他机构

一、研究机构

1.清科集团

清科集团（Zero 2IPO）成立于1999年。董事长John Dean（中文名丁毅）先生曾任硅谷银行主席兼执行总裁，并在美国及国际多个创投公司中担任顾问，包括Advanced Technology Ventures（ATV）、Institutional Venture Partners（IVP）、华登国际以及翱科创投等。丁毅先生1997年被《商业周刊》评为25位硅谷地区最具影响力的人物之一，2001年被《福布斯》评为全美50位最具影响力的管理决策者。副董事长吕谭平先生1997年创立了第一个专注于硅谷及中国高科技投资的创投基金──华美科技创投。2000年成立第二个创投基金──翱科创投。该基金主要面向互联网、电子商务、无线和移动增值服务、消费电子、计算机和通信市场等。2005年，丁先生、吕先生和其他数位合伙人共同创立了一个新的创投基金——Startup Capital Ventures。该基金重点投资于硅谷及中国的初创公司。倪征东先生是清科集团的创始人、CEO兼总裁。

清科集团已经成为中国领先的创业投资与私募股权投资领域综合服务及投资机构。主要业务涉及：领域内专业的顾问、研究、会展等增值服务及早期项目直接投资。

集团研究中心定期发布中国创业投资、私募股权投资、并购及海内外上市的季度/中期/年度研究报告，是目前创业投资与私募股权投资领域内发布报告种类及频率最多的研究中心，并掌握着领域内最全的数据库资源。

清科集团每年协助20多家企业完成资金募集和并购，交易金额超过2亿美元。行业涵盖互联网、通信、教育、健康医疗、消费、零售及服务业等。依托于具有丰富实践经验的专业团队、深厚的行业知识、广泛的投资人关系网络，清科集团致力于为中国高成长企业提供全方位融资、并购和重组方案，帮助企业共同成就创业梦想；同时协助创投机构寻找优秀项目，实现投资项目退出和在境内外募集投资基金。

清科集团于2006年募集成立创业投资基金，专注于投资具有高增长潜质的中国企业。借助清科集团在国内强大的网络资源，清科创投主要采取联合投资的方式和国内外著名创投机构投资于中后期企业，同时，以领投或联合领投的方式投资于早期的创业企业。投资的行业涉及互联网、移动无线应用、数字媒体、健康医疗、能源环保、消费品、服务业及其他新兴领域。

清科集团目前在北京、上海、深圳、中国香港及硅谷均设有办事机构。

2.投中集团

投中集团（China Venture）成立于2003年，在北京和上海设有办公室。创始人为陈颉与杨伟庆。投中集团是一家投资市场信息咨询机构，为活跃于中国市场的投资机构、投资银行与企业等提供专业的第三方信息咨询服务，包括研究数据产品、行业投资报告、定制研究咨询等服务。同时，运营中国投资行业媒体平台，并举办各种类型投资会议。

3.中国风险投资研究院

中国风险投资研究院（China Venture Capital Research Institute Limited）是在原全国人大副委员长、“中国风险投资之父”成思危先生的积极推动和原香港理工大学校长潘宗光先生的大力支持下，于2003年7月正式成立的政策研究咨询智囊机构。陈工孟先生任院长。研究院致力于推动中国风险投资政策环境的完善、促进国内外风险投资业的合作与交流、促成风险投资与优秀项目的成功对接、培训本土风险投资家与创业家。中国风险投资研究院运营投融资专业项目网站“风险投资网”，举办“中国（深圳）风险投资论坛”，发行《中国风险投资》杂志、《VC Newsletter》等风险投资刊物，出版《中国风险投资年鉴》、《风险投资在中国》等风险投资丛书。

4.中国人民大学风险投资发展研究中心

中国人民大学风险投资发展研究中心成立于1998年，是中国人民大学财政金融学院的下属研究机构。是中国最早成立的风险投资与创新金融的专业研究机构之一。2004年，经教育部批准，中心设立了国内第一家风险投资博士点，中心主任为刘曼红教授，成思危教授担任中心学术委员会主席。中心邀请了多位在国内外金融与投资领域享有盛名的专家担任中心客座研究员，包括美国哈佛大学Josh Lerner教授、美国斯坦福大学Martin Haemmig教授、美国波士顿大学Zvi Bodie教授、科技部副部长级科技日报社社长张景安研究员、香港证监会前主席梁定邦先生等。

5.清华大学中国金融研究中心私人股权基金研究所

清华大学私人股权基金研究所致力于泛私人股权投资领域的高质量研究。研究所的目标是建立一个高水平研究平台，以支持和推动中国私人股权投资的研究，包括私人股权投资的机构发展和监管、政府决策和私人股权投资的实证研究。

研究所旨在保障学术界和实业界在私人股权投资领域的直接对话。通过对话，建立和优化新投资理论和技术，融入和推动私人股权投资实践的流程。研究所进而提供一个论坛，业界人士可以就他们关心的重要议题与学术界进行沟通，从而为理论和实证研究提供方向和重点。

6.北京大学金融与产业发展研究中心

北京大学金融与产业发展研究中心以金融与产业领域的研究为基础，致力于向社会提供提升产业竞争力、深化金融体制改革的理论和实践指导，进而为提高国家发展的整体竞争力而努力。中心主任为何小峰教授。此外，北京大学还成立了私募股权同学会。

7.长春工业大学私募股权投资基金研究所

长春工业大学私募股权投资基金研究所是由该校校友、北京金立方投资管理有限公司董事长王潍东先生和该校一批教师共同创办的，2008年6月成为该校校管科研机构。

二、行业协会

1.北京、上海和深圳等地的创业投资协会

北京创业投资协会是经北京市社团办核准注册的非营利性社团法人，于1999 年11月发起成立，是以创业投资机构和创业投资家为基本会员的行业自律、行业服务组织，是一个面向全社会的开放型社团组织。作为国内第一家创业投资行业公会组织，它以“服务创业、引领投资”为基本宗旨，主要从事行业调研、承办委托、对外交流、专业培训、信息交流以及向政府提供政策建议等方面的工作。自2002年起，每年一度，协助科技部协调组织全国各省市创业投资协会及科委系统共同参与，开展中国创业投资的行业调研并编制相应的行业统计及研究报告，出版发行的《中国创业投资发展报告》受到了政府主管部门及业界的普遍欢迎及较高评价。协会组织及召集全国创业投资协会秘书长会议。出版《创投简报》（周刊）和《亚洲创业投资期刊》（中文版/双周刊）。

2000年11月17日，上海市创业投资行业协会召开成立大会暨第一届一次全体会员大会，协会时名“上海市创业投资企业协会”。

深圳市创业投资同业公会成立于2000年10月14日，系由深圳地区专业性创业投资机构及相关中介机构自愿结成的，经深圳市社会团体管理机关核准注册登记的专业性、非营利性的创业投资行业自律组织。王守仁先生长期担任公会秘书长。

2.天津股权投资基金协会

2007年9月16日，国内首个私人股权基金协会——天津股权投资基金协会成立。中国宽带产业基金董事长田溯宁任会长，鼎晖投资董事长吴尚志任轮值主席，全国工商联并购公会会长王巍任监事会主席，中国人民银行副行长吴晓灵担任协会顾问。天津股权投资基金协会是中国股权投资基金业的自律组织。协会主要职能包括：制定自律规则，监督检查会员行为，制止行业不正当竞争，维护会员的合法权益，开展投资者教育，组织从业人员的培训，就基金发展中的重要问题进行研究、交流，组织基金业的国际交流等。

3.中国PE协会筹备小组

2008年6月，中国PE协会筹备小组成立。筹备组组长由原国家体改委副主任、现任全国政协人口环境资源委员会副主任邵秉仁担任，筹备组成员还包括厚朴投资管理有限公司董事长方风雷、中国宽带产业基金董事长田溯宁、北京控股集团董事长衣锡群等。邵秉仁向媒体介绍，协会成立后的主要任务包括：加强对股权基金从业人员的培训；强化行业自律；建立与政府沟通渠道，争取宽松的政策环境；开展学术研究和交流合作。

三、关于中国私人股权投资机构年度排名

1.清科集团的排名

清科集团从2001年开始，连续7年发布“中国创业投资机构年度排名”。该排名成为业界的重要参考。排名从投资、管理、融资、退出等各方面进行全面考察，排名体系选择管理资本量、新募集基金资本量、投资案例个数、投资资本量、退出案例个数、退出金额和回报水平等作为重要的参考指标，并根据实际发展状况，对排名指标进行年度调整，力求最大限度地反映现阶段中国创业投资业发展的实际状况。2007年，开始发布私人股权投资领域的各类年度排名。

清科集团发布的机构排行榜包括最佳创投（私募股权）机构、最佳募资创投（私募股权）机构、投资最活跃创投（私募股权）机构、最佳退出创投（私募股权）机构、创业投资机构50强和私募股权投资机构30强等。除私人股权投资机构排名外，还发布私人股权投资人物榜，最佳（十大）创业（私募股权）投资家、VC/PE支持的中国最佳（十大）创业企业家；案例榜，最佳创投（私募股权）投资案例、最佳创投（私募股权）退出案例；中介机构榜，创业投资市场最佳法律顾问机构、私募股权投资市场最佳法律顾问机构、（VC/PE支持）企业海外上市最佳法律顾问机构、（VC/PE支持）企业境内上市最佳法律顾问机构、（VC/PE支持）企业海外上市最佳审计机构、（VC/PE支持）企业境内上市最佳审计机构、（VC/PE支持）企业海外上市主承销商3强、（VC/PE支持）企业境内上市主承销商3强等。

2.投中集团的排名

投中集团于2006年开始进行第一届中国创业投资暨私募股权投资年度榜单评选，评选标准包括退出案例数量、退出金额、加权投资回报率、加权内部收益率等；同时参考LP评价，以综合评定各投资机构的表现。

投中集团最佳创业投资机构评选的方法和程序是：①依据CVSource所提供数据，由LP合伙人、创业投资机构（VC）合伙人组成的评审委员会制定投资金额和投资案例数量标准，确定入围候选名单。②确定“投资机构退出表现”和“投资机构团队素质”的得分，投资机构退出表现得分，根据CVSource之数据得出，占最终得分60%；投资机构团队素质得分，以问卷调研形式得出，占最终得分40%。③确定最终得分，VC投资机构得分=退出案例数量得分×10%+退出金额得分× 10%+加权投资回报率得分×20%+加权内部收益率得分×20%+项目发掘能力得分×10%+项目管理能力得分×15%+团队稳定性得分×15%。

最佳私募股权投资机构评选的方法和程序与最佳创业投资机构评选的类似，只是评价因素权重略有不同。PE投资机构得分=退出案例数量得分×10%+退出金额得分×10%+加权投资回报率得分×20%+加权内部收益率得分×30%+项目发掘能力得分×10%+项目管理能力得分×10%+团队稳定性得分×10%。

除了最佳创业投资机构和最佳私募股权投资机构外，投中集团的排名榜还包括最佳新型投资银行和最佳创投人物等。

此外，《福布斯》和《福布斯》中文版也发布中国最佳创业投资人榜单。

3.平常之心看榜单

清科集团和投中集团的年度排行榜提供了中国私人股权业活跃机构的重要信息，某种程度上，也是行业发展的晴雨表。但是，无论投资机构与投资专业人士、还是LP机构和排行榜的其他受众，都应以平常之心看待之。成熟的机构会追求长期稳定的投资回报，成熟的投资者也会分析评价各个机构成功的内在因素。

中国私人股权投资业的研究和机构排名也还处在初级阶段。目前两大机构的排名尽管也考虑了其他因素，但基本上还都是“数量型”的“影响力排名”。限于评价方法和程序，上榜机构可能“盛名之下，其实难符”或“大而不佳”；榜单上的“明星人物”可以只是大机构的“领导”或公关形象代表，未必是真正具有睿智和慧眼的投资专家，即使曾经的投资“高手”，也不是“常胜将军”，在2008年纷纷爆出失败的投资案例里，人们看到了“PE圈中的裸泳者”。

随着市场走向成熟，将来应该有更加科学、准确和对基金投资者更有意义的“质量型”的“业绩排名”。

案例八：

联想弘毅耐心出击四亿元买下七家玻璃公司^[2]

未来18个月，在玻璃这个行业，会有一批停产和倒闭，甚至会有几个不要钱的被人捡走。在这个环境下，做企业交易触及国资改制，不能简单说是流失还是不流失。

赵令欢这匹柳传志相中的千里马，正奔跑在中国产业结构变迁的历史机遇中，用财技和耐心，以整合者的姿态，出现在瞄准的目标面前。

2月15日，联想旗下弘毅投资控股的中国玻璃（3300，HK）在中国香港发出公告后，于北京备下清茶一盏，向媒体解释4亿元买下7家公司的过程。

开场白后，赵令欢退到台下端坐记者席，将视觉中心留给旧部新盟。被收购方威海蓝星玻璃股份有限公司（下称蓝星玻璃）董事长张昭珩，激动而兴奋：“发展中国玻璃事业的同仁们结合起来！”

只是，所有激动、纷繁的交易后，未来只有一个终点。根据上市招股章程，在2011年，全球最大玻璃商皮尔金顿，将授让联想弘毅投资手中所有的中国玻璃股份。就是说，届时中国玻璃若成长为中国最强大的玻璃厂商，它的命运，也是被转手卖给外资。

一、最终买家

事情似乎进入赵令欢喜欢引用的哲学悖论情境。中国的玻璃行业目前苦不堪言，同业搏命、银行惜贷、利基无存。有志于壮大行业的人没有钱，有钱的人在产业周期进出中淘金敛银。

至于长期，“在长期中，我们都死了！”像联想弘毅这样，能以6年时间（中国玻璃2005年上市）做大蛋糕转卖已是耐心之极。

皮尔金顿不会放过任何机会，搜罗、整合中国玻璃行业的资产。皮尔金顿已是国内浮法玻璃最大厂商G耀皮（600819）的控股股东。在中国玻璃上市前，与联想弘毅投资签下协议，在2011年，全部持有联想弘毅投资拥有的该公司62.56%的股份。

最近一次增持马上就要开始。赵令欢对《财经时报》表示：“皮尔金顿已经跟我们做了说明，希望行权，所以中国玻璃会很快考虑发售一些新股。”

香港联交所规定，公众持股量不得低于20%。皮尔金顿目前在中国玻璃流通股占9.9%的股份，根据协议，在今年夏天，它可以增持到29.9%的股份。同时，按香港联交所规定，这部分股份将成为关联方所有的非流通股。所以理论上，中国玻璃将至少增发9.9%股比，以保持流通股股量。

除了即将增持，皮尔金顿也直接参与此次大规模并购。它与中国玻璃、MEILONG（联想控股子公司）一道，分别以9.9%、65.05%、25.05%股比，组成收购公司JV Invenstments Ltd.

二、高超财技

此次收购中，中国玻璃以极少现金，控制近8亿元净资产，并以增资形式，穿越国资交易监管，再次展示了精妙的财技。

中国玻璃获得控制股权的7家公司，2005年盈利总额约5300万元，将令中国玻璃生产线从两条大幅提升到14条，日产量将由900吨增加到4780吨，一跃成为国内最大的平板玻璃生产企业。

令人侧目的是，中国玻璃在收购中，仅出资1.58亿元，而真正动用的现金，只有8000万元，其余皆为银行贷款。

《财经时报》问及，此次收购涉及国资部分，有否按国资委要求，进入产权交易所竞拍。赵令欢再三解释说：“我们不是买，是增资。”

在中国玻璃此次系列交易中，所谓“不是买”，指被并购企业国有股份并未退出。而增资，指目标公司股东同意对本公司增加注册资本，并且由并购方认购全部或部分增资额，令并购方达到控股本公司的目的。

通过增资方式获得控制权，首要前提就是，目标公司股东高度认同并购者。具体到是次并购，因为7家企业，有5家皆为威海蓝星旗下的法人公司，大量股东说服工作，由董事长张昭珩鼎力斡旋。

以威海蓝星为例，第一大股东为国有性质的中国海洋航空集团有限公司。中国玻璃以两次交易，先后获得29.12%和6.77%股份，以仅超过原大股东0.88%的微弱股份，获得控制权。

威海蓝星非常优质，是中国目前最大的着色玻璃和镀膜玻璃的生产商，生产规模国内第6，远比中国玻璃的行业地位领先。

以小博大的交易能够达成，一是中国玻璃作为红筹上市公司拥有融资通道，且有皮尔金顿捧场买单；二是玻璃行业目前处于低谷；三是威海蓝星渴求现金输血。谈及感受，张昭珩并不讳言：“在1997年，蓝星就在二级市场柜台交易，但一直未能实现上市……谁给我拿钱，谁就是我的老板。”

三、并购时机

国内玻璃行业度日艰难，2005年行业平均净利润下降61%，有六成以上企业亏损。玻璃行业的周期在3年左右，处于谷底的行情，给耐心的联想弘毅投资提供了大好时机。

造成如此现状的大环境是，玻璃市场需求明显降低，而平板玻璃新增产能迅猛，2005年全国产量增幅在15%以上。

更为直接的冲击，是原材料价格大幅上涨。玻璃制造中，纯碱、重油、煤炭是最主要的生产原料，纯碱价格在2005年由1300元/吨涨到1700元/吨，重油价格由2000元/吨涨到3000元/吨。

仅此两项价差，一年将冲减行业利润近40亿元，行业盈利空间压缩殆尽。

中国建材协会会长在调研中竟发现这样的实例：某大企业现有两条建成的600吨/日浮法线，如暂不投产，每月要支付贷款利息100万元；如勉强投产，按目前玻璃市场价位估算，每月亏损要接近400万元，为此他们决定推迟投产。

联想弘毅投资负责玻璃项目的投资经理徐敏生对记者表示：“中国目前玻璃生产占世界30%以上，未来仍是最大的消费中心和制造中心。”

对玻璃的需求，集中在建筑、交通运输、电子及太阳能行业。不管是经济发展的支柱产业还是新兴产业，在整体经济继续上行的前景下，玻璃行业的需求前景仍非常可观。

这也就能够理解，前景广阔的内地玻璃产业、联想弘毅投资这样耐心的中间商、皮尔金顿2011年持有中国玻璃，3个元素组合的深远意义。

案例九：

航美传媒IPO鼎晖千万美元投资获30倍回报^[3]

11月7日，航美传媒上市首日收盘价20.9美元，较发行价上涨近40%。此次上市，航美传媒共融资2.25亿美元。而它也带给了风险投资机构鼎晖国际30倍的回报，这也是鼎晖导演的在分众传媒之后第二个成功上市的户外媒体。

下海经商之前，郭曼已经有了5年的军官生涯以及3年的民航总局工作经验。1992年，郭曼下海自己干起了航空代理生意。对于郭曼来说，进入航空电视广告领域纯粹是“半路出家”。

1997年，军人出身的郭曼已在商海摸爬滚打多年，在出差去韩国受到了户外大屏幕强烈的视觉冲击。郭曼敏锐地意识到，户外大屏幕蕴涵着巨大商机。

起初，机场的大屏幕广告运营并非一帆风顺，这期间，他结识了海尔的张瑞敏，这也成为郭曼商界生涯的一个重要转折点。2000年，当4个超大电视墙立在北京首都机场后，张瑞敏每次途经时都要称赞郭曼一番，但却迟迟不谈海尔广告投放的事情。郭曼便问张瑞敏何故。张说：“你要让我掏钱，那就要做得更大。”

“当时，只是用自己的资金滚动发展。后来，分众上市的成功给了我很大震撼，原来资本的力量是如此的巨大。”

一个偶然的机会，鼎晖投资走入了郭曼的事业，特别是航美传媒清晰的商业模式和精英团队，深深吸引了鼎晖。2005年底，鼎晖先期1000多万美元的风险投资到位。

资本的力量让航美传媒实现了飞速扩张，航美传媒目前已经成为国内最大的机场、飞机客舱电视的广告传媒机构。经营全国52家机场、2000多条航线、2万多块屏幕的电视节目编辑制作与广告发布。

航美传媒上市之后，又将创造数个亿万富翁。按照航美传媒的招股说明书，在上市之后，郭曼持有公司42%的股份，按照15美元的发行价计算，身价将超过4亿美元；第二大股东鼎晖投资，仍将持有20.2%的股份，市值2亿多美元，加上IPO过程中减持股份所得，鼎晖总计获得3亿美元的回报。

案例十：

20亿收购哈药，简直是疯狂^[4]

收购哈药集团是张懿宸的得意之作。

在全球资本世界，最上层的不是投行，而是对冲基本和私募股权基金。从事这些基金的人，一般都是从美资的大行出来，然后去黑石、凯雷、华平这些大公司的。这些公司都是合伙人制，由几个人或者十几个人掌控着几百亿甚至上千亿的基金，然后去做投资。他们是真正主宰金融市场的大“鳄”。

从中信资本成立的第一天，张懿宸对公司的定位就已经非常清楚：除了做投行业务，还要做成中国的黑石。收购哈药集团，就是张懿宸在中国成功操作的并购控制型投资案例。

张懿宸的故乡是美丽的冰城哈尔滨。尽管出国多年，但无论公务有多繁忙，他每年都会挤时间至少回哈尔滨两三次，一则看望年迈的母亲，二则，早在1991年就被哈尔滨市政府聘为市政府顾问、1992年当选为哈尔滨市政协常委的张懿宸，还是要履行自己“参政议政”的职责。每次回去，哈尔滨市领导总是不失时机地组织一个座谈会，请张懿宸讲一讲中国的宏观经济以及全球金融市场走势，为哈尔滨的经济发展建言献策。而张懿宸这次回去，却有意外的收获。

2004年初，冰雪覆盖中的哈尔滨美丽得让人惊心动魄，在这个冰雪晶莹剔透的美丽城市，一个由市委、市政府主要领导参与的小型座谈会正在市委会议室举行。

“由于对管理层缺乏有效的激励机制，哈药集团近两年来业绩不升反降，开始滑坡了。管理层认为企业做好做坏一个样，拿的钱还是一样多，对自己没有任何激励机制。而且哈药集团90%的优质净资产都注入了股份公司，难以形成上市公司与控股集团的共同发展。”在这个座谈会上，哈尔滨市的主要领导提到了令他们头痛的哈药集团。

哈药集团有限公司的前身为哈尔滨医药集团股份有限公司，在原哈市医药管理局所属的31家国有企业的基础上，组建而成。

1993年6月，哈尔滨医药集团股份有限公司在上海证券交易所上市，成为黑龙江省及中国医药行业首家上市公司。哈药集团包括哈药总厂、哈药六厂和哈药三精等知名制药企业。

“医药是哈尔滨的支柱产业。如果要使哈药集团的业绩能持续增长，急需借助战略投资，实现哈药集团的全面发展。我们对其他人又不了解，万一来个不熟悉的人把这个企业掏空了，我们就会成为历史的罪人。”市领导把满怀期望寄托在了张懿宸身上：“懿宸，如果你来做这个事儿，我们放心。”

哈尔滨是张懿宸的故乡，出于对家乡的热爱，他早就有为哈尔滨做点事情的想法。但是在商言商，投资不能凭感情用事。于是，张懿宸开始对哈药进行细致地调研和评估。

通过一系列评估后发现：首先，哈药未来的发展空间非常大。一系列数据表明，当时整个中国医药市场仅是美国医药市场的3%（中国这么大一个国家，即使GDP比美国低，但所占比例如此之低，仍让人觉得不可思议）。其次，当时哈药集团已经是行业领头羊之一。再次，哈药集团的管理团队能力非同一般。现有的几位管理者都是从前把哈药六厂、哈药三精等几个企业扭亏为盈的实力派企业家。最后，企业品牌已经在全国有了相当知名度。

就此，张懿宸认定：如果能够收购哈药集团，于己于人，都是两全其美的好事。

“千万别去那投资。东北那地方野得要命，什么都敢说，什么都敢干。”一些人听说张懿宸要去哈尔滨投资，好心规劝他。

“去哈尔滨投资，你要三思而后行，要小心啊。”中信集团的领导也开始给张懿宸打预防针。

“没问题，我就是哈尔滨人，我对这个项目比较了解，有信心做好。”面对大家善意的提醒，张懿宸总是充满自信，笑语应答。

张懿宸把自己了解到的哈药真实情况如实向董事会做了汇报。董事会最终同意了张懿宸的方案，但也给他设定了一条红线——最多只能动用1.1亿美元（约合10亿元人民币）的资金。

对中信而言，这笔资金可不是一个小数目。当时中信资本的资本金总共才2.5亿美元，1.1亿美元已经超过了资本金总额的40%。

“张懿宸敢在一个项目上投入资本金的40%，是不是疯了？”在很多同行看来，张懿宸此举难以理解。按照常规，是要分散投资、规避风险的，而他在一个项目上孤注一掷，简直是一个疯狂的行为。

而张懿宸有把握打好这一仗。

但是，哈药集团的盘子太大了，张懿宸找来了好朋友孙强来共同投资，他是世界著名的私募股权基金华平投资公司亚太区董事总经理，而华平在全球有丰富的医药行业投资经验。

“这是一个难得的项目，我们愿意参股。”听完张懿宸的介绍，孙强与张懿宸一拍即合。

经过协商，中信资本与华平各出资10亿元人民币，再加上黑龙江辰能哈工大高科技风险投资有限公司，共占重组后哈药集团55%的股份。

2004年12月14日，哈尔滨市国资委、哈药集团、中信资本、美国华平投资和黑龙江辰能哈工大高科技风险投资有限公司五方共同签署了《重组增资协议》。三家投资公司以现金方式向哈药集团增资扩股20.35亿元人民币，分别获得哈药集团22.5%、22.5%和10%的股份，成为哈药集团的新股东。原股东哈尔滨市国资委持有45%的股权。

2005年6月25日，国资委正式批准哈药集团国家股性质变更等相关事宜。2005年7月20日，国家商务部正式批准哈药集团设立为中外合资企业。

这是至今为止黑龙江省单笔规模最大的外资投资项目，也是中国私募股权基金市场中的一个标志性交易。

收购哈药之后，在张懿宸和其他股东的大力支持下，管理层开始对企业进行大刀阔斧地改造。首先，针对以往国有企业存在的股东和管理层利益不一致问题，统一管理层和股东的利益，对管理层制定细致的奖励措施。其次，针对企业内部各个机构各自为政的现象，重整企业内部结构，使各个机构之间的责权利进一步明确。

……

一系列措施的实施，使哈药集团的业绩得到极大提升，中信资本也由此名声大振，走上快速发展之路。

2006年6月，张懿宸完成了对中信资本的资产及业务重组：由过去以投行业务为主，转型为以投资业务为主，成为一家专注于中国市场的投资管理及咨询公司，其核心业务为管理私募股权投资基金、对冲基金和房地产基金。

2007年5月，中信资本结束了“中国投资基金”的募集。这是一个专门针对国企收购的基金，最终获得了来自包括新加坡淡马锡控股公司、GE金融等国际机构的认购，总规模达到4.25亿美元（约合33亿元人民币）。

此外，中信资本的私人股权投资部门还创建了日本基金和美国基金，这两个基金专注于收购日本和美国当地的中小型制造企业，并帮助其将生产环节转移至中国内地。

仅仅五年时间，中信资本在张懿宸的手中已从成立之初的2.5亿美元资本金，发展为现在管理15亿美元的基金管理公司，为成为中国的黑石奠定了基础。

案例十一：

环球雅思获软银亚洲赛富数亿元投资^[5]

据知情人士透露，9月6日，环球雅思连锁教育集团与软银亚洲赛富举行了数亿战略的签署仪式。这也是世界顶级机构选择中国传统教育培训连锁机构进行的又一案例。

消息人士称，软银亚洲赛富这次对环球雅思的投资额超过数亿元，也将成为该公司2006年最大的一笔风险。预计环球雅思在2008年在海外上市。

该消息得到了软银亚洲赛富周志雄的证实。他告诉新浪科技，中国的教育培训市场巨大，作为全球知名的风险机构，他们也十分看好这一市场。“加上之前的一个，软银亚洲赛富至今已经成立了两家教育培训类企业，并且数额都在千万美元级。”

软银亚洲赛富在中国曾成功完成盛大、橡果国际（好记星）等众多知名企业的风险投资，在投行业是知名的重量级机构。

公开资料显示，环球雅思学校创立于1997年，主要定位于英语培训市场和职业教育行业市场，目前已经发展成为集团化的连锁教育机构，旗下有数十家子机构，在全国43个城市从事培训、出国咨询、在线环球英语学习和图书教材出版等业务。

对于获得巨额资本的青睐，环球雅思连锁总校执行校长张永琪先生倍感欣慰，他表示，“获得后，将加快各地重点城市的办学规模，也会进一步加速空白城市的建校发展，并将开发各类英语培训，寻找有激情和潜力的团队合作。”

就在刚刚过去的9月7日晚间，国内第一大私营教育服务机构新东方成功在美国纽约证券交易所挂牌上市，开盘价达到22美元，高出发行价15美元约46.7%，在一定程度上说明了华尔街对中国教育培训市场的看好。

周志雄认为，环球雅思是和新东方一样的行业领跑者，它们都有一个可重复的有持续增长的服务性模式，前景值得期待。有消息称，预计环球雅思在2008年在海外上市。

“这个行业的形成规模的门槛很高，前两三名会占据很大的市场份额。”周志雄称，“新东方的上市预计会进一步加快这个市场的规范和整合”。

案例十二：

徐新投资荣庆物流始末^[6]

今日资本董事长徐新这次将目光盯牢了山东临沂的一家物流企业。

11月24日，由山东荣庆投资控股（集团）有限公司（下称“荣庆集团”）、香港今日资本集团、寰慧投资公司合资成立的山东荣庆物流有限公司（下称“荣庆物流”）正式挂牌。徐新一如既往地声称，将把这家公司培育成中国冷链物流的“第一品牌”。

从投资网络等科技产业到投资物流这样的传统产业，曾经助力催生了包括丁磊在内的三个《福布斯》“中国富豪”的徐新这次能否再造就一个财富传奇？

一、88天“闪电投资”

这是徐新第一次投资物流行业，按照她的想法，将来或许还会再投资一家物流企业。“但肯定不会再是冷链物流了，不排除投资一个做快邮的企业。”

“风险投资行业的基本功是发现‘鲨鱼苗’，已经成为‘鲨鱼’的对我们没有任何意义。”徐新快人快语，“从与荣庆集团接触到我们第一批资金到位，总共用了88天的时间。”

今日资本集团、寰慧投资公司将为这只“鲨鱼苗”注入2亿元人民币资金用于公司运作。合资公司将致力于内地高端冷链物流业的发展方向，构建中国最完整的冷链物流系统。

合资公司荣庆物流注册资本增为2500万美元，总投资将达到4500万美元。荣庆物流总经理张卓告诉《第一财经日报》，合资公司将很快实现年营业额10亿元人民币，利税1亿元人民币。3~5年之后实现上市目标。

今日资本是一家专注于中国市场的国际性投资基金，独立管理着2.8亿美元的资金。徐新已经在内地风险投资行业“锻炼”了十多年。她曾利用6800万美元的资本，获得了1.21亿美元现金回报和4100万美元资本收益，总投资回报率95%。网易、中华英才网、娃哈哈、永和豆浆等她参与“扶持”的十多家企业不少已名扬业界，而且其中三位创业者跻身《福布斯》中国富豪榜前100名。

二、他们能管住司机

谈到为何看中荣庆物流，徐新的话如此简单：他们能管住司机。

徐新知道这么一句话：能管一个连，管不好一个驾驶员。在她看来，能对“野游在外”的汽车司机进行有效管理，说明这个企业有着良好的企业文化和管理方法。这符合他们投资首先选人的基本要求。

虽然话语简单，但实际上徐新已经对荣庆集团进行了深入考察。徐新说，从三年前开始接触物流这个行业，今日资本已经“面试”了18家物流企业。在这18家企业中，今日资本最终选择了荣庆集团。

在徐新看来，物流虽然是一个“三高一低”（资金密集度高、人力密集度高、管理密集度高，利润率低）的传统行业，但在中国还是具有很好的发展前景。

徐新说，物流行业在境外有着市值10亿美元甚至百亿美元的大企业，在内地，物流行业也可以产生这样规模的大企业。但现在内地物流行业比较分散，此时今日资本投资物流行业正是一个机会。

徐新选择的是物流行业中的冷链物流。这在整个物流行业中属于附加值较高的一部分。它的进入门槛比较高，投资回报率也相对较高。荣庆集团在内地冷链物流方面是首屈一指的企业，它的主要客户除麦当劳外，还包括肯德基、哈根达斯、蒙牛、伊利等企业。这使得徐新对它一见倾心。

更令徐新满意的是荣庆集团领军人对物流的专注。按照徐新的说法，荣庆集团创始人张卓的一家三代都在搞物流。张卓的爷爷当年推着独轮车，车轮滚滚支援淮海战役是在“搞物流”，张卓的父辈从一辆车开始，将临沂苍山生产的蔬菜运到上海，也是在搞物流。到了张卓这一代，在上海设立公司，还是在搞物流。

“一家三代专注一个产业，没有理由不成功。”徐新说，“企业家要把所有的鸡蛋放在一个篮子里。今天搞搞这个，明天搞搞那个，最后肯定一事无成”。

当企业发展到一定规模的时候，荣庆集团就看上了冷链物流，而冷链物流所需的车辆价格是一般车辆的2倍。在资金稍微宽裕的时候，它又投资设立了冷库。在别的物流还在粗放管理的时候，荣庆集团又上了GPS系统，使得车辆的运输全程受到监管，并且与高教合作将车厢内的温度监控与GPS结合，让温度的情况也纳入监控的范围，这样的严格措施使得荣庆集团提供的服务能令客户满意。这些都使徐新看到了荣庆集团具有做大的潜质。

或许还有一点对吸引风险投资是最为重要的，那就是诚信。徐新说：“在SARS期间，荣庆集团的老总亲自驾车送货。他们认为，说到了就要做到。”

三、如果不退出网易和娃哈哈，还能赚更多

张卓说，此前，也有多家风险投资寻求和荣庆集团的合作，有的出钱比今日资本和寰慧投资还多，之所以最终选择了上述两家，是因为它们并不急于去获得收益，而是立足于把企业做大。

徐新投资网易，赚了5倍，投资了5年。投资中华英才网，赚了800倍，投资了8年。徐新认为，投资的时间越长，成功的几率就越大，回报就越高。

“凡是我们赚大钱的，都是我们拿的时间特别长的。凡是我们提前退出的，都是我们后悔的。如果我们不退出网易和娃哈哈等，还能赚得更多点。”徐新这样总结她十多年做风险投资的心得。

“原来我们的愿景是实现投资收益最大化，后来调整为打造中国企业。”徐新说，“我们做风险投资做了十几年，感受最深的是，我们还是在成功企业建造的初级阶段，也是财富积累的非常初级的阶段。”

“在一个市场迅速兴起的阶段，如果有资本的支持，企业家有这种理想，真好好建造，三到五年的时间就可以做到行业第一品牌。”徐新说。

将一家中小企业打造成内地行业第一品牌能够带来很大的成就感。徐新也正在享受这种成就感。“1995年我们投资娃哈哈的时候，它的收入只有两三个亿，只做果奶，哪里想到它的收入今天已经100个亿；投资网易的时候，它的销售收入只有200万美元，而现在它的销售收入已经有4亿美元，利润也有2亿美元，市值已经30亿美元。”

徐新说，他们曾计划打造8家中国第一品牌，现在看起来是可以超过的。现在就起码有6家达到了这一目标。

虽然是做风险投资，徐新却并不希望她投资的企业尽快上市。她说，培育第一品牌是第一位的，上市是第二位的。今日资本不是想赚快钱，赚一把就走，而是致力于打造中国企业。“打造”就需要时间，需要耐心。

在徐新看来，企业过早上市会影响企业发展。她说，企业上市后最大的问题是容易被股市牵着鼻子走，股民是没有耐心的，如果企业连续三个季度没有达到股民理想的盈利状态，他们就会抛售你的股票。而在投入阶段是不会立即产生利润的。难道为此就不投入了吗？显然不行。这样就会为今天的利润牺牲了明天的利润。

“有人说，股市现在很热，上市会怎么样怎么样。股市热，将来也会热的，公司做好了，到哪里都行。”徐新说。

投资荣庆物流，徐新期望有怎样的投资回报？“这要看我们‘拿’多长时间，‘拿’8年，或许就有8倍的回报；‘拿’5年，可能有5倍的回报；‘拿’3年，那就难有3倍的回报。”徐新如此强化她的长期投资理念。

案例十三：

红杉中国1000万美元投资北京壁虎科技^[7]

“综合来讲，红杉是最好的，也是出价最高的。”3月27日，北京壁虎科技有限公司（下称壁虎）创始人兼CEO李柳军在接受本报记者采访时这样解释选择红杉合作的原因。

近期，壁虎正式宣布完成1000万美元首轮融资，投资方为红杉资本中国。

壁虎是一家致力于游戏内置广告（In-Game Advertising，简称IGA）的新媒体公司。IGA以大型在线游戏的玩家为用户基础，试图在不影响玩家的情况下，在适当的时间和位置插入广告，以期获得精准的广告投放效果。

据最新研究结果显示，目前IGA市场虽然处于起步阶段，但增长迅速并且前景广阔：2007年IGA市场规模为1.2亿元，预计2008年将达2.5亿元，2011年将超过10亿元。因此，有人将IGA比喻成游戏产业最后一块处女地。

对于IGA，游戏运营商、广告代理商和风险投资机构均表现出不小的热情。

2007年，启明创投向IGA提供商欢熊注资500万美元。启明创投董事长兼总经理邝子平在接受本报记者采访时表示，游戏行业的生态链里最重要的一环就是广告，现在很多休闲游戏都靠广告来赚钱，欢熊或类似欢熊这样的企业，正是找到了这个切入点。

同年，盛大投资盛越广告。盛大CEO唐骏表示，这只是“盛大进军游戏广告市场的第一步”。

对于这样一个市场，“红杉一直在关注”，红杉合伙人周奎表示，由于以前的一些解决方案还是有一些问题，红杉一直没有找到切入点，“直到遇见壁虎”。

一、动作最快、出价最高

耗时3年之后，壁虎已研发出一套独立式交互型广告系统——壁虎IGA。

据李柳军介绍，壁虎IGA与之前一些公司推出的内嵌广告的最大区别在于：壁虎IGA无须在游戏开发过程中专门为广告内置任何与游戏无关的代码，无须修改任何游戏程序，可以独立实现广告的植入和投放，而且不影响游戏的稳定性；同时，壁虎IGA还能植入视频广告和形式多样的交互广告，在不影响玩家游戏体验的同时，增强广告的趣味性；此外，壁虎IGA还可以提供广告数据检测。李柳军告诉记者，壁虎IGA的技术目前是世界领先的。在商业模式上，壁虎为游戏运营商提供广告客户以及免费使用的IGA系统，最终与游戏运营商实现广告收入的分成。

红杉看好壁虎，但感兴趣的也不止红杉一家。

壁虎创始人兼CEO李柳军之前曾担任过B2B网站美商网的分公司总经理、营销总监、CEO等职；此后还陆续担任过上海易游通企业发展有限公司CEO和北京游戏蜗牛网络技术有限公司CEO。他在VC界有一些人脉，其中包括红杉合伙人周奎。

2007年10月，按照发展计划，壁虎到了引进风险投资的阶段。为此，李柳军给VC们发了邮件。第二天，红杉回复李柳军，并约好时间面谈。同时，迅速回复李柳军的还有其他一些VC。

“因为模式很清晰，对我本人以及团队的认同也都比较高，VC们的动作都很快。”李柳军说。

早在2005年，时任北京游戏蜗牛网络技术有限公司CEO的李柳军发现网络游戏的客户资源全部被浪费了，缺乏第三方的增值服务。于是，他辞职创业，成立壁虎。

“我做过这么多公司，对这方面比较了解，”李柳军在壁虎何时融资、融多少资方面有自己的见解和打算。

2006年，壁虎因为缺少资金，“经历了一段痛苦的时光”。李柳军到处借钱、甚至变卖家产，也不去找VC，因为“技术不是很成熟的时候引进风险投资会牺牲很多的利益”。

因此，面对今天团队取得的成绩和VC们的青睐，壁虎“在价格方面没怎么让步”，而且“要价也不低”，这样VC们很快就展开了价格方面的竞争。“谁的动作快、条件好我们就跟谁合作。”壁虎态度很坚定。

第一次面谈后，时隔两周，周奎又跟李柳军谈了一次，此后双方就签订了Term Sheet（投资意向书），一个月之内就签订了合作协议。

据悉，壁虎本打算融资500万美元，但红杉“希望能多投一些”。最终，红杉出资1000万美元，占壁虎20%左右的股份。同时根据协议，周奎进入壁虎的董事会。

二、看中“创业者背后的创业者”

在接触壁虎的VC里面，红杉是出价最高的。但选择红杉，不仅仅是因为价格，因为也有其他VC跟红杉的出价差不多。

李柳军表示，红杉的Slogan“The entrepreneurs behind the entrepreneurs”（做创业者背后的创业者）让他感动：站在企业背后，跟企业一起创业、成长。

李柳军认为，红杉给他们的感觉“很温和”。此次和红杉的合作协议里面，一条对赌协议都没有，红杉只是提了一下上市和盈利方面的条款，但后来壁虎方面觉得没有必要，双方就取消了。在公司的发展战略上，红杉“很尊重壁虎团队的意见”，只是提了一些建议。李柳军透露，红杉之前投资的诸如google、yahoo这类的公司，会对壁虎业务的发展有帮助，目前红杉已经为壁虎带来了一些资源。

在周奎看来，投资壁虎是红杉在一个有市场空间的行业，找一个最好的团队和起点，帮助他们做到最好，至于胜负现在还很难说，因为技术不能最终决定胜负。因此，“壁虎目前的任务是在不断实现技术创新的同时，把技术优势转化为市场优势”。

据李柳军介绍，壁虎此次融资，将主要用于两个方面的发展：一方面是服务器和带宽的投入，因为要承受几百万或上千万人在线的广告投放和数据采集监控的话，服务器和带宽的投入巨大；另一方面就是销售和渠道建设方面的投入。按照计划，壁虎将在2009年上半年完成第二轮融资。周奎对此则表示：“我们对这个市场是有长期信心的，（对壁虎）也是做好继续投资的准备。”

案例十四：

深圳创新投投资潍柴动力，成功参与国企改革^[8]

2004年3月11日，潍柴动力H股在香港联交所主板成功挂牌上市（HK2338）。此次公开售股受到国际投资者及香港公众投资者的鼎力支持。国际配售取得超额认购逾52倍，而香港公开发售更取得高达928倍的认购。首次公开发行定价每股10.5元，募集资金122690万元。上市后，深圳创新投持有潍柴动力2150万股，占总股本的6.52%。其所持股票市值比投资额增加10倍以上。

一、案例缘由

1.潍柴简介

潍坊柴油机厂（简称潍柴）是中国内燃机行业重点骨干企业，具有50多年的发展历史，是中国500家最大工业企业、100家最大外贸出口企业之一。潍柴主要生产高、中速柴油机，产品包括从8.8千瓦到551千瓦六大系列1000余个品种。2001年潍柴实现销售收入16.6亿元，利税9999万元，出口创汇4011万美元。潍柴是大型的国有企业，员工超过1万人，中层管理人员700多人。随着我国加入WTO，柴油机行业竞争越来越激烈。潍柴由于产权主体单一，经营管理机制相对僵化，与国际先进的同类厂家相比明显居于劣势。

2.潍柴谋求改革

面对全球化的激烈竞争，潍柴怎么生存和发展？2002年初，潍柴领导层决定深化改革，联合各方融资发起设立潍柴动力股份有限公司，以实现潍柴产权主体的多元化，进一步完善潍柴公司的治理结构。并以其最具竞争力和发展潜力的斯太尔高速柴油机业务及其相关资产成立股份公司，然后谋求进入国际资本市场。而潍柴存续部分不再经营与斯太尔高速柴油机有同业竞争性质的高速柴油机业务，只专注中速柴油机业务。为了突出优势、形成核心竞争力，新设立的股份公司还计划并购国内的主要竞争对手重庆柴油机厂斯太尔柴油机生产线，并且建立国家级高速发动机开发研究中心。这样，新股份公司将集斯太尔高速柴油机生产、研发、销售等业务于一体，为国内重型汽车和工程机械提供配套动力，从而牢固树立中国高速发动机供应商龙头企业的垄断地位，增强参与国际竞争的能力。融资改制的目标是，力争在24个月内在香港联交所主板上市。潍柴将要融资改制的消息在业界引起不小轰动，许多业内企业看好潍柴新项目的前景。培新（中国）投资有限公司、龙工集团（香港）有限公司、中山小榄船舶配套公司、德国IVM公司和山东省企业托管经营股份公司等纷纷要求参与新股份有限公司的设立。融资计划得到如此热烈反应，还是有一点出乎潍柴领导层的意料。

3.双方合作初现端倪

重组改制的主要目标是建立合理的股东结构，合作发起人中既要有产业策略投资者，也应该有精于现代企业管理，又长于资本运作的专业投资商。良好的股权结构对股份有限公司到香港上市及其市场价值表现有着重要的意义。而此时，深圳创新投资集团也正寻求投资组合中的突破，关注国企改制，在传统产业中寻找具有增长潜力的公司进行投资是公司业务转型中的一次积极探索。因缘际会，双方在中间人的引荐下，可谓“一见钟情”。

二、项目展开

1.前期调研

2002年4月，潍柴改制项目信息通过上市审计师德勤融资部门传达到深圳创新投。深圳创新投随即委派投资经理很快奔赴潍柴。经过初步调研，潍柴给投资经理两点深刻的印象：第一是领导团队素质好。以谭旭光为首的领导班子作风硬朗，勇于改革，带领潍柴一直走在我国高速发动机行业的最前面。面对新的形势，其改革思路清晰，能够很好地平衡各方利益，得到社会各方支持。第二是行业好。大功率高速柴油机主要配套重型汽车、大型客车、工程机械、船舶、发电机组等。随着经济持续强劲增长，国内公路网和旅游业加速发展，拉动重型汽车和大型客车产销量快速上升。2001年重型汽车和大型客车产量已超过中型汽车，1998～2002年中国重型汽车和大型客车销量的年复合增长率达到60.8%。工程机械市场方面，1998～2002年中国市场销售额年复合增长率达到27.5%。近年来国内上马多项大型基建项目，如三峡工程、西气东输、南水北调、奥运会场馆建设项目，以及众多的高速公路、铁路、电站项目的建设，带动了工程机械行业对高速发动机旺盛的需求增长。潍柴一直是中国高速发动机的生产、销售和科研等业务的龙头，一旦新设立的股份有限公司成功并购重庆柴油机厂高速柴油机生产线，将确立中国高速发动机供应商的垄断地位。

深圳创新投投资经理一边继续收集潍柴动力相关情况，一边向公司领导层汇报，提出立项申请。之后，深圳创新投公司副总经理程厚博也亲赴潍柴，与潍柴高层进行深入交流，并详细探讨潍柴的改制方案，展望双方合作后的美好前景。

2.细致的二次调研

潍柴动力项目通过立项审查后，投资经理针对潍柴动力继续进行深入调查，调查内容包括管理团队、重组改制目标、市场潜力、产品特点和优势、产品营销、公司财务等方面。

投资经理通过各种渠道了解到：潍柴的领导团队虽然学历结构不那么理想，但是有丰富的实践管理经验、勇于改革、锐意进取，且团结一致，领导力强。

潍柴此次重组改制在优化资源配置，确保国有资产保值增值的基础上本着实现投资主体多元化和培育核心竞争力的原则，同时也兼顾各方的利益。潍柴将其最具竞争力和发展潜力的斯太尔高速发动机业务及其相关资产投入到新设立的股份公司，同时与斯太尔高速发动机相关的债务和人员也重组进入新公司。

对于潍柴的产品与市场情况，从潍柴、行业客户、竞争对手、相关技术专家和行业管理部门进行了细致调查。潍柴从引进斯太尔系列发动机至今，经过技术消化和创新，在保持原发动机内部结构和主要零部件不变的情况下，拓宽了柴油机的转速范围和功率使用范围，现已形成年产5万台的生产能力，主要应用在重型汽车、工程机械和船舶上。

随着我国高速公路网的建设和物流、客运市场的发展，重型汽车需求明显增加。2002年上半年，国内10吨以上重型汽车销售量25000台（含进口5000台），潍柴的斯太尔产品占60%以上。潍柴斯太尔发动机的配套厂家除现有的重汽、陕汽、川汽外，还将为一汽、东风公司、福田公司、北方奔驰公司、春兰公司、铁马集团、汇众公司等批量供货。

在销售管理方面，潍柴实施精品战略，在业界已经建立起良好的声誉和品牌美誉度，设有45个国内办事处、300家特约维修服务中心、20家代理商和13个境外办事处。目前，潍柴共有销售人员270多人，均经过专业培训，具备专业知识、专业技能、营销经验、市场开发能力。

长期以来，潍柴注重研究开发，应用新技术。潍柴设有集新产品开发、性能测试、工艺研究、工装专机设计等“四位一体”的技术中心，拥有大批从事柴油机设计和工艺研究的各类工程技术人员，平均每年开发20多个新产品和变型品种，使潍柴产品技术始终保持国内同行业领先地位。多年来，潍柴在产品开发和工艺、测试等方面，取得了丰硕成果，产品形成了八大系列、600多个变型品种，许多科研成果弥补了国内空白。

做财务调查时，为了谨慎起见，在专业的事务所对潍柴的资产和财务进行了审计后出具的报告基础上，公司财务核数师对潍柴进行了详细的企业财务调查，尤其对潍柴未来的收入能力和成长潜力做了深入的分析。

3.创新投内部的激烈辩论

2002年9月底，创新投资集团投资委员会召开潍柴动力项目评审会议。投资经理将这几个月的调研情况给委员们做了详尽的汇报，认为该项目具有快速成长的潜力，投资时机更是恰逢其时，加上管理层通过银行贷款持股，对公司发展有绝对的信心。

对潍柴动力项目，公司投资委员会部分委员提出了异议，一度产生激烈的争持。但是，最后，投资委员会通过潍柴动力项目初审，并要求投资经理对以下几个方面做进一步审慎调查之后进行复议：

（1）虽然所处行业前景看好，但是新成立的股份有限公司产品较单一，产品风险大。所以要重点调查斯太尔系列柴油机的生命周期、替代新产品出现的可能性、未来三年市场需求与竞争状况及该行业进入门槛之高低。

（2）为何生产同类产品的重庆柴油机厂和杭州柴油机厂经营出现困难？原因何在？这些因素在潍柴是否同样存在？

（3）可采取何种措施减少或者最大可能规范新股份有限公司和潍坊柴油机厂的关联交易？

4.三次调研

潍柴动力项目虽然在争议中通过了投资委员会的初审，针对项目初审中提出的问题，投资经理按照投资委员会的要求又进行了进一步的调研。

通过咨询相关专家了解到，柴油机从研发到投产，一般需要10～20年时间，即使整体引进新产品，投放市场也需要5年以上的时间。因此，在高速柴油机领域，潍柴动力在未来3～5年内将在国内保持优势地位。

为了拓宽信息来源渠道，公司还从国内外竞争对手、政府部门等多方面调查，了解潍柴动力的经营状况和成长潜力。投资经理去重庆、杭州认真考察了同类厂家出现经营困难的原因，了解到主要是规模与成本问题造成的。杭发与重柴的生产能力仅有1万台/年，潍柴已突破5万台/年。2002年潍柴斯太尔产品单台销售成本率为69%，重柴、杭发产品为76%，比潍柴高出7%，重柴、杭发的产品缺乏成本优势。而且在企业管理与市场营销方面，潍柴优势也比较明显。

5.成功合作

11月，潍柴动力项目进行复议，投资委员会全票通过该投资项目。

2002年12月23日，全新的潍柴动力股份有限公司终于诞生了。2004年3 月11日，潍柴动力H股在香港联交所主板成功挂牌上市（HK2338）。这次公开售股受到国际投资者及香港公众投资者的鼎力支持，反应热烈。国际配售录得超额认购逾52倍，而香港公开发售更录得高达928倍的认购。首次公开发行定价每股10.5元，募集资金122690万元。上市后，创新投持有潍柴动力2150万股，占总股本的6.52%。其所持股票市值比投资额增加10倍以上。

三、案例分析

投资国有企业，是一项具有巨大风险的项目，外资风险投资机构亦无法确保投资的安全性，但是，就是这样一个布满荆棘的项目，深圳创新投却获得了成功，而且获得了很高的收益。这一切得益于深圳创新投强烈的风险管理意识。在控制风险方面，创新投采取了以下方法，可以供同行参考。

1.审慎调研

深圳创新投在整个过程中总共进行了多轮调研，从项目投资经理到公司副总都实地调研了潍柴，并与潍柴领导深入沟通。除此之外，项目经理还对潍柴的竞争对手进行了调研，以发现潍柴的优势和劣势，评估潜在的风险。

2.签订股份回购协议

经各方多次协商讨论，潍柴动力股份有限公司融资计划为：股份公司注册资本21500万元，募股价格为每股1元。潍柴以经营性资产作价8000万元出资，现金出资645万元。其他投资者共同投资资金13500万元。其中创新投资集团出资2150万元，占10%股份。与其他投资者不同的是，创新投对投资的安全保障与退出要求很高，而其他股东大多是做战略投资的产业资本，在资本安全保障和退出条款上，考虑不多。公司副总程厚博与对方经过多次的谈判和协调，最后，为了保障投入资金的安全及以后的顺利撤出，公司和潍柴大股东签订有关股份回购、现金分红及资本运作方面的保障条款。

3.规范关联交易

母子公司之间的关联交易是投资方最头疼的问题，因为：一方面，有些关联交易无法避免；另一方面，由于信息不对称，投资方无法评估关联交易的合理性。因此，关联交易常常给投资方带来损失，为了减少和规范潍柴的关联交易，深圳创新投采用了以下方法：

（1）在股权结构的设计上充分考虑了投资主体多元化的原则，防止出现“一股独大”的现象。

（2）建立、健全公司法人治理结构，从制度上杜绝危害股东特别是中小股东权益的行为。如：在董事会中增加独立董事的比例并强化独立董事的监督职责，保证独立董事独立行使职权；规范关联交易的表决程序，重大关联交易须由独立董事认可后，提交董事会讨论。

（3）加强信息披露，严格按制度办事。

（4）对不能避免的关联交易，要严格按市场规律实行透明化操作，对涉及重大数额的关联交易，关联股东要回避表决。

本篇附录：2008年清科集团排名榜

2008年中国创业投资机构50强

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