对于权证产品的技术分析

二、对于权证产品的技术分析

事实上，国外的权证分析师是不直接对权证产品进行技术分析的。这是因为，权证是一种衍生工具，其价格走势主要是受标的股价走势所影响。因此，如果要判断买入卖出的最佳时机，还是应从正股的价格走势分析开始。也就是说，即使要使用技术分析，也应当是对标的股票运用，即在标的股票发出买卖信号的同时进行权证的买卖操作，而不是对权证直接使用技术分析。

那么，为什么在中国股市中需要直接对权证产品使用技术分析手段呢？

这是因为，中国股市中的权证与国外股市中的权证具有一定的差别。目前的权证还具有推动股权分置改革的重要使命，例如，新世纪的首个权证宝钢JTB1，就不是真正的备兑权证，其交易机制无法保证与G宝钢维持紧密的一致性。我们从宝钢JTB1上市初期的权证价格走势和正股价格走势完全背离的市场状况中就可以认清这种现象。

例如，宝钢JTB1从8月22日上市以后，权证价格即大幅上涨，而G宝钢的股价走势却持续下跌（见图4．1、图4．2），如果按照国外的规律，权证价格走势应该是受标的股价走势所影响。但中国股市包括权证在内都具有自己的特殊性，完全照搬国外的经验往往无法应对中国股市的特殊市场情况。

图4．1　宝钢权证JTB1走势

图4．2　G宝钢股价走势

因此，在我国股市权证发展的初期阶段，基本上可以将权证当作一个独立的投资产品来进行分析，并且可以使用技术指标和形态等方法来判断其短期市场供求与走势。需要注意的是对权证产品的技术分析有以下特点：

（1）技术分析的阶段性。在权证发展初期阶段，对于权证的技术分析是非常必要的；但是，这是有阶段性的，一旦权证发展到成熟阶段，中国股市出现真正的备兑权证之后，投资者需要加重对标的股票的技术分析，而适当减少对权证的技术分析。

（2）技术分析的针对性。对于权证的技术分析并不完全适合所有的权证产品，它主要适用于非对冲型的单一认购权证和认沽权证，而对于一些蝶形权证等品种，则需要采用更多的分析技术。