《傻瓜的黄金》分析金融危机

《傻瓜的黄金》分析金融危机

这场金融危机是怎样爆发的?这场金融危机为何在全世界蔓延?美国人在思考,美国组成了专门的调查组;英国人也在思考———《傻瓜的黄金》即是很好的证明。

傻瓜的作用

已经有一种看法取得共识,银行信贷衍生产品是这场金融危机的根源之一。的确,当坐在大理石营业厅里的摩根大通的工作人员得知《金融时报》资本市场编辑吉利恩·泰特写了一本书,主题是20世纪90年代摩根大通银行负责信贷衍生工具的创新团队对这场金融危机爆发所起的作用时,他们的心情肯定非常复杂。

吉利恩·泰特的出现并不总是让人感到愉悦。20世纪90年代中期,她曾抨击过英格兰银行。

以往的恩怨在《傻瓜的黄金》一书中也得到了一定的体现。尽管这本书在引述英格兰银行副行长保罗·塔克时用的多是溢美之词,但在提及该行行长默文·金时用的却是“固执武断”、“聪明严肃”等不同的词。

实际上,《傻瓜的黄金》一书主要讲述摩根大通一小群头脑灵活的金融从业人员发明了诸多信贷衍生工具,随着经济危机的不断蔓延,债务抵押证券（CDO）、贷款抵押证券（CLO）等这些用首字母命名的“危险品”也开始逐渐进入人们的视野。但是,误解又误用了这些工具的却是其他银行一些更加愚蠢的傻瓜。在这场金融危机中,这些傻瓜带来的消极作用要大得多。

更安全变得更不安全

信贷衍生工具的发明者似乎是通过在佛罗里达州旅游胜地召开的一系列远程会议完成了他们具有创造性的工作（这些旅游胜地随后立即关闭）,其间不时出现一些有意思的事情。例如,研究火箭的科学家喝醉酒后将爱玩闹的常务董事扔进游泳池等。很明显,泰特愿意从旁观者的角度对这些事情进行观察,但这些事情让大多数人都感到恐惧和厌烦———的确,泰特写的东西有时让人感觉她就在现场。也许,在《金融时报》内部,记者们没有足够的娱乐休闲时间。

泰特向读者介绍了导致所有事情发生的那些人:他们是美国的比尔·温特斯、彼得·汉考克、比尔·德姆查克和英国的布莱思·马斯特斯、蒂姆·弗罗斯特。比尔·温特斯和布莱思·马斯特斯仍在摩根大通工作,而其他人已经离职。布莱思·马斯特斯仍在证券业担任高级要职,她是纽约证券业和金融市场协会会长。不过,泰特注意到,当她当众发表讲话时,“考虑到当下大家的心情都比较悲观,所以她穿了一件深棕色的衣服,色调非常暗”。蒂姆·弗罗斯特以类似神秘猫咪Macavity的形象出现:当时他通过发挥自己的创造性,挽救了结构性投资工具（SIV）,今天他是英格兰银行重组方面的顾问。

这个团队精明能干、想象力丰富,他们想出来的方法是为了让世界更加安全。他们将风险分成小的部分,然后分散到整个世界,让最能承担这种风险的人承担。各个银行坚决拥护这种说法,当时的金融机构也普遍认可这种说法。国际货币基金组织（IMF）在其2006年度报告中提到:“银行将信贷风险分散到范围更广、种类更多的投资者身上……有助于银行业和整个金融系统获得更多复原力……复原力提高后,破产的银行可能就会少了。”但是,事实证明,这些“火药”到了不合适的人手里,也许就会爆炸。既炸银行,更炸投资者。

责任在谁

这里有一个相互联系的问题:如果这些“火药”到了不合适的人手里,“火药”制造者应该承担什么样的责任?泰特没有就此作答。是否有可能实行一种监管制度,对这些信贷衍生产品进行合理使用,同时防止误卖、误用带来的风险?对于这个问题,泰特也没有给出答案。

人们常说,最好的新闻应该能够记录下第一手的历史。毫无疑问,泰特对证券市场的报道合乎这一标准。泰特以前研究过人类学,这使得她能够洞察到这场危机中人性的一些特点。仔细阅读金融世界某个角落发生的这些事情,对于那些试图在今后适当的时候对经济危机进行更加全面评价的人十分有益。

（岳　月　编译）