黄金保值功能实证分析

一、黄金保值功能实证分析

在中国，即便是思想上根本没有“投资”这一概念的普通人群，也会对黄金有较强的购买和持有偏好(这种行为也可以划入一般意义上的“投资”的范畴)，比如金饰、金条。这与历史演变的进程和人们思维的沿袭有直接的联系，因为“黄金”自古以来就是财富的象征——在纸币制度统治流通以前，它是最高的货币单位；在纸币制度统治流通以后，它依然被视为是财富的有形替代物和资产的有效保值载体。当然，这种观念在世界范围内也普遍存在，其差别可能不过是在国外人们更偏好金币。通常情况下，当政治、经济发生动荡的时候，资产的价格会变得不稳定，这种不稳定包括对内交换的不稳定(通货膨胀、货币贬值、固定资产的价格大幅下跌)和对外交换的不稳定(本国货币的购买力下降、外国对本币的信心降低)。相反，此时黄金的稳定性表现往往突出，对内、对外交换的接受度高，购买力稳定。持有黄金往往意味着其应对政治、经济突发性风险能力强、资产保值的可靠性大。

然而，随着经济社会的发展，金融投资产品大大丰富，股票、商品、利率、外汇、期货、期权等不断在吸引投资者的目光，人们预测和应对政治、经济风险的工具日新月异，黄金的光环似乎在逐渐淡化。黄金的投资价值和投资时机，不再是传统思路居于主导，定量和定性的分析逐渐得到重视。抛开人们对黄金的主观偏好，为什么黄金能够成为较好的应对政治、经济动荡的保值工具?为什么黄金能够成为较好的应对货币对内、对外贬值的工具?现在黄金是否还是最好的保值投资工具?针对这三个问题，我们将进行以下的比较分析。

第一，与其他投资产品相比，黄金与经济周期变化的相关程度怎样?如果黄金与经济周期变化的相关程度高，那么黄金并非是有效的应对经济波动的保值工具；反之则是。一般情况下，由于政治事件具有突发性的特点，难以有效地分析比较；但重大的政治事件往往会造成经济的动荡，从而影响经济周期的变化。因此，我们绕过政治，直接通过黄金价格和经济周期变化的相关程度比较，来判断其是否是较好的应对政治、经济动荡的保值工具。

第二，与其他投资产品相比，黄金与货币购买力变化的相关程度怎样?如果黄金与货币购买力变化的相关程度高，那么黄金是有效的应对通货膨胀和汇率贬值的保值工具；反之则不是。

第三，我们选择的代表性投资产品中，如果出现比黄金优秀的投资产品，那么黄金传统的保值投资地位是否将会动摇?

分析中涉及的指标、数据说明如下(其中除了原油数据为1983年至今外，其他均为1980年至今；除GDP为季度数据外，其余均为月度数据；后文数据分析中凡是涉及与GDP的比较均调整为季度数据比较，其他为月度数据比较)。