汇率模型在资源视角的拓展

一、汇率模型在资源视角的拓展

1．外延型经济增长与资源消耗

在前面的分析中，将经济增长所需要的生产要素抽象为资本和劳动。具体来看：资本的实体形态包括用于生产的土地、厂房和设备（固定资本），以及用资本购买的原材料、水气电能（流动资本）等等，这些内容或者本身就是自然资源，或者需要依靠对自然资源的加工而得到。如果把劳动也视为一种资源（劳动力资源），则经济增长所使用的生产要素，其实就是一系列的资源。由此我们得知，外延经济增长与资源消耗的增长存在正相关关系。

在本书中，我们把包含劳动力在内的资源统称为资源，把不包含劳动力在内的资源称为自然资源。由外延型经济增长与汇率的关系可知，当本国货币升值时，本国的要素使用下降，从而，本国资源消耗也会下降，外延经济增长放缓；反之，当本国货币贬值时，本国资源消耗上升，外延经济增长加快。

2．内涵型经济增长与资源节约

经济增长由外延经济与内涵经济两部分组成。从外延经济的角度看，本币币值上升引起的国内资源消耗减少，反映为产出水平的下降。但是，从内涵经济的角度看，这种资源消耗减少反映为资源的节约，资源利用效率提高，产出增加。

国内资源节约有两层含义：第一，是指生产同样数量产品所投入的国内资源量减少，或者投入同样数量的国内资源所生产的产品数量增加。第二，是指投入等量本国资源，能够交换到更多的外国资源。

具体而言，本币升值能够从以下几条途径促进国内资源的节约。

（1）当本币升值时，本国出口产品的国际定价如果能同比上升，则意味着贸易条件改善，出口同量资源能换回更多的外国资源，从而国内资源消耗下降。

（2）当本币升值而本国出口产品的国际定价完全不能上升时，将迫使企业提高生产效率（通过自主创新或引进技术）、降低成本，单位产品的资源消耗下降，从而国内资源消耗减少。

（3）当本币升值而本国产品的国际定价只能部分上升时，一方面由于国际售价的提高和贸易条件的改善使出口同量商品（资源）能换回较多外国资源；另一方面国际定价上升不到位仍会迫使企业提高效率和降低费用。这两方面都会促进国内资源节约。

上述第二种情况、第三种情况下^[6]，还会促使企业通过下列途径来应对本国货币升值的压力。

（4）改头换面或改善设计、增加产品次要功能、提高产品的新颖化、个性化、非同质化，从而能或多或少地提高国际定价。

（5）为节约成本、增加收入而减少代理、开拓直销、努力培养自主品牌。

（6）国外资源相对便宜导致企业进行更多的海外并购、设厂。

（7）重视和运用集体定价权^[7]。

如果以产品所能交换到的进口资源来衡量产出水平，则国内资源的节约意味着单位国内资源投入的产出水平提高，也就是内涵经济的增长。以上七种方式的效应可归纳为表5－2。

表5－2　本币升值对内涵经济、国内自然资源节约和劳动力就业的影响

注：符号“NA”表示暂时不知道或暂时无直接影响。本表的归纳仅仅是基于社会调查形成的初步看法。

从表5－2可以看出，本币升值引起的国内资源消耗减少，不仅仅反映为外延经济增长的放缓，也会通过资源节约及单位国内资源的产出增加而带来内涵经济的增长，我们称此时的情况为资源节约型的经济增长。相对地，本币贬值引起的国内资源消耗增加带来的增长为资源驱动型的经济增长。资源驱动型的经济增长与外延增长相统一，资源节约型的经济增长与内涵增长相统一，它们可以在汇率—资源消耗的平面内表示出来，参见图5－10。

图5－10

3．考虑国际资源的汇率—资源模型

我们知道，在本国产出水平一定，即资源消耗总量既定的情况下，来自国内的资源消耗增加，来自国外的资源消耗便相应减少；反之，来自国内的资源消耗减少，势必要求来自国外的资源消耗增加，两者成反比关系。具体而言，汇率变动具有支出转换效应，本币贬值引起国内资源相对便宜，则国内资源的消耗相对增加；本币升值引起国外资源相对便宜，则本国生产所使用的国外资源相对增加（或者，从内涵经济的角度看，就是本国所能交换和利用到的国外资源相对增加）。因此，资源消耗型经济增长，其实就是更多依赖本国资源的经济增长，资源节约型经济增长，其实不仅仅是国内资源利用效率的提高，而且同时还是更多利用外国资源的经济增长。

如果仅仅对资源做笼统的考虑，那么，汇率水平的选择自然是以本国资源的节约为优先的，但是，我们还需要考虑资源消耗的内部结构。中国是一个人口大国，劳动力资源相对丰富，自然资源相对紧缺，将这两类资源细分后可以得到表5－3。

表5－3　汇率变动对资源和就业的影响

细分了自然资源和劳动力后，我们发现，资源驱动型和资源节约型的经济增长都存在可持续性问题。前者若持续下去，会使国内其他资源（主要指以资本形态投入生产的自然资源）较快枯竭并且价格相对上涨。后者若持续下去，会对国内劳动力的就业造成压力。因此，汇率水平的选择实际上就是在本国一定的资源禀赋基础上，对自然资源节约和扩大劳动就业进行的权衡，最终目的是要实现可持续的经济增长。

图5－11　资源角度的汇率模型拓展

我们用图5－11来表示汇率水平的决定。图中的纵轴表示汇率水平，在直接标价法下，向上表示本币贬值，向下表示本币升值。本币贬值使进口资源相对昂贵，国内资源消耗比例增加，故国内资源消耗比例曲线斜率为正。本币升值使进口资源相对便宜，国外资源消耗增加，故进口资源消耗比例曲线斜率为负。假定两条曲线的交点表示国内外资源消耗的合意比例，也表示本国自然资源使用和劳动力就业的合意比例，那么，交点同时也代表着应有的均衡汇率水平。

4．资源—汇率模型下的汇率失调

当某些因素引起国内资源消耗增长相对较快时，国内资源消耗比例曲线将从国内资源曲线1移向国内资源曲线2［见图5－12（a）］，此时，本币应升值（从e₀走向e₁），以便促进市场进口更多的国外资源。若本币不是升值而是不变或贬值（从e₀走向e₂），在经济增长约束下，就会出现国内资源供应缺口（以e₁到e₀或e₂在纵坐标上的距离表示）。这种缺口的长期存在或扩大，势必导致国内资源的过度开发和利用，并可能导致国内资源的过早枯竭。

图5－12

反之，当某些因素引起国外进口资源消耗增长相对较快时，进口资源消耗比例曲线将从进口资源曲线1移向进口资源曲线2［见图5－12（b）］。此时，本币应贬值（从e₀走向e₂）以便促进市场更多地使用国内资源。若本币不是贬值而是不变或升值（从e₀走向e₁），在经济增长的约束下，就会出现国内资源需求缺口（以e₂到e₀或e₁在纵轴上的距离表示）。这种缺口的长期存在或扩大，会导致国内资源利用水平低下和就业不足，从而影响社会稳定和经济增长目标的实现。

5．汇率的资源约束

综上所述，平衡利用本国资源和外国资源，平衡利用本国自然资源和本国劳动力资源，这就是汇率决定中的资源约束。如果我们把外延增长与内涵增长相平衡的增长方式称为人民币均衡汇率决定中的增长方式约束，那么资源约束和增长方式约束是高度一致的，资源约束就是增长方式约束的一种特定表现形态。汇率水平选择的目标是在经济稳定和持续增长前提下，使外延经济增长和内涵经济增长获得平衡，使国内资源消耗和国外资源消耗获得平衡，使自然资源消耗和劳动力资源消耗获得平衡。