证交所与证监会

第1章　证交所与证监会

在中国社会转型的过程和现实中，证券市场的领导权、管理权的执行和转移，是一个非常复杂的过程……在现实中，证券交易所实际上已经成为中国证监会所管辖的行政系统中的一个下属派出机构，它的市场自律性管理功能和它所属的垂直行政领导体制产生了巨大的反差和制约。

手执反射球

在证券市场中，证交所是市场的组织者，同时又是市场的自律监管机构，近年来国际上出现了将证交所向盈利性的上市公司方向发展的趋势；而证监会则是政府维护市场公平、公正和公开运作的行政监管机构。这两者的定义和概念、市场定位和角色完全不同。

世界上最典型的成熟市场国家——美国在早年证券发行之初，尚无集中交易的证券交易所，证券交易大都在唐提咖啡馆（The Tontine Coffee House）和拍卖行里进行。目前世界上规模最大的有价证券交易市场——纽约证券交易所（New York Stock Exchange，NYSE），诞生于1792年5月17日。当时24个证券经纪人在纽约华尔街68号外一棵梧桐树下签署了梧桐树协议，宣告了纽约股票交易所的诞生。1817年3月8日，这个组织起草了一项章程，并把名字更改为“纽约证券交易委员会”，1863年改为纽约证券交易所。从1868年起，只有从当时老成员中买得席位方可取得成员资格。纽约证券交易所的第一个总部是1817年一间月租200美金、位于华尔街40号的房间。1865年，交易所才拥有自己的大楼。坐落在纽约市华尔街11号的大楼是1903年启用的。2005年4月末，纽约证交所和总部设在芝加哥的全电子化交易所Archipelago Exchange（ArcaEx）运营商Archipelago Holdings Inc.合并，成为一个盈利性的上市公司NYSE Group，Inc.，并以NYX作为代码在纽约证交所上市交易。2006年6月1日，纽约证券交易所宣布与泛欧证券交易所合并组成纽约证交所—泛欧证交所公司（NYSE Euronext）。目前，NYSE Euronext仍是以NYX的代码在纽交所上市的公众公司。

而美国的证券交易委员会（the U.S.Securities and Exchange Commission，简称SEC，通常翻译为“证监会”来与中国同性质的“中国证监会”对应）则成立于20世纪30年代的金融危机之后。在1929年之前，绝大多数公众并不希望政府对证券市场进行政府监管。1929年的股票市场崩溃，使得无数投资者和银行损失惨重，最终导致了20世纪30年代美国的经济大萧条。为了重树国民对资本市场的信心，美国国会召开听证会，并根据听证会的结论通过了《1933证券法案》和《1934证券交易法案》。想要依据该法律来有力地监管证券市场并保护投资者的利益，就需要一支高度协调的证券监管队伍，于是美国国会于1934年建立了美国证券交易委员会。它的任务是保护投资者，维护公平、有秩序、高效率的证券市场，并协助家庭资本、国家资本向资本运作市场的流入。

从以上的史料可见，证交所和证监会的市场身份、角色和地位完全不同。

但我国的证券市场上，证交所和证监会的市场身份、角色、地位却有很大的模糊和错位。这种现象的产生，可以追寻到我国证券市场诞生的最初时期。