套期保值交易策略

四、套期保值交易策略

套期保值分为卖出套期保值和买入套期保值。

（一）卖出套期保值

例：7月份，大豆的现货价格为每吨2 010元，某农场对该价格比较满意，但是大豆9月份才能出售，因此该农场担心到时现货价格可能下跌，从而减少收益。为了避免将来价格下跌带来的风险，该农场决定在大连商品交易所进行大豆期货交易。交易情况见表1-2。

表1-2　卖出套期保值实例

注：1手=10吨。

从该例可以得出：第一，因为在期货市场上的交易顺序是先卖后买，所以该例是一个卖出套期保值。第二，完整的卖出套期保值实际上涉及两笔期货交易。第一笔为卖出期货合约，第二笔为在现货市场卖出现货的同时，在期货市场买进原先持有的部位。第三，通过这一套期保值交易，虽然现货市场价格出现了对该农场不利的变动，价格下跌了30元/吨，因而少收入了3 000元；但是在期货市场上的交易盈利了3 000元，从而消除了价格不利变动的影响。

（二）买入套期保值

例：9月份，某油脂厂预计11月份需要100吨大豆作为原料。当时大豆的现货价格为每吨2 010元，该油脂厂对该价格比较满意。据预测11月份大豆价格可能上涨，因此该油脂厂为了避免将来价格上涨，导致原材料成本上升的风险，决定在大连商品交易所进行大豆套期保值交易。交易情况见表1-3。

表1-3　买入套期保值实例

注：1手=10吨。

从该例可以得出：第一，因为在期货市场上的交易顺序是先买后卖，所以该例是一个买入套期保值。第二，完整的买入套期保值同样涉及两笔期货交易。第一笔为买入期货合约，第二笔为在现货市场买入现货的同时，在期货市场上卖出对冲原先持有的头寸。第三，通过这一套期保值交易，虽然现货市场价格出现了对该油厂不利的变动，价格上涨了40元/吨，因而原材料成本提高了4 000元；但是在期货市场上的交易盈利了4 000元，从而消除了价格不利变动的影响。如果该油厂不做套期保值交易，现货市场价格下跌时可以得到更便宜的原料，但是一旦现货市场价格上升，它就必须承担由此造成的损失。相反，它在期货市场上做了买入套期保值，虽然失去了获取现货市场价格有利变动的盈利，可同时也避免了现货市场价格不利变动的损失。因此，买入套期保值规避了现货市场价格变动的风险。