快速满足上市标准

一、快速满足上市标准

（一）资产重组策略

资产重组以盘活存量资本、优化资本结构、提高现有资产的使用效率为主要目标，对企业的资产、组织、管理、人员、经营战略等进行重新组合。它不仅包括对企业内部资源进行重组，还包括对通过兼并、收购后的企业进行资产重组以达到资源优化配置、形成核心技术能力、提高企业竞争力的目的。根据重组内容和目标侧重点的不同，资产重组可以分为财务报表的重组和经营性资产的重组。前者注重企业资本结构的改善，注重改善财务质量、规避财务风险，它也被称为财务型重组，它是为了摆脱危机而被迫实施的被动重组行为，重组过程和目标均具有短期性质。而后者则更倾向于企业产业结构的重塑，以培育新的核心能力，挖掘新的价值来源，它也被称为价值型重组，它是包含明确战略目标的主动重组行为，重组过程具有长期性质。⁽⁹⁾

一个完整的企业资产重组通常是财务型重组和价值型重组的结合。通常重组过程分两个阶段进行，首先进行资产结构的调整，然后再实施实质性的价值型重组。价值型重组是最终目标，而财务型重组在时间上更具迫切性，它为价值型重组创造了更为宽松的财务环境。价值型重组根据企业具体情况，对企业的战略目标、经营项目、组织结构、人员配置等进行调整重新组合。

在财务型重组中，可以采取资产证券化方式，将企业不良资产剥离出去。所谓资产证券化，是指把缺乏流动性但具有预期未来稳定现金流的资产汇集起来，形成一个资产池，通过结构性重组，将其转变为可以在金融市场上出售和流通的证券，并据以融资的过程。证券化的实质是融资者将被证券化的资产的未来现金流收益权转让给投资者，而金融资产的所有权可以转让也可以不转让。⁽¹⁰⁾通过资产证券化的实施，可以将一些缺乏流动性的资产转化为可以交易流通的证券，将证券化的债权债务相互转让、抵减；可以盘活不良资产，提高资本充足率，还可以实现企业当前的现金收入，通过表外融资改善资产负债结构。

资产重组后，企业优化了资本结构，转换了经营机制，资源得到了有效配置，形成了核心技术能力，提高了资产使用效率，降低了各种成本，增加了利润，从而它也属于内源融资的一种形式。它为企业满足上市条件进而上市融资做好了准备，为企业进行技术创新创造了良好的环境。

（二）企业并购策略

企业并购是企业兼并和收购的总称，是指在市场经济条件下企业通过资产或股权交易而导致企业合并和企业兼并的商业行为。企业并购是市场经济条件下的一种普遍和正常的现象，它是企业为了生存和发展而进行的战略选择，也是企业做强、做大的重要方式。企业并购不仅可以实现企业改造、产权重组、产业结构调整、获得其他企业的高新技术，还可以实现企业资源在社会范围内重新有效配置。当前，企业并购对于企业自身发展、获得高新技术、促进技术创新、提高企业竞争能力、提高我国的行业集中度、提高我国产业竞争能力，有着不可估量的作用。

企业并购有多种类型。⁽¹¹⁾按照并购企业双方的产业特征划分，可将其分为横向并购、纵向并购和混合并购三种类型。①横向并购是指生产和销售同类产品或生产工艺相近的具有竞争关系的企业之间的并购行为。在横向并购中，并购企业与目标企业同属于一个产业或行业部门，换言之，横向并购是一种竞争者之间的并购。横向并购有助于企业取得规模经济和市场份额优势，而且企业可以快速地获得目标企业的高新技术，提高企业竞争力。②纵向并购也称垂直并购，是指生产过程或经营环节相互联系的企业之间或者具有纵向协作关系的专业化企业之间发生的并购行为。企业纵向并购可以降低交易成本（费用），延长生产链条，获得整个生产链条的特殊技术。③混合并购是指在彼此没有相关市场或生产过程的公司之间进行的并购行为。混合并购能形成多元化经营的企业集团，使集团内部享受到生产、销售及财务等方面的组合优势。另外，混合并购可以使企业获得核心技术池，有助于分散单一产业的经营风险，在经济转型时期为企业提供一个良好的生存和发展的环境。

企业并购还有很多其他分类方式。按照并购的支付方式分为:现金支付、换股并购、零成本收购（承担债权债务）、无偿划拨和债权支付等形式。按照并购的程序可以分为:协议转让模式和标购模式。按照并购后的法律状态分为:新设法人型、吸收合并型和控股型。

无论企业采取什么方式并购，企业需要支付的资金或资产都是巨大的，由此很多企业并购都得采取多种支付方式相结合，或者采取杠杆收购。所谓杠杆收购（Leveraged Buy-Outs，LBO），是指收购方以目标公司的资产作为抵押，向银行或投资者融资借款来对目标公司进行收购，待收购成功后再以目标公司的收益或出售其资产来偿本付息。杠杆收购的具体运作是，先由收购方设立一家控股公司（或空壳公司），再由此公司去合并目标公司，具体办法是控股公司先从投资银行及其他来源借入“过渡性贷款”购买目标公司的股权，取得控制权后，安排目标公司发行公司债券，由于公司负债比率很高，信用评级低，因而债券利率高，即通常所说的“垃圾债券”。⁽¹²⁾在杠杆收购中，投资银行起了很大的作用，它们不仅担任着财务顾问的角色，还常常作为担保者，为优势企业安排必要的债务融资。

并购后，企业通常需要再进行资产重组，使企业目标明确，组织结构合理化，确定核心技术与产品。这样就能使企业在获得关键技术的同时扩大规模生产，增加资产存量，提高企业竞争力，为达到上市标准做好准备。