西部小微企业传统融资模式比较分析

一、传统融资模式概述

(一)债权融资模式

所谓债权融资，简单来说，就是企业通过举债的方式进行融资。债权融资所获得的资金只有使用权而无所有权，因而企业首先要承担利息，到期要向债权人偿还本金。债券融资的主要形式有：①银行贷款，又可细分为国内银行贷款和国外银行贷款。一般而言，国外商业银行贷款利率较高，但是不限制贷款用途、金额和币种。②发行公司债，也就是从资本市场融资。企业发行短期、中期、长期的公司债券，并承诺在一定时间内按一定利率支付利息，并按约定偿还本金，以此来募集资金。③民间借贷，是指公民之间、公民与法人之间、公民与其他组织之间的借贷，是不通过金融机构直接通过自然人的借贷。④信用担保融资，是一种民间有息贷款，由第三方融资机构提供信用担保融资使原借贷关系变为借贷保三者的关系，既可以使中小企业成功贷款，又可以分散银行贷款的风险，担保机构还能获取一定的佣金。⑤金融租赁(融资租赁)，是指出租人购买承租人指定的租赁标定物，并将其出租给承租人使用，并收取一定的租金。金融租赁保留着融资、融物两种职能，最少也需要出租方、承租方以及供物方三个当事人。

(二)股权融资模式

股权融资模式细分为公开股权融资和非公开股权融资两种形式。后者主要被未公开上市的企业所采用，具体形式包括：①股权出让融资，指企业股东将部分股权出让，以筹集企业发展所需资金;②增资扩股融资，是指企业通过发行股票增加新股东，老股东扩大投资增加企业资本金;③产权交易融资，是指企业财产所有者将产权(资产所有权和经营权)以商品形式作价交易;④杠杆收购融资，指公司或个体收购另一家公司时以自有的资产作为债务抵押，增加收购企业的财务的杠杆力度，收购与兼并共同发生的融资模式(一般来说，收购方为了收购目标公司，以目标公司的资产和未来收益作为借贷抵押，借贷支付交易费用)。

公开股权融资也就是人们常说的上市融资，按照交易所所在地可分为境内上市融资和境外上市融资。前者是指企业在中国境内的股票交易所公开发行股票获得资金，整个过程要严格遵循《公司法》《证券法》等中国法律法规的规定，经中国证监会批准后方可公开发行。境外上市融资是指国内企业在国外资本市场上市发行股票，目前国内境外上市的首选证券市场是香港交易所主板和创业板股票市场，也有部分企业选择美国纽约交易所以及纳斯达克交易所上市。还有一种称为买壳上市的融资手段(又称为后门上市或逆向收购)，是指并未上市的公司在境内或者境外收购控股上市公司，以此取得合法上市地位之后再进行资产和业务重组，从而可以配股发行，实现上市融资的目标。

(三)内部融资以及贸易融资模式

内部融资也就是前文提到的内源融资，具体形式包括留存收益融资、资产管理融资(一种变相的融资模式，指企业通过优化配置和管理资产，节省了企业不必要的资金占用，旨在增强资金的流转率)、应收账款抵押贷款、存货融资(以储存在仓库中的货物为担保物进行的质押贷款)、票据贴现融资、商业信用融资等。从事国际贸易业务的企业还可以选择国际贸易融资以及补偿贸易融资这样的贸易融资模式。

(四)项目融资

项目融资是指贷款人向特定的项目提供贷款协议融资，对于该项目所产生的现金流量享有偿债请求权，并以该项目资产作为附属担保的融资类型。它是一种以项目的未来收益和资产作为偿还贷款的资金来源和安全保障的融资方式。项目包装融资指根据市场运作规律，经过精密的构思和策划，对具有潜力的项目进行包装和运作，以丰厚的回报吸引投资者，为项目融得资金，从而完成项目的建设。其具体形式包括BOT、BOOT、BOO、PPP、PPT等。

(五)政策性融资

政策性融资指根据国家的政策，以政府信用为担保，政策性银行或其他银行对一定的项目提供的金融支持。其主要采用低利率甚至无息贷款的形式，针对性强，发挥金融作用强。政策性融资适用于具有行业或产业优势、技术含量高、有自主知识产权或符合国家产业政策的项目，通常要求企业运行良好、达到一定的规模、企业基础管理完善等。

二、传统融资模式的优劣势分析

(一)债权融资的优势和劣势

对于小微企业主来说，债权融资更容易为他们所接受，这是因为很大一部分小微企业主创业是为了改善生活条件，另外还有不少小微企业是家族企业，受到传统思维习惯的影响，小微企业经营者的控制欲一般比较强。而债权融资最大的好处就是不涉及小微企业主的产权和管理权，只要不违约，他们仍可保持独立自主的企业和项目运作模式。

债权融资最麻烦的就是普遍存在担保要求，而小微企业能够提供担保抵押的资产又十分有限，因而企业向银行借钱的普遍做法是找一家有一定经济实力的企业做担保人，对银行贷款承担连带责任。当民营企业寻找担保企业时，往往对方也要求该企业承诺为对方做担保向银行贷款，这种行为称为互保。大量的互保容易使企业间形成一个担保圈，一旦圈中一家企业运作出现问题，就有可能引起连锁反应，导致其他企业面临严重的债务危险。

另外，债权融资一般期限较短，主要用于弥补流动资金“头寸”的不足，不适宜新建项目，特别是投资回收期长和见效慢的项目。一旦抵御不过期限错配的诱惑，小微企业的经营就会遇到大麻烦。

(二)股权融资的优势和劣势

小微企业一般都会竭力避免通过让渡企业的所有权来获得资金，这和长期自给自足的小农经济传统氛围有关。所有权的让渡说明经营者对企业的控制力下降，也就无法按照自己的想法进行企业和项目运作。对于西部小微企业经营者来说，这一点更加难以接受。股权融资的优势体现在不可逆性上，无须偿还本息，非常适合长期性战略型投资。

(三)内源融资的优势和劣势

小微企业在可能的情况下基本都会选择内部挖潜来满足企业的资金需求，因为内部资金的来源一般都是亲朋好友，他们认为知根知底会比较安全可靠。但内源融资的局限性也很明显，那就是资金量有限，难以满足小微企业日益增加的融资需求。

(四)项目融资的优势和劣势

有限追索权是项目融资最明显的特征也是最大的优势。债权融资属于完全追索，即借款人必须提供抵押，一旦发生违约，贷款人对其抵押品享有追索权。项目融资不同，资金能否收回完全取决于项目本身日后的运行状况，与借款人其他的任何财产都不挂钩，可以有效保护借款人的其他资产，因而对借款人很有吸引力。

任何事物都有两面性，项目融资也不例外，其劣势也很明显，而这些劣势往往是为利用优势而必然付出的代价。劣势主要体现在三个方面：首先，成本高，由于在项目融资中，贷款银行承担了较大的风险，因此希望得到的收益也高，这样一来，银行要求的贷款利率要比普通贷款高。其次，项目融资要求繁多的担保与抵押，每一道担保或抵押都收取较高的手续费用，这样就提高了项目融资的成本。最后，贷款方及其律师、技术专家在评估项目、推敲文件、设计担保方案时都要花费较多时间，增加了融资费用，再加上谈判的费用，最终使项目融资成本较高。项目融资的这一劣势在我国表现十分突出。

(五)政策性融资的优势和劣势

政策性融资最大的优势就是能依托政府财政和良好的信用，快速筹措到资金，操作简便，融资速度快，可靠性大，成本低，风险小。劣势主要有：一是对政府财政产生压力，受政府财力和能提供的信用程度限制，融资能力不足;二是不利于企业进行投资主体多元化的股份制改制，施行法人治理结构;三是适用面窄，金额小，时间较长，环节众多，手续繁杂，有一定的规模限制。