有关投资预期的绝妙寓言

有关投资预期的绝妙寓言

“一鸟在手胜过两鸟在林。”

——伊索寓言

这个寓言巴菲特几乎在每年的股东大会都要提到，而在2009年更是不例外。2009年5月份去奥马哈听巴菲特说“鸟”的人数达到5.4万，超过历史最高的3.1万，当时甲流在美国还很耸人听闻，能让这么多人放弃对疾病的恐惧聚集在一起，“股神”的魅力还真是难以抵挡，这在美国也算是个奇迹，而他们聚集在一起的目的之一就是听听这个奥马哈圣人给他们讲讲一鸟在手胜过两鸟在林。

伊索是个哲学家而不是投资家，所以他并没有说到手中鸟和林中鸟价值的变化问题，比如当泡沫盛行的时候，林中鸟比手中鸟往往更有市场价值，因为林中鸟更容易引起人的臆想，可以讲更多故事，比如林中鸟有雄鸟也有雌鸟，雄鸟和雌鸟交配就可以生小鸟，小鸟长大再进行交配产卵，如此下去，鸡生蛋蛋生鸡。这种想象会让投资鸟的人们给林中鸟很高的PE（Price to Earning Ratio，市盈率）。在遇到危机的时候往往正好相反，林中到处都是鸟，它们还是在自由地交配，自由地生活，但人们对它们连看都不看一眼，而只关心手中有没有一只，这样总会好过没有。所以在不同情况下，到底是手中鸟胜过林中鸟，还是林中鸟更有价值，就成了很值得考虑的问题。

早在2001年“股神”巴菲特以及“指数基金教父”约翰·伯格就曾提到“新常态”（New Normal）一词，当时，他们曾警告称“股市报酬率只有个位数将是新常态”。

2009年美国太平洋投资管理公司（PIMCO）在展望论坛上重新定义“新常态”。“新常态”是指美国经济增长放缓，政府加强监管，美国在全球经济的角色不如往昔。也许是这个名词最能涵盖2008年世界金融危机后美国经济的现状及发展趋势，因此与“史无前例”、“退出”一样，成为2009年美国媒体最火爆的词汇。

PIMCO的首席投资官格罗斯指出，美国经济显现复苏迹象时，其增长幅度将大大低于过往几轮经济衰退后的复苏涨幅，这是一个“新常态”。在“新常态”情况下，美国失业率在回落至8%前将达到10%，经济在见底之后将开始适度增长1%~2%，而不是3%~4%的历史标准。

看来，在“新常态”的投资低收益率情况下，似乎一鸟在手比两鸟在林还是要更符合投资者的需求。